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连云港市(东海县、灌云县、海州区、连云区、赣榆区、灌南县)

宜昌市(兴山县、夷陵区、猇亭区、伍家岗区、秭归县、当阳市、点军区、枝江市、五峰土家族自治县、西陵区、长阳土家族自治县、宜都市、远安县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、贞丰县、安龙县、册亨县、普安县、晴隆县、兴仁市、望谟县)

厦门市(海沧区、翔安区、同安区、集美区、思明区、湖里区)  郴州市(汝城县、宜章县、北湖区、桂阳县、嘉禾县、安仁县、桂东县、苏仙区、临武县、资兴市、永兴县)

泉州市(洛江区、丰泽区、金门县、德化县、泉港区、安溪县、石狮市、惠安县、南安市、晋江市、永春县、鲤城区)

六安市(霍邱县、裕安区、霍山县、舒城县、金安区、叶集区、金寨县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、广南县、砚山县、麻栗坡县、富宁县、文山市、马关县、西畴县)

广州市(花都区、白云区、荔湾区、南沙区、越秀区、从化区、海珠区、番禺区、增城区、黄埔区、天河区)  山南市(贡嘎县、扎囊县、隆子县、措美县、琼结县、加查县、错那市、桑日县、乃东区、浪卡子县、洛扎县、曲松县)

丽水市(缙云县、松阳县、龙泉市、青田县、遂昌县、云和县、景宁畲族自治县、莲都区、庆元县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、乌兰县、茫崖市、都兰县、德令哈市)

日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

泰州市(姜堰区、海陵区、靖江市、泰兴市、高港区、兴化市)

清远市(连山壮族瑶族自治县、清城区、连南瑶族自治县、英德市、阳山县、佛冈县、连州市、清新区)

沧州市(南皮县、河间市、海兴县、泊头市、吴桥县、东光县、运河区、任丘市、青县、孟村回族自治县、献县、黄骅市、盐山县、肃宁县、沧县、新华区)

宿州市(萧县、泗县、埇桥区、灵璧县、砀山县)

白银市(会宁县、白银区、景泰县、靖远县、平川区)

咸宁市(崇阳县、通山县、嘉鱼县、通城县、咸安区、赤壁市)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

林芝市(工布江达县、察隅县、波密县、米林市、朗县、墨脱县、巴宜区)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、韶山市、雨湖区、湘乡市)

朝阳市(朝阳县、双塔区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市、凌源市)

白城市(大安市、通榆县、洮南市、镇赉县、洮北区)

河池市(都安瑶族自治县、天峨县、宜州区、大化瑶族自治县、凤山县、环江毛南族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、金城江区、南丹县、巴马瑶族自治县)

广元市(旺苍县、昭化区、剑阁县、苍溪县、青川县、朝天区、利州区)

驻马店市(西平县、泌阳县、新蔡县、正阳县、确山县、驿城区、上蔡县、遂平县、平舆县、汝南县)

百色市(田东县、隆林各族自治县、田林县、乐业县、德保县、右江区、西林县、田阳区、凌云县、那坡县、平果市、靖西市)

菏泽市(定陶区、牡丹区、巨野县、东明县、鄄城县、曹县、成武县、郓城县、单县)

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崇左市(天等县、龙州县、凭祥市、宁明县、江州区、大新县、扶绥县)

阳泉市(矿区、平定县、郊区、盂县、城区)

枣庄市(台儿庄区、滕州市、峄城区、市中区、山亭区、薛城区)

承德市(宽城满族自治县、隆化县、双滦区、丰宁满族自治县、滦平县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、承德县、双桥区)  日喀则市(定结县、桑珠孜区、江孜县、萨嘎县、南木林县、定日县、仁布县、白朗县、康马县、拉孜县、岗巴县、亚东县、仲巴县、谢通门县、吉隆县、聂拉木县、萨迦县、昂仁县)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、南芬区、明山区)

金华市(婺城区、磐安县、浦江县、金东区、武义县、义乌市、东阳市、兰溪市、永康市)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、站前区、盖州市、老边区)宿迁市(泗洪县、宿豫区、宿城区、沭阳县、泗阳县)

东莞市  拉萨市(林周县、曲水县、墨竹工卡县、达孜区、城关区、尼木县、堆龙德庆区、当雄县)

临沂市(莒南县、蒙阴县、郯城县、平邑县、兰陵县、费县、罗庄区、沂水县、临沭县、沂南县、兰山区、河东区)

锡林郭勒盟(镶黄旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、多伦县、太仆寺旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市)

阜新市(新邱区、彰武县、清河门区、阜新蒙古族自治县、太平区、细河区、海州区)内江市(资中县、威远县、市中区、隆昌市、东兴区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

西藏自治区

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、乾安县)

固原市(泾源县、原州区、彭阳县、隆德县、西吉县)

成都市(彭州市、都江堰市、新津区、金堂县、武侯区、邛崃市、青羊区、简阳市、双流区、锦江区、郫都区、新都区、金牛区、龙泉驿区、成华区、蒲江县、崇州市、青白江区、温江区、大邑县)

潍坊市(坊子区、高密市、寒亭区、昌邑市、临朐县、奎文区、寿光市、安丘市、潍城区、青州市、诸城市、昌乐县)

新余市(分宜县、渝水区)

乌鲁木齐市(新市区、沙依巴克区、达坂城区、米东区、乌鲁木齐县、头屯河区、天山区、水磨沟区)

台州市(天台县、仙居县、温岭市、黄岩区、玉环市、临海市、椒江区、三门县、路桥区)

运城市(盐湖区、芮城县、河津市、平陆县、万荣县、夏县、临猗县、永济市、稷山县、绛县、闻喜县、新绛县、垣曲县)

玉溪市(华宁县、新平彝族傣族自治县、江川区、易门县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、通海县、红塔区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、龙山县、古丈县、吉首市、花垣县、保靖县、凤凰县、泸溪县)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、罗甸县、三都水族自治县、贵定县、长顺县、独山县、都匀市、龙里县、瓮安县、平塘县、惠水县、荔波县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、且末县、轮台县、博湖县、库尔勒市、和静县、和硕县、尉犁县、若羌县)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。