和奶奶发生了不该发生的事情:掌握多种姿势,感受极致快感与无限可能!各观看《今日汇总》
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云浮市(郁南县、云安区、云城区、新兴县、罗定市)
益阳市(安化县、沅江市、资阳区、赫山区、南县、桃江县)
德州市(武城县、禹城市、陵城区、宁津县、齐河县、平原县、夏津县、德城区、临邑县、庆云县、乐陵市)
安阳市(内黄县、滑县、安阳县、文峰区、林州市、龙安区、殷都区、北关区、汤阴县)
廊坊市(广阳区、大城县、三河市、文安县、固安县、永清县、香河县、霸州市、大厂回族自治县、安次区)
北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)
陇南市(西和县、康县、武都区、礼县、成县、文县、宕昌县、两当县、徽县)
澳门特别行政区
辽阳市(太子河区、文圣区、白塔区、弓长岭区、灯塔市、宏伟区、辽阳县)
红河哈尼族彝族自治州(泸西县、屏边苗族自治县、元阳县、开远市、建水县、河口瑶族自治县、弥勒市、蒙自市、个旧市、绿春县、红河县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县)
汕头市(濠江区、南澳县、潮南区、龙湖区、澄海区、潮阳区、金平区)
三门峡市(卢氏县、义马市、灵宝市、渑池县、湖滨区、陕州区)
齐齐哈尔市(依安县、泰来县、昂昂溪区、甘南县、讷河市、克山县、铁锋区、富拉尔基区、克东县、龙沙区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、龙江县、建华区、碾子山区、富裕县)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、天峻县、格尔木市、都兰县、茫崖市)
甘孜藏族自治州(理塘县、德格县、丹巴县、炉霍县、道孚县、康定市、巴塘县、雅江县、石渠县、稻城县、九龙县、甘孜县、新龙县、色达县、乡城县、白玉县、得荣县、泸定县)
乐山市(五通桥区、井研县、市中区、沙湾区、沐川县、峨眉山市、犍为县、马边彝族自治县、夹江县、金口河区、峨边彝族自治县)
定西市(渭源县、通渭县、陇西县、岷县、漳县、临洮县、安定区)
江门市(新会区、恩平市、鹤山市、蓬江区、江海区、开平市、台山市)
湛江市(霞山区、徐闻县、廉江市、麻章区、雷州市、赤坎区、吴川市、遂溪县、坡头区)
徐州市(睢宁县、新沂市、丰县、云龙区、贾汪区、邳州市、泉山区、铜山区、沛县、鼓楼区)
揭阳市(揭东区、揭西县、惠来县、普宁市、榕城区)
孝感市(应城市、汉川市、孝昌县、大悟县、云梦县、安陆市、孝南区)
宿州市(泗县、砀山县、萧县、埇桥区、灵璧县)
绥化市(明水县、兰西县、海伦市、肇东市、望奎县、安达市、北林区、绥棱县、青冈县、庆安县)
三明市(清流县、将乐县、宁化县、泰宁县、尤溪县、沙县区、明溪县、三元区、建宁县、永安市、大田县)
六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)
昭通市(水富市、镇雄县、巧家县、盐津县、彝良县、昭阳区、绥江县、大关县、鲁甸县、威信县、永善县)
亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)
丹东市(凤城市、东港市、振兴区、振安区、宽甸满族自治县、元宝区)
南宁市(宾阳县、邕宁区、马山县、西乡塘区、上林县、横州市、江南区、青秀区、隆安县、武鸣区、良庆区、兴宁区)
东莞市
郑州市(荥阳市、新郑市、惠济区、新密市、上街区、中原区、登封市、二七区、管城回族区、金水区、中牟县、巩义市)
