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吉安市(安福县、泰和县、峡江县、吉州区、永新县、永丰县、遂川县、井冈山市、新干县、吉水县、万安县、青原区、吉安县)
三明市(沙县区、三元区、将乐县、泰宁县、永安市、明溪县、尤溪县、大田县、清流县、宁化县、建宁县)
楚雄彝族自治州(牟定县、南华县、双柏县、禄丰市、姚安县、永仁县、元谋县、大姚县、楚雄市、武定县)
宝鸡市(岐山县、扶风县、陇县、眉县、陈仓区、太白县、金台区、凤县、千阳县、凤翔区、渭滨区、麟游县)
那曲市(嘉黎县、比如县、双湖县、巴青县、色尼区、安多县、聂荣县、班戈县、尼玛县、索县、申扎县)
重庆市(江津区、云阳县、渝中区、巫山县、璧山区、巴南区、涪陵区、铜梁区、彭水苗族土家族自治县、荣昌区、垫江县、丰都县、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、北碚区、梁平区、合川区、城口县、黔江区、万州区、綦江区、江北区、奉节县、南岸区、秀山土家族苗族自治县、长寿区、潼南区、南川区、开州区、巫溪县、石柱土家族自治县、大足区、忠县、永川区、沙坪坝区、九龙坡区、渝北区、武隆区)
澳门特别行政区
中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)
盐城市(亭湖区、东台市、射阳县、盐都区、大丰区、滨海县、建湖县、阜宁县、响水县)
温州市(乐清市、鹿城区、永嘉县、龙港市、龙湾区、瑞安市、泰顺县、苍南县、平阳县、洞头区、瓯海区、文成县)
石家庄市(高邑县、行唐县、晋州市、正定县、桥西区、鹿泉区、元氏县、深泽县、栾城区、平山县、无极县、辛集市、井陉矿区、赵县、藁城区、长安区、新华区、赞皇县、裕华区、灵寿县、新乐市、井陉县)
常州市(溧阳市、新北区、金坛区、武进区、天宁区、钟楼区)
延边朝鲜族自治州(图们市、珲春市、和龙市、延吉市、汪清县、安图县、敦化市、龙井市)
九江市(浔阳区、瑞昌市、共青城市、德安县、修水县、永修县、柴桑区、彭泽县、濂溪区、湖口县、都昌县、庐山市、武宁县)
普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县)
安康市(旬阳市、白河县、石泉县、紫阳县、平利县、汉阴县、岚皋县、汉滨区、镇坪县、宁陕县)
成都市(彭州市、锦江区、简阳市、邛崃市、崇州市、龙泉驿区、青白江区、武侯区、新津区、温江区、蒲江县、大邑县、青羊区、新都区、金堂县、郫都区、金牛区、双流区、都江堰市、成华区)
南充市(西充县、顺庆区、南部县、营山县、嘉陵区、蓬安县、仪陇县、高坪区、阆中市)
蚌埠市(怀远县、蚌山区、龙子湖区、禹会区、五河县、淮上区、固镇县)
黑河市(嫩江市、孙吴县、北安市、五大连池市、爱辉区、逊克县)
邯郸市(丛台区、邱县、复兴区、鸡泽县、成安县、大名县、广平县、磁县、涉县、魏县、武安市、邯山区、肥乡区、曲周县、临漳县、永年区、馆陶县、峰峰矿区)
渭南市(大荔县、华州区、蒲城县、富平县、华阴市、临渭区、合阳县、澄城县、白水县、韩城市、潼关县)
湘西土家族苗族自治州(花垣县、吉首市、古丈县、保靖县、泸溪县、凤凰县、龙山县、永顺县)
惠州市(龙门县、惠东县、博罗县、惠城区、惠阳区)
武汉市(蔡甸区、洪山区、黄陂区、江汉区、青山区、东西湖区、江夏区、江岸区、汉阳区、新洲区、汉南区、武昌区、硚口区)
鹤岗市(南山区、工农区、兴安区、兴山区、萝北县、绥滨县、向阳区、东山区)
朝阳市(双塔区、北票市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、朝阳县、龙城区)
陇南市(文县、徽县、武都区、两当县、成县、礼县、西和县、宕昌县、康县)
林芝市(察隅县、米林市、朗县、波密县、巴宜区、工布江达县、墨脱县)
芜湖市(弋江区、无为市、镜湖区、鸠江区、南陵县、繁昌区、湾沚区)
清远市(连山壮族瑶族自治县、英德市、阳山县、连州市、清新区、清城区、连南瑶族自治县、佛冈县)
濮阳市(清丰县、华龙区、南乐县、台前县、范县、濮阳县)
安阳市(汤阴县、林州市、安阳县、滑县、龙安区、北关区、殷都区、文峰区、内黄县)
济宁市(邹城市、兖州区、嘉祥县、曲阜市、鱼台县、泗水县、汶上县、微山县、任城区、梁山县、金乡县)
亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)
桂林市(永福县、灌阳县、兴安县、龙胜各族自治县、全州县、灵川县、秀峰区、雁山区、阳朔县、平乐县、象山区、叠彩区、临桂区、资源县、恭城瑶族自治县、荔浦市、七星区)
驻马店市(正阳县、泌阳县、新蔡县、平舆县、上蔡县、确山县、西平县、汝南县、遂平县、驿城区)
黔东南苗族侗族自治州(镇远县、台江县、剑河县、施秉县、雷山县、锦屏县、天柱县、岑巩县、黎平县、从江县、麻江县、三穗县、黄平县、丹寨县、榕江县、凯里市)
福州市(闽清县、福清市、平潭县、罗源县、马尾区、闽侯县、长乐区、鼓楼区、晋安区、连江县、永泰县、台江区、仓山区)
白城市(大安市、镇赉县、通榆县、洮南市、洮北区)
铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)
漯河市(召陵区、舞阳县、源汇区、郾城区、临颍县)
宜昌市(伍家岗区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、枝江市、秭归县、当阳市、宜都市、西陵区、远安县、点军区、五峰土家族自治县、兴山县)
果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、久治县、班玛县、玛沁县、达日县)
阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、布尔津县、青河县、哈巴河县、福海县、富蕴县)
吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)
兰州市(榆中县、红古区、永登县、安宁区、七里河区、城关区、西固区、皋兰县)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、芒市、盈江县、瑞丽市)
兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)
南阳市(内乡县、南召县、方城县、西峡县、新野县、邓州市、桐柏县、淅川县、社旗县、镇平县、宛城区、卧龙区、唐河县)
泰州市(兴化市、靖江市、高港区、姜堰区、海陵区、泰兴市)
白山市(抚松县、临江市、浑江区、江源区、靖宇县、长白朝鲜族自治县)
抚州市(崇仁县、东乡区、南丰县、广昌县、宜黄县、临川区、资溪县、金溪县、南城县、黎川县、乐安县)
鞍山市(铁东区、立山区、海城市、台安县、铁西区、千山区、岫岩满族自治县)
广安市(岳池县、华蓥市、邻水县、广安区、武胜县、前锋区)
南平市(政和县、光泽县、顺昌县、松溪县、邵武市、浦城县、建阳区、建瓯市、延平区、武夷山市)
嘉兴市(桐乡市、海盐县、嘉善县、秀洲区、南湖区、平湖市、海宁市)
甘南藏族自治州(碌曲县、迭部县、夏河县、玛曲县、舟曲县、合作市、临潭县、卓尼县)
宜宾市(筠连县、长宁县、翠屏区、高县、叙州区、屏山县、南溪区、珙县、江安县、兴文县)
辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)
荆州市(公安县、监利市、荆州区、石首市、洪湖市、沙市区、江陵县、松滋市)
呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、牙克石市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、扎兰屯市、根河市、新巴尔虎左旗、满洲里市、阿荣旗、扎赉诺尔区)
周口市(郸城县、鹿邑县、沈丘县、项城市、川汇区、扶沟县、西华县、商水县、太康县、淮阳区)
盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)
伊春市(南岔县、铁力市、乌翠区、伊美区、汤旺县、金林区、丰林县、嘉荫县、大箐山县、友好区)
丽水市(庆元县、云和县、缙云县、松阳县、遂昌县、景宁畲族自治县、青田县、龙泉市、莲都区)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)
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玉林市(陆川县、玉州区、北流市、兴业县、福绵区、博白县、容县)
湘潭市(湘潭县、岳塘区、湘乡市、雨湖区、韶山市)
仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)
沧州市(沧县、东光县、青县、献县、任丘市、河间市、黄骅市、海兴县、南皮县、泊头市、肃宁县、运河区、孟村回族自治县、吴桥县、盐山县、新华区)
商洛市(丹凤县、镇安县、山阳县、商南县、商州区、洛南县、柞水县)
眉山市(洪雅县、仁寿县、东坡区、丹棱县、青神县、彭山区)
内蒙古自治区
吴忠市(盐池县、利通区、青铜峡市、红寺堡区、同心县)
转自:金融界
近5年来,医药相关指数走出“A”字型净值曲线,而自2021年7月1日至今,与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来,恒生生物科技指数表现强劲,区间涨幅最高超40%,显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。
创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么?广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。
首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地,近10年PE分位数较低,多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强,但从中信一级行业来看,医疗板块的反弹幅度不高,“9.24行情”以来整体涨幅不到20%,是成长行业中涨幅第二小的板块(仅次于新能源)。
数据来源:wind、广发基金;数据截至:2025.04.16
当市场热点已经在别的行业(比如TMT)呆了比较久时,会有一定的止盈切换动力,此时的逻辑以“高低切”为主;而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一,很可能成为“高低切”的买入标的,获得资金的流入。
其次是市场热,风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业,能在基本面不强势的情况下吸引资金流入,背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话,很难在没有业绩验证时,吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来,市场成交量一直维持在万亿水平以上,小盘成长风格明显跑赢大盘价值,偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。
