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张家口市(桥东区、沽源县、赤城县、万全区、宣化区、康保县、下花园区、阳原县、桥西区、蔚县、崇礼区、张北县、尚义县、涿鹿县、怀来县、怀安县)

烟台市(福山区、栖霞市、牟平区、莱阳市、莱州市、莱山区、招远市、海阳市、龙口市、蓬莱区、芝罘区)

达州市(渠县、通川区、达川区、开江县、万源市、宣汉县、大竹县)

六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)  湘西土家族苗族自治州(凤凰县、吉首市、古丈县、永顺县、龙山县、保靖县、泸溪县、花垣县)

林芝市(察隅县、米林市、朗县、巴宜区、工布江达县、墨脱县、波密县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

绥化市(海伦市、绥棱县、肇东市、兰西县、庆安县、望奎县、青冈县、安达市、明水县、北林区)商洛市(洛南县、商州区、商南县、镇安县、柞水县、丹凤县、山阳县)

天津市(宁河区、北辰区、武清区、红桥区、西青区、河东区、宝坻区、静海区、津南区、河西区、蓟州区、和平区、南开区、滨海新区、河北区、东丽区)  无锡市(宜兴市、江阴市、惠山区、锡山区、梁溪区、新吴区、滨湖区)

香港特别行政区

内江市(东兴区、隆昌市、市中区、资中县、威远县)

洛阳市(偃师区、瀍河回族区、老城区、汝阳县、洛龙区、孟津区、嵩县、洛宁县、栾川县、新安县、涧西区、伊川县、西工区、宜阳县)

银川市(贺兰县、灵武市、永宁县、西夏区、金凤区、兴庆区)

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)

乌鲁木齐市(水磨沟区、新市区、达坂城区、头屯河区、米东区、乌鲁木齐县、天山区、沙依巴克区)

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、临江市、靖宇县、抚松县、浑江区)

濮阳市(台前县、范县、南乐县、清丰县、华龙区、濮阳县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

邢台市(清河县、襄都区、信都区、南和区、威县、内丘县、巨鹿县、任泽区、临城县、沙河市、广宗县、南宫市、宁晋县、隆尧县、临西县、柏乡县、平乡县、新河县)

新余市(分宜县、渝水区)

镇江市(丹徒区、句容市、扬中市、润州区、京口区、丹阳市)

双鸭山市(四方台区、岭东区、宝清县、尖山区、友谊县、宝山区、集贤县、饶河县)

宜春市(丰城市、樟树市、铜鼓县、高安市、上高县、袁州区、万载县、奉新县、宜丰县、靖安县)

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

湛江市(吴川市、赤坎区、霞山区、坡头区、徐闻县、遂溪县、雷州市、麻章区、廉江市)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、建水县、元阳县、开远市、红河县、屏边苗族自治县、泸西县、弥勒市、石屏县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、绿春县)

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桂林市(恭城瑶族自治县、叠彩区、兴安县、荔浦市、秀峰区、雁山区、灌阳县、平乐县、全州县、龙胜各族自治县、临桂区、灵川县、阳朔县、七星区、象山区、资源县、永福县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、汪清县、延吉市、图们市、珲春市、安图县、龙井市、和龙市)

泰州市(泰兴市、高港区、海陵区、姜堰区、兴化市、靖江市)

攀枝花市(盐边县、米易县、东区、仁和区、西区)  张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

安康市(白河县、宁陕县、汉阴县、紫阳县、平利县、旬阳市、汉滨区、石泉县、镇坪县、岚皋县)

南通市(如东县、通州区、海安市、海门区、如皋市、启东市、崇川区)德阳市(罗江区、什邡市、旌阳区、绵竹市、中江县、广汉市)

巴中市(恩阳区、平昌县、通江县、南江县、巴州区)  安庆市(大观区、宿松县、望江县、太湖县、桐城市、宜秀区、迎江区、岳西县、怀宁县、潜山市)

百色市(右江区、西林县、平果市、靖西市、田东县、隆林各族自治县、凌云县、乐业县、田阳区、那坡县、德保县、田林县)

咸宁市(通山县、咸安区、通城县、嘉鱼县、赤壁市、崇阳县)

盐城市(射阳县、盐都区、东台市、响水县、亭湖区、阜宁县、建湖县、大丰区、滨海县)毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县、金沙县、纳雍县、七星关区、黔西市、赫章县)

甘孜藏族自治州(道孚县、新龙县、白玉县、理塘县、德格县、乡城县、康定市、泸定县、雅江县、炉霍县、九龙县、色达县、稻城县、甘孜县、得荣县、石渠县、丹巴县、巴塘县)

南平市(邵武市、延平区、松溪县、建瓯市、建阳区、顺昌县、光泽县、武夷山市、浦城县、政和县)