大庆市(让胡路区、林甸县、肇州县、萨尔图区、大同区、红岗区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区)
黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)
牡丹江市(林口县、绥芬河市、西安区、东安区、海林市、宁安市、爱民区、东宁市、阳明区、穆棱市)
宜昌市(夷陵区、远安县、伍家岗区、五峰土家族自治县、猇亭区、枝江市、长阳土家族自治县、宜都市、秭归县、兴山县、点军区、西陵区、当阳市)
娄底市(涟源市、冷水江市、新化县、双峰县、娄星区)
鹤岗市(东山区、工农区、萝北县、兴山区、向阳区、南山区、兴安区、绥滨县)
南充市(嘉陵区、高坪区、仪陇县、顺庆区、阆中市、蓬安县、营山县、南部县、西充县)
七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)
中山市
商丘市(夏邑县、虞城县、柘城县、睢县、民权县、永城市、宁陵县、梁园区、睢阳区)
昆明市(禄劝彝族苗族自治县、西山区、寻甸回族彝族自治县、富民县、石林彝族自治县、安宁市、宜良县、嵩明县、呈贡区、东川区、盘龙区、晋宁区、官渡区、五华区)
十堰市(丹江口市、茅箭区、竹溪县、竹山县、郧西县、郧阳区、张湾区、房县)
鹤壁市(浚县、淇滨区、鹤山区、淇县、山城区)
九江市(湖口县、柴桑区、德安县、永修县、武宁县、彭泽县、庐山市、共青城市、浔阳区、修水县、濂溪区、瑞昌市、都昌县)
盐城市(建湖县、大丰区、盐都区、东台市、射阳县、阜宁县、滨海县、响水县、亭湖区)
楚雄彝族自治州(武定县、楚雄市、元谋县、南华县、禄丰市、姚安县、牟定县、双柏县、大姚县、永仁县)
岳阳市(平江县、云溪区、岳阳县、华容县、汨罗市、临湘市、湘阴县、岳阳楼区、君山区)
沈阳市(沈河区、铁西区、康平县、辽中区、法库县、浑南区、新民市、于洪区、沈北新区、苏家屯区、皇姑区、和平区、大东区)
济南市(天桥区、钢城区、章丘区、历城区、长清区、济阳区、槐荫区、莱芜区、历下区、平阴县、商河县、市中区)
许昌市(禹州市、长葛市、鄢陵县、建安区、魏都区、襄城县)
周口市(郸城县、川汇区、淮阳区、项城市、太康县、商水县、沈丘县、西华县、扶沟县、鹿邑县)
绍兴市(诸暨市、上虞区、柯桥区、嵊州市、越城区、新昌县)
龙岩市(武平县、连城县、长汀县、上杭县、漳平市、永定区、新罗区)
崇左市(江州区、大新县、扶绥县、龙州县、凭祥市、天等县、宁明县)
厦门市(思明区、集美区、同安区、湖里区、翔安区、海沧区)
福州市(仓山区、台江区、平潭县、福清市、闽清县、长乐区、连江县、罗源县、永泰县、鼓楼区、马尾区、晋安区、闽侯县)
南昌市(西湖区、青山湖区、安义县、新建区、进贤县、青云谱区、南昌县、东湖区、红谷滩区)
通化市(柳河县、集安市、辉南县、梅河口市、二道江区、通化县、东昌区)
济宁市(嘉祥县、邹城市、曲阜市、汶上县、鱼台县、泗水县、微山县、梁山县、兖州区、任城区、金乡县)
包头市(东河区、九原区、白云鄂博矿区、石拐区、昆都仑区、固阳县、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、青山区)
安庆市(望江县、宿松县、桐城市、太湖县、迎江区、潜山市、宜秀区、大观区、怀宁县、岳西县)
潍坊市(青州市、坊子区、诸城市、安丘市、寿光市、昌邑市、昌乐县、潍城区、奎文区、寒亭区、高密市、临朐县)
丽水市(青田县、松阳县、云和县、景宁畲族自治县、缙云县、遂昌县、龙泉市、庆元县、莲都区)
石家庄市(井陉矿区、栾城区、赞皇县、行唐县、新乐市、新华区、井陉县、灵寿县、高邑县、长安区、晋州市、平山县、深泽县、鹿泉区、辛集市、正定县、赵县、藁城区、元氏县、裕华区、无极县、桥西区)
