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咸阳市(永寿县、旬邑县、礼泉县、杨陵区、三原县、长武县、武功县、乾县、渭城区、彬州市、淳化县、秦都区、兴平市、泾阳县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)
海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县)
荆门市(掇刀区、钟祥市、京山市、东宝区、沙洋县)
长沙市(长沙县、芙蓉区、岳麓区、开福区、雨花区、宁乡市、天心区、浏阳市、望城区)
遵义市(道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、汇川区、正安县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、赤水市、仁怀市、习水县、余庆县、湄潭县、播州区、绥阳县)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
酒泉市(肃州区、金塔县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、玉门市、敦煌市)
台州市(天台县、路桥区、玉环市、临海市、三门县、椒江区、温岭市、黄岩区、仙居县)
郴州市(临武县、宜章县、资兴市、苏仙区、永兴县、桂东县、桂阳县、汝城县、安仁县、嘉禾县、北湖区)
湛江市(赤坎区、坡头区、雷州市、廉江市、徐闻县、霞山区、麻章区、遂溪县、吴川市)
莆田市(涵江区、荔城区、秀屿区、城厢区、仙游县)
娄底市(冷水江市、新化县、双峰县、娄星区、涟源市)
内江市(威远县、隆昌市、资中县、东兴区、市中区)
绍兴市(柯桥区、诸暨市、新昌县、越城区、嵊州市、上虞区)
宁德市(福鼎市、蕉城区、霞浦县、福安市、周宁县、柘荣县、寿宁县、屏南县、古田县)
鸡西市(鸡东县、虎林市、麻山区、恒山区、梨树区、滴道区、鸡冠区、城子河区、密山市)
镇江市(京口区、丹徒区、句容市、扬中市、润州区、丹阳市)
陇南市(西和县、武都区、礼县、宕昌县、文县、徽县、成县、康县、两当县)
揭阳市(惠来县、揭西县、榕城区、普宁市、揭东区)
池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)
烟台市(莱州市、福山区、栖霞市、海阳市、莱阳市、莱山区、招远市、龙口市、牟平区、蓬莱区、芝罘区)








绵阳市(北川羌族自治县、游仙区、平武县、盐亭县、安州区、江油市、梓潼县、涪城区、三台县)
宿州市(萧县、砀山县、埇桥区、灵璧县、泗县)
云浮市(云安区、郁南县、新兴县、云城区、罗定市)
鹤岗市(东山区、萝北县、工农区、兴山区、兴安区、向阳区、绥滨县、南山区)
厦门市(思明区、集美区、海沧区、同安区、翔安区、湖里区)
兰州市(安宁区、永登县、城关区、七里河区、红古区、西固区、皋兰县、榆中县)
泰州市(姜堰区、高港区、兴化市、泰兴市、靖江市、海陵区)
绥化市(海伦市、兰西县、庆安县、青冈县、明水县、安达市、肇东市、望奎县、北林区、绥棱县)
南京市(江宁区、建邺区、秦淮区、鼓楼区、溧水区、雨花台区、栖霞区、玄武区、浦口区、高淳区、六合区)

业绩持续承压,六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件:25年4月23日,公司发布2024年年报和25年一季报,24年全年实现营收82.07亿元,同比减少31.25%;实现归母净利润-3.08亿元,同比减少160.36%;扣非后归母净利润-4.04亿元,同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元,同比减少2.09%;实现归母净利润0.65亿元,同比增长69.24%;扣非后归母净利润0.21亿元,同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利:公司2024Q4营收13.31亿元,同比-57.78%;24年Q4归母净利润为-3.33亿元,23年Q4归母净利润0.47亿元,同比转亏;24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元,同比转亏。毛利率:2024Q4毛利率为10.88%,同减0.23pct,环增3.90pcts。净利率:2024Q4净利率为-38.65%,同减40.00pcts,环减35.50pcts。费用率:公司2024Q4期间费用率为21.19%,同比13.63pcts,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%,同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力,六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨,营收25.93亿元,占比31.59%,毛利率12.60%;氟基新材料营收26.93亿元,占比32.81%,毛利率8.61%;电子信息材料营收9.35亿元,占比11.39%,毛利率17.10%;新能源电池营收16.11亿元,占比19.63%,毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务,公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力,拥有双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)、六氟磷酸钠(NaPF6)等其他新型电解质的千吨级生产线,规模居行业前列。

■ 产能布局清晰,具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张,巩固规模效益,保持技术领先地位。24年,公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能,其中半导体级2万吨,光伏级4万吨。此外,子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力,正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目,预计2025年中期投产。未来,随着公司新建产能逐渐落地,规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议:我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元,同比增长30.9%、24.8%、20.8%,实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元,同比增长194.0%、46.5%、47.2%,对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部,公司新型锂盐和新能源电池双重驱动,优势明显,维持“推荐”评级。

■风险提示:宏观经济与市场波动风险,公司规模扩大导致的管理风险,产品和技术更新风险,环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标:

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告:多氟多(002407.SZ)2024年年报及2025年一季报点评:业绩持续承压,六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间:2025年4月24日

报告撰写:

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

  德国财政部长JoergKukies表示,在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

  “我们认为90天是可行的,”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织(IMF)与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说,贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

  特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后,又迅速转向,表示暂缓关税举措直到7月初。

  预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示,他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

  “我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法,”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效,并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

本周早些时候,人们在柏林的一家苹果店外

  华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

  美国银行的分析师周四维持了对苹果公司(AAPL)股票的“买入”评级,但他们也将目标价下调了10美元,降至240美元。(根据VisibleAlpha的数据,这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。)他们给出的理由是:与关税相关的成本可能会压缩利润率,同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

  与此同时,随着大盘上涨,苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%,升至205美元以上。

  苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列,其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计,在最近一个季度,一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额,但他们正在下调长期销售预期,“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本,以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

  今年到目前为止,苹果股价已下跌约18%,表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得(Vanda)本周早些时候指出,即使在其他股票(如特斯拉(TSLA)和英伟达(NVDA)的股票)持续出现净买入的情况下,散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

  万得在周三的一份报告中写道:“个人投资者继续释放出轻度投降的信号,但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”

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