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开封市(禹王台区、龙亭区、顺河回族区、兰考县、通许县、祥符区、鼓楼区、杞县、尉氏县)

惠州市(龙门县、博罗县、惠阳区、惠东县、惠城区)

南平市(建阳区、松溪县、顺昌县、浦城县、政和县、延平区、邵武市、武夷山市、建瓯市、光泽县)  孝感市(孝昌县、汉川市、安陆市、应城市、云梦县、大悟县、孝南区)

石河子市(北屯市、胡杨河市、阿拉尔市、双河市、可克达拉市、图木舒克市、五家渠市、白杨市、铁门关市、新星市、昆玉市)

十堰市(郧西县、郧阳区、竹山县、张湾区、茅箭区、丹江口市、房县、竹溪县)

广西壮族自治区成都市(彭州市、邛崃市、金堂县、龙泉驿区、金牛区、大邑县、锦江区、青羊区、温江区、蒲江县、双流区、都江堰市、青白江区、武侯区、简阳市、郫都区、新都区、成华区、崇州市、新津区)

三明市(永安市、沙县区、宁化县、三元区、泰宁县、建宁县、明溪县、大田县、将乐县、尤溪县、清流县)  昌吉回族自治州(呼图壁县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、昌吉市、阜康市)

拉萨市(城关区、尼木县、林周县、曲水县、墨竹工卡县、达孜区、当雄县、堆龙德庆区)

玉树藏族自治州(治多县、玉树市、杂多县、称多县、囊谦县、曲麻莱县)

吕梁市(柳林县、交城县、临县、方山县、石楼县、离石区、兴县、文水县、岚县、孝义市、交口县、汾阳市、中阳县)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

福州市(平潭县、晋安区、闽侯县、福清市、闽清县、台江区、长乐区、永泰县、连江县、罗源县、马尾区、仓山区、鼓楼区)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、峨山彝族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县、通海县、江川区、易门县、澄江市)

鹤岗市(绥滨县、向阳区、萝北县、工农区、兴山区、南山区、东山区、兴安区)

澳门特别行政区

张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、民乐县、高台县、临泽县)

常德市(津市市、汉寿县、石门县、澧县、武陵区、鼎城区、安乡县、桃源县、临澧县)

通化市(梅河口市、集安市、二道江区、东昌区、辉南县、通化县、柳河县)

白城市(洮南市、大安市、通榆县、镇赉县、洮北区)

萍乡市(上栗县、莲花县、安源区、湘东区、芦溪县)

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池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

长治市(平顺县、上党区、潞城区、襄垣县、屯留区、潞州区、武乡县、黎城县、长子县、壶关县、沁县、沁源县)

广安市(广安区、岳池县、邻水县、前锋区、华蓥市、武胜县)

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铜仁市(碧江区、江口县、思南县、石阡县、印江土家族苗族自治县、万山区、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、德江县)

汕头市(金平区、潮阳区、南澳县、龙湖区、澄海区、濠江区、潮南区)

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贵阳市(清镇市、息烽县、乌当区、观山湖区、开阳县、白云区、修文县、云岩区、花溪区、南明区)  朔州市(朔城区、山阴县、平鲁区、怀仁市、应县、右玉县)

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银川市(金凤区、西夏区、贺兰县、兴庆区、永宁县、灵武市)

内蒙古自治区黔南布依族苗族自治州(罗甸县、都匀市、龙里县、平塘县、贵定县、惠水县、长顺县、福泉市、荔波县、独山县、三都水族自治县、瓮安县)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)  通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、霍林郭勒市、奈曼旗、库伦旗、扎鲁特旗)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、钟山县、八步区)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

甘孜藏族自治州(得荣县、石渠县、乡城县、理塘县、炉霍县、甘孜县、道孚县、新龙县、色达县、雅江县、康定市、白玉县、丹巴县、九龙县、巴塘县、泸定县、稻城县、德格县)榆林市(清涧县、子洲县、米脂县、定边县、靖边县、神木市、横山区、榆阳区、吴堡县、佳县、府谷县、绥德县)

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阿坝藏族羌族自治州(红原县、金川县、汶川县、理县、黑水县、茂县、马尔康市、若尔盖县、壤塘县、九寨沟县、阿坝县、小金县、松潘县)

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月14日，苏州固锝发布2024年年报，报告期内公司实现营收56.38亿元，同比增长37.94%。而与此同时，公司归母净利润却仅录得7369.10亿元，同比下降51.93%，出现增收不增利现象。

　　据年报披露，公司近年毛利率更高的半导体业务规模持续缩减，截至2024年其营收贡献仅占不到两成，而占比超八成的光伏业务又遭遇行业价格战，以上因素严重影响了公司盈利能力，2024年公司净利率仅有1.31%，已贴近盈亏线边缘。

　　而此时的苏州固锝正处于接班人刚刚接手的关键时期。2020年9月，吴炆皜开始接班，成为苏州固锝董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。2024年11月，吴念博又以0元价格将苏州通博约68%股权转让给吴炆皜，吴炆皜成为公司实控人。

