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预约时段自选,灵活安排生活:我们提供预约时段自选服务,客户可根据自己的日程安排,在可选的时段内选择最适合自己的维修时间,灵活安排生活。









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1、我们的客户服务代表将会给您提供售后的咨询和解答!

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6经我中心电器修理中心修理的机器一律实施保修,保修期为3个月,在保修期内如因观看或更换配件出现问题,我中心负责返修。

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美满生活,从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力,将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活,离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力,我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上,服务用户”,这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意,是我们的更终目标。一直以来,我们在产品、服务的质量不断提升,不遗余力。“有问必复、有诉必应,从优从速”是我们对观看中心的一贯要求,我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信,有要求,有追求,才会有成绩;有要求,有追求,客户才会满意;我们更加坚信,美满生活,从开始。





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泰安市(岱岳区、宁阳县、新泰市、东平县、泰山区、肥城市)

抚顺市(新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县、新抚区、顺城区、望花区、东洲区)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、治多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县)

黄山市(黟县、黄山区、徽州区、休宁县、屯溪区、祁门县、歙县)

百色市(田东县、西林县、隆林各族自治县、那坡县、靖西市、凌云县、乐业县、德保县、平果市、田林县、右江区、田阳区)

延边朝鲜族自治州(和龙市、珲春市、龙井市、图们市、汪清县、敦化市、延吉市、安图县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

塔城地区(沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县、额敏县、乌苏市)

白银市(景泰县、靖远县、会宁县、白银区、平川区)

南阳市(邓州市、内乡县、西峡县、唐河县、南召县、社旗县、新野县、卧龙区、方城县、淅川县、桐柏县、镇平县、宛城区)

阿克苏地区(阿瓦提县、乌什县、新和县、柯坪县、温宿县、拜城县、阿克苏市、沙雅县、库车市)

徐州市(铜山区、沛县、鼓楼区、邳州市、新沂市、泉山区、丰县、睢宁县、贾汪区、云龙区)

广州市(天河区、黄埔区、荔湾区、海珠区、从化区、番禺区、增城区、花都区、南沙区、白云区、越秀区)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市、靖宇县、江源区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

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张家口市(康保县、怀来县、万全区、阳原县、蔚县、下花园区、宣化区、张北县、沽源县、赤城县、桥西区、涿鹿县、崇礼区、怀安县、尚义县、桥东区)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、咸丰县、宣恩县、鹤峰县、建始县、利川市、巴东县、来凤县)

吕梁市(兴县、离石区、石楼县、文水县、岚县、孝义市、交城县、方山县、交口县、中阳县、柳林县、临县、汾阳市)

阿勒泰地区(布尔津县、福海县、吉木乃县、哈巴河县、青河县、富蕴县、阿勒泰市)

上饶市(信州区、玉山县、婺源县、德兴市、鄱阳县、横峰县、余干县、广丰区、万年县、广信区、弋阳县、铅山县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、东乡族自治县、永靖县、临夏县、康乐县、和政县、临夏市)

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沧州市(新华区、海兴县、孟村回族自治县、献县、黄骅市、肃宁县、泊头市、任丘市、青县、河间市、东光县、运河区、吴桥县、沧县、南皮县、盐山县)

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景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

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渭南市(临渭区、澄城县、华阴市、富平县、合阳县、白水县、大荔县、蒲城县、华州区、韩城市、潼关县)

邢台市(清河县、南和区、信都区、襄都区、平乡县、临西县、南宫市、巨鹿县、广宗县、新河县、沙河市、威县、临城县、宁晋县、柏乡县、隆尧县、内丘县、任泽区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

广安市(武胜县、邻水县、岳池县、广安区、前锋区、华蓥市)

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黔东南苗族侗族自治州(三穗县、剑河县、施秉县、凯里市、锦屏县、丹寨县、黄平县、榕江县、麻江县、岑巩县、雷山县、天柱县、镇远县、台江县、从江县、黎平县)

