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随州市(曾都区、广水市、随县)

马鞍山市(和县、花山区、含山县、博望区、雨山区、当涂县)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

承德市(宽城满族自治县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、隆化县、滦平县、承德县、双桥区、双滦区、平泉市)  澳门特别行政区

楚雄彝族自治州(牟定县、双柏县、永仁县、大姚县、禄丰市、元谋县、姚安县、南华县、武定县、楚雄市)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、龙山县、古丈县、永顺县、泸溪县、保靖县、花垣县、吉首市)

南充市(蓬安县、高坪区、西充县、仪陇县、顺庆区、阆中市、南部县、嘉陵区、营山县)威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

白银市(平川区、会宁县、靖远县、景泰县、白银区)  乌鲁木齐市(新市区、天山区、达坂城区、水磨沟区、头屯河区、沙依巴克区、米东区、乌鲁木齐县)

信阳市(光山县、固始县、新县、潢川县、罗山县、淮滨县、息县、商城县、平桥区、浉河区)

汕头市(金平区、龙湖区、潮南区、澄海区、濠江区、潮阳区、南澳县)

焦作市(修武县、马村区、中站区、博爱县、温县、沁阳市、武陟县、孟州市、山阳区、解放区)

五指山市(琼海市、临高县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、东方市、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、昌江黎族自治县、澄迈县、陵水黎族自治县、定安县)

岳阳市(平江县、岳阳县、临湘市、云溪区、汨罗市、华容县、岳阳楼区、君山区、湘阴县)

宁夏回族自治区

铁岭市(西丰县、昌图县、清河区、铁岭县、调兵山市、开原市、银州区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、奇台县、吉木萨尔县、阜康市)

九江市(永修县、德安县、瑞昌市、庐山市、濂溪区、都昌县、共青城市、浔阳区、柴桑区、彭泽县、武宁县、修水县、湖口县)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区)

遂宁市(蓬溪县、安居区、船山区、射洪市、大英县)

柳州市(鱼峰区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、城中区、柳江区、融安县、柳城县、柳北区、柳南区、鹿寨县)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

濮阳市(华龙区、濮阳县、台前县、清丰县、范县、南乐县)

株洲市(炎陵县、渌口区、茶陵县、石峰区、荷塘区、天元区、醴陵市、攸县、芦淞区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、且末县、库尔勒市、轮台县、博湖县、若羌县、焉耆回族自治县、和静县、尉犁县)

遵义市(正安县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、湄潭县、桐梓县、红花岗区、余庆县、绥阳县、播州区、仁怀市、习水县)

泉州市(惠安县、德化县、晋江市、泉港区、丰泽区、永春县、鲤城区、南安市、金门县、安溪县、石狮市、洛江区)

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哈尔滨市(道里区、延寿县、通河县、依兰县、巴彦县、平房区、呼兰区、香坊区、尚志市、道外区、南岗区、木兰县、松北区、五常市、双城区、方正县、阿城区、宾县)

内蒙古自治区

葫芦岛市(连山区、龙港区、南票区、建昌县、绥中县、兴城市)

聊城市(临清市、冠县、东昌府区、茌平区、东阿县、高唐县、莘县、阳谷县)  保定市(定兴县、涿州市、定州市、徐水区、清苑区、阜平县、高碑店市、唐县、满城区、顺平县、容城县、易县、涞水县、莲池区、曲阳县、雄县、高阳县、蠡县、安国市、涞源县、博野县、竞秀区、安新县、望都县)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

长治市(襄垣县、长子县、潞城区、平顺县、潞州区、屯留区、沁县、黎城县、武乡县、沁源县、上党区、壶关县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、贞丰县、安龙县、兴仁市、望谟县、册亨县、普安县、晴隆县)定西市(安定区、渭源县、漳县、通渭县、临洮县、陇西县、岷县)

惠州市(惠东县、惠阳区、龙门县、博罗县、惠城区)  黔南布依族苗族自治州(瓮安县、独山县、惠水县、三都水族自治县、龙里县、福泉市、罗甸县、长顺县、平塘县、荔波县、都匀市、贵定县)

台州市(天台县、临海市、温岭市、椒江区、仙居县、黄岩区、路桥区、玉环市、三门县)

常德市(津市市、临澧县、桃源县、澧县、石门县、汉寿县、安乡县、鼎城区、武陵区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)伊春市(金林区、南岔县、乌翠区、丰林县、铁力市、伊美区、嘉荫县、大箐山县、汤旺县、友好区)

抚州市(宜黄县、资溪县、南城县、乐安县、东乡区、黎川县、广昌县、南丰县、崇仁县、临川区、金溪县)

晋中市(祁县、寿阳县、榆次区、榆社县、左权县、昔阳县、灵石县、太谷区、平遥县、和顺县、介休市)

天水市(秦安县、张家川回族自治县、清水县、武山县、秦州区、甘谷县、麦积区)

梧州市(龙圩区、长洲区、万秀区、苍梧县、岑溪市、藤县、蒙山县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)

临沂市(临沭县、莒南县、费县、蒙阴县、河东区、兰陵县、平邑县、罗庄区、兰山区、郯城县、沂南县、沂水县)

宁德市(福鼎市、柘荣县、蕉城区、福安市、寿宁县、周宁县、古田县、霞浦县、屏南县)

金华市(义乌市、磐安县、金东区、东阳市、武义县、永康市、浦江县、婺城区、兰溪市)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

湖州市(吴兴区、德清县、长兴县、安吉县、南浔区)

平顶山市(石龙区、湛河区、新华区、汝州市、卫东区、鲁山县、宝丰县、郏县、舞钢市、叶县)

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)

广西壮族自治区

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、理县、若尔盖县、九寨沟县、茂县、阿坝县、黑水县、小金县、金川县、壤塘县、红原县、汶川县、马尔康市)

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宣城市(旌德县、广德市、绩溪县、泾县、宁国市、郎溪县、宣州区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。