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宿迁市(泗阳县、宿豫区、沭阳县、宿城区、泗洪县)

运城市(芮城县、新绛县、盐湖区、永济市、夏县、河津市、绛县、闻喜县、垣曲县、稷山县、万荣县、平陆县、临猗县)

三明市(明溪县、将乐县、建宁县、大田县、宁化县、永安市、尤溪县、清流县、泰宁县、沙县区、三元区)

嘉峪关市  淮安市(金湖县、盱眙县、涟水县、淮安区、淮阴区、洪泽区、清江浦区)

伊春市(南岔县、丰林县、金林区、乌翠区、嘉荫县、友好区、伊美区、铁力市、汤旺县、大箐山县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

忻州市(宁武县、代县、定襄县、保德县、五台县、原平市、偏关县、繁峙县、忻府区、静乐县、河曲县、神池县、岢岚县、五寨县)凉山彝族自治州(美姑县、德昌县、冕宁县、雷波县、喜德县、会理市、木里藏族自治县、西昌市、宁南县、甘洛县、昭觉县、会东县、布拖县、越西县、盐源县、金阳县、普格县)

福州市(平潭县、连江县、晋安区、闽清县、台江区、长乐区、仓山区、马尾区、福清市、鼓楼区、罗源县、永泰县、闽侯县)  甘孜藏族自治州(泸定县、丹巴县、色达县、得荣县、乡城县、理塘县、甘孜县、九龙县、稻城县、石渠县、新龙县、康定市、道孚县、雅江县、巴塘县、炉霍县、白玉县、德格县)

衡水市(深州市、饶阳县、冀州区、故城县、安平县、景县、武邑县、阜城县、武强县、枣强县、桃城区)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

包头市(土默特右旗、东河区、固阳县、白云鄂博矿区、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、石拐区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、广河县、康乐县、永靖县、临夏县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、且末县、和静县、若羌县、库尔勒市、焉耆回族自治县、尉犁县、和硕县、博湖县)

许昌市(襄城县、鄢陵县、禹州市、魏都区、建安区、长葛市)

厦门市(同安区、湖里区、海沧区、集美区、思明区、翔安区)

萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、上栗县、莲花县)

河池市(天峨县、凤山县、宜州区、东兰县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、金城江区、大化瑶族自治县)

马鞍山市(花山区、和县、含山县、雨山区、当涂县、博望区)

山南市(扎囊县、桑日县、隆子县、错那市、曲松县、措美县、浪卡子县、乃东区、贡嘎县、琼结县、加查县、洛扎县)

娄底市(冷水江市、新化县、涟源市、双峰县、娄星区)

保定市(涞水县、唐县、高碑店市、安新县、涿州市、蠡县、定兴县、莲池区、安国市、清苑区、阜平县、容城县、徐水区、满城区、曲阳县、望都县、高阳县、易县、定州市、竞秀区、博野县、雄县、涞源县、顺平县)

临汾市(洪洞县、乡宁县、蒲县、隰县、永和县、翼城县、霍州市、襄汾县、汾西县、浮山县、曲沃县、古县、安泽县、侯马市、尧都区、大宁县、吉县)

固原市(原州区、西吉县、彭阳县、泾源县、隆德县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、多伦县、苏尼特右旗、二连浩特市、苏尼特左旗)

澳门特别行政区

合肥市(肥西县、包河区、肥东县、蜀山区、瑶海区、巢湖市、庐江县、庐阳区、长丰县)

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常州市(武进区、新北区、溧阳市、钟楼区、金坛区、天宁区)

抚州市(宜黄县、金溪县、资溪县、南城县、黎川县、崇仁县、乐安县、南丰县、临川区、广昌县、东乡区)

荆州市(沙市区、监利市、荆州区、松滋市、江陵县、洪湖市、公安县、石首市)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)  衡阳市(雁峰区、珠晖区、南岳区、衡阳县、衡东县、常宁市、祁东县、蒸湘区、衡南县、石鼓区、衡山县、耒阳市)

德阳市(什邡市、旌阳区、广汉市、罗江区、绵竹市、中江县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区)

长沙市(岳麓区、望城区、雨花区、天心区、开福区、浏阳市、长沙县、芙蓉区、宁乡市)乐山市(犍为县、金口河区、五通桥区、沙湾区、峨边彝族自治县、沐川县、井研县、夹江县、市中区、马边彝族自治县、峨眉山市)

辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)  张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

南昌市(进贤县、青云谱区、南昌县、安义县、西湖区、新建区、东湖区、青山湖区、红谷滩区)

白城市(大安市、镇赉县、洮北区、通榆县、洮南市)

抚顺市(新抚区、顺城区、清原满族自治县、东洲区、抚顺县、新宾满族自治县、望花区)眉山市(洪雅县、仁寿县、东坡区、丹棱县、青神县、彭山区)

泰州市(兴化市、靖江市、高港区、姜堰区、海陵区、泰兴市)

儋州市

大同市(广灵县、阳高县、天镇县、云冈区、灵丘县、云州区、左云县、浑源县、平城区、新荣区)

淮南市(谢家集区、寿县、大通区、凤台县、田家庵区、潘集区、八公山区)

巴中市(南江县、平昌县、恩阳区、通江县、巴州区)

日喀则市(定结县、南木林县、仁布县、白朗县、岗巴县、亚东县、谢通门县、桑珠孜区、萨迦县、拉孜县、康马县、定日县、仲巴县、江孜县、吉隆县、聂拉木县、昂仁县、萨嘎县)

十堰市(郧阳区、郧西县、竹溪县、房县、茅箭区、丹江口市、竹山县、张湾区)

莆田市(荔城区、仙游县、城厢区、秀屿区、涵江区)

拉萨市(堆龙德庆区、曲水县、当雄县、林周县、达孜区、墨竹工卡县、尼木县、城关区)

广西壮族自治区

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

六安市(叶集区、金安区、霍山县、裕安区、舒城县、金寨县、霍邱县)

黄石市(大冶市、西塞山区、黄石港区、铁山区、下陆区、阳新县)

七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

开封市(兰考县、顺河回族区、祥符区、禹王台区、杞县、鼓楼区、尉氏县、通许县、龙亭区)

毕节市(织金县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、金沙县、赫章县、纳雍县、七星关区、大方县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。