扬州市(高邮市、江都区、广陵区、仪征市、邗江区、宝应县)

商洛市(洛南县、商州区、柞水县、山阳县、商南县、丹凤县、镇安县)

沈阳市(新民市、康平县、浑南区、于洪区、铁西区、皇姑区、大东区、法库县、苏家屯区、辽中区、沈河区、沈北新区、和平区)

达州市(开江县、达川区、通川区、渠县、宣汉县、大竹县、万源市)

林芝市(波密县、米林市、朗县、工布江达县、巴宜区、墨脱县、察隅县)

黑河市(孙吴县、北安市、逊克县、爱辉区、五大连池市、嫩江市)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、且末县、焉耆回族自治县、博湖县、尉犁县、库尔勒市、轮台县、和静县、若羌县)

黄冈市(武穴市、黄州区、罗田县、英山县、黄梅县、浠水县、红安县、蕲春县、麻城市、团风县)

宁夏回族自治区

哈尔滨市(巴彦县、松北区、双城区、平房区、五常市、宾县、呼兰区、木兰县、尚志市、阿城区、方正县、南岗区、道里区、通河县、延寿县、香坊区、依兰县、道外区)

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永州市(江永县、新田县、道县、冷水滩区、零陵区、蓝山县、祁阳市、江华瑶族自治县、双牌县、宁远县、东安县)

邵阳市(隆回县、新宁县、双清区、绥宁县、邵阳县、洞口县、北塔区、大祥区、邵东市、城步苗族自治县、武冈市、新邵县)

湖州市(德清县、吴兴区、安吉县、南浔区、长兴县)

南宁市(青秀区、隆安县、马山县、良庆区、邕宁区、西乡塘区、武鸣区、江南区、上林县、兴宁区、横州市、宾阳县)

昌都市(江达县、芒康县、边坝县、洛隆县、卡若区、类乌齐县、丁青县、左贡县、贡觉县、八宿县、察雅县)

昭通市(大关县、水富市、彝良县、永善县、鲁甸县、昭阳区、巧家县、威信县、盐津县、镇雄县、绥江县)

新疆维吾尔自治区

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、芒市、陇川县、盈江县)

长沙市(望城区、开福区、长沙县、天心区、岳麓区、芙蓉区、浏阳市、宁乡市、雨花区)

合肥市(肥东县、瑶海区、庐江县、包河区、肥西县、蜀山区、巢湖市、长丰县、庐阳区)

济源市

滁州市(南谯区、全椒县、琅琊区、定远县、明光市、天长市、凤阳县、来安县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

滨州市(阳信县、惠民县、无棣县、邹平市、滨城区、沾化区、博兴县)

营口市(老边区、西市区、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市)

成都市(崇州市、新津区、金牛区、青羊区、都江堰市、邛崃市、双流区、成华区、温江区、蒲江县、大邑县、新都区、锦江区、龙泉驿区、青白江区、彭州市、简阳市、郫都区、金堂县、武侯区)

驻马店市(平舆县、汝南县、驿城区、遂平县、新蔡县、西平县、泌阳县、正阳县、上蔡县、确山县)

临沂市(兰山区、沂南县、平邑县、罗庄区、河东区、临沭县、费县、郯城县、蒙阴县、莒南县、沂水县、兰陵县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

淄博市(周村区、临淄区、张店区、博山区、高青县、淄川区、桓台县、沂源县)

河源市(和平县、连平县、龙川县、紫金县、源城区、东源县)

赣州市(兴国县、会昌县、南康区、信丰县、宁都县、寻乌县、全南县、瑞金市、章贡区、石城县、崇义县、安远县、大余县、上犹县、定南县、赣县区、于都县、龙南市)

韶关市(浈江区、翁源县、乐昌市、始兴县、新丰县、仁化县、曲江区、武江区、乳源瑶族自治县、南雄市)

和田地区(策勒县、于田县、和田县、洛浦县、民丰县、墨玉县、和田市、皮山县)

