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北京市(石景山区、怀柔区、平谷区、昌平区、大兴区、西城区、通州区、海淀区、密云区、顺义区、丰台区、房山区、门头沟区、延庆区、东城区、朝阳区)

临沂市(沂南县、费县、罗庄区、沂水县、兰陵县、平邑县、蒙阴县、郯城县、莒南县、河东区、兰山区、临沭县)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、开远市、元阳县、石屏县、建水县、河口瑶族自治县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、个旧市、屏边苗族自治县、绿春县、红河县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、轮台县、若羌县、尉犁县、焉耆回族自治县、博湖县、且末县、和硕县、库尔勒市)  漯河市(召陵区、郾城区、临颍县、源汇区、舞阳县)

赣州市(信丰县、瑞金市、定南县、上犹县、宁都县、石城县、大余县、章贡区、全南县、南康区、会昌县、兴国县、安远县、寻乌县、崇义县、于都县、龙南市、赣县区)

昭通市(大关县、昭阳区、盐津县、水富市、鲁甸县、彝良县、绥江县、巧家县、威信县、镇雄县、永善县)

丹东市(振安区、元宝区、振兴区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市)

九江市(瑞昌市、德安县、彭泽县、濂溪区、浔阳区、柴桑区、庐山市、永修县、都昌县、湖口县、共青城市、武宁县、修水县)  忻州市(保德县、定襄县、代县、繁峙县、静乐县、河曲县、偏关县、原平市、五寨县、岢岚县、忻府区、五台县、神池县、宁武县)

呼和浩特市(回民区、赛罕区、土默特左旗、清水河县、玉泉区、托克托县、武川县、和林格尔县、新城区)

陇南市(西和县、文县、礼县、宕昌县、徽县、两当县、康县、武都区、成县)

通化市(二道江区、柳河县、东昌区、梅河口市、辉南县、集安市、通化县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

乐山市(金口河区、峨边彝族自治县、犍为县、五通桥区、马边彝族自治县、市中区、井研县、沐川县、峨眉山市、沙湾区、夹江县)

新疆维吾尔自治区

六安市(舒城县、裕安区、叶集区、霍邱县、金安区、金寨县、霍山县)

沈阳市(于洪区、新民市、苏家屯区、沈河区、辽中区、浑南区、铁西区、和平区、皇姑区、大东区、康平县、法库县、沈北新区)

贵港市(港北区、港南区、平南县、覃塘区、桂平市)

南宁市(武鸣区、青秀区、隆安县、兴宁区、宾阳县、上林县、江南区、马山县、邕宁区、横州市、西乡塘区、良庆区)

驻马店市(上蔡县、正阳县、泌阳县、遂平县、汝南县、西平县、驿城区、新蔡县、平舆县、确山县)

佳木斯市(桦南县、前进区、向阳区、同江市、桦川县、汤原县、抚远市、郊区、富锦市、东风区)

塔城地区(额敏县、裕民县、塔城市、沙湾市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、水磨沟区、头屯河区、米东区、新市区、乌鲁木齐县、达坂城区、天山区)

扬州市(邗江区、广陵区、高邮市、仪征市、宝应县、江都区)

防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

泰安市(宁阳县、新泰市、岱岳区、泰山区、东平县、肥城市)

信阳市(新县、光山县、息县、商城县、罗山县、固始县、潢川县、浉河区、淮滨县、平桥区)

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三门峡市(义马市、陕州区、灵宝市、湖滨区、卢氏县、渑池县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

黄山市(休宁县、黄山区、祁门县、屯溪区、黟县、歙县、徽州区)

银川市(永宁县、西夏区、兴庆区、贺兰县、灵武市、金凤区)  抚顺市(望花区、清原满族自治县、东洲区、新抚区、顺城区、新宾满族自治县、抚顺县)

长沙市(天心区、开福区、长沙县、雨花区、芙蓉区、浏阳市、宁乡市、岳麓区、望城区)

吉安市(永丰县、峡江县、安福县、泰和县、吉水县、井冈山市、万安县、青原区、吉安县、新干县、遂川县、吉州区、永新县)

鸡西市(密山市、麻山区、梨树区、虎林市、城子河区、恒山区、滴道区、鸡冠区、鸡东县)吕梁市(柳林县、兴县、交口县、中阳县、汾阳市、孝义市、文水县、石楼县、交城县、离石区、临县、岚县、方山县)

河源市(紫金县、龙川县、源城区、和平县、连平县、东源县)  资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

岳阳市(君山区、临湘市、华容县、平江县、岳阳楼区、云溪区、汨罗市、湘阴县、岳阳县)

达州市(达川区、宣汉县、开江县、渠县、通川区、万源市、大竹县)

福州市(闽侯县、鼓楼区、闽清县、平潭县、晋安区、长乐区、永泰县、马尾区、福清市、罗源县、连江县、仓山区、台江区)日喀则市(桑珠孜区、吉隆县、谢通门县、仲巴县、拉孜县、江孜县、萨迦县、仁布县、萨嘎县、定日县、岗巴县、白朗县、聂拉木县、康马县、亚东县、定结县、昂仁县、南木林县)

那曲市(索县、申扎县、双湖县、尼玛县、安多县、巴青县、聂荣县、色尼区、嘉黎县、比如县、班戈县)

成都市(简阳市、锦江区、新津区、郫都区、金牛区、金堂县、彭州市、崇州市、武侯区、青羊区、青白江区、都江堰市、新都区、双流区、邛崃市、成华区、龙泉驿区、大邑县、温江区、蒲江县)

邢台市(襄都区、广宗县、临城县、内丘县、威县、南和区、巨鹿县、南宫市、清河县、新河县、临西县、平乡县、宁晋县、任泽区、沙河市、信都区、隆尧县、柏乡县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

葫芦岛市(绥中县、连山区、建昌县、兴城市、南票区、龙港区)

深圳市(龙华区、光明区、罗湖区、福田区、盐田区、坪山区、龙岗区、南山区、宝安区)

阿里地区(噶尔县、改则县、札达县、措勤县、普兰县、日土县、革吉县)

南京市(秦淮区、建邺区、雨花台区、鼓楼区、栖霞区、江宁区、浦口区、玄武区、六合区、高淳区、溧水区)

襄阳市(樊城区、枣阳市、襄州区、老河口市、宜城市、襄城区、谷城县、南漳县、保康县)

固原市(原州区、西吉县、隆德县、彭阳县、泾源县)

马鞍山市(当涂县、博望区、含山县、雨山区、和县、花山区)

百色市(乐业县、右江区、隆林各族自治县、田东县、靖西市、西林县、德保县、平果市、田阳区、田林县、那坡县、凌云县)

邵阳市(双清区、隆回县、大祥区、新宁县、绥宁县、城步苗族自治县、邵阳县、洞口县、北塔区、武冈市、新邵县、邵东市)

绵阳市(游仙区、涪城区、平武县、江油市、北川羌族自治县、三台县、安州区、盐亭县、梓潼县)

兰州市(红古区、皋兰县、安宁区、榆中县、城关区、西固区、七里河区、永登县)

郑州市(新郑市、二七区、中牟县、管城回族区、中原区、惠济区、巩义市、新密市、荥阳市、金水区、上街区、登封市)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。