仙墓中走出的强者59:探索的魅力和影响力

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吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

咸宁市(通山县、嘉鱼县、崇阳县、通城县、赤壁市、咸安区)

新疆维吾尔自治区

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、呼图壁县、阜康市、昌吉市)  淮南市(凤台县、大通区、潘集区、田家庵区、谢家集区、寿县、八公山区)

绍兴市(诸暨市、嵊州市、柯桥区、上虞区、新昌县、越城区)

运城市(绛县、河津市、垣曲县、新绛县、夏县、芮城县、临猗县、平陆县、盐湖区、万荣县、闻喜县、稷山县、永济市)

山南市(浪卡子县、桑日县、贡嘎县、扎囊县、乃东区、曲松县、隆子县、洛扎县、琼结县、措美县、错那市、加查县)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)  汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

孝感市(孝昌县、云梦县、汉川市、应城市、安陆市、大悟县、孝南区)

西宁市(城中区、湟源县、城北区、城东区、大通回族土族自治县、城西区、湟中区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

甘南藏族自治州(卓尼县、临潭县、舟曲县、玛曲县、合作市、迭部县、碌曲县、夏河县)

双鸭山市(尖山区、集贤县、饶河县、四方台区、宝山区、宝清县、友谊县、岭东区)

鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克旗、乌审旗、杭锦旗、鄂托克前旗、达拉特旗、东胜区、准格尔旗、伊金霍洛旗)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

安康市(石泉县、白河县、汉阴县、紫阳县、平利县、岚皋县、旬阳市、镇坪县、宁陕县、汉滨区)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)

新余市(渝水区、分宜县)

通化市(梅河口市、通化县、集安市、柳河县、辉南县、东昌区、二道江区)

大理白族自治州(弥渡县、剑川县、南涧彝族自治县、永平县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、洱源县、漾濞彝族自治县、宾川县、祥云县、大理市、云龙县)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

曲靖市(罗平县、陆良县、宣威市、沾益区、富源县、会泽县、师宗县、麒麟区、马龙区)

本溪市(平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区、明山区、溪湖区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

日喀则市(岗巴县、吉隆县、南木林县、聂拉木县、仁布县、拉孜县、萨迦县、谢通门县、萨嘎县、亚东县、桑珠孜区、定结县、康马县、定日县、仲巴县、白朗县、江孜县、昂仁县)

济源市

内蒙古自治区

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商丘市(睢县、睢阳区、虞城县、梁园区、夏邑县、永城市、宁陵县、柘城县、民权县)

阿里地区(日土县、札达县、措勤县、革吉县、改则县、普兰县、噶尔县)

阳泉市(平定县、矿区、盂县、郊区、城区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)  泸州市(纳溪区、叙永县、古蔺县、泸县、龙马潭区、合江县、江阳区)

济宁市(金乡县、曲阜市、梁山县、邹城市、兖州区、汶上县、微山县、泗水县、任城区、鱼台县、嘉祥县)

抚州市(南城县、临川区、崇仁县、宜黄县、金溪县、东乡区、广昌县、黎川县、乐安县、资溪县、南丰县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、博湖县、焉耆回族自治县、和静县、若羌县、轮台县、库尔勒市、尉犁县、和硕县)大同市(平城区、广灵县、天镇县、阳高县、灵丘县、浑源县、云州区、左云县、新荣区、云冈区)

邢台市(内丘县、信都区、平乡县、巨鹿县、襄都区、新河县、宁晋县、南和区、南宫市、隆尧县、临西县、临城县、威县、沙河市、清河县、广宗县、任泽区、柏乡县)  成都市(成华区、武侯区、大邑县、青羊区、龙泉驿区、新都区、都江堰市、温江区、金堂县、邛崃市、蒲江县、崇州市、简阳市、金牛区、郫都区、锦江区、青白江区、新津区、双流区、彭州市)

衡水市(饶阳县、枣强县、安平县、冀州区、桃城区、阜城县、景县、深州市、故城县、武邑县、武强县)