遵义市(凤冈县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、红花岗区、习水县、余庆县、湄潭县、汇川区、赤水市、绥阳县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市)

随州市(随县、曾都区、广水市)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、龙凤区、肇州县、红岗区、肇源县、让胡路区、萨尔图区、林甸县)

襄阳市(襄城区、谷城县、老河口市、南漳县、樊城区、襄州区、枣阳市、保康县、宜城市)

遂宁市(大英县、射洪市、安居区、船山区、蓬溪县)

中山市

荆门市(沙洋县、京山市、掇刀区、东宝区、钟祥市)

果洛藏族自治州(玛多县、久治县、达日县、玛沁县、甘德县、班玛县)

常德市(津市市、澧县、鼎城区、武陵区、临澧县、石门县、桃源县、汉寿县、安乡县)

苏州市(张家港市、姑苏区、太仓市、常熟市、相城区、虎丘区、吴中区、吴江区、昆山市)

香港特别行政区

泰州市(泰兴市、姜堰区、兴化市、高港区、海陵区、靖江市)

南京市(溧水区、鼓楼区、栖霞区、浦口区、建邺区、雨花台区、秦淮区、高淳区、玄武区、六合区、江宁区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、霍城县、新源县、霍尔果斯市、伊宁市、昭苏县、尼勒克县、巩留县)

连云港市(灌南县、东海县、连云区、海州区、灌云县、赣榆区)

孝感市(汉川市、安陆市、云梦县、孝昌县、大悟县、应城市、孝南区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

南通市(通州区、如东县、海门区、崇川区、海安市、如皋市、启东市)

忻州市(定襄县、偏关县、宁武县、静乐县、繁峙县、五台县、五寨县、岢岚县、忻府区、河曲县、代县、保德县、神池县、原平市)

阿里地区(改则县、措勤县、札达县、噶尔县、普兰县、日土县、革吉县)

晋中市(平遥县、太谷区、左权县、灵石县、昔阳县、寿阳县、榆社县、祁县、和顺县、榆次区、介休市)

兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

廊坊市(固安县、三河市、大厂回族自治县、文安县、广阳区、霸州市、大城县、安次区、永清县、香河县)

嘉兴市(海宁市、嘉善县、平湖市、南湖区、桐乡市、秀洲区、海盐县)

运城市(绛县、万荣县、新绛县、临猗县、平陆县、芮城县、夏县、稷山县、垣曲县、河津市、盐湖区、永济市、闻喜县)

邯郸市(复兴区、涉县、临漳县、丛台区、邯山区、曲周县、峰峰矿区、肥乡区、邱县、大名县、成安县、魏县、武安市、永年区、广平县、鸡泽县、磁县、馆陶县)

葫芦岛市(绥中县、建昌县、连山区、南票区、兴城市、龙港区)

潍坊市(青州市、寿光市、奎文区、潍城区、诸城市、坊子区、寒亭区、昌邑市、临朐县、安丘市、昌乐县、高密市)

黄石市(阳新县、大冶市、铁山区、黄石港区、下陆区、西塞山区)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

阜新市(太平区、彰武县、清河门区、海州区、阜新蒙古族自治县、新邱区、细河区)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、象州县、兴宾区、武宣县)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、鄂温克族自治旗、根河市、新巴尔虎右旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、满洲里市、扎兰屯市、阿荣旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

江门市(江海区、鹤山市、开平市、台山市、新会区、蓬江区、恩平市)

楚雄彝族自治州(双柏县、牟定县、武定县、永仁县、楚雄市、姚安县、大姚县、禄丰市、元谋县、南华县)

固原市(原州区、隆德县、彭阳县、泾源县、西吉县)

安阳市(汤阴县、文峰区、北关区、滑县、殷都区、内黄县、林州市、安阳县、龙安区)

吉林市(桦甸市、丰满区、蛟河市、舒兰市、磐石市、龙潭区、昌邑区、船营区、永吉县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、泸溪县、永顺县、凤凰县、吉首市、花垣县、保靖县、龙山县)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、兴海县、同德县、共和县)