咸阳市(杨陵区、秦都区、旬邑县、彬州市、礼泉县、武功县、永寿县、三原县、兴平市、乾县、淳化县、长武县、泾阳县、渭城区)
新疆维吾尔自治区
宜春市(丰城市、靖安县、万载县、奉新县、铜鼓县、宜丰县、袁州区、高安市、上高县、樟树市)
潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
上饶市(余干县、横峰县、广丰区、玉山县、婺源县、鄱阳县、万年县、德兴市、广信区、信州区、弋阳县、铅山县)
秦皇岛市(山海关区、海港区、卢龙县、昌黎县、青龙满族自治县、北戴河区、抚宁区)
大同市(灵丘县、阳高县、浑源县、广灵县、天镇县、平城区、云州区、新荣区、左云县、云冈区)
大连市(沙河口区、庄河市、旅顺口区、金州区、甘井子区、西岗区、长海县、普兰店区、瓦房店市、中山区)
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阜阳市(颍泉区、颍州区、太和县、界首市、颍东区、临泉县、颍上县、阜南县)
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4月15日，众捷汽车开启新股申购，即将在深交所创业板上市，申购代码为301560，发行价16.50元/股，发行市盈率为21.30倍。
当晚，众捷汽车公布申购情况及中签率，此次网上发行有效申购户数为1168.63万户，有效申购股数为680.35亿股，网上发行最终中签率为0.0178732163%，申购热度较高。根据安排，众捷汽车将于4月17日公布中签结果。
众捷汽车的知名度并不高，但它所服务的客户，比如马勒、摩丁、翰昂、马瑞利、法雷奥、康迪泰克等等都是大名鼎鼎的跨国一级汽车零部件供应商。作为深度绑定跨国巨头的二级供应商，众捷汽车也间接进入奔驰、宝马、保时捷等豪华油车以及特斯拉、比亚迪等新能源龙头企业的供应链。
业绩方面，招股书显示，2022年至2024年，众捷汽车分别实现营业收入7.13亿元、8.22亿元、9.78亿元，分别实现净利润0.78亿元、0.83亿元、0.95亿元。其中，新能源汽车零部件产品形成的销售收入占主营业务收入的比例呈逐年提升趋势，分别为29.16%、33.57%和37.41%。
除了业绩之外，招股书还披露了许多经营细节，勾勒出一个典型的中国汽车零部件企业的成长故事：多年来，众捷汽车不断提高精密加工工艺和规模化交付能力，以高性价比作为核心优势，凭借全球化布局和技术积累在细分领域占据一席之地。但在不确定性笼罩的当下，企业也不可避免地面临贸易政策、价格战传导、新能源转型等多重风险。
油车时代的“隐形尖兵”
招股书显示，众捷汽车主要从事汽车热管理系统精密加工零部件的研发、生产和销售，主要产品包括汽车空调热交换器及管路系统、油冷器、热泵系统、电池冷却器、汽车发动机系统等汽车零部件，报告期内，主营业务收入分别为66.264.81万元、76,368.50万元和91.461.23万元，其中汽车热管理系统零部件收入占比在90%左右。
众捷汽车典型产品示例图片来源：招股书
众捷汽车所处的汽车热管理系统零部件领域属于技术密集型行业，集合机械、材料、热力学等多学科交叉，生产工艺复杂，行业壁垒较高。因此，全球市场份额集中，形成多头竞争的局面，且多以外资品牌为主，其中国际龙头日本电装、韩国翰昂、德国马勒、法国法雷奥合计占据全球汽车热管理系统市场约50%的份额。
在专业化分工日趋细致的背景下，汽车零部件产业形成了整车厂商、一级零部件供应商、二级零部件供应商、三级零部件供应商等多层次分工的金字塔结构。
众捷汽车主要作为二级零部件供应商，深度绑定马勒、摩丁等跨国一级零部件供应商，参与汽车热管理系统行业中高端市场的竞争，在所属细分行业中具备较高的竞争地位。
