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衡阳市(石鼓区、耒阳市、蒸湘区、祁东县、南岳区、衡南县、衡东县、雁峰区、珠晖区、常宁市、衡山县、衡阳县)

绥化市(安达市、肇东市、兰西县、明水县、海伦市、望奎县、北林区、青冈县、庆安县、绥棱县)

安阳市(滑县、北关区、安阳县、龙安区、林州市、内黄县、殷都区、汤阴县、文峰区)

通化市(柳河县、辉南县、通化县、东昌区、二道江区、梅河口市、集安市)  克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

汉中市(南郑区、勉县、汉台区、洋县、留坝县、略阳县、西乡县、宁强县、镇巴县、佛坪县、城固县)

昆明市(宜良县、西山区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、东川区、富民县、寻甸回族彝族自治县、五华区、安宁市、呈贡区、官渡区、石林彝族自治县、盘龙区、晋宁区)

海东市(互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区)济源市

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)  阿勒泰地区(阿勒泰市、青河县、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、福海县、布尔津县)

昌都市(洛隆县、八宿县、芒康县、左贡县、边坝县、贡觉县、察雅县、卡若区、类乌齐县、江达县、丁青县)

东莞市

文山壮族苗族自治州(文山市、麻栗坡县、马关县、砚山县、西畴县、富宁县、丘北县、广南县)

毕节市(织金县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、赫章县、纳雍县、大方县、金沙县)

周口市(太康县、项城市、西华县、郸城县、鹿邑县、淮阳区、沈丘县、扶沟县、川汇区、商水县)

济南市(长清区、天桥区、章丘区、商河县、莱芜区、平阴县、市中区、历下区、槐荫区、历城区、济阳区、钢城区)

河源市(源城区、连平县、龙川县、和平县、东源县、紫金县)

萍乡市(湘东区、安源区、莲花县、上栗县、芦溪县)

太原市(尖草坪区、阳曲县、娄烦县、古交市、迎泽区、杏花岭区、万柏林区、清徐县、晋源区、小店区)

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、昌宁县、腾冲市)

果洛藏族自治州(达日县、久治县、班玛县、玛多县、玛沁县、甘德县)

佛山市(三水区、高明区、顺德区、南海区、禅城区)

安庆市(桐城市、潜山市、大观区、宜秀区、怀宁县、太湖县、迎江区、望江县、宿松县、岳西县)

通辽市(开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗)

伊春市(乌翠区、大箐山县、友好区、伊美区、南岔县、铁力市、丰林县、嘉荫县、汤旺县、金林区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

承德市(宽城满族自治县、双滦区、平泉市、鹰手营子矿区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、承德县、双桥区、隆化县、兴隆县)

德州市(乐陵市、德城区、禹城市、夏津县、平原县、齐河县、宁津县、庆云县、临邑县、陵城区、武城县)

雅安市(汉源县、芦山县、名山区、宝兴县、雨城区、荥经县、石棉县、天全县)

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日喀则市(桑珠孜区、吉隆县、仁布县、定结县、康马县、谢通门县、南木林县、拉孜县、聂拉木县、亚东县、萨嘎县、昂仁县、定日县、江孜县、仲巴县、白朗县、萨迦县、岗巴县)

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聊城市(东昌府区、临清市、东阿县、冠县、高唐县、阳谷县、茌平区、莘县)  潍坊市(昌乐县、安丘市、高密市、青州市、临朐县、寿光市、诸城市、奎文区、寒亭区、潍城区、坊子区、昌邑市)

甘南藏族自治州(舟曲县、迭部县、夏河县、合作市、临潭县、卓尼县、碌曲县、玛曲县)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

新余市(分宜县、渝水区)南宁市(宾阳县、邕宁区、横州市、隆安县、兴宁区、武鸣区、西乡塘区、马山县、良庆区、上林县、江南区、青秀区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、巴林右旗、敖汉旗、巴林左旗、林西县、翁牛特旗、克什克腾旗、宁城县、红山区、元宝山区、松山区)  钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

宁波市(鄞州区、慈溪市、海曙区、象山县、余姚市、镇海区、奉化区、江北区、北仑区、宁海县)

合肥市(蜀山区、肥西县、庐江县、巢湖市、肥东县、长丰县、瑶海区、包河区、庐阳区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特中旗、杭锦后旗)德阳市(什邡市、绵竹市、旌阳区、罗江区、广汉市、中江县)

扬州市(仪征市、江都区、宝应县、邗江区、高邮市、广陵区)

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阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

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五指山市(陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、东方市、临高县、定安县、文昌市、屯昌县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、万宁市、乐东黎族自治县)

梧州市(苍梧县、岑溪市、藤县、万秀区、蒙山县、龙圩区、长洲区)

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连云港市(灌南县、海州区、灌云县、赣榆区、东海县、连云区)

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忻州市(代县、五台县、神池县、繁峙县、忻府区、宁武县、岢岚县、静乐县、河曲县、定襄县、保德县、原平市、五寨县、偏关县)

九江市(瑞昌市、德安县、浔阳区、武宁县、都昌县、永修县、彭泽县、湖口县、庐山市、修水县、濂溪区、共青城市、柴桑区)

杭州市(西湖区、建德市、临安区、富阳区、桐庐县、余杭区、临平区、钱塘区、滨江区、萧山区、拱墅区、上城区、淳安县)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。