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海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

佳木斯市(富锦市、抚远市、同江市、汤原县、东风区、向阳区、前进区、郊区、桦川县、桦南县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)  济宁市(曲阜市、任城区、鱼台县、兖州区、邹城市、梁山县、泗水县、微山县、金乡县、嘉祥县、汶上县)

甘南藏族自治州(迭部县、合作市、碌曲县、舟曲县、夏河县、玛曲县、卓尼县、临潭县)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

聊城市(冠县、莘县、阳谷县、高唐县、东昌府区、临清市、东阿县、茌平区)哈尔滨市(木兰县、平房区、道里区、香坊区、南岗区、宾县、依兰县、松北区、尚志市、通河县、双城区、呼兰区、五常市、阿城区、道外区、方正县、巴彦县、延寿县)

宜春市(丰城市、奉新县、万载县、宜丰县、上高县、靖安县、樟树市、铜鼓县、高安市、袁州区)  黄冈市(浠水县、蕲春县、英山县、黄州区、武穴市、麻城市、红安县、黄梅县、罗田县、团风县)

太原市(古交市、尖草坪区、万柏林区、迎泽区、小店区、娄烦县、晋源区、杏花岭区、清徐县、阳曲县)

蚌埠市(怀远县、五河县、淮上区、蚌山区、禹会区、龙子湖区、固镇县)

莆田市(荔城区、仙游县、秀屿区、涵江区、城厢区)

运城市(稷山县、芮城县、河津市、夏县、平陆县、绛县、闻喜县、新绛县、临猗县、垣曲县、盐湖区、万荣县、永济市)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

襄阳市(枣阳市、南漳县、老河口市、襄州区、宜城市、樊城区、谷城县、襄城区、保康县)

榆林市(定边县、府谷县、吴堡县、靖边县、榆阳区、横山区、绥德县、清涧县、子洲县、米脂县、佳县、神木市)

福州市(仓山区、罗源县、闽清县、马尾区、台江区、闽侯县、平潭县、永泰县、鼓楼区、连江县、晋安区、福清市、长乐区)

和田地区(策勒县、民丰县、和田县、皮山县、于田县、墨玉县、洛浦县、和田市)

延安市(延长县、延川县、洛川县、宜川县、子长市、甘泉县、志丹县、黄陵县、安塞区、黄龙县、吴起县、富县、宝塔区)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)

郴州市(安仁县、永兴县、汝城县、临武县、嘉禾县、桂阳县、宜章县、资兴市、苏仙区、桂东县、北湖区)

铁岭市(银州区、开原市、昌图县、西丰县、清河区、调兵山市、铁岭县)

巴中市(恩阳区、巴州区、通江县、南江县、平昌县)

新疆维吾尔自治区

山南市(贡嘎县、扎囊县、桑日县、乃东区、措美县、隆子县、琼结县、浪卡子县、洛扎县、加查县、错那市、曲松县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

内蒙古自治区

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营口市(大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、站前区、老边区、盖州市)

贺州市(八步区、昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、正镶白旗、多伦县、太仆寺旗、镶黄旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、二连浩特市)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、台江县、锦屏县、镇远县、凯里市、三穗县、黄平县、麻江县、雷山县、榕江县、丹寨县、岑巩县、黎平县、施秉县、剑河县、从江县)  那曲市(比如县、班戈县、嘉黎县、巴青县、色尼区、索县、安多县、申扎县、聂荣县、双湖县、尼玛县)

葫芦岛市(兴城市、龙港区、南票区、绥中县、连山区、建昌县)

西藏自治区

漯河市(舞阳县、召陵区、临颍县、源汇区、郾城区)平凉市(崇信县、灵台县、华亭市、崆峒区、庄浪县、静宁县、泾川县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、梁河县、陇川县、瑞丽市)  盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

郑州市(荥阳市、新郑市、二七区、上街区、管城回族区、新密市、中牟县、中原区、金水区、登封市、惠济区、巩义市)

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

六安市(霍邱县、裕安区、舒城县、金寨县、金安区、叶集区、霍山县)楚雄彝族自治州(牟定县、永仁县、元谋县、双柏县、南华县、禄丰市、大姚县、武定县、楚雄市、姚安县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、巴东县、鹤峰县、利川市、宣恩县、咸丰县、恩施市、建始县)

绥化市(安达市、青冈县、兰西县、海伦市、绥棱县、肇东市、望奎县、庆安县、明水县、北林区)

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

吴忠市(利通区、青铜峡市、盐池县、红寺堡区、同心县)

南通市(通州区、崇川区、如东县、海安市、海门区、启东市、如皋市)

德阳市(什邡市、旌阳区、中江县、绵竹市、罗江区、广汉市)

日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

南宁市(马山县、武鸣区、良庆区、横州市、邕宁区、上林县、兴宁区、隆安县、青秀区、江南区、宾阳县、西乡塘区)

韶关市(仁化县、浈江区、新丰县、武江区、乳源瑶族自治县、翁源县、始兴县、乐昌市、南雄市、曲江区)

来宾市(忻城县、合山市、武宣县、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁区、奈曼旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、开鲁县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、龙山县、保靖县、永顺县、花垣县、凤凰县、吉首市、泸溪县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

宁波市(镇海区、奉化区、江北区、宁海县、海曙区、慈溪市、象山县、余姚市、北仑区、鄞州区)

七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

广安市(岳池县、广安区、华蓥市、邻水县、武胜县、前锋区)

　　外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　雪涛宏观笔记文：国金宏观宋雪涛

　　美国“对等关税”落地以来，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。随着近期政策信号密集释放，增量政策的逻辑逐渐清晰。

