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贵港市(平南县、港南区、港北区、桂平市、覃塘区)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)  南平市(延平区、顺昌县、政和县、建瓯市、邵武市、建阳区、光泽县、浦城县、松溪县、武夷山市)

拉萨市(城关区、当雄县、达孜区、堆龙德庆区、尼木县、墨竹工卡县、林周县、曲水县)

漳州市(平和县、南靖县、东山县、龙文区、长泰区、诏安县、龙海区、漳浦县、芗城区、华安县、云霄县)

铜仁市(碧江区、沿河土家族自治县、万山区、江口县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、石阡县、松桃苗族自治县、思南县)本溪市(平山区、南芬区、本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县、溪湖区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、云县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、永德县、凤庆县)  宿州市(砀山县、萧县、灵璧县、泗县、埇桥区)

天水市(张家川回族自治县、麦积区、甘谷县、清水县、武山县、秦州区、秦安县)

中山市

济源市

喀什地区(巴楚县、疏附县、英吉沙县、喀什市、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、莎车县、疏勒县、泽普县、伽师县、叶城县)

崇左市(凭祥市、龙州县、江州区、天等县、扶绥县、大新县、宁明县)

永州市(祁阳市、江永县、蓝山县、零陵区、江华瑶族自治县、道县、宁远县、冷水滩区、新田县、双牌县、东安县)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘潭县、岳塘区、湘乡市)

绍兴市(新昌县、柯桥区、上虞区、嵊州市、越城区、诸暨市)

西藏自治区

定西市(漳县、陇西县、临洮县、渭源县、岷县、安定区、通渭县)

临夏回族自治州(和政县、永靖县、临夏县、东乡族自治县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、广河县)

徐州市(邳州市、铜山区、泉山区、鼓楼区、睢宁县、沛县、云龙区、贾汪区、丰县、新沂市)

澳门特别行政区

牡丹江市(宁安市、东宁市、爱民区、东安区、阳明区、穆棱市、绥芬河市、西安区、海林市、林口县)

江门市(新会区、恩平市、江海区、开平市、台山市、鹤山市、蓬江区)

南京市(鼓楼区、建邺区、雨花台区、江宁区、溧水区、栖霞区、高淳区、浦口区、玄武区、六合区、秦淮区)

宜宾市(叙州区、屏山县、南溪区、高县、翠屏区、兴文县、筠连县、长宁县、珙县、江安县)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县)

邢台市(信都区、柏乡县、隆尧县、临城县、南和区、广宗县、任泽区、平乡县、内丘县、襄都区、南宫市、沙河市、威县、新河县、清河县、宁晋县、巨鹿县、临西县)

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常德市(鼎城区、桃源县、石门县、汉寿县、安乡县、武陵区、澧县、津市市、临澧县)

玉林市(福绵区、北流市、容县、陆川县、兴业县、玉州区、博白县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

长治市(襄垣县、平顺县、长子县、屯留区、上党区、潞州区、沁源县、沁县、壶关县、黎城县、潞城区、武乡县)  泰安市(泰山区、肥城市、宁阳县、新泰市、东平县、岱岳区)

内江市(市中区、隆昌市、资中县、威远县、东兴区)

石河子市(白杨市、阿拉尔市、新星市、胡杨河市、昆玉市、铁门关市、可克达拉市、图木舒克市、北屯市、双河市、五家渠市)

葫芦岛市(连山区、绥中县、南票区、龙港区、建昌县、兴城市)武汉市(黄陂区、汉阳区、江夏区、新洲区、硚口区、江汉区、武昌区、洪山区、汉南区、江岸区、东西湖区、青山区、蔡甸区)

和田地区(民丰县、皮山县、墨玉县、洛浦县、策勒县、于田县、和田县、和田市)  海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、格尔木市、天峻县、都兰县、茫崖市)

巴彦淖尔市(五原县、临河区、乌拉特中旗、磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗)

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

毕节市(黔西市、赫章县、大方县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、织金县、金沙县)鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

三明市(明溪县、大田县、三元区、永安市、泰宁县、建宁县、将乐县、清流县、宁化县、沙县区、尤溪县)

来宾市(合山市、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、忻城县)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

揭阳市(惠来县、揭西县、揭东区、榕城区、普宁市)

深圳市(龙华区、宝安区、福田区、坪山区、光明区、盐田区、南山区、龙岗区、罗湖区)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁东区、梨树县、铁西区)

白山市(临江市、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县)

黄冈市(浠水县、团风县、黄州区、麻城市、罗田县、蕲春县、黄梅县、武穴市、红安县、英山县)

泰州市(泰兴市、高港区、兴化市、海陵区、靖江市、姜堰区)

滁州市(明光市、定远县、全椒县、琅琊区、南谯区、来安县、天长市、凤阳县)

怀化市(中方县、会同县、通道侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、沅陵县、洪江市、鹤城区、新晃侗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县)

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娄底市(双峰县、新化县、冷水江市、涟源市、娄星区)

鞍山市(铁西区、海城市、千山区、台安县、立山区、铁东区、岫岩满族自治县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、松潘县、理县、金川县、小金县、黑水县、壤塘县、九寨沟县、阿坝县、若尔盖县、红原县、汶川县、茂县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。