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北京市(平谷区、昌平区、密云区、门头沟区、大兴区、西城区、海淀区、东城区、石景山区、延庆区、顺义区、丰台区、怀柔区、朝阳区、房山区、通州区)

广西壮族自治区

南阳市(卧龙区、社旗县、内乡县、镇平县、宛城区、淅川县、南召县、桐柏县、西峡县、邓州市、新野县、方城县、唐河县)

凉山彝族自治州(雷波县、普格县、冕宁县、布拖县、美姑县、甘洛县、盐源县、喜德县、会理市、宁南县、西昌市、德昌县、木里藏族自治县、金阳县、越西县、会东县、昭觉县)  普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、满洲里市、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、牙克石市、根河市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、额尔古纳市)

林芝市(巴宜区、察隅县、波密县、墨脱县、工布江达县、朗县、米林市)

桂林市(全州县、灌阳县、恭城瑶族自治县、秀峰区、荔浦市、雁山区、叠彩区、资源县、七星区、永福县、兴安县、临桂区、龙胜各族自治县、阳朔县、灵川县、平乐县、象山区)防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)  大庆市(萨尔图区、肇源县、红岗区、龙凤区、肇州县、让胡路区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区)

黄冈市(罗田县、黄梅县、英山县、团风县、浠水县、麻城市、黄州区、红安县、武穴市、蕲春县)

承德市(平泉市、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县、滦平县、双滦区、承德县、双桥区)

上海市(浦东新区、徐汇区、崇明区、黄浦区、宝山区、普陀区、嘉定区、金山区、青浦区、松江区、静安区、杨浦区、闵行区、长宁区、奉贤区、虹口区)

东营市(利津县、河口区、广饶县、东营区、垦利区)

塔城地区(裕民县、额敏县、塔城市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县)

澳门特别行政区

绥化市(肇东市、安达市、青冈县、北林区、海伦市、明水县、兰西县、绥棱县、庆安县、望奎县)

新疆维吾尔自治区

茂名市(电白区、信宜市、高州市、茂南区、化州市)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、黎平县、从江县、凯里市、丹寨县、锦屏县、三穗县、天柱县、镇远县、黄平县、台江县、剑河县、榕江县、施秉县、麻江县、岑巩县)

丹东市(凤城市、振兴区、宽甸满族自治县、振安区、元宝区、东港市)

焦作市(修武县、马村区、沁阳市、孟州市、温县、山阳区、中站区、解放区、博爱县、武陟县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴义市、晴隆县、安龙县、贞丰县、望谟县、册亨县、兴仁市)

阿里地区(日土县、札达县、普兰县、措勤县、改则县、噶尔县、革吉县)

河源市(紫金县、东源县、连平县、源城区、和平县、龙川县)

邯郸市(武安市、复兴区、曲周县、馆陶县、成安县、邯山区、邱县、鸡泽县、涉县、大名县、永年区、广平县、峰峰矿区、魏县、磁县、丛台区、肥乡区、临漳县)

商洛市(丹凤县、山阳县、商州区、柞水县、镇安县、洛南县、商南县)

内蒙古自治区

宿州市(砀山县、灵璧县、萧县、泗县、埇桥区)

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阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

随州市(随县、广水市、曾都区)

雅安市(芦山县、天全县、汉源县、荥经县、宝兴县、雨城区、石棉县、名山区)

梧州市(苍梧县、岑溪市、藤县、龙圩区、长洲区、万秀区、蒙山县)  西宁市(城西区、城北区、湟中区、城东区、湟源县、大通回族土族自治县、城中区)

晋城市(城区、阳城县、高平市、泽州县、沁水县、陵川县)

衡水市(枣强县、桃城区、故城县、武邑县、武强县、阜城县、饶阳县、安平县、冀州区、景县、深州市)

西安市(未央区、莲湖区、周至县、临潼区、高陵区、鄠邑区、碑林区、阎良区、雁塔区、灞桥区、蓝田县、新城区、长安区)天津市(宁河区、滨海新区、宝坻区、蓟州区、北辰区、南开区、河东区、河北区、静海区、红桥区、武清区、河西区、西青区、和平区、东丽区、津南区)

漯河市(召陵区、临颍县、源汇区、郾城区、舞阳县)  淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)

泰州市(泰兴市、高港区、姜堰区、靖江市、兴化市、海陵区)

乌鲁木齐市(天山区、新市区、沙依巴克区、米东区、达坂城区、乌鲁木齐县、头屯河区、水磨沟区)

济宁市(鱼台县、兖州区、曲阜市、金乡县、梁山县、邹城市、任城区、嘉祥县、汶上县、微山县、泗水县)德州市(庆云县、乐陵市、禹城市、德城区、平原县、宁津县、武城县、齐河县、陵城区、夏津县、临邑县)

包头市(石拐区、九原区、青山区、昆都仑区、固阳县、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、东河区)

黑河市(爱辉区、五大连池市、孙吴县、逊克县、嫩江市、北安市)

甘南藏族自治州(临潭县、玛曲县、卓尼县、夏河县、迭部县、合作市、碌曲县、舟曲县)

济源市

湘潭市(雨湖区、湘潭县、湘乡市、岳塘区、韶山市)

安康市(镇坪县、白河县、紫阳县、汉阴县、平利县、石泉县、岚皋县、宁陕县、旬阳市、汉滨区)

济南市(莱芜区、长清区、商河县、钢城区、平阴县、槐荫区、济阳区、章丘区、历下区、天桥区、历城区、市中区)

周口市(项城市、商水县、西华县、沈丘县、郸城县、川汇区、鹿邑县、太康县、扶沟县、淮阳区)

达州市(大竹县、渠县、万源市、开江县、宣汉县、通川区、达川区)

许昌市(襄城县、魏都区、鄢陵县、建安区、禹州市、长葛市)

成都市(彭州市、金牛区、龙泉驿区、温江区、成华区、武侯区、郫都区、邛崃市、锦江区、金堂县、双流区、都江堰市、大邑县、蒲江县、简阳市、新都区、青白江区、新津区、崇州市、青羊区)

揭阳市(揭西县、揭东区、惠来县、普宁市、榕城区)

滁州市(南谯区、明光市、琅琊区、定远县、来安县、天长市、凤阳县、全椒县)

延安市(宜川县、黄陵县、黄龙县、延长县、子长市、洛川县、富县、安塞区、宝塔区、志丹县、延川县、甘泉县、吴起县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特前旗、五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、临河区)

景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。