阿克苏地区(沙雅县、温宿县、新和县、乌什县、库车市、柯坪县、阿克苏市、拜城县、阿瓦提县)

济南市(历城区、济阳区、商河县、历下区、钢城区、天桥区、平阴县、莱芜区、章丘区、市中区、长清区、槐荫区)

澳门特别行政区

拉萨市(城关区、达孜区、当雄县、曲水县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、尼木县、林周县)

吉安市(永新县、井冈山市、吉水县、吉州区、安福县、永丰县、泰和县、青原区、吉安县、新干县、峡江县、遂川县、万安县)

东莞市

临沂市(河东区、沂南县、兰陵县、临沭县、郯城县、兰山区、费县、莒南县、罗庄区、沂水县、平邑县、蒙阴县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

沧州市(青县、肃宁县、海兴县、河间市、盐山县、任丘市、南皮县、献县、黄骅市、吴桥县、运河区、泊头市、新华区、东光县、孟村回族自治县、沧县)

平顶山市(湛河区、宝丰县、石龙区、叶县、鲁山县、新华区、郏县、卫东区、舞钢市、汝州市)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、额尔古纳市、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、根河市、阿荣旗、海拉尔区、牙克石市、扎赉诺尔区)

孝感市(云梦县、大悟县、安陆市、汉川市、应城市、孝昌县、孝南区)

果洛藏族自治州(甘德县、久治县、玛多县、达日县、班玛县、玛沁县)

忻州市(忻府区、神池县、静乐县、原平市、宁武县、五寨县、繁峙县、河曲县、定襄县、保德县、岢岚县、五台县、代县、偏关县)

　　北京时间4月17日晚，霸王茶姬正式敲钟纳斯达克，成为新茶饮行业第5家上市公司，也是首家在美股上市的新茶饮公司。

　　作为快速成长的新茶饮新贵，霸王茶姬受到美股投资者的热情追捧。上市当天，公司股价高开20.54%至33.75美元，盘中最高涨超48%。截至当日收盘，霸王茶姬涨15.86%，报32.44美元，总市值近60亿美元。

　　与同行业其他上市公司相比，霸王茶姬此次上市进程推进颇快。从3月26日公开递交招股书到4月17日上市，历时不足1个月。

　　赚钱能力最强的新茶饮企业

　　2017年，霸王茶姬第一家门店在云南开设。此后数年，这家主打原叶鲜奶茶、走国风路线的新茶饮品牌在西南地区深耕不辍，但在全国范围内，影响力尚未打开。

　　转折发生于2021年。当年，霸王茶姬接受了复星、XVC和琮碧秋实等投资方超3亿元的融资，在明确了战略和打法后，开启了全国化新征程。

　　在2022年、2023年和2024年底，霸王茶姬门店总数分别为1087家、3511家、6440家，呈倍增之势。作为后发者，其终以“黑马”之姿闯进新茶饮头部阵营。

　　伴随着门店规模的快速扩大和品牌势能的强势崛起，霸王茶姬的业绩也迎来爆发。2022年至2024年，霸王茶姬营收分别为4.92亿元、46.40亿元、124.06亿元；净利润分别为-9070万元、8.03亿元、25.15亿元。

　　横向对比来看，2024年霸王茶姬的净利润仅次于蜜雪冰城，显著高于古茗、茶百道，而后二者的门店数量远高于霸王茶姬。

　　取得这样的成绩，离不开其高超的赚钱能力。2024年，霸王茶姬的毛利率为51.5%，净利率达20.3%，领跑整个新茶饮行业，这也使其成为加盟商眼中的“香饽饽”。招股书显示，截至2024年年底，共有3195位加盟商加入霸王茶姬。2023年和2024年，霸王茶姬闭店率仅为0.5%和1.5%，低于其他上市茶饮企业。

　　事实上，霸王茶姬的赚钱奥秘并不复杂，可简单概括为在产品和供应链上做“减法”，在数字化技术和自动化设备上做“加法”。

　　通过实施大单品策略，2022年、2023年和2024年，霸王茶姬在中国产生的订单金额中，分别有约79%、87%和91%来自招牌茶拿铁产品（即原叶鲜奶茶），其中约44%、57%和61%来自前三款最畅销的茶拿铁产品。以明星单品“伯牙绝弦”为例，其过去3年累计售出超6亿杯。

　　霸王茶姬表示，专注于简单的核心菜单使其能够通过更集中、简化和高效的供应链管理以及高度自动化生产设备，来确保产品质量、一致性和便利性。这最终导致其庞大的门店网络运营效率和服务质量的提高。

　　将现代东方茶推向世界

　　“中国是茶叶的发源地，但至今未诞生一个世界级的茶品牌，这是一个非常令人心痛和值得深思的现象。”在2024年5月举行的“2024年国际茶日·现代东方茶创新论坛”上，霸王茶姬创始人、董事会主席、首席执行官张俊杰这样感慨。

