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通化市(集安市、辉南县、东昌区、二道江区、梅河口市、通化县、柳河县)

江门市(江海区、蓬江区、恩平市、开平市、台山市、新会区、鹤山市)

上饶市(德兴市、横峰县、广信区、铅山县、弋阳县、婺源县、玉山县、万年县、信州区、广丰区、余干县、鄱阳县)

石家庄市(裕华区、井陉县、栾城区、藁城区、灵寿县、深泽县、高邑县、鹿泉区、赞皇县、元氏县、平山县、长安区、辛集市、桥西区、无极县、赵县、正定县、新乐市、晋州市、行唐县、井陉矿区、新华区)  海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、都兰县、德令哈市、茫崖市、格尔木市)

河池市(金城江区、南丹县、环江毛南族自治县、宜州区、东兰县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、凤山县)

阳泉市(盂县、平定县、城区、郊区、矿区)

中山市商洛市(柞水县、山阳县、商州区、镇安县、商南县、洛南县、丹凤县)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、牙克石市、扎赉诺尔区、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、扎兰屯市、满洲里市、额尔古纳市)  酒泉市(玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、金塔县、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县)

金昌市(金川区、永昌县)

固原市(泾源县、原州区、隆德县、西吉县、彭阳县)

柳州市(柳北区、城中区、柳江区、柳城县、鹿寨县、柳南区、融水苗族自治县、融安县、三江侗族自治县、鱼峰区)

衢州市(龙游县、柯城区、常山县、开化县、衢江区、江山市)

肇庆市(德庆县、鼎湖区、怀集县、四会市、端州区、封开县、高要区、广宁县)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、和硕县、轮台县、若羌县、焉耆回族自治县、库尔勒市、和静县、尉犁县、且末县)

文山壮族苗族自治州(文山市、富宁县、砚山县、麻栗坡县、丘北县、西畴县、广南县、马关县)

白银市(平川区、白银区、靖远县、景泰县、会宁县)

昭通市(昭阳区、鲁甸县、绥江县、巧家县、彝良县、水富市、大关县、威信县、永善县、盐津县、镇雄县)

衡水市(阜城县、故城县、冀州区、饶阳县、景县、桃城区、武邑县、安平县、武强县、枣强县、深州市)

东营市(广饶县、垦利区、河口区、东营区、利津县)

四平市(铁东区、铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

长治市(襄垣县、壶关县、沁县、屯留区、上党区、潞城区、黎城县、沁源县、潞州区、武乡县、平顺县、长子县)

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)

盐城市(滨海县、射阳县、建湖县、阜宁县、响水县、大丰区、盐都区、亭湖区、东台市)

邵阳市(隆回县、邵阳县、大祥区、新宁县、北塔区、新邵县、洞口县、邵东市、城步苗族自治县、武冈市、绥宁县、双清区)

朝阳市(双塔区、朝阳县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、龙城区、北票市)

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北京市(丰台区、通州区、东城区、朝阳区、延庆区、昌平区、平谷区、顺义区、大兴区、西城区、怀柔区、房山区、门头沟区、海淀区、密云区、石景山区)

大庆市(让胡路区、龙凤区、林甸县、大同区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、肇州县、红岗区)

重庆市(巫溪县、江北区、铜梁区、渝北区、巫山县、云阳县、巴南区、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、璧山区、合川区、荣昌区、忠县、长寿区、垫江县、江津区、涪陵区、北碚区、沙坪坝区、南岸区、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、綦江区、丰都县、九龙坡区、永川区、渝中区、大渡口区、奉节县、城口县、梁平区、万州区、开州区、黔江区、南川区、大足区、潼南区、武隆区)

吉林市(昌邑区、磐石市、永吉县、丰满区、龙潭区、蛟河市、舒兰市、桦甸市、船营区)  乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

深圳市(龙华区、宝安区、福田区、罗湖区、龙岗区、盐田区、南山区、光明区、坪山区)

