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威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)
衡水市(武强县、饶阳县、故城县、枣强县、深州市、桃城区、武邑县、安平县、景县、冀州区、阜城县)
泰安市(肥城市、新泰市、岱岳区、泰山区、宁阳县、东平县)
深圳市(宝安区、南山区、坪山区、龙华区、福田区、龙岗区、盐田区、光明区、罗湖区)
怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)
普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)
茂名市(电白区、化州市、信宜市、茂南区、高州市)
淮安市(金湖县、淮阴区、盱眙县、涟水县、洪泽区、淮安区、清江浦区)
张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)
泰州市(高港区、靖江市、姜堰区、泰兴市、兴化市、海陵区)
哈尔滨市(尚志市、香坊区、五常市、延寿县、道外区、依兰县、通河县、南岗区、木兰县、宾县、道里区、双城区、平房区、方正县、松北区、巴彦县、阿城区、呼兰区)
重庆市(巴南区、綦江区、渝北区、梁平区、秀山土家族苗族自治县、武隆区、城口县、永川区、北碚区、涪陵区、黔江区、忠县、璧山区、长寿区、奉节县、荣昌区、万州区、巫溪县、大足区、开州区、潼南区、云阳县、江津区、巫山县、铜梁区、丰都县、合川区、渝中区、大渡口区、南川区、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、石柱土家族自治县、垫江县、江北区、南岸区)
黔南布依族苗族自治州(罗甸县、龙里县、三都水族自治县、长顺县、荔波县、惠水县、独山县、福泉市、贵定县、瓮安县、都匀市、平塘县)
珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
佛山市(三水区、南海区、禅城区、顺德区、高明区)
荆门市(京山市、钟祥市、东宝区、掇刀区、沙洋县)
喀什地区(岳普湖县、英吉沙县、叶城县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、喀什市、疏勒县、泽普县、伽师县、巴楚县、莎车县)
恩施土家族苗族自治州(利川市、咸丰县、宣恩县、恩施市、鹤峰县、来凤县、巴东县、建始县)
本溪市(南芬区、本溪满族自治县、明山区、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区)
曲靖市(马龙区、麒麟区、沾益区、罗平县、富源县、宣威市、师宗县、陆良县、会泽县)
商洛市(商南县、镇安县、洛南县、山阳县、商州区、柞水县、丹凤县)
平凉市(庄浪县、崇信县、泾川县、华亭市、静宁县、灵台县、崆峒区)
延安市(甘泉县、延川县、子长市、宝塔区、宜川县、黄龙县、延长县、吴起县、黄陵县、志丹县、洛川县、富县、安塞区)
广西壮族自治区
张家口市(张北县、蔚县、下花园区、涿鹿县、桥西区、赤城县、怀来县、康保县、沽源县、尚义县、万全区、怀安县、宣化区、阳原县、崇礼区、桥东区)
乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、兴和县、四子王旗、集宁区、化德县、商都县、察哈尔右翼前旗、卓资县、凉城县、丰镇市、察哈尔右翼后旗)
河池市(东兰县、南丹县、金城江区、罗城仫佬族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、天峨县)
嘉兴市(桐乡市、海宁市、平湖市、秀洲区、南湖区、海盐县、嘉善县)
抚州市(南丰县、宜黄县、东乡区、广昌县、金溪县、黎川县、资溪县、南城县、临川区、乐安县、崇仁县)
黔西南布依族苗族自治州(安龙县、册亨县、贞丰县、普安县、兴义市、望谟县、兴仁市、晴隆县)
宝鸡市(凤翔区、金台区、眉县、岐山县、凤县、陈仓区、千阳县、陇县、扶风县、渭滨区、麟游县、太白县)
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池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)
晋城市(沁水县、泽州县、高平市、阳城县、城区、陵川县)
鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)