武汉市(汉阳区、新洲区、汉南区、武昌区、蔡甸区、江夏区、黄陂区、青山区、江汉区、江岸区、硚口区、洪山区、东西湖区)

汕头市(潮阳区、金平区、澄海区、龙湖区、南澳县、潮南区、濠江区)

澳门特别行政区

石河子市(可克达拉市、北屯市、铁门关市、五家渠市、新星市、昆玉市、阿拉尔市、白杨市、胡杨河市、图木舒克市、双河市)

温州市(文成县、平阳县、龙湾区、瓯海区、泰顺县、龙港市、瑞安市、洞头区、苍南县、鹿城区、永嘉县、乐清市)

湛江市(廉江市、坡头区、赤坎区、霞山区、徐闻县、遂溪县、吴川市、雷州市、麻章区)

南充市(南部县、嘉陵区、顺庆区、高坪区、营山县、西充县、阆中市、蓬安县、仪陇县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、马尔康市、茂县、壤塘县、红原县、松潘县、金川县、阿坝县、理县、黑水县、九寨沟县、汶川县、小金县)

三门峡市(卢氏县、义马市、湖滨区、渑池县、陕州区、灵宝市)

凉山彝族自治州(盐源县、雷波县、宁南县、甘洛县、布拖县、冕宁县、会东县、会理市、西昌市、美姑县、昭觉县、越西县、金阳县、木里藏族自治县、普格县、德昌县、喜德县)

吉安市(峡江县、遂川县、安福县、吉水县、吉安县、井冈山市、永丰县、吉州区、万安县、新干县、青原区、永新县、泰和县)

晋城市(高平市、沁水县、阳城县、城区、陵川县、泽州县)

佳木斯市(抚远市、桦南县、郊区、东风区、桦川县、同江市、汤原县、向阳区、前进区、富锦市)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

泸州市(江阳区、泸县、合江县、古蔺县、龙马潭区、叙永县、纳溪区)

新余市(分宜县、渝水区)

本溪市(明山区、南芬区、溪湖区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

济宁市(梁山县、嘉祥县、邹城市、曲阜市、鱼台县、兖州区、任城区、泗水县、金乡县、微山县、汶上县)

攀枝花市(东区、盐边县、西区、米易县、仁和区)

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、开远市、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、个旧市、蒙自市、石屏县、元阳县、绿春县、弥勒市、建水县、泸西县)

自贡市(富顺县、荣县、沿滩区、自流井区、大安区、贡井区)

洛阳市(汝阳县、新安县、偃师区、西工区、涧西区、孟津区、栾川县、老城区、洛龙区、洛宁县、伊川县、宜阳县、瀍河回族区、嵩县)

郑州市(惠济区、管城回族区、登封市、巩义市、上街区、金水区、新郑市、中原区、中牟县、新密市、荥阳市、二七区)

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、正蓝旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、二连浩特市、多伦县、阿巴嘎旗、正镶白旗、锡林浩特市、太仆寺旗、苏尼特右旗)

内蒙古自治区

兰州市(城关区、七里河区、西固区、永登县、红古区、安宁区、皋兰县、榆中县)

锦州市(义县、黑山县、太和区、北镇市、凌海市、凌河区、古塔区)

益阳市(南县、沅江市、桃江县、赫山区、资阳区、安化县)

濮阳市(南乐县、范县、清丰县、华龙区、台前县、濮阳县)

衡阳市(衡南县、祁东县、珠晖区、石鼓区、南岳区、衡东县、常宁市、雁峰区、蒸湘区、衡阳县、耒阳市、衡山县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

大连市(西岗区、庄河市、中山区、甘井子区、金州区、旅顺口区、瓦房店市、沙河口区、长海县、普兰店区)

临汾市(侯马市、曲沃县、浮山县、隰县、尧都区、大宁县、安泽县、翼城县、汾西县、古县、霍州市、永和县、洪洞县、襄汾县、乡宁县、吉县、蒲县)

