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合肥市(肥东县、包河区、蜀山区、瑶海区、巢湖市、长丰县、庐阳区、庐江县、肥西县)

襄阳市(谷城县、枣阳市、南漳县、宜城市、襄城区、老河口市、襄州区、保康县、樊城区)

许昌市(建安区、长葛市、魏都区、禹州市、襄城县、鄢陵县)

德州市(夏津县、宁津县、乐陵市、平原县、庆云县、武城县、禹城市、德城区、陵城区、齐河县、临邑县)  周口市(西华县、川汇区、淮阳区、商水县、沈丘县、郸城县、扶沟县、鹿邑县、太康县、项城市)

杭州市(萧山区、滨江区、拱墅区、临安区、淳安县、富阳区、临平区、桐庐县、钱塘区、建德市、余杭区、上城区、西湖区)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、西山区、宜良县、富民县、五华区、呈贡区、盘龙区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、嵩明县、东川区、安宁市、晋宁区)

平凉市(华亭市、静宁县、泾川县、庄浪县、崆峒区、灵台县、崇信县)连云港市(海州区、连云区、赣榆区、灌云县、灌南县、东海县)

盐城市(亭湖区、滨海县、建湖县、响水县、东台市、阜宁县、射阳县、盐都区、大丰区)  清远市(英德市、连南瑶族自治县、清新区、清城区、连州市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、佛冈县)

重庆市(万州区、长寿区、江津区、秀山土家族苗族自治县、巫山县、梁平区、开州区、石柱土家族自治县、合川区、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、荣昌区、垫江县、彭水苗族土家族自治县、綦江区、南川区、奉节县、永川区、黔江区、巴南区、云阳县、潼南区、铜梁区、丰都县、武隆区、江北区、璧山区、南岸区、大渡口区、九龙坡区、大足区、渝中区、忠县、渝北区、北碚区、涪陵区、巫溪县、城口县)

龙岩市(武平县、连城县、永定区、新罗区、上杭县、漳平市、长汀县)

临夏回族自治州(永靖县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、广河县、东乡族自治县、和政县、康乐县)

毕节市(黔西市、赫章县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、大方县、织金县、金沙县)

抚州市(南丰县、东乡区、乐安县、广昌县、临川区、宜黄县、资溪县、黎川县、南城县、崇仁县、金溪县)

丽水市(莲都区、云和县、青田县、松阳县、龙泉市、遂昌县、庆元县、景宁畲族自治县、缙云县)

宜宾市(长宁县、屏山县、叙州区、筠连县、兴文县、高县、翠屏区、珙县、南溪区、江安县)

西藏自治区

吉安市(泰和县、吉安县、峡江县、万安县、吉水县、吉州区、永丰县、永新县、新干县、遂川县、安福县、青原区、井冈山市)

衡水市(武强县、饶阳县、武邑县、深州市、阜城县、枣强县、景县、故城县、冀州区、桃城区、安平县)

广元市(利州区、朝天区、剑阁县、昭化区、苍溪县、旺苍县、青川县)

凉山彝族自治州(喜德县、会理市、西昌市、昭觉县、布拖县、雷波县、德昌县、宁南县、美姑县、普格县、越西县、甘洛县、会东县、木里藏族自治县、盐源县、冕宁县、金阳县)

新乡市(卫滨区、长垣市、凤泉区、获嘉县、卫辉市、原阳县、延津县、新乡县、辉县市、封丘县、牧野区、红旗区)

马鞍山市(花山区、当涂县、含山县、博望区、雨山区、和县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

长治市(长子县、屯留区、潞州区、壶关县、武乡县、沁县、上党区、沁源县、潞城区、平顺县、襄垣县、黎城县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

湛江市(赤坎区、雷州市、吴川市、遂溪县、廉江市、坡头区、霞山区、徐闻县、麻章区)

白银市(平川区、会宁县、靖远县、白银区、景泰县)

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绥化市(北林区、望奎县、海伦市、安达市、绥棱县、明水县、兰西县、青冈县、肇东市、庆安县)

铁岭市(开原市、西丰县、铁岭县、银州区、调兵山市、清河区、昌图县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

佛山市(高明区、禅城区、顺德区、南海区、三水区)  伊春市(丰林县、乌翠区、铁力市、大箐山县、友好区、伊美区、汤旺县、南岔县、嘉荫县、金林区)

那曲市(巴青县、索县、色尼区、聂荣县、双湖县、安多县、嘉黎县、申扎县、比如县、尼玛县、班戈县)

宁夏回族自治区

漳州市(龙海区、长泰区、华安县、芗城区、东山县、龙文区、南靖县、平和县、漳浦县、诏安县、云霄县)漯河市(源汇区、召陵区、舞阳县、郾城区、临颍县)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、松潘县、汶川县、九寨沟县、若尔盖县、红原县、理县、金川县、小金县、壤塘县、阿坝县、黑水县、马尔康市)  咸阳市(永寿县、三原县、武功县、渭城区、长武县、秦都区、泾阳县、旬邑县、乾县、彬州市、淳化县、礼泉县、杨陵区、兴平市)

乌兰察布市(丰镇市、四子王旗、化德县、商都县、卓资县、凉城县、兴和县、察哈尔右翼前旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗)

西安市(蓝田县、新城区、碑林区、灞桥区、阎良区、未央区、高陵区、雁塔区、临潼区、莲湖区、长安区、周至县、鄠邑区)

赣州市(瑞金市、定南县、全南县、兴国县、石城县、龙南市、会昌县、大余县、宁都县、赣县区、崇义县、南康区、章贡区、信丰县、上犹县、于都县、寻乌县、安远县)揭阳市(惠来县、普宁市、揭西县、揭东区、榕城区)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

信阳市(淮滨县、固始县、潢川县、息县、平桥区、商城县、光山县、浉河区、罗山县、新县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、富宁县、马关县、麻栗坡县、文山市、西畴县、砚山县、广南县)

莆田市(仙游县、秀屿区、城厢区、荔城区、涵江区)

张掖市(高台县、甘州区、山丹县、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县)

儋州市

延边朝鲜族自治州(龙井市、安图县、延吉市、敦化市、汪清县、图们市、珲春市、和龙市)

乐山市(犍为县、夹江县、峨眉山市、马边彝族自治县、沙湾区、市中区、井研县、峨边彝族自治县、沐川县、金口河区、五通桥区)

孝感市(安陆市、应城市、孝昌县、云梦县、汉川市、大悟县、孝南区)

安阳市(殷都区、滑县、安阳县、林州市、北关区、汤阴县、内黄县、龙安区、文峰区)

肇庆市(封开县、广宁县、鼎湖区、端州区、怀集县、高要区、四会市、德庆县)

安顺市(普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、兴宾区、合山市、象州县)

临沂市(河东区、蒙阴县、兰陵县、沂水县、临沭县、莒南县、沂南县、罗庄区、平邑县、费县、郯城县、兰山区)

郑州市(上街区、登封市、惠济区、新郑市、中牟县、中原区、新密市、金水区、荥阳市、管城回族区、巩义市、二七区)

聊城市(高唐县、临清市、东阿县、冠县、茌平区、东昌府区、阳谷县、莘县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。