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兰州市(榆中县、西固区、安宁区、城关区、永登县、七里河区、红古区、皋兰县)

驻马店市(西平县、泌阳县、汝南县、驿城区、平舆县、正阳县、新蔡县、确山县、上蔡县、遂平县)  长治市(沁源县、武乡县、上党区、襄垣县、屯留区、黎城县、沁县、壶关县、长子县、平顺县、潞城区、潞州区)

长沙市(芙蓉区、望城区、宁乡市、雨花区、长沙县、天心区、岳麓区、浏阳市、开福区)

济宁市(鱼台县、曲阜市、梁山县、嘉祥县、泗水县、邹城市、任城区、兖州区、金乡县、微山县、汶上县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、奇台县、呼图壁县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、阜康市)

南通市(启东市、海门区、崇川区、如皋市、如东县、通州区、海安市)  新疆维吾尔自治区

吕梁市(石楼县、汾阳市、文水县、方山县、临县、孝义市、中阳县、柳林县、兴县、交城县、离石区、交口县、岚县)

东营市(利津县、东营区、垦利区、广饶县、河口区)

伊春市(大箐山县、金林区、友好区、丰林县、铁力市、汤旺县、南岔县、嘉荫县、伊美区、乌翠区)

苏州市(太仓市、相城区、虎丘区、姑苏区、张家港市、昆山市、吴中区、常熟市、吴江区)

宝鸡市(渭滨区、陈仓区、岐山县、凤翔区、千阳县、麟游县、太白县、金台区、陇县、扶风县、凤县、眉县)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、五原县、磴口县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

阿克苏地区(库车市、阿克苏市、柯坪县、沙雅县、乌什县、温宿县、阿瓦提县、拜城县、新和县)

攀枝花市(西区、盐边县、米易县、东区、仁和区)

娄底市(娄星区、新化县、双峰县、冷水江市、涟源市)

延边朝鲜族自治州(汪清县、安图县、龙井市、珲春市、图们市、敦化市、和龙市、延吉市)

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广安市(华蓥市、武胜县、岳池县、前锋区、邻水县、广安区)

延安市(志丹县、子长市、延长县、延川县、黄陵县、宜川县、宝塔区、甘泉县、富县、安塞区、洛川县、黄龙县、吴起县)

金华市(东阳市、永康市、武义县、金东区、婺城区、磐安县、浦江县、义乌市、兰溪市)

南充市(西充县、营山县、阆中市、仪陇县、蓬安县、高坪区、嘉陵区、南部县、顺庆区)

邢台市(广宗县、内丘县、威县、南宫市、临西县、任泽区、宁晋县、清河县、临城县、巨鹿县、南和区、新河县、平乡县、信都区、柏乡县、隆尧县、襄都区、沙河市)

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承德市(平泉市、双滦区、滦平县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、宽城满族自治县、隆化县、承德县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区)

乐山市(沐川县、峨眉山市、夹江县、井研县、犍为县、市中区、金口河区、峨边彝族自治县、五通桥区、沙湾区、马边彝族自治县)

雅安市(天全县、石棉县、雨城区、宝兴县、芦山县、荥经县、汉源县、名山区)

三沙市(南沙区、西沙区)  鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

德州市(乐陵市、德城区、宁津县、庆云县、齐河县、武城县、陵城区、夏津县、禹城市、平原县、临邑县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、福泉市、惠水县、龙里县、长顺县、平塘县、贵定县、罗甸县、三都水族自治县、荔波县、瓮安县、都匀市)

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防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)  南宁市(青秀区、良庆区、西乡塘区、武鸣区、横州市、马山县、隆安县、兴宁区、上林县、邕宁区、江南区、宾阳县)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、同心县、青铜峡市、利通区)

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普洱市(墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)肇庆市(封开县、四会市、怀集县、高要区、端州区、广宁县、鼎湖区、德庆县)

运城市(夏县、芮城县、新绛县、绛县、盐湖区、稷山县、平陆县、万荣县、临猗县、永济市、闻喜县、垣曲县、河津市)

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沈阳市(浑南区、铁西区、新民市、苏家屯区、于洪区、和平区、大东区、沈北新区、皇姑区、康平县、沈河区、法库县、辽中区)

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阿勒泰地区(哈巴河县、福海县、青河县、富蕴县、阿勒泰市、布尔津县、吉木乃县)

甘孜藏族自治州(德格县、雅江县、理塘县、巴塘县、色达县、甘孜县、泸定县、石渠县、稻城县、得荣县、丹巴县、九龙县、乡城县、白玉县、康定市、新龙县、道孚县、炉霍县)

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大理白族自治州(祥云县、云龙县、洱源县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、宾川县、漾濞彝族自治县、大理市、弥渡县、永平县、鹤庆县、剑川县)

昌都市(芒康县、左贡县、八宿县、贡觉县、洛隆县、类乌齐县、卡若区、边坝县、江达县、丁青县、察雅县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