陇南市(宕昌县、两当县、徽县、礼县、成县、西和县、文县、武都区、康县)

衡阳市(衡阳县、南岳区、常宁市、衡山县、雁峰区、祁东县、石鼓区、珠晖区、耒阳市、衡东县、蒸湘区、衡南县)阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

葫芦岛市(连山区、龙港区、绥中县、建昌县、南票区、兴城市)  临沂市(平邑县、河东区、莒南县、费县、兰陵县、沂水县、罗庄区、沂南县、兰山区、蒙阴县、郯城县、临沭县)

阿克苏地区(库车市、柯坪县、阿瓦提县、温宿县、乌什县、阿克苏市、新和县、沙雅县、拜城县)

济宁市(任城区、微山县、邹城市、兖州区、泗水县、鱼台县、梁山县、金乡县、嘉祥县、曲阜市、汶上县)

宿州市(泗县、砀山县、灵璧县、萧县、埇桥区)蚌埠市(固镇县、淮上区、蚌山区、五河县、龙子湖区、怀远县、禹会区)

遵义市(红花岗区、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、正安县、桐梓县、播州区、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、仁怀市、赤水市、湄潭县、凤冈县、余庆县)

石河子市(五家渠市、图木舒克市、阿拉尔市、新星市、白杨市、铁门关市、北屯市、昆玉市、胡杨河市、双河市、可克达拉市)

成都市(崇州市、蒲江县、新津区、彭州市、郫都区、金堂县、大邑县、青白江区、锦江区、武侯区、都江堰市、双流区、简阳市、金牛区、新都区、成华区、龙泉驿区、温江区、邛崃市、青羊区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、北戴河区、昌黎县、海港区、卢龙县、抚宁区)

平凉市(灵台县、华亭市、崇信县、泾川县、静宁县、崆峒区、庄浪县)

淮南市(凤台县、潘集区、大通区、八公山区、谢家集区、田家庵区、寿县)

金华市(磐安县、金东区、永康市、武义县、浦江县、东阳市、婺城区、义乌市、兰溪市)

萍乡市(莲花县、芦溪县、上栗县、安源区、湘东区)

南平市(浦城县、邵武市、武夷山市、光泽县、建阳区、顺昌县、延平区、政和县、松溪县、建瓯市)

莆田市(荔城区、城厢区、仙游县、秀屿区、涵江区)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

桂林市(兴安县、灵川县、荔浦市、阳朔县、全州县、临桂区、龙胜各族自治县、资源县、平乐县、雁山区、象山区、恭城瑶族自治县、秀峰区、永福县、灌阳县、七星区、叠彩区)

乌兰察布市(集宁区、凉城县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、卓资县、四子王旗、商都县、化德县、察哈尔右翼前旗)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、叶城县、巴楚县、疏勒县、喀什市、泽普县、岳普湖县、疏附县、麦盖提县、英吉沙县、莎车县)

承德市(兴隆县、丰宁满族自治县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、滦平县、承德县、鹰手营子矿区、双滦区、双桥区、宽城满族自治县、隆化县)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、台江县、三穗县、黄平县、榕江县、麻江县、黎平县、丹寨县、岑巩县、剑河县、天柱县、镇远县、施秉县、锦屏县、凯里市、雷山县)

　　北京时间4月17日晚，霸王茶姬正式敲钟纳斯达克，成为新茶饮行业第5家上市公司，也是首家在美股上市的新茶饮公司。

　　作为快速成长的新茶饮新贵，霸王茶姬受到美股投资者的热情追捧。上市当天，公司股价高开20.54%至33.75美元，盘中最高涨超48%。截至当日收盘，霸王茶姬涨15.86%，报32.44美元，总市值近60亿美元。