　　也正是在这场活动上，张俊杰透露了霸王茶姬的雄心和未来愿景：未来在100个国家有霸王茶姬的身影、一年为茶友提供150亿杯茶，有30万个伙伴遍布全球，通过一杯茶链接消费者的每一天。

　　如何达成这一愿景？霸王茶姬的答案是，把喝茶这件事做成现代咖啡那样，通过“三杯茶”场景，重建喝茶的共识。

　　所谓“三杯茶”场景，第一个是指对标星巴克，让喝茶这件事变得生活化。“霸王茶姬要像素级对标星巴克。”张俊杰曾说。第二个是指对标雀巢，即未来在家庭和办公室等场景出现一台小小的自动化萃茶机。第三个是指对标可口可乐，希望通过打造一款兼具美味健康，同时又带有能量性和功能性的预制茶饮料，将东方茶推向全球每个角落。

　　显然，对于成立尚不足8年的霸王茶姬来说，对标星巴克，仍是当下的重点任务。

　　据了解，霸王茶姬自研萃茶工艺和设备，将其用于新产品线的开拓。2025年，霸王茶姬推出称为“CHAGEENOW”的现萃系列产品，已率先在上海地区测试。整体来看，霸王茶姬的Tealatte、Teaspresso、Teapuccino产品线分别对应咖啡领域的拿铁、美式和卡布奇诺。

　　除了开拓新产品线，霸王茶姬也在加速海外扩张。招股书显示，截至2024年底，霸王茶姬在海外共有156家门店，覆盖地区包括马来西亚、新加坡、泰国。近期，霸王茶姬将在美国洛杉矶落地北美市场的第一家门店。

　　一个有趣的细节是，此次上市，霸王茶姬的股票代码定为“CHA”，即“茶”的拼音，这显示了其全球化布局的战略定力。在业内人士看来，通过将“茶”这一极具中国特色的元素融入股票代码，霸王茶姬不仅向全球投资者传递了其核心业务和文化底蕴，且有助于提升品牌的辨识度和影响力。

　　从规模扩张到内功修炼

　　尽管多家调研机构的研究报告显示，新茶饮行业在未来仍会保持低速增长，但不可否认的是随着供给快速扩大及产品同质化，行业竞争已进入红海。

　　从行业上市公司的2024年年报来看，同店GMV等核心经营指标均有所下滑。霸王茶姬也未能幸免。招股书显示，从2024年第三季度开始，霸王茶姬的同店GMV增速已经趋缓，到了第四季度，同店GMV相较上一年同比出现了18.4%的负增长。

　　面向未来，霸王茶姬如何继续高质量、可持续发展？答案或许藏在内功修炼和组织效率的提升上。

　　招股书显示，2025年，霸王茶姬计划在中国和全球范围内新开1000至1500家门店。较为克制的计划开店数量意味着公司在2025年不再过度追求门店规模扩张，而是转向门店精细化运营。

　　从此次上市的募资用途看，增强核心竞争力成为关键。霸王茶姬表示，此次预计募资净额约为3.96亿美元，主要用于科技投入、新品研发、品牌建设、构建海外供应链网络等。

　　在近期的一次分享中，张俊杰还特别提到了组织构建问题。他表示，霸王茶姬的组织有两个特点，第一是具有多元性，第二是具有一元性。所谓多元性是指在招聘的时候，没有任何偏好性，不设各种限制，员工的行业跨度、年龄跨度、地域跨度、背景差异都很大，不戴帽子不设限。所谓一元性，是指员工“都是具有同一种味道的人，不装不端，只做正确的事，不做别人想看到的事”。

　　“我用50%以上的时间找人，发现好的人，再充分地激发信任和授权。最终整个组织逐渐变成了一个‘人人都是founder（创始人）’的状态。”张俊杰表示，霸王茶姬坚定走的一条路（做一品牌、多品类、全渠道的全球化）是一群人共同选择的路，跪着也要把它走完。

　　作者：郑俊婷

专题：卡游赴港IPO：曾侵权“奥特曼”败诉2024年营收过百亿

　　来源：独角兽早知道

　　据港交所近日披露，集换式卡牌龙头卡游有限公司向港交所主板提交上市申请书，摩根士丹利、中金公司、摩根大通为联席保荐人。

　　综合|招股书 编辑|Arti

　　本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

　　据招股书，卡游是中国领先的泛娱乐产品公司之一，致力于提供高质量、富有趣味性和互动性的产品。

　　根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在中国的行业排名如下：泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%；泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%；及泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。