普洱市(思茅区、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

焦作市(孟州市、温县、沁阳市、解放区、修武县、山阳区、中站区、博爱县、马村区、武陟县)大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

潍坊市(坊子区、诸城市、寿光市、寒亭区、临朐县、昌邑市、昌乐县、奎文区、潍城区、青州市、高密市、安丘市)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、多伦县、正镶白旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、锡林浩特市、镶黄旗)

巴中市(平昌县、巴州区、南江县、通江县、恩阳区)

桂林市(雁山区、临桂区、永福县、象山区、秀峰区、阳朔县、灵川县、荔浦市、恭城瑶族自治县、全州县、资源县、七星区、灌阳县、龙胜各族自治县、兴安县、叠彩区、平乐县)

邵阳市(新宁县、绥宁县、邵东市、隆回县、城步苗族自治县、新邵县、武冈市、北塔区、邵阳县、大祥区、洞口县、双清区)

绵阳市(北川羌族自治县、涪城区、江油市、安州区、梓潼县、三台县、游仙区、平武县、盐亭县)

衢州市(柯城区、龙游县、江山市、常山县、衢江区、开化县)

南通市(启东市、如皋市、海门区、通州区、海安市、崇川区、如东县)

益阳市(沅江市、南县、资阳区、安化县、赫山区、桃江县)

吉林市(舒兰市、昌邑区、丰满区、龙潭区、蛟河市、磐石市、桦甸市、船营区、永吉县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、定安县、东方市、陵水黎族自治县、澄迈县、文昌市、屯昌县、琼海市、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、临高县、乐东黎族自治县)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)

甘孜藏族自治州(甘孜县、雅江县、新龙县、丹巴县、泸定县、白玉县、色达县、得荣县、乡城县、德格县、理塘县、九龙县、稻城县、康定市、炉霍县、道孚县、石渠县、巴塘县)

香港特别行政区

许昌市(襄城县、长葛市、鄢陵县、魏都区、禹州市、建安区)

衡阳市(蒸湘区、雁峰区、南岳区、珠晖区、衡南县、衡东县、祁东县、衡山县、常宁市、耒阳市、衡阳县、石鼓区)

　　作者丨李域

　　编辑丨巫燕玲，江佩佩

　　美国资产周一重演股债汇三杀。

　　当地时间4月21日，美股三大指数全线下跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数均跌逾2%。

　　美债波动率也再度回升，长期美债的抛售导致收益率曲线急剧变陡。美元指数跌0.88%报98.35，创三年来新低，盘中一度连续跌破99、98两大整数位关口；美元兑日元跌破141关口，跌0.94%报140.85。

　　昨夜，美股大跌！道指跌近1000点

　　据Wind，截至4月21日收盘，美股大幅收跌，道指跌971.82点。

　　大型科技股全线下跌，Wind美国科技七巨头指数大跌3.06%。特斯拉下跌5.75%，市值蒸发446亿美元；英伟达下跌4.51%，市值蒸发1118亿美元。美股“七巨头”市值合计蒸发4046亿美元（合人民币2.95万亿元）。

　　热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨0.20%，中金科工业、禾赛科技涨逾6%，多尼斯涨逾5%，好未来涨逾2%。

　　美元持续走弱、美债反弹

　　美元指数下行态势明显。

　　今年以来，美元持续走弱，据Wind数据，2025年2月以来，美元指数从109上方连续3个月逐步下跌至100附近，在100的整数关口震荡多日后进一步跌破99。截至4月21日15时，美元指数报98.3097，日内下跌幅度为0.94%，年内美元指数跌幅为9.38%，其中4月跌幅为5.66%。

　　“本次美元指数跌破100点，从信用视角来看，是美国广义国家信用出现缝隙的结果。”天风证券策略首席分析师吴开达对21世纪经济报道记者表示，从供求视角来看，“制造业回流”与“强美元”的错位暗示着美元信用正在遭受更深层次的挑战，“拆解近期美债价格异动背后的原因，指向了以美债为代表的美国资产即期信用，即广义国家信用的偿还压力受到了挑战，市场开始担忧美元资产”。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，4月7日以前，美元的走弱主因是美国衰退预期的升温。1月10日以来，美国经济持续走弱，花旗经济意外指数由14.5回落至-19.5。衰退担忧下，市场的降息预期也逐步回升，由1.2次一度升至4月4日的4.2次，10年期美债利率随之大幅回落62bp、导致了美元的相对疲软。