　　第一，外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　4月9日，美国对中国“对等关税”生效，同时宣布暂停其他国家和地区的“对等关税”90天。“对等关税”的本质不是贸易，而是博弈。

　　在中国宣布反制“对等关税”之后，其他国家的态度也在发生变化。英国表示，要与中国建立更深层次的伙伴关系，而非设置新的障碍。欧盟表示，愿同中方推进各领域高层对话，深化经贸、绿色经济、气候变化等领域互利合作。日本表示，在美日贸易谈判上不打算做出重大让步，也不会急于达成协议。

　　美国挥舞关税大棒加速了全球贸易秩序的重构，也对美元体系为核心的货币秩序形成重要影响，这对中国而言是重要的历史机遇。

　　近期的政策动向也印证了外交是当前的头等大事。“对等关税”落地的4月9日，中央周边工作会议在北京召开，明确要“聚焦构建周边命运共同体”。与非美国家的外交成果决定了政策是对冲短期出口下滑，还是应对长期外部风险。中国与非美国家的外交关系越巩固，美国单方面加征关税对中国出口的冲击越小，博弈的天平也会进一步朝着中国倾斜，对应的稳增长压力也越小。反之，超常规的政策“组合拳”可能加快落地。

　　4月14日至18日，总书记对越南、马来西亚和柬埔寨进行国事访问，取得了丰硕的成果。中越发布《关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》，中马发布《关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明》，中柬发布《关于构建新时代全天候中柬命运共同体、落实三大全球倡议的联合声明》。

　　第二，时效性强的储备政策将靠前落地，以加强预期管理和流动性管理为代表。

　　一是稳定市场预期，稳定股市楼市。

　　4月17日，国务院第十三次专题学习的主题为“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”，总理强调“在政策制定实施和政府工作的方方面面，都要有稳预期的意识”，“在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响”。

　　4月18日国常会将“持续稳定股市”置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前，意味着稳定股市在经济全局中的战略地位进一步提升。以中央汇金为代表的“国家队”将继续发挥“类平准基金”的作用。4月15日总理在北京调研时强调，“我国房地产市场仍有很大的发展空间”。

　　股市楼市的表现关乎居民的财产性收入，去年“924”一揽子政策落地后，居民财产性收入的增速已连续两个季度改善。

　　二是稳定外贸就业，扩大服务消费。

　　一方面，定向纾困外贸企业。“对等关税”冲击下，中小微外贸企业面临经营和稳岗挑战。稳住外贸经营主体，既是稳住就业的基本盘，也关乎到居民的工资性收入和经营性收入。因此，针对外贸企业出台纾困政策的必要性和紧迫性较强。

　　4月18日召开的国常会指出，“要稳定外贸外资发展，一业一策、一企一策加大支持力度”。增量政策的抓手包括加大对外贸企业的税收优惠力度、通过支农支小再贷款或设立新的货币政策工具支持金融机构加大外贸领域信贷投放、针对外贸企业发放稳岗补贴、帮助外贸企业扩宽内销渠道等。

　　另一方面，扩大服务消费，既吸纳外贸企业在关税冲击下释放出来的就业压力，也顺应了居民的消费趋势，乘数效应大、透支效应小。近期政策密集释放提振服务消费的信号。

　　4月14日国家统计局副局长盛来运表示，“服务消费是未来支撑消费增长的一个非常重要的领域，而且发展成长性、发展空间都非常大”。4月16日《求是》杂志发表商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》，指出“进一步研究制定财政、税收、金融等支持（服务消费）政策”。同日，商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》。4月18日召开的国常会明确指出，“要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费”。

　　三是加强流动性管理。

　　超长期特别国债将于4月24日首发，二季度也是地方政府专项债发行的高峰期。目前湖南已明确将于6月底之前完成专项债的发行，其他10个“专项债自审自发”省市的发债节奏也不会相差太大，因此政府债的发行高峰期即将到来，货币政策配合财政发债节奏进入流动性宽松的窗口期，短期内可能降准或加大买断式逆回购的力度，降息的时点还需关注美联储货币政策的变化。

　　第三，重要性高的增量政策配合财政加码，政策力度取决于外交和出口。

　　比如“以旧换新”政策加力扩围，将出口转内销产品纳入消费支持范围。提振消费的核心是提高居民消费能力和消费意愿。

　　提高居民消费能力，要以转移性收入为抓手。向失业者、中低收入人群、育儿家庭等特定群体发放补贴，增加居民的转移性收入，有助于改善居民的消费能力。

　　提高居民消费意愿，要以完善社会保障体系为抓手。加强育儿、养老、住房、医疗、教育等领域的民生保障，减轻居民支出压力，比如建立多元化的生育支持体系、提高城乡居民基本养老金等。

　　这类政策整体遵循“储备在先、落地在后”的原则。4月18日召开的国常会强调，“锚定经济社会发展目标，加大逆周期调节力度”，这意味着实现5%的经济增长目标依然是当前的“政策锚”，储备政策的空间较为充足。

　　财政部部长蓝佛安此前也表示，“中央财政预留了充足的储备工具和政策空间”，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。政策的力度将取决于外交和基本面情况。

　　政策的落地时间遵循“以我为主”的原则，发力时点取决于出口数据转弱的时间。特朗普4月9日宣布对除中国以外的多数国家暂停征收“对等关税”90天后，“抢转口”将取代“抢出口”，成为影响二季度出口的未知因素。

　　风险提示

　　增量政策不及预期，房地产下行压力超预期，出口变动超预期。