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玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、称多县)

抚州市(乐安县、南丰县、崇仁县、南城县、宜黄县、东乡区、金溪县、广昌县、临川区、资溪县、黎川县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、富宁县、丘北县、砚山县、马关县、文山市、广南县、麻栗坡县)

日喀则市(昂仁县、岗巴县、定日县、江孜县、萨迦县、亚东县、康马县、桑珠孜区、拉孜县、萨嘎县、聂拉木县、仁布县、仲巴县、吉隆县、定结县、谢通门县、南木林县、白朗县)  湖州市(南浔区、吴兴区、长兴县、德清县、安吉县)

宣城市(广德市、泾县、宁国市、郎溪县、宣州区、旌德县、绩溪县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、凤凰县、永顺县、吉首市、花垣县、古丈县、龙山县、泸溪县)

肇庆市(封开县、鼎湖区、端州区、怀集县、高要区、四会市、广宁县、德庆县)

太原市(娄烦县、杏花岭区、万柏林区、清徐县、迎泽区、晋源区、阳曲县、古交市、小店区、尖草坪区)  福州市(马尾区、福清市、连江县、台江区、平潭县、晋安区、仓山区、长乐区、罗源县、永泰县、鼓楼区、闽侯县、闽清县)

玉林市(北流市、福绵区、兴业县、容县、博白县、陆川县、玉州区)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

黄冈市(罗田县、浠水县、红安县、英山县、黄梅县、蕲春县、黄州区、麻城市、武穴市、团风县)

扬州市(江都区、邗江区、仪征市、高邮市、宝应县、广陵区)

毕节市(金沙县、七星关区、赫章县、织金县、纳雍县、大方县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县)

贵港市(港北区、桂平市、港南区、覃塘区、平南县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

鹤岗市(东山区、工农区、绥滨县、兴安区、兴山区、南山区、萝北县、向阳区)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、屏边苗族自治县、泸西县、蒙自市、红河县、个旧市、绿春县、建水县、石屏县、元阳县、河口瑶族自治县、开远市)

榆林市(绥德县、府谷县、吴堡县、佳县、子洲县、榆阳区、靖边县、清涧县、定边县、神木市、横山区、米脂县)

本溪市(明山区、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

澳门特别行政区

盐城市(射阳县、阜宁县、大丰区、响水县、滨海县、亭湖区、东台市、建湖县、盐都区)

商丘市(梁园区、宁陵县、民权县、睢阳区、柘城县、虞城县、睢县、永城市、夏邑县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、德令哈市、乌兰县、格尔木市、天峻县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

濮阳市(南乐县、范县、台前县、华龙区、濮阳县、清丰县)

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铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

淮南市(八公山区、凤台县、潘集区、寿县、大通区、谢家集区、田家庵区)

雅安市(石棉县、汉源县、芦山县、天全县、宝兴县、荥经县、雨城区、名山区)

菏泽市(单县、成武县、郓城县、巨野县、定陶区、曹县、鄄城县、东明县、牡丹区)  巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、和静县、轮台县、尉犁县、博湖县、焉耆回族自治县、和硕县、且末县、若羌县)

池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

揭阳市(揭西县、榕城区、普宁市、惠来县、揭东区)西宁市(城北区、城西区、城东区、湟源县、城中区、湟中区、大通回族土族自治县)

黄山市(休宁县、徽州区、屯溪区、黟县、祁门县、黄山区、歙县)  鄂尔多斯市(乌审旗、康巴什区、伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克前旗、准格尔旗、达拉特旗、杭锦旗、鄂托克旗)

甘南藏族自治州(卓尼县、迭部县、合作市、碌曲县、舟曲县、临潭县、夏河县、玛曲县)

大同市(平城区、天镇县、新荣区、云州区、浑源县、灵丘县、左云县、广灵县、阳高县、云冈区)

汕头市(澄海区、南澳县、濠江区、金平区、潮阳区、潮南区、龙湖区)来宾市(武宣县、合山市、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、忻城县)

上饶市(婺源县、广丰区、横峰县、铅山县、鄱阳县、弋阳县、德兴市、广信区、信州区、玉山县、余干县、万年县)

佳木斯市(向阳区、抚远市、汤原县、郊区、同江市、富锦市、桦川县、前进区、东风区、桦南县)

清远市(英德市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、连州市、佛冈县、阳山县、清城区、清新区)

武汉市(蔡甸区、江岸区、青山区、洪山区、黄陂区、汉阳区、汉南区、江汉区、江夏区、东西湖区、新洲区、武昌区、硚口区)

荆门市(掇刀区、京山市、钟祥市、东宝区、沙洋县)

哈尔滨市(方正县、南岗区、松北区、木兰县、平房区、道里区、延寿县、五常市、道外区、通河县、依兰县、呼兰区、阿城区、双城区、宾县、香坊区、巴彦县、尚志市)

深圳市(盐田区、南山区、罗湖区、宝安区、光明区、坪山区、福田区、龙岗区、龙华区)

温州市(苍南县、瑞安市、鹿城区、龙湾区、龙港市、洞头区、平阳县、瓯海区、永嘉县、泰顺县、乐清市、文成县)

防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)

渭南市(韩城市、大荔县、临渭区、华阴市、华州区、潼关县、澄城县、合阳县、白水县、蒲城县、富平县)

鸡西市(密山市、滴道区、鸡冠区、恒山区、鸡东县、虎林市、城子河区、梨树区、麻山区)

龙岩市(武平县、新罗区、连城县、长汀县、漳平市、永定区、上杭县)

连云港市(海州区、赣榆区、灌云县、东海县、连云区、灌南县)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、班玛县、久治县、甘德县、玛多县)

赣州市(寻乌县、兴国县、崇义县、章贡区、龙南市、信丰县、于都县、全南县、会昌县、赣县区、南康区、安远县、宁都县、上犹县、定南县、大余县、瑞金市、石城县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。