　　4月7日以来，美债利率反弹、但美元仍在走弱，或因海外资金在“逃离美国”。

　　在赵伟看来，在关税等政策不确定性冲击下，美国经济或仍将继续走弱。美国关税政策一方面导致经济、贸易不确定性快速飙升，冲击企业经营活动；另一方面，关税也导致通胀预期大幅升温，压制消费者信心。综合GTAP模型、弹性测算、外资预测等，关税对美国GDP的冲击或达3个百分点。

　　海外资金在“逃离美国”

　　全球投资者对美国资产的抛售，仍在持续。

　　为什么长端收益率出现快速上行？

　　天风证券策略首席分析师吴开达指出，短期来看，上周美债拍卖不佳及基差交易或是主要原因。美债期限溢价的走扩可能是由于美联储购债、美债的供给端或需求端的变化。而考虑到近期美联储缩表的节奏并未变快，一季度美债供给量较大也并非边际变化，因此引燃本次美债收益率的或正是上周国债拍卖结果的不佳。

　　此外，基差交易引发的去杠杆行为，也将导致美债波动率被放大。

　　中金公司指出，基差交易的风险主要来自回购展期、期货保证金和高杠杆：

　　第一，回购展期风险。基差交易一般会尽量压低借贷成本，即选择隔夜回购进行融资。这就需要回购不断展期，无法锁定利率水平。如果回购市场流动性不足，回购展期成本跳涨，基差交易的成本将提升，甚至产生亏损。

　　第二，保证金风险。基差交易需要维持一定水平的期货保证金。通常情况下，国债期货与现货是同向波动的，因此基差交易者做多现货可以有效对冲期货卖盘，但如果国债市场波动变大出现价格错位，即期货现货可能价格走向不同，可能使得投资者期货亏损大于现货市场收益，期货被逼仓，甚至被迫平仓，并卖出现货。

　　第三，杠杆风险。因为基差交易往往带高杠杆。由于当下市场的高波动性、美债供过于求的状态，使得基差交易去化引发美债风险的可能性在大幅增加。

　　从长期视角来看，吴开达认为，地缘格局的复杂化及美国财政问题日趋严峻动摇了美债“安全资产”的定位。近年来逆全球化程度的持续放大，国际关系的不确定性日益严重，海外投资者加速抛售美债。以中国央行和日本养老金为首的传统海外美债买盘，近年来对于美国国债的支撑不再。截至2025年1月，美债海外持有比例降至23.54%的低位。

　　美国经济衰退风险上升

　　美国“对等关税”引发全球震荡。

　　近期，高盛首席执行官DavidSolomon表示，美国经济衰退的可能性正在上升。Solomon称，未来道路的不确定性对美国和全球经济构成了重大风险。即便在关税升级前，全球经济增长就已放缓，而新政策几乎“重置”了全球对未来增长的预期。他指出，高盛的企业与投资客户普遍担忧短期与长期的不确定性正在限制他们做出关键决策的能力。

　　此前，摩根大通CEO杰米·戴蒙指出，经济面临“相当大的动荡”。他表示，尽管摩根大通报告第一季度利润上升，但“在地缘政治和贸易相关紧张局势推动的市场波动加剧的情况下，客户已经变得更加谨慎”。

　　“全球市场异动无疑给投资者带来了一定程度的恐慌，尤其是在美国是否会进入经济衰退期、‘对等关税’给中国经济带来的影响上，投资者的担忧是不可避免的，贸易政策在过去几个月经历了快速变化，人们很难进行历史回溯并预测未来。”面对全球市场的大幅波动，富达基金投资策略总监孟峤建议投资者冷静分析，并且试图去了解异动背后的主要诱因，避免在市场情绪宣泄期盲目操作。