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鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

玉林市(陆川县、容县、福绵区、玉州区、博白县、北流市、兴业县)

十堰市(竹溪县、竹山县、房县、茅箭区、郧阳区、郧西县、丹江口市、张湾区)

烟台市(栖霞市、蓬莱区、芝罘区、龙口市、莱州市、莱山区、招远市、牟平区、福山区、海阳市、莱阳市)  泸州市(合江县、龙马潭区、古蔺县、江阳区、泸县、叙永县、纳溪区)

长春市(宽城区、朝阳区、南关区、二道区、公主岭市、榆树市、双阳区、农安县、九台区、绿园区、德惠市)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

达州市(开江县、万源市、渠县、通川区、达川区、宣汉县、大竹县)

孝感市(云梦县、安陆市、应城市、孝南区、大悟县、汉川市、孝昌县)  辽阳市(灯塔市、弓长岭区、宏伟区、文圣区、白塔区、太子河区、辽阳县)

果洛藏族自治州(班玛县、久治县、玛沁县、达日县、甘德县、玛多县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、望谟县、贞丰县、册亨县、晴隆县、兴仁市、兴义市、普安县)

衡阳市(耒阳市、蒸湘区、衡阳县、雁峰区、南岳区、衡东县、常宁市、石鼓区、衡山县、祁东县、衡南县、珠晖区)

安庆市(宜秀区、潜山市、迎江区、桐城市、宿松县、岳西县、怀宁县、望江县、太湖县、大观区)

云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云城区、云安区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

宜昌市(枝江市、兴山县、宜都市、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、点军区、西陵区、秭归县、夷陵区、远安县、伍家岗区、猇亭区、当阳市)

临夏回族自治州(广河县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏县、东乡族自治县、和政县、临夏市)

曲靖市(宣威市、罗平县、沾益区、会泽县、富源县、麒麟区、马龙区、师宗县、陆良县)

连云港市(东海县、赣榆区、灌南县、连云区、海州区、灌云县)

吉林市(船营区、昌邑区、磐石市、龙潭区、舒兰市、丰满区、蛟河市、永吉县、桦甸市)

佛山市(高明区、禅城区、三水区、顺德区、南海区)

澳门特别行政区

温州市(洞头区、平阳县、龙港市、鹿城区、瓯海区、乐清市、泰顺县、瑞安市、文成县、苍南县、龙湾区、永嘉县)

吕梁市(交口县、文水县、中阳县、汾阳市、离石区、石楼县、临县、岚县、孝义市、交城县、兴县、方山县、柳林县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、库尔勒市、且末县、博湖县、和硕县、轮台县、尉犁县、和静县、焉耆回族自治县)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

内江市(威远县、市中区、东兴区、资中县、隆昌市)

北京市(石景山区、房山区、怀柔区、东城区、海淀区、丰台区、朝阳区、通州区、顺义区、平谷区、西城区、延庆区、大兴区、门头沟区、密云区、昌平区)

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西安市(临潼区、长安区、新城区、碑林区、雁塔区、阎良区、鄠邑区、蓝田县、灞桥区、高陵区、莲湖区、未央区、周至县)

黄冈市(团风县、罗田县、黄梅县、蕲春县、武穴市、黄州区、红安县、浠水县、英山县、麻城市)

固原市(泾源县、原州区、西吉县、隆德县、彭阳县)

广西壮族自治区  黑河市(五大连池市、嫩江市、北安市、孙吴县、逊克县、爱辉区)

南阳市(西峡县、方城县、社旗县、南召县、镇平县、卧龙区、邓州市、新野县、桐柏县、内乡县、淅川县、唐河县、宛城区)

德州市(陵城区、夏津县、齐河县、武城县、宁津县、庆云县、平原县、临邑县、禹城市、乐陵市、德城区)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)保定市(博野县、徐水区、容城县、定州市、安新县、高碑店市、望都县、安国市、雄县、竞秀区、阜平县、曲阳县、涞源县、唐县、高阳县、定兴县、涞水县、易县、满城区、蠡县、顺平县、涿州市、莲池区、清苑区)

萍乡市(湘东区、上栗县、芦溪县、莲花县、安源区)  锦州市(古塔区、凌海市、太和区、义县、黑山县、凌河区、北镇市)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、元宝山区、巴林右旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、林西县、宁城县、巴林左旗、红山区、松山区、翁牛特旗、敖汉旗)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、扶余市)

洛阳市(偃师区、新安县、涧西区、西工区、宜阳县、栾川县、汝阳县、老城区、洛宁县、嵩县、伊川县、瀍河回族区、孟津区、洛龙区)石河子市(五家渠市、双河市、图木舒克市、阿拉尔市、铁门关市、昆玉市、可克达拉市、北屯市、胡杨河市、白杨市、新星市)

伊春市(南岔县、乌翠区、丰林县、金林区、汤旺县、铁力市、嘉荫县、大箐山县、友好区、伊美区)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、红塔区、通海县、峨山彝族自治县、华宁县、澄江市、易门县、新平彝族傣族自治县)

南平市(松溪县、邵武市、延平区、武夷山市、政和县、光泽县、顺昌县、建瓯市、建阳区、浦城县)

承德市(宽城满族自治县、滦平县、承德县、双桥区、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、平泉市、隆化县、双滦区、兴隆县、围场满族蒙古族自治县)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、双辽市、铁西区、梨树县)

新乡市(辉县市、红旗区、封丘县、卫辉市、凤泉区、长垣市、牧野区、延津县、新乡县、原阳县、获嘉县、卫滨区)

昭通市(巧家县、镇雄县、威信县、永善县、水富市、昭阳区、绥江县、鲁甸县、彝良县、盐津县、大关县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、茫崖市、都兰县、天峻县、德令哈市)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

遵义市(湄潭县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、红花岗区、桐梓县、绥阳县、仁怀市、播州区、赤水市、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、正安县、凤冈县)

黄石市(下陆区、大冶市、阳新县、黄石港区、铁山区、西塞山区)

南通市(通州区、崇川区、海门区、海安市、启东市、如皋市、如东县)

安阳市(林州市、龙安区、文峰区、汤阴县、北关区、滑县、安阳县、内黄县、殷都区)

三明市(沙县区、清流县、永安市、泰宁县、尤溪县、三元区、建宁县、大田县、明溪县、将乐县、宁化县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

益阳市(安化县、赫山区、南县、桃江县、资阳区、沅江市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！