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咸宁市(崇阳县、咸安区、赤壁市、嘉鱼县、通城县、通山县)

六安市(霍山县、金安区、金寨县、裕安区、叶集区、舒城县、霍邱县)

南宁市(马山县、邕宁区、良庆区、宾阳县、上林县、青秀区、兴宁区、西乡塘区、武鸣区、横州市、隆安县、江南区)

宁波市(宁海县、象山县、江北区、奉化区、海曙区、北仑区、慈溪市、鄞州区、余姚市、镇海区)  晋城市(陵川县、城区、阳城县、泽州县、高平市、沁水县)

长春市(南关区、榆树市、九台区、宽城区、双阳区、德惠市、绿园区、朝阳区、农安县、二道区、公主岭市)

晋中市(寿阳县、平遥县、祁县、左权县、太谷区、榆社县、灵石县、昔阳县、介休市、和顺县、榆次区)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

邵阳市(邵阳县、洞口县、城步苗族自治县、新邵县、邵东市、绥宁县、新宁县、武冈市、双清区、隆回县、北塔区、大祥区)  海东市(民和回族土族自治县、平安区、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县)

忻州市(神池县、原平市、五寨县、河曲县、岢岚县、忻府区、宁武县、五台县、代县、繁峙县、偏关县、保德县、定襄县、静乐县)

西藏自治区

揭阳市(榕城区、揭东区、惠来县、揭西县、普宁市)

邢台市(隆尧县、临西县、任泽区、南宫市、柏乡县、平乡县、巨鹿县、威县、襄都区、清河县、临城县、新河县、信都区、广宗县、内丘县、沙河市、南和区、宁晋县)

崇左市(大新县、凭祥市、龙州县、天等县、扶绥县、江州区、宁明县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、茫崖市、格尔木市、乌兰县、德令哈市)

濮阳市(范县、南乐县、华龙区、濮阳县、台前县、清丰县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

鄂尔多斯市(乌审旗、准格尔旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、康巴什区、达拉特旗、伊金霍洛旗、东胜区、杭锦旗)

宣城市(宁国市、旌德县、泾县、宣州区、绩溪县、广德市、郎溪县)

马鞍山市(博望区、当涂县、雨山区、花山区、含山县、和县)

张家口市(康保县、万全区、崇礼区、张北县、下花园区、怀来县、桥西区、怀安县、沽源县、涿鹿县、赤城县、桥东区、尚义县、蔚县、阳原县、宣化区)

扬州市(高邮市、江都区、宝应县、邗江区、仪征市、广陵区)

益阳市(南县、资阳区、安化县、赫山区、沅江市、桃江县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、砚山县、丘北县、广南县、富宁县、文山市、马关县、西畴县)

南通市(启东市、崇川区、通州区、海安市、海门区、如皋市、如东县)

赣州市(大余县、兴国县、石城县、安远县、瑞金市、崇义县、南康区、上犹县、会昌县、宁都县、寻乌县、全南县、章贡区、于都县、定南县、龙南市、信丰县、赣县区)

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佛山市(三水区、南海区、顺德区、高明区、禅城区)

三沙市(南沙区、西沙区)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

五指山市(白沙黎族自治县、东方市、万宁市、澄迈县、陵水黎族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、定安县、临高县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、文昌市)  鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

绵阳市(平武县、江油市、北川羌族自治县、三台县、安州区、梓潼县、盐亭县、游仙区、涪城区)

福州市(平潭县、台江区、闽清县、长乐区、福清市、闽侯县、仓山区、马尾区、晋安区、鼓楼区、罗源县、永泰县、连江县)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

哈尔滨市(延寿县、道里区、道外区、双城区、方正县、松北区、阿城区、平房区、五常市、依兰县、木兰县、巴彦县、南岗区、宾县、呼兰区、尚志市、香坊区、通河县)  日喀则市(吉隆县、康马县、南木林县、江孜县、岗巴县、桑珠孜区、仁布县、白朗县、谢通门县、亚东县、定结县、萨迦县、萨嘎县、仲巴县、昂仁县、定日县、拉孜县、聂拉木县)

玉林市(玉州区、容县、兴业县、福绵区、陆川县、博白县、北流市)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

吉安市(万安县、遂川县、泰和县、永丰县、新干县、安福县、永新县、吉水县、峡江县、吉州区、吉安县、青原区、井冈山市)防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、望谟县、晴隆县、兴仁市、册亨县、安龙县、普安县、贞丰县)

合肥市(巢湖市、包河区、肥东县、瑶海区、肥西县、蜀山区、庐阳区、长丰县、庐江县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区)

遂宁市(大英县、蓬溪县、安居区、射洪市、船山区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、红山区、喀喇沁旗、林西县、克什克腾旗、巴林左旗、元宝山区、松山区、宁城县、巴林右旗、敖汉旗、翁牛特旗)

宿州市(埇桥区、萧县、灵璧县、泗县、砀山县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)

拉萨市(城关区、达孜区、曲水县、墨竹工卡县、尼木县、当雄县、堆龙德庆区、林周县)

南充市(营山县、顺庆区、嘉陵区、南部县、阆中市、西充县、高坪区、仪陇县、蓬安县)

南京市(雨花台区、浦口区、秦淮区、溧水区、建邺区、玄武区、江宁区、六合区、高淳区、栖霞区、鼓楼区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、弥勒市、蒙自市、建水县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、红河县、石屏县、个旧市、屏边苗族自治县、绿春县、元阳县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区、华坪县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

萍乡市(安源区、芦溪县、湘东区、莲花县、上栗县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