　　与同行业其他上市公司相比，霸王茶姬此次上市进程推进颇快。从3月26日公开递交招股书到4月17日上市，历时不足1个月。

　　赚钱能力最强的新茶饮企业

　　2017年，霸王茶姬第一家门店在云南开设。此后数年，这家主打原叶鲜奶茶、走国风路线的新茶饮品牌在西南地区深耕不辍，但在全国范围内，影响力尚未打开。

　　转折发生于2021年。当年，霸王茶姬接受了复星、XVC和琮碧秋实等投资方超3亿元的融资，在明确了战略和打法后，开启了全国化新征程。

　　在2022年、2023年和2024年底，霸王茶姬门店总数分别为1087家、3511家、6440家，呈倍增之势。作为后发者，其终以“黑马”之姿闯进新茶饮头部阵营。

　　伴随着门店规模的快速扩大和品牌势能的强势崛起，霸王茶姬的业绩也迎来爆发。2022年至2024年，霸王茶姬营收分别为4.92亿元、46.40亿元、124.06亿元；净利润分别为-9070万元、8.03亿元、25.15亿元。

　　横向对比来看，2024年霸王茶姬的净利润仅次于蜜雪冰城，显著高于古茗、茶百道，而后二者的门店数量远高于霸王茶姬。

　　取得这样的成绩，离不开其高超的赚钱能力。2024年，霸王茶姬的毛利率为51.5%，净利率达20.3%，领跑整个新茶饮行业，这也使其成为加盟商眼中的“香饽饽”。招股书显示，截至2024年年底，共有3195位加盟商加入霸王茶姬。2023年和2024年，霸王茶姬闭店率仅为0.5%和1.5%，低于其他上市茶饮企业。

　　事实上，霸王茶姬的赚钱奥秘并不复杂，可简单概括为在产品和供应链上做“减法”，在数字化技术和自动化设备上做“加法”。

　　通过实施大单品策略，2022年、2023年和2024年，霸王茶姬在中国产生的订单金额中，分别有约79%、87%和91%来自招牌茶拿铁产品（即原叶鲜奶茶），其中约44%、57%和61%来自前三款最畅销的茶拿铁产品。以明星单品“伯牙绝弦”为例，其过去3年累计售出超6亿杯。

　　霸王茶姬表示，专注于简单的核心菜单使其能够通过更集中、简化和高效的供应链管理以及高度自动化生产设备，来确保产品质量、一致性和便利性。这最终导致其庞大的门店网络运营效率和服务质量的提高。

　　将现代东方茶推向世界

　　“中国是茶叶的发源地，但至今未诞生一个世界级的茶品牌，这是一个非常令人心痛和值得深思的现象。”在2024年5月举行的“2024年国际茶日·现代东方茶创新论坛”上，霸王茶姬创始人、董事会主席、首席执行官张俊杰这样感慨。

　　也正是在这场活动上，张俊杰透露了霸王茶姬的雄心和未来愿景：未来在100个国家有霸王茶姬的身影、一年为茶友提供150亿杯茶，有30万个伙伴遍布全球，通过一杯茶链接消费者的每一天。

　　如何达成这一愿景？霸王茶姬的答案是，把喝茶这件事做成现代咖啡那样，通过“三杯茶”场景，重建喝茶的共识。

　　所谓“三杯茶”场景，第一个是指对标星巴克，让喝茶这件事变得生活化。“霸王茶姬要像素级对标星巴克。”张俊杰曾说。第二个是指对标雀巢，即未来在家庭和办公室等场景出现一台小小的自动化萃茶机。第三个是指对标可口可乐，希望通过打造一款兼具美味健康，同时又带有能量性和功能性的预制茶饮料，将东方茶推向全球每个角落。

　　显然，对于成立尚不足8年的霸王茶姬来说，对标星巴克，仍是当下的重点任务。

　　据了解，霸王茶姬自研萃茶工艺和设备，将其用于新产品线的开拓。2025年，霸王茶姬推出称为“CHAGEENOW”的现萃系列产品，已率先在上海地区测试。整体来看，霸王茶姬的Tealatte、Teaspresso、Teapuccino产品线分别对应咖啡领域的拿铁、美式和卡布奇诺。