　　泛娱乐产品是基于IP开发的实体产品，如玩具、文具及其他消费品等。玩具，尤其是集换式卡牌，是卡游的核心产品。

　　集换式卡牌指具有特定主题的实体卡，可供消费者收藏、交换或畅玩。根据灼识咨询，卡游是中国集换式卡牌业务的先行者。

　　公司在巩固集换式卡牌领域市场地位的同时，亦着力于丰富公司的玩具产品组合，推出人偶、徽章、立牌、集换式卡牌收藏册及贴纸等其他产品类别。公司还将产品矩阵进一步拓展至文具，推出笔和本册等产品。

　　招股书显示，卡游受益于基于三大核心竞争力的一体化商业模式：产品体验、趣味互动运营和生产能力。凭借该等核心竞争力为公司商业模式的主要利益相关方提供了极具吸引力的价值主张。公司的业务模式覆盖全产业价值链核心环节，并使公司能在推广泛娱乐文化和提升行业标准方面发挥重要作用。

　　卡游在玩法设计方面不断创新，持续为消费者带来惊喜、新奇和有趣的体验，以维持公司产品的市场欢迎度。特别是，公司自2020年开始运营英雄对决活动。于往绩记录期间及直至最后实际可行日期，公司在中国逾100个城市成功举办逾5,100场活动。

　　截至2024年12月31日，卡游构建了一个由70个IP组成的多元化IP矩阵，包括69个授权IP及一个自有IP，其中有奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、咒术回战、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。

　　于2022年、2023年及2024年，按收入贡献计，卡游于往绩记录期间各年度来自五大IP主题产品的收入分别为人民币40.64亿元、人民币23.94亿元及人民币86.53亿元，分别占同期总收入的98.4%、89.9%及86.1%。

　　截至最后实际可行日期，卡游有三个在营生产基地、一个准备投产的生产基地及两个在建生产基地。公司的生产基地位于浙江省及广东省的战略位置，拥有丰富的消费品供应链资源，可有效支持公司的全国销售网络。

　　公司战略性地扩展在线线下多渠道布局，构建了覆盖全国的销售网络，包括经销渠道，主要包括经销商、KA合作伙伴及卡游中心；及直营渠道。

　　就经销渠道而言，公司专注于与经销商维持稳定关系，以确保公司在区域市场的广泛地域覆盖及深度渗透，截至2024年12月31日，公司拥有217个经销商，覆盖中国31个省；通过加盟商经营的卡游中心实现销售渠道多元化，截至2024年12月31日，公司拥有351个卡游中心。

　　就直营渠道而言，公司主要经营线下卡游旗舰店以直接与消费者进行互动并提升公司的品牌知名度，公司亦设有线下自动贩卖机以提供便利的购买体验。此外，公司还通过电商平台的在线自营店及其他在线销售渠道扩大公司的在线布局，从而紧抓新零售机会。

　　截至2024年12月31日，公司拥有覆盖中国19个省的32家线下卡游旗舰店以及13家在线自营店。

　　财务数据方面，公司的收入由2022年的人民币41.31亿元减少35.6%至2023年的人民币26.62亿元，主要是由于集换式卡牌销售额下降，与其销量下跌相对应。公司的收入于2024年大幅增加至人民币100.57亿元，主要是由于集换式卡牌的销售额增加，与其销量增加相对应。

　　公司于2022年录得净亏损人民币2.96亿元，2023年的净利润为人民币4.50亿元及2024年的净亏损为人民币12.42亿元。公司于截至2023年及2024年9月30日止九个月分别录得净利润人民币2.60亿元及人民币2.89亿元。

　　公司的经调整净利润（非国际财务报告准则计量）由2022年的人民币16.20亿元减少至2023年的人民币9.34亿元，后大幅增加至2024年的人民币44.66亿元。

　　行业方面，按商品交易总额计，中国泛娱乐产品行业的规模在2024年达到人民币1,741亿元，2019年至2024年的复合年增长率为13.6%，并预期在2029年达到人民币3,358亿元，2024年至2029年的复合年增长率为14.0%。

　　按商品交易总额计，2024年中国泛娱乐产品行业的五大公司占总市场份额的30.5%。内容上能引起共鸣而且拥有精湛工艺的优质产品可提供愉快的消费者体验，在吸引消费者方面亦有更好的机会。

　　于2022年，卡游获得来自红杉中国及腾讯的IPO前投资。

　　本次卡游香港IPO募资金额约45%预计将用于公司对于生产设施的扩建和升级；约15%预计将用于丰富IP矩阵，加强IP运营；约10%预计将用于产品设计及开发更多产品类别及系列，丰富公司的产品组合；约8%预计将用于优化公司的仓储及物流能力；约7%预计将用于业务运营数字化；约5%预计将用于公司的品牌推广；及约10%或预计将用于运营资金及一般公司用途。