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吉林市(永吉县、船营区、蛟河市、舒兰市、龙潭区、桦甸市、磐石市、丰满区、昌邑区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

宝鸡市(眉县、凤县、扶风县、麟游县、陇县、金台区、太白县、岐山县、渭滨区、陈仓区、千阳县、凤翔区)

漳州市(南靖县、龙海区、云霄县、东山县、龙文区、漳浦县、长泰区、诏安县、华安县、平和县、芗城区)  连云港市(赣榆区、海州区、灌云县、东海县、连云区、灌南县)

东营市(河口区、东营区、广饶县、利津县、垦利区)

景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特中旗、临河区、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗、五原县)威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)  亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

扬州市(广陵区、高邮市、邗江区、仪征市、江都区、宝应县)

衡水市(饶阳县、安平县、景县、枣强县、桃城区、武邑县、武强县、阜城县、故城县、深州市、冀州区)

牡丹江市(穆棱市、西安区、爱民区、林口县、绥芬河市、东宁市、海林市、东安区、宁安市、阳明区)

哈尔滨市(依兰县、木兰县、巴彦县、方正县、松北区、呼兰区、通河县、尚志市、延寿县、南岗区、道外区、阿城区、平房区、道里区、双城区、宾县、香坊区、五常市)

抚州市(东乡区、乐安县、黎川县、宜黄县、广昌县、南丰县、临川区、南城县、崇仁县、金溪县、资溪县)

莆田市(涵江区、城厢区、秀屿区、荔城区、仙游县)

陇南市(宕昌县、康县、礼县、徽县、成县、武都区、西和县、文县、两当县)

杭州市(萧山区、富阳区、滨江区、上城区、桐庐县、西湖区、淳安县、余杭区、临安区、拱墅区、建德市、钱塘区、临平区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

贵阳市(修文县、清镇市、南明区、观山湖区、息烽县、云岩区、花溪区、白云区、开阳县、乌当区)

滨州市(滨城区、博兴县、邹平市、无棣县、阳信县、沾化区、惠民县)

绍兴市(诸暨市、上虞区、柯桥区、越城区、新昌县、嵊州市)

河池市(东兰县、宜州区、南丹县、金城江区、凤山县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县)

晋中市(昔阳县、平遥县、和顺县、寿阳县、祁县、榆社县、左权县、灵石县、太谷区、介休市、榆次区)

承德市(鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、平泉市、兴隆县、承德县、双滦区、滦平县、宽城满族自治县、双桥区、隆化县)

果洛藏族自治州(甘德县、久治县、玛沁县、达日县、班玛县、玛多县)

昌都市(左贡县、丁青县、贡觉县、洛隆县、边坝县、江达县、卡若区、芒康县、八宿县、类乌齐县、察雅县)

渭南市(华州区、潼关县、韩城市、大荔县、蒲城县、合阳县、白水县、富平县、澄城县、华阴市、临渭区)

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庆阳市(合水县、华池县、环县、镇原县、宁县、正宁县、西峰区、庆城县)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

延安市(宝塔区、子长市、延长县、富县、黄陵县、安塞区、宜川县、洛川县、志丹县、甘泉县、延川县、吴起县、黄龙县)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗洪县、泗阳县、宿豫区)  太原市(古交市、小店区、娄烦县、尖草坪区、迎泽区、清徐县、阳曲县、万柏林区、杏花岭区、晋源区)

商洛市(洛南县、山阳县、丹凤县、柞水县、镇安县、商州区、商南县)

上饶市(广信区、横峰县、铅山县、鄱阳县、弋阳县、德兴市、婺源县、玉山县、信州区、广丰区、万年县、余干县)

湖州市(安吉县、南浔区、长兴县、德清县、吴兴区)长春市(二道区、德惠市、双阳区、宽城区、南关区、农安县、绿园区、公主岭市、朝阳区、九台区、榆树市)

广州市(花都区、白云区、南沙区、增城区、天河区、海珠区、番禺区、越秀区、黄埔区、从化区、荔湾区)  宿州市(灵璧县、萧县、砀山县、泗县、埇桥区)

马鞍山市(当涂县、雨山区、和县、含山县、博望区、花山区)

阿勒泰地区(哈巴河县、富蕴县、阿勒泰市、青河县、布尔津县、吉木乃县、福海县)

伊春市(嘉荫县、铁力市、友好区、大箐山县、汤旺县、南岔县、伊美区、乌翠区、丰林县、金林区)林芝市(朗县、墨脱县、米林市、察隅县、波密县、巴宜区、工布江达县)

黄冈市(麻城市、红安县、武穴市、黄州区、浠水县、蕲春县、团风县、英山县、黄梅县、罗田县)

德阳市(广汉市、什邡市、旌阳区、绵竹市、罗江区、中江县)

邢台市(襄都区、临城县、沙河市、新河县、任泽区、清河县、柏乡县、隆尧县、内丘县、巨鹿县、临西县、南和区、宁晋县、平乡县、广宗县、威县、南宫市、信都区)

平顶山市(舞钢市、卫东区、湛河区、宝丰县、石龙区、郏县、新华区、鲁山县、叶县、汝州市)

呼和浩特市(回民区、新城区、土默特左旗、武川县、和林格尔县、赛罕区、托克托县、玉泉区、清水河县)

荆州市(松滋市、公安县、洪湖市、监利市、荆州区、江陵县、石首市、沙市区)

临汾市(侯马市、大宁县、隰县、尧都区、襄汾县、洪洞县、曲沃县、霍州市、汾西县、乡宁县、浮山县、蒲县、吉县、翼城县、古县、永和县、安泽县)

绥化市(海伦市、北林区、庆安县、兰西县、安达市、肇东市、绥棱县、明水县、青冈县、望奎县)

深圳市(宝安区、罗湖区、龙岗区、龙华区、南山区、光明区、福田区、坪山区、盐田区)

商丘市(睢阳区、民权县、柘城县、睢县、梁园区、宁陵县、永城市、虞城县、夏邑县)

钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

乐山市(五通桥区、金口河区、犍为县、井研县、马边彝族自治县、沙湾区、市中区、夹江县、峨眉山市、峨边彝族自治县、沐川县)

佳木斯市(桦南县、桦川县、前进区、向阳区、富锦市、抚远市、汤原县、东风区、同江市、郊区)

梧州市(长洲区、藤县、苍梧县、万秀区、岑溪市、龙圩区、蒙山县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、利川市、咸丰县、来凤县、巴东县、恩施市、宣恩县、建始县)

宜春市(靖安县、奉新县、宜丰县、万载县、高安市、上高县、袁州区、樟树市、丰城市、铜鼓县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。