招股书显示，公司传统优势项目储液罐、法兰类产品和近几年新开发的底板、阀体类产品在全球拥有一定的市场份额。储液罐、法兰、底板、阀体类产品2024年全球市场占有率分别为6.59%、3.65%-7.31%、5.79%、1.47%。公司产品型号齐全，目前已拥有3000余种型号零部件产品，年出货量达1亿余件，在精密加工能力、柔性生产能力及工艺稳定性上表现出色。
2024年，众捷汽车营收和归属母公司净利润分别为9.78亿元和0.95亿元，同比分别上涨19%和15.55%，实现近年来业绩新高。此外，众捷汽车预计2025年一季度，营收可达到2.4亿元至2.7亿元，同比增长12.8%-26.9%，归母净利润为0.19亿元至0.23亿元，同比增长达39.3%至68.6%。
对此，众捷汽车表示，营业收入的稳步增长反映了公司良好的市场开拓能力和产品较强的竞争力。公司客户主要为全球知名级汽车零部件供应商，其对供应商的筛选有严格的程序和标准，公司与其展开了长期合作，在相关车型的生命周期内，公司汽车零部件销售具有较高的可持续性，未来公司新项目、新产品的开拓情况等将对公司营业收入产生重要影响。
业务布局方面，除中国总部外，众捷汽车在北美、欧洲设立了制造基地和销售公司，业务覆盖全球主要汽车市场，为包括马勒、摩丁、翰昂、马瑞利、法雷奥、康迪泰克等知名的大型跨国一级汽车零部件供应商提供全球化专业服务，产品主要运用于中高端整车品牌，包括奔驰、宝马、奥迪、保时捷、大众、法拉利、玛莎拉蒂、菲亚特、雷诺、福特、通用、克莱斯勒、沃尔沃、捷豹、路虎、丰田、本田、日产、现代、吉利等全球主流汽车品牌。
图片来源：招股书
新能源转型或成关键胜负手
近年来，中国新能源汽车行业实现快速发展，特别是纯电动汽车和插电式混合动力汽车的普及，对热管理系统零部件的需求呈现出爆发式增长，而电池热管理系统、热泵空调系统等作为新能源汽车热管理的关键领域，为相关零部件企业带来了巨大的市场空间。
与传统燃油车相比，新能源汽车的空调系统和三电系统的热管理结构更为复杂，不仅新增了电池热管理系统，同时还带来了零部件的替换和升级，汽车热管理系统单车价值量大幅提升。
图片来源：招股书
浙商证券研究所数据显示，根据是否使用热泵及冷媒型号的差异，新能源汽车的热管理系统单车价值量在5,000-11,500元左右不等，约是传统燃油车单车价值量的3倍。
业内人士指出，现阶段，新能源汽车热管理系统市场作为一个边际技术加速迭代、短期爆发性强的细分行业，处于一个百家争鸣百花齐放的状态。目前国内外厂商对于新能源汽车热管理还没有一个明显占优的方案，各个方案差异较大，在这种技术路线阶段，国内外汽车热管理系统供应商同处于一个竞争水平线。
国外龙头企业凭借其在传统燃油车热管理系统领域的丰富经验，可以很容易进入新能源汽车热管理系统领域，而国内厂商相比国外厂商更具有本土配套和成本优势，有望快速抢占新能源汽车热管理系统市场份额。在热管理方案标准化、模块化的大趋势下，行业集中度将不断提升，优势厂商将逐渐脱颖而出。
报告期内，众捷汽车加速布局新能源汽车市场，新能源汽车零部件产品形成的销售收入占主营业务收入的比例呈逐年提升趋势，分别为29.16%、33.57%和37.41%，其中，热泵系统阀体及其部件多款产品已成功开发完成并进入量产阶段，报告期内分别实现销售收入6,189.88万元、7,340.71万元和5,722.83万元，主要适配于大众MEB平台和现代、福特新能源汽车。
招股书里，企业特别指出，作为新能源汽车热管理系统中的核心零部件，阀具有电气、机械复合特性，技术壁垒高，毛利率高，公司生产的阀体及阀芯等关键零件具有很高的稳定性、密封性和控噪性等要求，需要经受得起100万次以上的耐久测试，没有长时间的经验积累难以胜任。