石河子市(双河市、北屯市、阿拉尔市、昆玉市、胡杨河市、白杨市、五家渠市、图木舒克市、新星市、可克达拉市、铁门关市)
长治市(长子县、黎城县、沁县、平顺县、壶关县、潞州区、屯留区、武乡县、沁源县、潞城区、襄垣县、上党区)
漯河市(临颍县、源汇区、舞阳县、郾城区、召陵区)
随州市(广水市、随县、曾都区)
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益阳市(赫山区、沅江市、资阳区、南县、安化县、桃江县)
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鞍山市(铁西区、千山区、立山区、铁东区、岫岩满族自治县、台安县、海城市)
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濮阳市(台前县、南乐县、华龙区、濮阳县、清丰县、范县)
昆明市(呈贡区、富民县、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、西山区、盘龙区、晋宁区、安宁市、官渡区、石林彝族自治县、嵩明县、五华区、东川区)
江门市(江海区、开平市、恩平市、台山市、蓬江区、鹤山市、新会区)
黄冈市(武穴市、蕲春县、罗田县、英山县、黄梅县、浠水县、红安县、麻城市、黄州区、团风县)
来源:华尔街见闻
“三大利空”因素包括:将于5月15日生效的AI扩散规则、美国超大规模客户的AI需求及资本支出,以及潜在关税对利润率的影响。在计提55亿美元费用后,花旗预计英伟达即将公布的第一财季销售额可能仅比市场预期高出约5亿美元。更令人担忧的是第二财季的展望,花旗预计其销售额将环比持平,约为440亿美元。
尽管行情有所修复,投资者对英伟达的紧张情绪仍未得到缓解。
根据花旗分析师AtifMalik和PapaSylla周二发布的研报,“三大清算”事件将考验英伟达的股价,包括即将于5月15日生效的AI扩散规则、美国超大规模客户的AI需求及资本支出,以及潜在关税对利润率的影响。
花旗还认为,投资者目前亟待消化芯片出口限制的持续影响。在计提55亿美元费用后,花旗预计英伟达即将公布的第一财季销售额可能仅比市场预期高出约5亿美元。更令人担忧的是第二财季的展望,花旗预计其销售额将环比持平,约为440亿美元。
这一停滞预期的背后,是H20芯片在亚洲市场需求下滑的直接后果,以及更广泛的Hopper架构芯片需求下滑。尽管新一代的GB200芯片已开始部分出货,且GB300预计在2025年四季度放量,但似乎难以完全抵消前述的负面冲击。
“三大清算”事件
AI扩散规则大限将至,不确定性增加
市场关注的第一个“清算事件”,是即将于5月15日可能出台的AI扩散规则——美国政府将对AI芯片和数据中心公司实施新的限制,特别是针对所谓的“第二梯队”国家。
花旗研究警告,这可能限制对部分“第二梯队”国家的AI芯片销售,并对美国数据中心公司在非美国及盟友国家部署的算力设定上限。
这对英伟达的全球扩张计划无疑增添了新的不确定性。
超大规模客户需求与资本支出成谜
投资者关注的第二个“清算事件”与英伟达的核心客户——美国超大规模云服务提供商(如谷歌、亚马逊、微软等)有关。
报道指出,市场亟需从这些巨头即将发布的财报和评论中,寻找他们对AI需求的真实看法以及未来的资本支出计划。这些信息,将直接关系到对英伟达数据中心业务增长可持续性的判断。
花旗特别强调,这是投资者高度关注的领域。
关税阴影笼罩高利润率预期
除了上述“清算”事件,潜在的关税问题也像乌云一样笼罩在英伟达的利润预期之上。此前,市场普遍预期英伟达第一财季毛利率能达到70%区间的中段水平。
然而,花旗在其模型中对此持谨慎态度,预计毛利率约为72.9%。报告明确点出,关税是影响利润率的关键因素之一。在此背景下,报告特别强调,任何关税带来的成本增加,都可能直接侵蚀其盈利能力。
尽管指出了多重挑战,花旗仍维持对英伟达股票的“买入”评级,并将目标价定为150美元,较当前股价高50%左右,理由是看好其在AI领域的长期增长机会。
该目标价基于对2026年预期(C26E)折现每股收益(EPS)约30倍的市盈率(P/E)。不过,花旗也相应下调了对英伟达2025和2026日历年(CY25/26)的EPS预测,幅度分别为-1%和0%。
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新闻结尾
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