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北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)

眉山市(彭山区、洪雅县、仁寿县、丹棱县、东坡区、青神县)

南宁市(马山县、西乡塘区、武鸣区、上林县、隆安县、邕宁区、兴宁区、江南区、宾阳县、横州市、良庆区、青秀区)

黄山市(歙县、休宁县、祁门县、黟县、徽州区、屯溪区、黄山区)  伊春市(丰林县、大箐山县、南岔县、铁力市、金林区、乌翠区、友好区、汤旺县、嘉荫县、伊美区)

五指山市(澄迈县、乐东黎族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、东方市、琼海市、临高县、陵水黎族自治县、文昌市、屯昌县、白沙黎族自治县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县)

金华市(东阳市、婺城区、武义县、兰溪市、金东区、磐安县、永康市、义乌市、浦江县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)  运城市(平陆县、盐湖区、闻喜县、垣曲县、芮城县、夏县、绛县、新绛县、万荣县、稷山县、永济市、临猗县、河津市)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

葫芦岛市(南票区、建昌县、兴城市、龙港区、连山区、绥中县)

阿里地区(改则县、措勤县、札达县、革吉县、普兰县、噶尔县、日土县)

佛山市(顺德区、禅城区、高明区、南海区、三水区)

温州市(文成县、瑞安市、龙港市、龙湾区、洞头区、鹿城区、瓯海区、乐清市、平阳县、泰顺县、永嘉县、苍南县)

朝阳市(双塔区、凌源市、建平县、龙城区、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

昭通市(永善县、绥江县、镇雄县、大关县、鲁甸县、昭阳区、威信县、彝良县、盐津县、水富市、巧家县)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、大英县、船山区、安居区)

成都市(温江区、金牛区、彭州市、锦江区、成华区、简阳市、大邑县、新都区、崇州市、青白江区、都江堰市、龙泉驿区、青羊区、邛崃市、武侯区、金堂县、新津区、双流区、蒲江县、郫都区)

西藏自治区

丽水市(松阳县、庆元县、遂昌县、龙泉市、莲都区、景宁畲族自治县、青田县、缙云县、云和县)

三明市(明溪县、永安市、沙县区、建宁县、将乐县、三元区、尤溪县、宁化县、大田县、泰宁县、清流县)

双鸭山市(宝清县、宝山区、岭东区、集贤县、四方台区、饶河县、友谊县、尖山区)

蚌埠市(龙子湖区、五河县、禹会区、固镇县、淮上区、蚌山区、怀远县)

襄阳市(宜城市、樊城区、襄州区、谷城县、襄城区、南漳县、枣阳市、保康县、老河口市)

白城市(镇赉县、通榆县、大安市、洮北区、洮南市)

邯郸市(广平县、鸡泽县、复兴区、峰峰矿区、曲周县、永年区、成安县、魏县、临漳县、涉县、邱县、丛台区、肥乡区、武安市、邯山区、大名县、磁县、馆陶县)

临沂市(临沭县、兰山区、莒南县、兰陵县、沂南县、河东区、郯城县、罗庄区、蒙阴县、平邑县、费县、沂水县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

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惠州市(惠东县、惠城区、博罗县、惠阳区、龙门县)

常州市(武进区、钟楼区、新北区、金坛区、天宁区、溧阳市)

平顶山市(宝丰县、舞钢市、鲁山县、郏县、石龙区、新华区、湛河区、汝州市、叶县、卫东区)

汕头市(濠江区、龙湖区、金平区、潮阳区、潮南区、澄海区、南澳县)  乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、丰镇市、察哈尔右翼后旗、四子王旗、兴和县、化德县、卓资县、商都县、凉城县)

桂林市(灌阳县、灵川县、象山区、秀峰区、临桂区、七星区、兴安县、平乐县、荔浦市、永福县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、雁山区、阳朔县、资源县、全州县、叠彩区)

齐齐哈尔市(克东县、依安县、拜泉县、建华区、富裕县、克山县、铁锋区、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、龙江县、昂昂溪区、富拉尔基区、讷河市、泰来县、甘南县、龙沙区)

许昌市(鄢陵县、襄城县、魏都区、建安区、禹州市、长葛市)孝感市(安陆市、汉川市、应城市、云梦县、孝昌县、大悟县、孝南区)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、思茅区)  鹤岗市(南山区、萝北县、向阳区、东山区、兴安区、工农区、绥滨县、兴山区)

贵港市(平南县、覃塘区、桂平市、港南区、港北区)

玉溪市(峨山彝族自治县、华宁县、通海县、红塔区、新平彝族傣族自治县、澄江市、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)常德市(临澧县、津市市、澧县、石门县、桃源县、武陵区、安乡县、鼎城区、汉寿县)

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大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、大同区、龙凤区、萨尔图区、林甸县、肇源县、让胡路区、肇州县)

怀化市(溆浦县、靖州苗族侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、沅陵县、新晃侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、辰溪县、洪江市)

临沧市(镇康县、沧源佤族自治县、云县、临翔区、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县)

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固原市(泾源县、原州区、彭阳县、西吉县、隆德县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。