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吉林市(舒兰市、龙潭区、丰满区、蛟河市、永吉县、桦甸市、船营区、磐石市、昌邑区)

本溪市(桓仁满族自治县、明山区、溪湖区、平山区、南芬区、本溪满族自治县)

北京市(丰台区、密云区、平谷区、门头沟区、通州区、顺义区、朝阳区、东城区、海淀区、昌平区、大兴区、延庆区、石景山区、怀柔区、西城区、房山区)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)  安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县、西秀区)

武汉市(青山区、硚口区、蔡甸区、洪山区、东西湖区、武昌区、新洲区、黄陂区、汉南区、汉阳区、江汉区、江岸区、江夏区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

河源市(紫金县、源城区、东源县、龙川县、连平县、和平县)

楚雄彝族自治州(南华县、双柏县、永仁县、武定县、禄丰市、楚雄市、姚安县、元谋县、牟定县、大姚县)  渭南市(大荔县、合阳县、临渭区、华阴市、韩城市、白水县、澄城县、潼关县、华州区、富平县、蒲城县)

衡水市(枣强县、饶阳县、武强县、景县、桃城区、故城县、阜城县、武邑县、冀州区、深州市、安平县)

常德市(汉寿县、桃源县、石门县、安乡县、鼎城区、临澧县、津市市、武陵区、澧县)

宿迁市(泗阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区、沭阳县)

阿克苏地区(温宿县、柯坪县、阿克苏市、乌什县、沙雅县、新和县、拜城县、库车市、阿瓦提县)

焦作市(孟州市、马村区、修武县、中站区、武陟县、博爱县、解放区、温县、山阳区、沁阳市)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

朔州市(朔城区、山阴县、应县、平鲁区、右玉县、怀仁市)

贵阳市(开阳县、花溪区、清镇市、乌当区、修文县、云岩区、南明区、白云区、息烽县、观山湖区)

荆州市(监利市、沙市区、江陵县、石首市、松滋市、荆州区、洪湖市、公安县)

昆明市(嵩明县、呈贡区、石林彝族自治县、西山区、寻甸回族彝族自治县、五华区、官渡区、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、安宁市、东川区、宜良县、富民县)

济南市(章丘区、历下区、槐荫区、平阴县、历城区、长清区、莱芜区、市中区、钢城区、商河县、济阳区、天桥区)

梅州市(平远县、蕉岭县、兴宁市、五华县、梅江区、丰顺县、梅县区、大埔县)

衢州市(龙游县、柯城区、常山县、开化县、衢江区、江山市)

许昌市(长葛市、鄢陵县、禹州市、建安区、魏都区、襄城县)

肇庆市(怀集县、端州区、德庆县、四会市、鼎湖区、广宁县、高要区、封开县)

台州市(玉环市、三门县、仙居县、路桥区、天台县、温岭市、临海市、椒江区、黄岩区)

汕头市(金平区、潮阳区、澄海区、龙湖区、濠江区、南澳县、潮南区)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

攀枝花市(米易县、仁和区、盐边县、东区、西区)

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连云港市(连云区、东海县、赣榆区、灌南县、灌云县、海州区)

新乡市(长垣市、延津县、获嘉县、卫辉市、卫滨区、凤泉区、原阳县、辉县市、红旗区、封丘县、新乡县、牧野区)

三门峡市(灵宝市、湖滨区、卢氏县、义马市、渑池县、陕州区)

娄底市(双峰县、涟源市、娄星区、新化县、冷水江市)  枣庄市(峄城区、滕州市、台儿庄区、市中区、薛城区、山亭区)

定西市(岷县、漳县、通渭县、渭源县、临洮县、安定区、陇西县)

铁岭市(昌图县、开原市、铁岭县、清河区、西丰县、调兵山市、银州区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)唐山市(滦南县、乐亭县、迁西县、路北区、丰南区、玉田县、路南区、迁安市、遵化市、曹妃甸区、丰润区、开平区、古冶区、滦州市)

