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许昌市(魏都区、鄢陵县、襄城县、长葛市、禹州市、建安区)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

江门市(台山市、鹤山市、开平市、新会区、恩平市、蓬江区、江海区)

怀化市(芷江侗族自治县、洪江市、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、中方县、通道侗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、溆浦县、辰溪县、鹤城区)  深圳市(宝安区、罗湖区、南山区、龙岗区、福田区、龙华区、盐田区、坪山区、光明区)

商丘市(虞城县、睢阳区、柘城县、宁陵县、民权县、夏邑县、梁园区、睢县、永城市)

自贡市(富顺县、贡井区、大安区、荣县、自流井区、沿滩区)

百色市(凌云县、那坡县、平果市、德保县、乐业县、田林县、右江区、田东县、靖西市、隆林各族自治县、田阳区、西林县)四平市(梨树县、双辽市、铁东区、铁西区、伊通满族自治县)

萍乡市(安源区、湘东区、上栗县、莲花县、芦溪县)  丽江市(永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县)

临夏回族自治州(康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、和政县、永靖县、临夏县、广河县、东乡族自治县)

黄石市(铁山区、阳新县、西塞山区、下陆区、黄石港区、大冶市)

湛江市(雷州市、坡头区、廉江市、赤坎区、徐闻县、吴川市、遂溪县、霞山区、麻章区)

香港特别行政区

黔南布依族苗族自治州(长顺县、贵定县、独山县、三都水族自治县、惠水县、荔波县、福泉市、罗甸县、平塘县、都匀市、龙里县、瓮安县)

淮南市(大通区、田家庵区、寿县、谢家集区、潘集区、八公山区、凤台县)

牡丹江市(东宁市、东安区、宁安市、海林市、绥芬河市、林口县、爱民区、西安区、阳明区、穆棱市)

常德市(汉寿县、桃源县、澧县、鼎城区、石门县、武陵区、津市市、临澧县、安乡县)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、渑池县、义马市、卢氏县、陕州区)

阳泉市(郊区、矿区、城区、盂县、平定县)

娄底市(娄星区、双峰县、涟源市、新化县、冷水江市)

荆门市(沙洋县、掇刀区、东宝区、钟祥市、京山市)

丹东市(元宝区、振安区、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、东港市)

通化市(二道江区、辉南县、东昌区、集安市、柳河县、梅河口市、通化县)

衢州市(衢江区、常山县、龙游县、江山市、柯城区、开化县)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

朔州市(右玉县、山阴县、怀仁市、平鲁区、朔城区、应县)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

临沂市(平邑县、莒南县、兰陵县、罗庄区、郯城县、兰山区、蒙阴县、临沭县、费县、沂水县、沂南县、河东区)

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广州市(海珠区、从化区、天河区、越秀区、南沙区、荔湾区、白云区、番禺区、增城区、黄埔区、花都区)

武汉市(洪山区、江夏区、汉南区、汉阳区、江岸区、新洲区、江汉区、黄陂区、青山区、东西湖区、硚口区、蔡甸区、武昌区)

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铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)  忻州市(宁武县、河曲县、岢岚县、五台县、定襄县、代县、忻府区、原平市、保德县、偏关县、繁峙县、神池县、五寨县、静乐县)

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内江市(威远县、隆昌市、资中县、市中区、东兴区)河池市(环江毛南族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、凤山县、宜州区、金城江区、巴马瑶族自治县、南丹县、天峨县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、黎平县、麻江县、雷山县、台江县、镇远县、丹寨县、剑河县、锦屏县、从江县、黄平县、施秉县、凯里市、岑巩县、天柱县、三穗县)  固原市(西吉县、隆德县、原州区、彭阳县、泾源县)

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昌都市(左贡县、边坝县、芒康县、贡觉县、丁青县、察雅县、卡若区、江达县、八宿县、类乌齐县、洛隆县)

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抚州市(临川区、南丰县、广昌县、东乡区、金溪县、崇仁县、宜黄县、乐安县、资溪县、黎川县、南城县)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

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北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

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　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。