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朔州市(右玉县、应县、平鲁区、怀仁市、山阴县、朔城区)

茂名市(高州市、化州市、信宜市、茂南区、电白区)

毕节市(纳雍县、金沙县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、织金县、黔西市、大方县)

广安市(前锋区、邻水县、广安区、岳池县、华蓥市、武胜县)  马鞍山市(当涂县、博望区、含山县、雨山区、花山区、和县)

邯郸市(涉县、邱县、丛台区、磁县、永年区、成安县、魏县、广平县、曲周县、鸡泽县、大名县、肥乡区、邯山区、武安市、峰峰矿区、馆陶县、复兴区、临漳县)

邢台市(清河县、临西县、信都区、南宫市、柏乡县、沙河市、隆尧县、襄都区、宁晋县、内丘县、威县、巨鹿县、任泽区、广宗县、临城县、南和区、新河县、平乡县)

南通市(崇川区、海安市、如皋市、通州区、启东市、海门区、如东县)上海市(杨浦区、奉贤区、松江区、静安区、青浦区、黄浦区、嘉定区、虹口区、金山区、长宁区、宝山区、崇明区、浦东新区、闵行区、徐汇区、普陀区)

肇庆市(端州区、广宁县、鼎湖区、四会市、德庆县、封开县、高要区、怀集县)  池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

萍乡市(芦溪县、上栗县、莲花县、安源区、湘东区)

嘉兴市(海盐县、嘉善县、桐乡市、海宁市、秀洲区、南湖区、平湖市)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

岳阳市(湘阴县、平江县、岳阳县、君山区、临湘市、汨罗市、华容县、云溪区、岳阳楼区)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、忻城县、合山市、兴宾区、武宣县)

泰安市(岱岳区、东平县、泰山区、肥城市、宁阳县、新泰市)

烟台市(龙口市、牟平区、芝罘区、海阳市、莱山区、莱阳市、蓬莱区、栖霞市、福山区、莱州市、招远市)

延安市(宜川县、洛川县、黄陵县、黄龙县、子长市、甘泉县、宝塔区、延川县、富县、吴起县、安塞区、延长县、志丹县)

咸宁市(崇阳县、通城县、咸安区、通山县、赤壁市、嘉鱼县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、商都县、集宁区、四子王旗、凉城县、化德县、兴和县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、丰镇市)

南平市(建阳区、政和县、延平区、邵武市、顺昌县、武夷山市、建瓯市、浦城县、光泽县、松溪县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

信阳市(罗山县、息县、浉河区、新县、潢川县、固始县、光山县、淮滨县、商城县、平桥区)

阿克苏地区(阿瓦提县、新和县、拜城县、乌什县、温宿县、阿克苏市、柯坪县、沙雅县、库车市)

绍兴市(嵊州市、诸暨市、越城区、新昌县、上虞区、柯桥区)

呼和浩特市(土默特左旗、玉泉区、武川县、新城区、和林格尔县、清水河县、托克托县、赛罕区、回民区)

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铁岭市(清河区、铁岭县、西丰县、银州区、开原市、昌图县、调兵山市)

阿勒泰地区(富蕴县、哈巴河县、福海县、吉木乃县、阿勒泰市、布尔津县、青河县)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县)  那曲市(索县、双湖县、色尼区、安多县、嘉黎县、巴青县、申扎县、聂荣县、班戈县、比如县、尼玛县)

云浮市(新兴县、云安区、罗定市、郁南县、云城区)

梅州市(兴宁市、大埔县、梅江区、丰顺县、梅县区、平远县、五华县、蕉岭县)

达州市(开江县、通川区、达川区、万源市、宣汉县、大竹县、渠县)宁夏回族自治区

甘南藏族自治州(卓尼县、迭部县、夏河县、玛曲县、合作市、碌曲县、舟曲县、临潭县)  阿里地区(革吉县、日土县、措勤县、札达县、噶尔县、普兰县、改则县)

本溪市(溪湖区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、南芬区)

佛山市(禅城区、高明区、南海区、三水区、顺德区)

宁波市(慈溪市、宁海县、北仑区、余姚市、奉化区、海曙区、江北区、镇海区、象山县、鄞州区)衡阳市(衡东县、耒阳市、珠晖区、蒸湘区、祁东县、南岳区、衡山县、衡阳县、雁峰区、衡南县、常宁市、石鼓区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

宿州市(泗县、萧县、灵璧县、砀山县、埇桥区)

固原市(泾源县、西吉县、隆德县、彭阳县、原州区)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、利川市、鹤峰县、建始县、巴东县、宣恩县、来凤县、咸丰县)

蚌埠市(固镇县、淮上区、五河县、蚌山区、禹会区、龙子湖区、怀远县)

滁州市(来安县、天长市、凤阳县、琅琊区、全椒县、定远县、明光市、南谯区)

荆州市(沙市区、公安县、洪湖市、荆州区、松滋市、石首市、江陵县、监利市)

怀化市(沅陵县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、会同县、洪江市、鹤城区、辰溪县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县)

安康市(紫阳县、石泉县、白河县、镇坪县、宁陕县、旬阳市、汉阴县、平利县、岚皋县、汉滨区)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠城区、惠东县、博罗县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

聊城市(东阿县、莘县、阳谷县、茌平区、冠县、高唐县、东昌府区、临清市)

临沂市(平邑县、兰陵县、临沭县、罗庄区、蒙阴县、郯城县、沂水县、莒南县、兰山区、沂南县、河东区、费县)

阳泉市(矿区、城区、平定县、郊区、盂县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。