常州市(新北区、武进区、溧阳市、钟楼区、天宁区、金坛区)  玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、囊谦县、杂多县、治多县、称多县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

朝阳市(龙城区、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县、北票市)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市)黑河市(孙吴县、北安市、五大连池市、逊克县、爱辉区、嫩江市)

咸阳市(长武县、礼泉县、杨陵区、三原县、淳化县、泾阳县、旬邑县、乾县、兴平市、秦都区、彬州市、武功县、永寿县、渭城区)

韶关市(新丰县、曲江区、浈江区、仁化县、翁源县、始兴县、南雄市、乐昌市、乳源瑶族自治县、武江区)

赣州市(宁都县、石城县、寻乌县、崇义县、南康区、大余县、瑞金市、于都县、定南县、龙南市、安远县、赣县区、信丰县、全南县、兴国县、上犹县、章贡区、会昌县)

岳阳市(临湘市、平江县、湘阴县、岳阳县、华容县、岳阳楼区、汨罗市、云溪区、君山区)

泉州市(安溪县、鲤城区、石狮市、洛江区、丰泽区、德化县、晋江市、金门县、南安市、惠安县、永春县、泉港区)

自贡市(富顺县、自流井区、荣县、大安区、沿滩区、贡井区)

晋中市(昔阳县、榆次区、祁县、太谷区、和顺县、榆社县、灵石县、寿阳县、介休市、左权县、平遥县)

怀化市(芷江侗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、中方县、麻阳苗族自治县、鹤城区、沅陵县、会同县、洪江市、通道侗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县)

石家庄市(赞皇县、井陉县、赵县、高邑县、晋州市、栾城区、新华区、灵寿县、藁城区、桥西区、长安区、无极县、深泽县、正定县、鹿泉区、井陉矿区、平山县、行唐县、元氏县、新乐市、裕华区、辛集市)

洛阳市(栾川县、伊川县、涧西区、偃师区、宜阳县、瀍河回族区、西工区、新安县、老城区、洛龙区、汝阳县、孟津区、嵩县、洛宁县)

普洱市(西盟佤族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县)

塔城地区(裕民县、额敏县、乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、沙湾市)

宁夏回族自治区

鹤岗市(向阳区、兴安区、南山区、萝北县、工农区、绥滨县、东山区、兴山区)

永州市(东安县、冷水滩区、道县、祁阳市、双牌县、零陵区、江华瑶族自治县、新田县、蓝山县、宁远县、江永县)

滨州市(惠民县、阳信县、邹平市、无棣县、沾化区、滨城区、博兴县)

业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。

■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。

■风险提示：宏观经济与市场波动风险，公司规模扩大导致的管理风险，产品和技术更新风险，环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：多氟多（002407.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间：2025年4月24日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

　　德国财政部长JoergKukies表示，在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

　　“我们认为90天是可行的，”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说，贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

　　特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后，又迅速转向，表示暂缓关税举措直到7月初。

　　预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示，他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

　　“我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法，”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效，并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

　　华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

　　美国银行的分析师周四维持了对苹果公司（AAPL）股票的“买入”评级，但他们也将目标价下调了10美元，降至240美元。（根据VisibleAlpha的数据，这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。）他们给出的理由是：与关税相关的成本可能会压缩利润率，同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

　　与此同时，随着大盘上涨，苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%，升至205美元以上。

　　苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列，其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计，在最近一个季度，一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额，但他们正在下调长期销售预期，“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本，以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

　　今年到目前为止，苹果股价已下跌约18%，表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得（Vanda）本周早些时候指出，即使在其他股票（如特斯拉（TSLA）和英伟达（NVDA）的股票）持续出现净买入的情况下，散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

　　万得在周三的一份报告中写道：“个人投资者继续释放出轻度投降的信号，但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”