  北京时间4月24日凌晨,美股周三午盘维持涨势,科技股涨幅领先。美国总统特朗普称无意撤换美联储主席鲍威尔,并暗示可能下调对外关税。美财长贝森特称签署“重大贸易协议”机遇已至。

  道指涨565.63点,涨幅为1.44%,报39752.61点;纳指涨457.48点,涨幅为2.81%,报16757.90点;标普500指数涨100.39点,涨幅为1.90%,报5388.15点。

  美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔以及对关税的立场发生软化,美国财政部长贝森特称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇,这些因素均提振了市场情绪。

  分析人士认为,这标志着持续已久的经济对抗可能迎来转折点。

  受特朗普立场软化迹象推动,科技股应声走高,苹果、英伟达等普遍上涨。

  特朗普关税立场软化

  美国总统特朗普周二晚间表示无意解除美联储主席鲍威尔的职位,并暗示可能会降低对外关税,其立场软化的迹象提振了市场情绪。

  特朗普关于无意撤换鲍威尔的表态,标志着他一直以来抨击美联储和鲍威尔的立场有所改变。

  就在上周末和本周一,他还在TruthSocial连续发贴称“迫不及待想开除鲍威尔”,直呼这位美联储主席为“大输家”,并要求他立即降息。

  但鲍威尔表示,他的美联储主席职位依法享有任期保护至2026年5月,且不能被解雇,因此他打算留任直至任期结束。

  特朗普还发出了关税松绑信号。他在周三晚间表示愿意在对外贸易谈判中采取不那么对抗的方式,并指出目前对一些国家征收的关税“非常高,未来将大幅下调但不会归零。”

  美国财政部长贝森特周三抛出重磅表态,称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇。贝森特引用桥水基金创始人达利欧的概念,提议协同实现经济再平衡。达利欧曾4月13日警告特朗普关税政策或引发“比衰退更严重的后果”。

  贝森特还表示:“若外方希望重新平衡经济,我们愿共同推进。”

  企业财报预警经济前景

  美银研报指出,自金融危机以来,美国企业界在财报电话会议上对经济状况的看法从未如此悲观,对于试图判断特朗普贸易战将对股票市场造成多少冲击的投资者而言,这是一个不祥的信号。

  根据美国银行对本轮财报季前期电话会议的分析,本季度财报季中对宏观经济状况的正面与负面评论之比已远低于平均水平,并势将创下2009年以来的最差水平。

  围绕美国资产的不安情绪持续攀升,促使投资者抛售美国长期政府债券,进而推动收益率走高。这种市场忧虑在期权市场中有所映射,目前用于防范更大损失的期权溢价已达到自2021年“闪电崩盘”以来的峰值水平。

  所谓的美国国债期权偏差显著扩大,投资者大量购入旨在对冲收益率飙升风险的看跌期权,推高其价格;而在收益率下行时获利的看涨期权,价格则未现同等涨幅。

  经济数据

  美国3月份新建住宅折合年率销量上升7.4%至72.4万套。美国3月份新建住宅折合年率销量预估为68.5万套。43位经济学家的预估区间为65.0万套-70.9万套;统计局公布,新建住宅销量3月份上升5万套;前三个月的新建住宅销量数据被下修0.5万套;新建住宅价格中值较上年同期下跌7.5%至403,600美元;3月份房屋库存可供销售8.3个月,2月份为8.9个月。

  焦点个股

  特斯拉股价大涨。该公司第一财季盈利锐减40%远逊预期,仍计划上半年开始生产低价车等新车。此外,关税压力减轻以及该公司CEO马斯克表态将减少政务活动,也使该股得到提振。

  美银针对对英伟达和AMD现状及未来前景进行了详细分析,称英伟达长期价值仍被看好,重申对英伟达的“买入”评级。其认为当前股价波动为更好的买入机会,将目标价从160美元下调至150美元。