2022年-2024年，众捷汽车研发费用分别为3090.54万元万元、3627.90万元和3777.57万元，占营业收入的比重分别为4.33%、4.41%、3.86%。研发成果方面，截至2024年12月31日，众捷汽车拥有发明专利仅24项，实用新型专利101项。研发费用率、研发成果与同行可比公司银轮股份、三花智控、腾龙股份等均存在一定差距。
在新能源领域，众捷汽车的产品下游亦已覆盖特斯拉、比亚迪、Canoo（美国）、Rivian（美国）、Lucid（美国）、智己、BrightDrop（通用旗下电动汽车品牌）等一系列知名或新兴电动汽车品牌。不过，除特斯拉、比亚迪外，众捷汽车对前述知名或新兴电动汽车品牌报告期内的收入及截至报告期末已定点项目未来三年（2025-2027年）预计订单金额占比均小于1%。
出海与价格战带来机遇和挑战
招股书显示，报告期内，众捷汽车海外销售收入分别为53,596.35万元、62,126.99万元和76,470.02万元，占主营业务收入比分别为80.88%、81.35%和83.61%。
作为一家“外销”色彩相当浓厚的企业，市场不免担心国际贸易摩擦对企业订单及利润表现的影响。
招股书里，众捷汽车表示，公司的部分下游客户位于美国，报告期内，中美出现贸易摩擦，公司向美国出口的部分汽车零部件产品位于美国政府针对中国产品加征关税的清单中，适用的加征关税税率为25%。但众捷汽车强调，该部分关税全部由客户承担，美国加征关税对公司产品的销售数量、价格基本没有影响。极端情况下，假设特朗普政府宣布的拟加征关税部分由公司承担5%和10%，对公司报告期内净利润的影响测算如下：
众捷汽车进一步指出，由于公司产品被加征额外关税而导致的成本增加对主要客户所生产的汽车热管理系统总成产品成本的影响很小，对整车成本的影响更小，公司客户对于公司产品被加征关税的敏感度较低，加征关税导致的客户成本增加传导到公司产品的需求数量和价格的可能性较低。
另外，全球知名大型汽车零部件供应商对其上游零部件供应商有着严格的资格认证标准，双方一旦形成战略合作伙伴关系通常会比较稳定，公司拥有较强的精密加工技术工艺、快速的客户响应速度、稳定的产品质量和较高的成本优势，因此，加征关税会引发公司未来被其他供应商替代的可能性较低。
类似的影响因素还有汇率，众捷汽车海外贸易主要以美元、欧元等外币结算，而大部分成本和费用则以人民币结算，因此，众捷汽车的利润水平受汇率变动影响较大。
报告期内，公司汇兑损失分别为-876.65万元、-2,211.20万元和-712.43万元，占公司利润总额的比例分别为-10.27%、-25.53%和-6.34%，如果未来海外业务规模不断扩大，存在汇率波动而导致经营业绩波动的风险。
此外，价格战传导对利润带来的挤压也值得关注。众捷汽车在招股书中称，汽车行业普遍存在供应商产品价格年降的惯例，年降政策会影响公司产品的销售价格和毛利率水平，在执行年降时，公司产品的销售价格和毛利率会因此而下降。如果未来年降涉及的客户、产品、降价幅度或期限增加，公司成本控制水平未能同步提高，或者新客户开拓、新项目开发和量产新产品领域拓展和订单量不及预期，公司经营业绩可能因年降政策而存在下降的风险。
招股书显示，本次发行实际募集资金扣除发行费用后，全部用于众捷汽车主营业务相关的项目，公司将按照轻重缓急用于以下项目：数字化智能工厂建设及扩产项目、新建研发中心项目、补充流动资金。业内人士认为，众捷汽车是汽车热管理细分领域的“中国制造”标杆，其全球化能力与成本优势显著，但需警惕产业链中游的天然脆弱性，适合对制造业细分龙头有配置需求的投资者，长期持有则需紧盯新能源转型进度与研发突破信号。（责任编辑：徐帅）
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