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文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、文山市、广南县、砚山县、丘北县、富宁县、马关县、西畴县)

林芝市(巴宜区、波密县、墨脱县、朗县、工布江达县、察隅县、米林市)

内江市(市中区、威远县、隆昌市、资中县、东兴区)

南宁市(上林县、武鸣区、横州市、青秀区、邕宁区、西乡塘区、江南区、兴宁区、隆安县、宾阳县、马山县、良庆区)  梧州市(苍梧县、藤县、蒙山县、岑溪市、万秀区、长洲区、龙圩区)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

温州市(永嘉县、鹿城区、平阳县、文成县、泰顺县、龙港市、瑞安市、龙湾区、苍南县、瓯海区、乐清市、洞头区)

衡水市(安平县、武强县、桃城区、枣强县、故城县、武邑县、阜城县、景县、饶阳县、深州市、冀州区)晋中市(灵石县、寿阳县、祁县、左权县、介休市、太谷区、昔阳县、榆社县、榆次区、平遥县、和顺县)

遵义市(正安县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、余庆县、湄潭县、绥阳县、汇川区、赤水市、播州区、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、桐梓县、凤冈县、习水县)  昌吉回族自治州(呼图壁县、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、阜康市、昌吉市)

西藏自治区

苏州市(昆山市、吴中区、张家港市、虎丘区、相城区、姑苏区、常熟市、太仓市、吴江区)

天水市(秦州区、张家川回族自治县、清水县、秦安县、麦积区、武山县、甘谷县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

榆林市(佳县、米脂县、定边县、绥德县、横山区、榆阳区、清涧县、靖边县、府谷县、吴堡县、神木市、子洲县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

济宁市(嘉祥县、汶上县、兖州区、任城区、金乡县、梁山县、泗水县、微山县、邹城市、曲阜市、鱼台县)

承德市(承德县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、兴隆县、双滦区、丰宁满族自治县、隆化县、平泉市、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、双桥区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

丽水市(缙云县、云和县、松阳县、景宁畲族自治县、遂昌县、青田县、龙泉市、莲都区、庆元县)

石河子市(双河市、北屯市、白杨市、铁门关市、胡杨河市、阿拉尔市、五家渠市、可克达拉市、图木舒克市、新星市、昆玉市)

大同市(天镇县、云州区、阳高县、平城区、云冈区、浑源县、新荣区、广灵县、左云县、灵丘县)

新余市(分宜县、渝水区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

安康市(旬阳市、汉阴县、石泉县、平利县、汉滨区、岚皋县、紫阳县、白河县、镇坪县、宁陕县)

肇庆市(高要区、广宁县、怀集县、端州区、四会市、封开县、鼎湖区、德庆县)

甘孜藏族自治州(道孚县、得荣县、石渠县、雅江县、色达县、新龙县、泸定县、乡城县、丹巴县、炉霍县、白玉县、甘孜县、稻城县、理塘县、九龙县、巴塘县、德格县、康定市)

朝阳市(北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、建平县、双塔区、龙城区、朝阳县)

延安市(志丹县、延长县、安塞区、宝塔区、吴起县、洛川县、宜川县、黄龙县、黄陵县、延川县、甘泉县、子长市、富县)

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贺州市(昭平县、平桂区、八步区、富川瑶族自治县、钟山县)

信阳市(商城县、淮滨县、浉河区、光山县、息县、固始县、新县、罗山县、潢川县、平桥区)

攀枝花市(米易县、西区、盐边县、东区、仁和区)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、雨湖区、湘乡市、韶山市)  长治市(屯留区、沁源县、潞州区、长子县、襄垣县、武乡县、平顺县、壶关县、潞城区、沁县、上党区、黎城县)

蚌埠市(固镇县、蚌山区、龙子湖区、淮上区、禹会区、怀远县、五河县)

黑河市(嫩江市、北安市、逊克县、五大连池市、爱辉区、孙吴县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)南阳市(方城县、西峡县、内乡县、唐河县、宛城区、南召县、镇平县、社旗县、新野县、桐柏县、邓州市、卧龙区、淅川县)

娄底市(涟源市、冷水江市、双峰县、娄星区、新化县)  酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、金塔县、玉门市、肃州区、敦煌市、肃北蒙古族自治县)

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、元宝区、凤城市、振兴区、东港市)

乐山市(沙湾区、马边彝族自治县、夹江县、峨眉山市、市中区、犍为县、金口河区、沐川县、五通桥区、峨边彝族自治县、井研县)

湛江市(赤坎区、遂溪县、吴川市、廉江市、坡头区、雷州市、霞山区、徐闻县、麻章区)北京市(怀柔区、海淀区、朝阳区、延庆区、昌平区、平谷区、大兴区、西城区、房山区、东城区、通州区、顺义区、门头沟区、密云区、丰台区、石景山区)

商洛市(丹凤县、商南县、商州区、镇安县、洛南县、山阳县、柞水县)

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随州市(随县、广水市、曾都区)

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大庆市(萨尔图区、林甸县、肇源县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、红岗区、让胡路区、肇州县)

保定市(曲阳县、定兴县、莲池区、徐水区、望都县、定州市、蠡县、容城县、安新县、竞秀区、涞源县、雄县、安国市、顺平县、高碑店市、高阳县、阜平县、清苑区、易县、唐县、涞水县、博野县、满城区、涿州市)

成都市(蒲江县、成华区、温江区、金堂县、邛崃市、双流区、金牛区、彭州市、锦江区、龙泉驿区、简阳市、新都区、郫都区、都江堰市、青羊区、大邑县、武侯区、新津区、崇州市、青白江区)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、共和县、贵德县、兴海县)

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滁州市(南谯区、明光市、凤阳县、来安县、定远县、全椒县、天长市、琅琊区)

临沧市(云县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、临翔区、凤庆县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

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鞍山市(台安县、岫岩满族自治县、铁东区、铁西区、千山区、海城市、立山区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、梁河县、瑞丽市、盈江县)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。