  美银下调AMD的销售和每股收益预期,予该股“中性”评级,目标价从110美元下调至105美元。

  据知情人士透露,过去一年间,MetaPlatforms曾向微软、亚马逊等科技巨头协调,希望共同分担其Llama大语言模型的训练成本,其中包括服务器相关的成本。此举表明,即便是资金雄厚的Meta,也对其人工智能开发费用激增感到压力山大。

  知情人士透露,除了与亚马逊、微软接洽外,Meta还曾与Databricks、IBM、甲骨文及至少一家中东投资机构展开过类似接触。截至2025年初,相关讨论仍在持续。

  欧盟依据数字市场法开出首笔罚单,对苹果和Meta罚款总计7亿欧元。

  富国银行将苹果目标价格从275美元下调至245美元。

  美东时间周二,OpenAI的高管在华盛顿的谷歌反垄断审判中作证称,如果反垄断执法机构成功迫使谷歌出售Chrome,OpenAI将有兴趣收购Chrome。如果法院下令谷歌出售其Chrome浏览器,这将是自上世纪80年代AT&T分拆以来,法院首次下令拆分一家美国大公司。

  英特尔计划裁员逾20%。

  波音第一财季营收、自由现金流超市场预期。

  新东方称截至2月底季度营收11.8亿美元,同比增2%,经调净利同比降14.3%。

  台积电表示,其下一代A14制程旨在通过提供更快的计算和更高的能效来推动人工智能(AI)转型。

  该公司周三表示,该制程技术计划于2028年开始生产。

  该新制程技术还有望通过提高智能手机的板载AI能力来增强智能手机功能,并有助于高性能计算解决方案和新汽车功能的开发。

  该公司表示,与将于今年晚些时候量产的N2制程相比,A14将在相同功耗下提升高达15%的速度,或在相同速度下降低达30%的功率,同时逻辑密度提高20%以上。

  该技术将提升这家芯片制造商的能力,因其目标是保持在行业的最前沿。

  截至发稿,台积电上涨4.1%,至157.56美元。

  在金融市场剧烈波动时,美国国债历来被投资者视为天然“避风港”。在全球金融危机、9·11恐怖袭击,甚至美国自身信用评级遭下调的时刻,美债曾迎来汹涌买盘潮。

  但今年4月初,当特朗普的“对等”关税政策引发市场动荡时,国债市场却罕见地与股票、加密货币等高风险资产同步下挫。国债收益率创下二十多年来最大单周涨幅。

  国债市场的避风港地位使美国这个世界头号强国获得了得天独厚的优势,过去几十年美国借款成本低廉正是受益于此。然而近期,国债表现的越来越像是一种风险资产。前财政部长萨默斯甚至认为,美国国债的表现开始“像新兴市场国家债券”。

  这一现象对全球金融体系具有深远影响。作为世界“无风险资产”的代表,美国国债不仅是股票、主权债、抵押贷款等各类金融资产定价的基准工具,也是全球每天数万亿美元交易所需的主要抵押品。

  以下是一些投资者和市场分析人士对4月国债市场异常波动的解释——以及他们眼中可能的替代性“避险资产”。

  通胀与关税齐飞

  尽管特朗普宣布将大部分“对等”关税暂停90天,此外,美国对来自加拿大和墨西哥的汽车、钢铁、铝及多类商品的行业关税继续生效,特朗普还威胁称未来可能进一步加征进口税。

  外界担心,企业可能会通过涨价将这些关税成本转嫁给消费者,进而推高通胀水平。而一旦通胀冲击加剧,将削弱投资者对国债的需求,因为投资者从国债获得的固定收益将被通胀侵蚀。

  如果物价大涨与经济增长放缓甚至停滞同时发生,即所谓“滞胀”,那么货币政策将进入新一轮的不确定期——美联储可能被迫在“稳增长”与“控通胀”之间作出艰难抉择。

  现金为王

  部分投资者可能在抛售美债和其他美国资产的同时,选择了最保守的避风港:现金。随着美联储推迟降息决定,被视为“类现金”工具的美国货币市场基金的资产规模持续上升。这类产品不仅流动性强,还能随着时间积累收益。截至4月2日当周,货币市场基金的资产规模创下纪录新高。