　　除了开拓新产品线，霸王茶姬也在加速海外扩张。招股书显示，截至2024年底，霸王茶姬在海外共有156家门店，覆盖地区包括马来西亚、新加坡、泰国。近期，霸王茶姬将在美国洛杉矶落地北美市场的第一家门店。

　　一个有趣的细节是，此次上市，霸王茶姬的股票代码定为“CHA”，即“茶”的拼音，这显示了其全球化布局的战略定力。在业内人士看来，通过将“茶”这一极具中国特色的元素融入股票代码，霸王茶姬不仅向全球投资者传递了其核心业务和文化底蕴，且有助于提升品牌的辨识度和影响力。

　　从规模扩张到内功修炼

　　尽管多家调研机构的研究报告显示，新茶饮行业在未来仍会保持低速增长，但不可否认的是随着供给快速扩大及产品同质化，行业竞争已进入红海。

　　从行业上市公司的2024年年报来看，同店GMV等核心经营指标均有所下滑。霸王茶姬也未能幸免。招股书显示，从2024年第三季度开始，霸王茶姬的同店GMV增速已经趋缓，到了第四季度，同店GMV相较上一年同比出现了18.4%的负增长。

　　面向未来，霸王茶姬如何继续高质量、可持续发展？答案或许藏在内功修炼和组织效率的提升上。

　　招股书显示，2025年，霸王茶姬计划在中国和全球范围内新开1000至1500家门店。较为克制的计划开店数量意味着公司在2025年不再过度追求门店规模扩张，而是转向门店精细化运营。

　　从此次上市的募资用途看，增强核心竞争力成为关键。霸王茶姬表示，此次预计募资净额约为3.96亿美元，主要用于科技投入、新品研发、品牌建设、构建海外供应链网络等。

　　在近期的一次分享中，张俊杰还特别提到了组织构建问题。他表示，霸王茶姬的组织有两个特点，第一是具有多元性，第二是具有一元性。所谓多元性是指在招聘的时候，没有任何偏好性，不设各种限制，员工的行业跨度、年龄跨度、地域跨度、背景差异都很大，不戴帽子不设限。所谓一元性，是指员工“都是具有同一种味道的人，不装不端，只做正确的事，不做别人想看到的事”。

　　“我用50%以上的时间找人，发现好的人，再充分地激发信任和授权。最终整个组织逐渐变成了一个‘人人都是founder（创始人）’的状态。”张俊杰表示，霸王茶姬坚定走的一条路（做一品牌、多品类、全渠道的全球化）是一群人共同选择的路，跪着也要把它走完。

　　作者：郑俊婷

专题：卡游赴港IPO：曾侵权“奥特曼”败诉2024年营收过百亿

　　来源：独角兽早知道

　　据港交所近日披露，集换式卡牌龙头卡游有限公司向港交所主板提交上市申请书，摩根士丹利、中金公司、摩根大通为联席保荐人。

　　综合|招股书 编辑|Arti

　　本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

　　据招股书，卡游是中国领先的泛娱乐产品公司之一，致力于提供高质量、富有趣味性和互动性的产品。

　　根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在中国的行业排名如下：泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%；泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%；及泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。

　　泛娱乐产品是基于IP开发的实体产品，如玩具、文具及其他消费品等。玩具，尤其是集换式卡牌，是卡游的核心产品。

　　集换式卡牌指具有特定主题的实体卡，可供消费者收藏、交换或畅玩。根据灼识咨询，卡游是中国集换式卡牌业务的先行者。

　　公司在巩固集换式卡牌领域市场地位的同时，亦着力于丰富公司的玩具产品组合，推出人偶、徽章、立牌、集换式卡牌收藏册及贴纸等其他产品类别。公司还将产品矩阵进一步拓展至文具，推出笔和本册等产品。

　　招股书显示，卡游受益于基于三大核心竞争力的一体化商业模式：产品体验、趣味互动运营和生产能力。凭借该等核心竞争力为公司商业模式的主要利益相关方提供了极具吸引力的价值主张。公司的业务模式覆盖全产业价值链核心环节，并使公司能在推广泛娱乐文化和提升行业标准方面发挥重要作用。