相应地,如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降,那么基本面不够硬的成长类行业和公司,也可能面临较明显的回撤,收益和风险是一体两面的。
第三,基本面有希望,创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块,创新药能接住近期“困境反转”的资金量,还是因为行业基本面有支撑。
从产业发展前景来看,创新药主要是和仿制药进行区别,强调的是化学结构新颖(创新)或新的治疗用途(创造),创新药企近似技术创新型企业,属于医药界的“新质生产力”。
来源:广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点,有较高的门槛,且风险较大,但只要一旦研发成功、打开市场,又有巨大的马太效应,市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情,海外某知名药企,凭借GLP-1类减肥药上的研究,成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例,尽管创新药风险巨大,但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
从政策支撑来看,3月27日,《进一步优化药品集采政策的方案(征求意见稿)》传出,对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化,当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台,持续推动创新药行业发展,助力产业升级,市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源:广发基金整理自公开资讯
从业绩来看,截至4月16日,已有50家创新药公司披露2024年年报,有一半以上的药企实现净利润正增;在2023年亏损的19家公司中,有12家亏损收窄,另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下,创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
此外,创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息,可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说,或许存在优势。美国对药品领域征收关税,实际上对于创新药实质影响微乎其微,因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海,这种模式属于服务贸易领域,不属于关税的范畴。(BD:licenseout(许可输出)交易,创新药企进行药物早期研发,然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售,以此获得首付款、里程碑付款和销售分成)。国内市场方面,在进口创新药可能涨价的背景下,进一步加速国产替代,利于国产创新药放量,国产创新药市占率也会稳步提升。
总的来说,广发基金投顾团队表示,创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻,但其潜在风险也值得注意,例如公司研发失败的基本面风险,药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险,以及市场风险偏好下降,资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度,可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系,包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标,追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金,并在必要时及时调整,致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
风险提示:广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务,但并不保证各投顾组合一定盈利,也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务,存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩,不预示未来的业绩表现,为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段,存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件,充分了解投顾业务详情及风险特征,选择适合自身的组合策略,投资须谨慎
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新闻结尾
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