  政策不确定性

  投资者在将资金投向政治动荡和经济不稳定历史较长的国家时,往往会要求更高的风险溢价。以阿根廷为例,其国债在4月中旬的收益率高达13%,正是风险溢价的体现。

  特朗普不按常理出牌的政治操作和激进关税政策,让人们连一年后美国的投资环境是否依然友好都很难判断。

  吸引资本流入美国的另一个关键因素在于外界普遍相信,美国司法体系及其他机构部门能够对政府行为形成有效制衡,从而保证政策的连续性。但特朗普对挑战其政策的律师强硬反击、对美联储等部门的独立性视若无睹正在削弱人们对美国权力制衡机制的信心,而美国之所以长期能成为全球最大的外资投资目的地正是有赖于这种信心支撑。

  财政紧张

  在20世纪70年代中期美元取代黄金成为全球储备资产之后,各国央行开始大量购买美国国债,以配置其美元储备。美债被视为“稳如磐石”的投资工具,因为美国联邦政府从未违约。

  目前,美国联邦债务总额相当于国内生产总值(GDP)的121%。特朗普在上任初期曾押注通过减税提振经济增长来缩小预算赤字,近期他又表示,关税收入也将有助于减轻债务负担。

  但外界担忧,特朗普的政策只会进一步推高国债规模。他正在推动将其第一任期内实施的减税政策永久化,并计划追加新一轮减税措施。如果关税导致经济陷入衰退,政府或将面临增加支出的压力。

  富达国际固定收益投资组合经理MikeRiddell表示,考虑到这些因素,美国国债收益率的螺旋式上升或许反映了“传统意义上的资本外逃”,即外国投资者对为美国赤字融资的意愿减弱。他说,“全球的‘债券卫士’(bondvigilantes)显然依然活跃。”

  外国债权人抛售

  虽然没有实时证据来证明,但每当美债下跌,市场往往会猜测是否有外国投资者在抛售美债。这一次的说法是美债下挫可能与特朗普的关税政策有关。

  对冲基金交易

  “基差交易”是一种对冲基金常用策略,即利用现货美债与美债期货之间的价格差进行套利。该策略可能是4月初美债收益率大幅上行的部分原因。

  由于现货与期货之间的价差通常极小,投资者往往使用高杠杆来放大收益。但当市场出现剧烈波动时,这种高杠杆结构容易出问题,投资者可能被迫迅速平仓以偿还借款,从而引发连锁反应,带动收益率螺旋式上升,甚至在极端情况下导致市场流动性枯竭——类似2020年基差交易大规模平仓时发生的状况。

  另一些分析指出,导致美债收益率飙升的原因还包括一项流行交易的突然反转:投资者原本押注美债将跑赢利率互换,但结果却是互换合约表现更佳。导致这个结果的原因是一些银行为满足客户流动性需求而抛售美债,同时又通过买入互换合约来保留对债券的多头敞口。

  除了美债,还能买什么?

  欧洲和日本的资产管理机构如今已发现,相较于美债,他们现在有一些更具说服力的替代选项,这可能促使他们转而将资金配置到政策前景看起来更加稳定的市场。德国国债成为主要受益资产之一。

  作为另一种传统避险资产,黄金在4月创下历史新高,跑赢几乎所有主要资产类别。多国央行早已开始加仓黄金,意在降低对美元资产的依赖。不过,与债券不同,投资黄金并不带来稳定收益,其回报只能依赖于未来出售时的价格上涨。

  归根结底,至今还没有任何一种替代资产在流动性与市场深度方面可与美国国债相提并论,若真要大规模撤出该市场,将是一个以年为单位的过程,而非短短数周即可完成。不过,一些市场观察人士认为,4月的市场走势可能是全球资本配置转向的早期信号,美债这种对美国经济地位起着举足轻重作用的资产正重新面临全球市场的审视。

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