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嘉峪关市

台州市(临海市、路桥区、玉环市、仙居县、椒江区、黄岩区、三门县、温岭市、天台县)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、八步区、钟山县、平桂区)

漳州市(芗城区、长泰区、云霄县、东山县、平和县、诏安县、龙海区、华安县、南靖县、漳浦县、龙文区)  阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、久治县、达日县、玛多县、玛沁县)

安庆市(太湖县、宿松县、岳西县、宜秀区、望江县、潜山市、怀宁县、桐城市、大观区、迎江区)

澳门特别行政区岳阳市(平江县、岳阳县、岳阳楼区、君山区、汨罗市、湘阴县、云溪区、华容县、临湘市)

鹤岗市(向阳区、兴安区、兴山区、工农区、南山区、萝北县、东山区、绥滨县)  驻马店市(西平县、正阳县、上蔡县、平舆县、汝南县、确山县、泌阳县、驿城区、遂平县、新蔡县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特前旗、磴口县、五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区)

阜阳市(界首市、颍泉区、太和县、临泉县、颍东区、颍上县、阜南县、颍州区)

长春市(南关区、二道区、公主岭市、宽城区、德惠市、九台区、绿园区、榆树市、农安县、双阳区、朝阳区)

五指山市(万宁市、琼海市、屯昌县、临高县、白沙黎族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、定安县、琼中黎族苗族自治县、东方市)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

德阳市(广汉市、旌阳区、什邡市、绵竹市、中江县、罗江区)

牡丹江市(西安区、阳明区、海林市、穆棱市、宁安市、爱民区、林口县、东宁市、东安区、绥芬河市)

西藏自治区

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

石河子市(阿拉尔市、北屯市、新星市、昆玉市、白杨市、可克达拉市、五家渠市、铁门关市、双河市、图木舒克市、胡杨河市)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、苏尼特右旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、多伦县、阿巴嘎旗、二连浩特市)

绵阳市(盐亭县、涪城区、北川羌族自治县、梓潼县、江油市、安州区、游仙区、三台县、平武县)

泉州市(泉港区、鲤城区、德化县、洛江区、晋江市、金门县、永春县、安溪县、丰泽区、惠安县、石狮市、南安市)

济南市(天桥区、历城区、章丘区、钢城区、历下区、莱芜区、长清区、市中区、商河县、槐荫区、济阳区、平阴县)

内蒙古自治区

淮南市(寿县、田家庵区、凤台县、潘集区、谢家集区、大通区、八公山区)

鹤壁市(浚县、鹤山区、淇县、山城区、淇滨区)

晋城市(阳城县、沁水县、泽州县、陵川县、高平市、城区)

咸宁市(嘉鱼县、通城县、咸安区、通山县、崇阳县、赤壁市)

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遵义市(凤冈县、播州区、习水县、赤水市、正安县、红花岗区、桐梓县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、余庆县)

榆林市(神木市、佳县、米脂县、清涧县、绥德县、吴堡县、定边县、子洲县、榆阳区、横山区、府谷县、靖边县)

萍乡市(莲花县、上栗县、湘东区、芦溪县、安源区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴仁市、贞丰县、普安县、兴义市、册亨县、安龙县、望谟县)  铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)

自贡市(自流井区、荣县、大安区、沿滩区、富顺县、贡井区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

丽水市(松阳县、云和县、景宁畲族自治县、莲都区、缙云县、龙泉市、遂昌县、庆元县、青田县)金昌市(永昌县、金川区)

安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)  通化市(二道江区、柳河县、辉南县、梅河口市、东昌区、通化县、集安市)

汉中市(略阳县、汉台区、留坝县、城固县、镇巴县、佛坪县、西乡县、洋县、宁强县、南郑区、勉县)

文山壮族苗族自治州(马关县、广南县、西畴县、富宁县、麻栗坡县、丘北县、砚山县、文山市)

河源市(龙川县、连平县、紫金县、东源县、源城区、和平县)甘孜藏族自治州(炉霍县、九龙县、新龙县、雅江县、康定市、甘孜县、道孚县、乡城县、泸定县、得荣县、理塘县、巴塘县、德格县、色达县、白玉县、丹巴县、石渠县、稻城县)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

包头市(土默特右旗、九原区、昆都仑区、石拐区、固阳县、东河区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、青山区)

景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)

阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)

湛江市(徐闻县、麻章区、雷州市、霞山区、廉江市、坡头区、吴川市、遂溪县、赤坎区)

沧州市(运河区、沧县、肃宁县、任丘市、献县、孟村回族自治县、海兴县、青县、吴桥县、新华区、河间市、南皮县、东光县、泊头市、盐山县、黄骅市)

忻州市(繁峙县、定襄县、五台县、神池县、岢岚县、偏关县、河曲县、五寨县、静乐县、代县、保德县、宁武县、原平市、忻府区)

太原市(古交市、万柏林区、阳曲县、晋源区、小店区、迎泽区、清徐县、尖草坪区、杏花岭区、娄烦县)

天津市(河北区、武清区、蓟州区、红桥区、河东区、南开区、滨海新区、静海区、和平区、宁河区、西青区、河西区、北辰区、宝坻区、东丽区、津南区)

六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

潍坊市(诸城市、昌乐县、高密市、寿光市、潍城区、奎文区、昌邑市、寒亭区、临朐县、安丘市、青州市、坊子区)

福州市(平潭县、晋安区、马尾区、长乐区、闽清县、福清市、永泰县、连江县、罗源县、仓山区、鼓楼区、台江区、闽侯县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

重庆市(綦江区、巫溪县、长寿区、巴南区、南川区、渝中区、垫江县、武隆区、梁平区、合川区、秀山土家族苗族自治县、南岸区、城口县、万州区、大足区、北碚区、沙坪坝区、奉节县、荣昌区、丰都县、江津区、忠县、开州区、璧山区、江北区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、涪陵区、石柱土家族自治县、铜梁区、大渡口区、云阳县、巫山县、彭水苗族土家族自治县、渝北区、黔江区、九龙坡区、潼南区)

宜春市(铜鼓县、宜丰县、丰城市、袁州区、万载县、高安市、奉新县、樟树市、上高县、靖安县)

嘉兴市(嘉善县、秀洲区、平湖市、海宁市、南湖区、桐乡市、海盐县)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。