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宁德市(周宁县、福鼎市、柘荣县、古田县、霞浦县、寿宁县、屏南县、福安市、蕉城区)

绵阳市(三台县、涪城区、平武县、梓潼县、安州区、江油市、北川羌族自治县、盐亭县、游仙区)

天津市(河西区、宝坻区、北辰区、河东区、津南区、东丽区、蓟州区、西青区、宁河区、静海区、滨海新区、武清区、和平区、红桥区、河北区、南开区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、长岭县、宁江区)  西宁市(城中区、城北区、湟源县、城东区、大通回族土族自治县、湟中区、城西区)

玉溪市(易门县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、华宁县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区、红塔区)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、海拉尔区、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、满洲里市、扎兰屯市、牙克石市、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市)

大庆市(林甸县、萨尔图区、肇源县、让胡路区、大同区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、龙凤区)乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

常德市(石门县、鼎城区、临澧县、桃源县、武陵区、汉寿县、安乡县、津市市、澧县)  随州市(广水市、随县、曾都区)

南通市(海门区、启东市、如皋市、崇川区、海安市、如东县、通州区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

湖州市(德清县、安吉县、长兴县、南浔区、吴兴区)

定西市(通渭县、漳县、临洮县、岷县、安定区、渭源县、陇西县)

台州市(临海市、天台县、路桥区、玉环市、三门县、仙居县、温岭市、椒江区、黄岩区)

喀什地区(莎车县、疏勒县、麦盖提县、英吉沙县、岳普湖县、伽师县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、疏附县、巴楚县、喀什市)

锦州市(凌河区、凌海市、义县、北镇市、黑山县、太和区、古塔区)

白山市(靖宇县、抚松县、浑江区、临江市、江源区、长白朝鲜族自治县)

泰州市(高港区、泰兴市、海陵区、靖江市、兴化市、姜堰区)

拉萨市(尼木县、曲水县、林周县、达孜区、当雄县、城关区、墨竹工卡县、堆龙德庆区)

邢台市(宁晋县、清河县、新河县、柏乡县、沙河市、隆尧县、临西县、南和区、南宫市、平乡县、襄都区、巨鹿县、威县、任泽区、广宗县、信都区、内丘县、临城县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

丽水市(遂昌县、庆元县、云和县、缙云县、莲都区、青田县、龙泉市、松阳县、景宁畲族自治县)

澳门特别行政区

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、九寨沟县、汶川县、小金县、若尔盖县、理县、阿坝县、茂县、黑水县、红原县、松潘县、壤塘县、金川县)

东营市(广饶县、利津县、河口区、垦利区、东营区)

攀枝花市(盐边县、仁和区、东区、西区、米易县)

郑州市(新密市、巩义市、荥阳市、新郑市、管城回族区、金水区、惠济区、中原区、中牟县、二七区、上街区、登封市)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、元阳县、石屏县、蒙自市、绿春县、红河县、开远市、屏边苗族自治县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、河口瑶族自治县、泸西县)

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上饶市(广信区、信州区、万年县、德兴市、鄱阳县、婺源县、铅山县、弋阳县、玉山县、横峰县、余干县、广丰区)

重庆市(武隆区、南岸区、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、渝中区、江津区、潼南区、南川区、梁平区、铜梁区、荣昌区、丰都县、秀山土家族苗族自治县、綦江区、北碚区、合川区、大足区、涪陵区、城口县、万州区、石柱土家族自治县、忠县、沙坪坝区、江北区、璧山区、云阳县、巫溪县、长寿区、巴南区、彭水苗族土家族自治县、黔江区、巫山县、渝北区、垫江县、奉节县、九龙坡区、永川区、开州区)

芜湖市(无为市、繁昌区、南陵县、湾沚区、弋江区、镜湖区、鸠江区)

十堰市(丹江口市、茅箭区、张湾区、竹溪县、房县、郧阳区、竹山县、郧西县)  双鸭山市(宝清县、饶河县、友谊县、集贤县、岭东区、四方台区、尖山区、宝山区)

汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

甘孜藏族自治州(得荣县、雅江县、石渠县、德格县、丹巴县、道孚县、巴塘县、康定市、九龙县、白玉县、理塘县、稻城县、炉霍县、新龙县、泸定县、乡城县、色达县、甘孜县)

焦作市(温县、山阳区、中站区、沁阳市、博爱县、武陟县、孟州市、马村区、解放区、修武县)洛阳市(孟津区、洛宁县、汝阳县、宜阳县、涧西区、嵩县、新安县、伊川县、瀍河回族区、偃师区、栾川县、西工区、洛龙区、老城区)

牡丹江市(林口县、爱民区、绥芬河市、穆棱市、阳明区、西安区、东安区、海林市、宁安市、东宁市)  大同市(天镇县、云州区、左云县、新荣区、平城区、广灵县、云冈区、阳高县、浑源县、灵丘县)

商丘市(虞城县、宁陵县、民权县、梁园区、柘城县、永城市、睢阳区、夏邑县、睢县)

昆明市(宜良县、官渡区、嵩明县、富民县、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、五华区、呈贡区、晋宁区、西山区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、盘龙区)

陇南市(宕昌县、成县、徽县、礼县、文县、两当县、康县、西和县、武都区)黄山市(屯溪区、黄山区、歙县、祁门县、休宁县、徽州区、黟县)

衡水市(景县、饶阳县、桃城区、阜城县、武强县、故城县、武邑县、枣强县、深州市、冀州区、安平县)

沈阳市(铁西区、康平县、沈河区、大东区、法库县、新民市、浑南区、于洪区、苏家屯区、辽中区、沈北新区、皇姑区、和平区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、马关县、麻栗坡县、砚山县、文山市、广南县、西畴县、丘北县)

绍兴市(嵊州市、诸暨市、上虞区、越城区、柯桥区、新昌县)

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揭阳市(普宁市、榕城区、揭西县、揭东区、惠来县)

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黄石市(下陆区、铁山区、阳新县、大冶市、西塞山区、黄石港区)

枣庄市(山亭区、滕州市、薛城区、台儿庄区、峄城区、市中区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、呼图壁县、玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市、昌吉市)

云浮市(新兴县、罗定市、郁南县、云安区、云城区)

安阳市(龙安区、安阳县、滑县、文峰区、汤阴县、内黄县、林州市、北关区、殷都区)

赣州市(定南县、瑞金市、全南县、信丰县、崇义县、上犹县、龙南市、兴国县、南康区、大余县、石城县、会昌县、寻乌县、安远县、赣县区、于都县、宁都县、章贡区)

菏泽市(牡丹区、东明县、鄄城县、曹县、郓城县、定陶区、巨野县、成武县、单县)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、沅陵县、溆浦县、辰溪县、鹤城区、洪江市、新晃侗族自治县、中方县、麻阳苗族自治县、会同县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县)

银川市(永宁县、灵武市、兴庆区、西夏区、贺兰县、金凤区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。