　　卡游在玩法设计方面不断创新，持续为消费者带来惊喜、新奇和有趣的体验，以维持公司产品的市场欢迎度。特别是，公司自2020年开始运营英雄对决活动。于往绩记录期间及直至最后实际可行日期，公司在中国逾100个城市成功举办逾5,100场活动。

　　截至2024年12月31日，卡游构建了一个由70个IP组成的多元化IP矩阵，包括69个授权IP及一个自有IP，其中有奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、咒术回战、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。

　　于2022年、2023年及2024年，按收入贡献计，卡游于往绩记录期间各年度来自五大IP主题产品的收入分别为人民币40.64亿元、人民币23.94亿元及人民币86.53亿元，分别占同期总收入的98.4%、89.9%及86.1%。

　　截至最后实际可行日期，卡游有三个在营生产基地、一个准备投产的生产基地及两个在建生产基地。公司的生产基地位于浙江省及广东省的战略位置，拥有丰富的消费品供应链资源，可有效支持公司的全国销售网络。

　　公司战略性地扩展在线线下多渠道布局，构建了覆盖全国的销售网络，包括经销渠道，主要包括经销商、KA合作伙伴及卡游中心；及直营渠道。

　　就经销渠道而言，公司专注于与经销商维持稳定关系，以确保公司在区域市场的广泛地域覆盖及深度渗透，截至2024年12月31日，公司拥有217个经销商，覆盖中国31个省；通过加盟商经营的卡游中心实现销售渠道多元化，截至2024年12月31日，公司拥有351个卡游中心。

　　就直营渠道而言，公司主要经营线下卡游旗舰店以直接与消费者进行互动并提升公司的品牌知名度，公司亦设有线下自动贩卖机以提供便利的购买体验。此外，公司还通过电商平台的在线自营店及其他在线销售渠道扩大公司的在线布局，从而紧抓新零售机会。

　　截至2024年12月31日，公司拥有覆盖中国19个省的32家线下卡游旗舰店以及13家在线自营店。

　　财务数据方面，公司的收入由2022年的人民币41.31亿元减少35.6%至2023年的人民币26.62亿元，主要是由于集换式卡牌销售额下降，与其销量下跌相对应。公司的收入于2024年大幅增加至人民币100.57亿元，主要是由于集换式卡牌的销售额增加，与其销量增加相对应。

　　公司于2022年录得净亏损人民币2.96亿元，2023年的净利润为人民币4.50亿元及2024年的净亏损为人民币12.42亿元。公司于截至2023年及2024年9月30日止九个月分别录得净利润人民币2.60亿元及人民币2.89亿元。

　　公司的经调整净利润（非国际财务报告准则计量）由2022年的人民币16.20亿元减少至2023年的人民币9.34亿元，后大幅增加至2024年的人民币44.66亿元。

　　行业方面，按商品交易总额计，中国泛娱乐产品行业的规模在2024年达到人民币1,741亿元，2019年至2024年的复合年增长率为13.6%，并预期在2029年达到人民币3,358亿元，2024年至2029年的复合年增长率为14.0%。

　　按商品交易总额计，2024年中国泛娱乐产品行业的五大公司占总市场份额的30.5%。内容上能引起共鸣而且拥有精湛工艺的优质产品可提供愉快的消费者体验，在吸引消费者方面亦有更好的机会。

　　于2022年，卡游获得来自红杉中国及腾讯的IPO前投资。

　　本次卡游香港IPO募资金额约45%预计将用于公司对于生产设施的扩建和升级；约15%预计将用于丰富IP矩阵，加强IP运营；约10%预计将用于产品设计及开发更多产品类别及系列，丰富公司的产品组合；约8%预计将用于优化公司的仓储及物流能力；约7%预计将用于业务运营数字化；约5%预计将用于公司的品牌推广；及约10%或预计将用于运营资金及一般公司用途。