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常德市(武陵区、澧县、汉寿县、鼎城区、临澧县、石门县、津市市、安乡县、桃源县)

张家口市(蔚县、阳原县、赤城县、桥西区、怀安县、尚义县、张北县、康保县、下花园区、宣化区、怀来县、万全区、沽源县、桥东区、涿鹿县、崇礼区)

株洲市(天元区、渌口区、炎陵县、茶陵县、荷塘区、醴陵市、攸县、芦淞区、石峰区)

石河子市(新星市、北屯市、五家渠市、图木舒克市、阿拉尔市、铁门关市、昆玉市、双河市、白杨市、可克达拉市、胡杨河市)  四平市(铁西区、双辽市、伊通满族自治县、铁东区、梨树县)

宜宾市(南溪区、翠屏区、兴文县、屏山县、长宁县、高县、筠连县、江安县、珙县、叙州区)

赣州市(兴国县、石城县、大余县、寻乌县、定南县、章贡区、全南县、信丰县、上犹县、会昌县、龙南市、赣县区、宁都县、于都县、安远县、崇义县、瑞金市、南康区)

安庆市(潜山市、望江县、桐城市、宿松县、太湖县、迎江区、岳西县、大观区、宜秀区、怀宁县)

桂林市(平乐县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、阳朔县、象山区、兴安县、资源县、荔浦市、全州县、灵川县、秀峰区、叠彩区、灌阳县、永福县、临桂区、雁山区、七星区)  阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

伊春市(乌翠区、金林区、丰林县、汤旺县、伊美区、友好区、铁力市、嘉荫县、南岔县、大箐山县)

濮阳市(清丰县、范县、濮阳县、华龙区、台前县、南乐县)

朔州市(朔城区、怀仁市、山阴县、应县、右玉县、平鲁区)

上饶市(余干县、鄱阳县、婺源县、铅山县、横峰县、万年县、弋阳县、广丰区、玉山县、信州区、广信区、德兴市)

阜阳市(阜南县、颍州区、临泉县、界首市、颍东区、太和县、颍泉区、颍上县)

自贡市(荣县、富顺县、沿滩区、自流井区、贡井区、大安区)

秦皇岛市(山海关区、昌黎县、青龙满族自治县、卢龙县、海港区、抚宁区、北戴河区)

德州市(乐陵市、齐河县、宁津县、平原县、武城县、庆云县、德城区、陵城区、临邑县、禹城市、夏津县)

丹东市(振安区、东港市、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、元宝区)

金华市(东阳市、金东区、浦江县、磐安县、武义县、婺城区、义乌市、兰溪市、永康市)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

德阳市(什邡市、广汉市、罗江区、绵竹市、中江县、旌阳区)

鹤壁市(淇县、浚县、鹤山区、山城区、淇滨区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

双鸭山市(宝清县、岭东区、尖山区、四方台区、饶河县、友谊县、宝山区、集贤县)

淄博市(沂源县、临淄区、博山区、淄川区、高青县、张店区、周村区、桓台县)

黑河市(嫩江市、北安市、五大连池市、爱辉区、逊克县、孙吴县)

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台州市(椒江区、温岭市、黄岩区、路桥区、仙居县、三门县、天台县、临海市、玉环市)

平顶山市(宝丰县、鲁山县、舞钢市、卫东区、新华区、叶县、湛河区、汝州市、郏县、石龙区)

商洛市(商南县、柞水县、商州区、山阳县、丹凤县、洛南县、镇安县)

鸡西市(密山市、虎林市、梨树区、城子河区、滴道区、鸡冠区、麻山区、鸡东县、恒山区)  渭南市(华州区、华阴市、潼关县、临渭区、澄城县、富平县、白水县、蒲城县、韩城市、合阳县、大荔县)

淮南市(谢家集区、潘集区、田家庵区、凤台县、大通区、八公山区、寿县)

徐州市(丰县、泉山区、沛县、邳州市、云龙区、新沂市、贾汪区、铜山区、鼓楼区、睢宁县)

福州市(鼓楼区、马尾区、福清市、长乐区、永泰县、连江县、仓山区、罗源县、闽清县、晋安区、平潭县、闽侯县、台江区)德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、芒市、盈江县、梁河县)

嘉兴市(海盐县、桐乡市、平湖市、秀洲区、南湖区、嘉善县、海宁市)  白山市(临江市、浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县)

常州市(金坛区、武进区、天宁区、溧阳市、钟楼区、新北区)

甘孜藏族自治州(炉霍县、新龙县、雅江县、巴塘县、道孚县、色达县、石渠县、稻城县、乡城县、甘孜县、白玉县、理塘县、九龙县、丹巴县、得荣县、德格县、康定市、泸定县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)黄山市(屯溪区、徽州区、黟县、祁门县、黄山区、休宁县、歙县)

舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)

宿迁市(宿城区、宿豫区、泗阳县、泗洪县、沭阳县)

天津市(北辰区、武清区、宁河区、河北区、静海区、滨海新区、河东区、西青区、南开区、宝坻区、东丽区、河西区、蓟州区、红桥区、和平区、津南区)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、贵南县、共和县)

丽江市(永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、佛冈县、阳山县、连州市、清城区、英德市、连南瑶族自治县、清新区)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、黎平县、施秉县、镇远县、雷山县、锦屏县、三穗县、丹寨县、麻江县、剑河县、岑巩县、凯里市、从江县、台江县、榕江县、黄平县)

六安市(霍邱县、叶集区、裕安区、霍山县、舒城县、金安区、金寨县)

韶关市(浈江区、曲江区、翁源县、乐昌市、新丰县、南雄市、仁化县、武江区、始兴县、乳源瑶族自治县)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

拉萨市(林周县、墨竹工卡县、达孜区、堆龙德庆区、城关区、曲水县、当雄县、尼木县)

宝鸡市(岐山县、陈仓区、太白县、扶风县、凤翔区、渭滨区、金台区、陇县、眉县、麟游县、千阳县、凤县)

唐山市(丰润区、迁西县、迁安市、开平区、曹妃甸区、路北区、滦州市、路南区、玉田县、遵化市、滦南县、丰南区、乐亭县、古冶区)

漳州市(龙海区、长泰区、平和县、漳浦县、芗城区、南靖县、龙文区、云霄县、东山县、诏安县、华安县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。