　　在半导体和光伏行业经历剧变的当下，苏州固锝两项主要业务均深陷泥沼，作为公司掌舵手的吴炆皜将如何穿越周期、实现破局？

　　光伏业务承受价格压力半导体业务持续萎缩

　　苏州固锝于1990年11月成立，早期依赖分立器件业务起家，目前已覆盖从前端芯片的自主开发到后端成品的各种封装技术，形成完整的产业链。之后，公司又以导电银浆产品切入光伏行业，其子公司司晶银新材作为光伏银浆国产化的先行者已在业内成功树立“晶银品牌”，跻身光伏银浆细分龙头之列。

　　在2015年，苏州固锝有95%的营收来自半导体行业，而太阳能电池银浆贡献的营收仅占4.88%。而截至2021年，公司已有47.26%的收入来自太阳能电池银浆，有52.55%的收入来自半导体业务，新能源已经成为公司业绩的又一有效支柱，公司至此成功转型实现半导体加新能源“两条腿走路”。

　　而2022年之后，公司所涉足的半导体与光伏行业环境均发生了巨大变化。一方面，半导体行业受到周期下行和国际形势变化的影响，供需格局发生转向，传统产品全面进入“库存期”。另一方面，光伏领域迎来技术切换和分布式装机规模暴涨等契机，2022到2024年光伏新增装机量分别同比高增59.3%、148.1%、27.8%，公司光伏银浆业务也得以快速发展。

　　受以上因素影响，苏州固锝太阳能电池银浆业务近三年录得19.92亿元、30.64亿元、46.09亿元的营收，同比增速分别达到70.25%、53.81%、50.42%。与此同时，公司半导体业务板块营收却仅有12.66亿元、10.02亿元、9.88亿元，各年同比增速为-2.67%、-20.88%、-1.42%。

　　随着两业务增长趋势分化，苏州固锝光伏业务营收已远超半导体业务，成为主要的营收贡献者。截至2024年末，公司太阳能电池银浆业务的营收占比81.75%，而半导体业务仅有17.52%。

　　然而，值得注意的是，近年半导体业务毛利率均高于光伏业务，因此上述业务结构调整在一定程度上压低了公司整体毛利率。此外，近年光伏行业全产业链扩产迅速，供需严重失衡，2023年硅料、硅片、组件价格分别下跌70%、60%、50%，2024年包括主链龙头在内的许多公司表示已持续亏损超半年，组件价格一度跌破成本线。

　　在此背景下，身处光伏辅材领域的苏州固锝也受到压力传导。在2016年，公司银浆业务的毛利率能达到24.31%，而2022年到2024年，该业务毛利率仅有14.47%、13.22%、9.60%，水平较低且仍在持续下探。受此影响，公司综合毛利率也持续承压，2022年到2024年分别为17.21%、14.36%、10.23%。

　　毛利率承压，叠加2023年以来公司投资的金融产品收益波动导致的公允价值变动损益，公司净利率自2023年断崖式下跌，且持续保持低位。2022年到2024年公司净利率分别为11.35%、3.75%、1.31%，其盈利能力所面临的困境不容小觑。

　　公司正处于二代接班的关键期前实控人以0元价格转让控股公司股权

　　苏州固锝的创始人为吴念博先生，其于1956年出生，博士毕业后曾担任苏州市无线电元件十二厂车间主任、厂长。1990年，吴念博先生创办了苏州固锝，并于16年后将公司推上资本市场，成为中国半导体分立器件的首支A股。

　　2024年11月16日，吴念博先生与吴炆皜先生签署《股权转让协议》，吴念博将其持有的苏州通博约68%的股权转让给其子吴炆皜先生，转让价格为人民币0元。转让完成后，吴念博持有苏州通博约26%的股权，吴炆皜先生持有苏州通博约68%的股权。

　　2024年11月27日，苏州固锝发布公告称股权变更的工商登记手续已完成。转让完成后，苏州固锝的控股股东仍然为苏州通博，而实际控制人从吴念博变更为吴炆皜。

　　据公司披露的简历，吴炆皜于1982年出生，于日本东京大学取得硕士研究生学历。2008年至2011年，其在汽车电子企业日本阿尔派株式会社担任项目经理。2016年左右，吴炆皜进入苏州固锝，历任总经理助理、副总经理等职务。2020年9月，吴炆皜完成接班，开始担任公司董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。

　　在吴炆皜接班的早期，其成绩可谓出色，营收从2020年的18.05亿元提升至2022年的32.68亿元，复合增速高达34.57%，归母净利润则从0.90亿元提升至3.71亿元，复合增速更是达到102.57%。

　　然而，随着半导体与光伏行业纷纷进入下行周期，苏州固锝的“两条腿”也陷入泥潭，为吴炆皜的经营带来不小的挑战。2022年到2024年，得益于光伏下游企业的旺盛需求，公司营收复合增速为31.34%，但供给端的产能内卷也导致光伏全产业链的价格压力，公司归母净利润复合增速却为-55.42%，增收不增利的现象明显。

　　在此背景下，吴炆皜能否带领苏州固锝挺过行业寒冬，迎来下一轮上行周期，让我们拭目以待。