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合肥市(巢湖市、庐阳区、包河区、肥西县、庐江县、蜀山区、长丰县、瑶海区、肥东县)

抚州市(宜黄县、黎川县、南丰县、崇仁县、南城县、临川区、广昌县、东乡区、乐安县、金溪县、资溪县)

济宁市(汶上县、嘉祥县、金乡县、任城区、邹城市、鱼台县、梁山县、微山县、曲阜市、泗水县、兖州区)

南宁市(青秀区、上林县、横州市、良庆区、武鸣区、邕宁区、宾阳县、马山县、西乡塘区、江南区、兴宁区、隆安县)  齐齐哈尔市(泰来县、建华区、富拉尔基区、富裕县、拜泉县、龙沙区、碾子山区、铁锋区、甘南县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、龙江县、克东县、讷河市、克山县、依安县)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

衡阳市(蒸湘区、石鼓区、衡山县、祁东县、常宁市、珠晖区、衡东县、耒阳市、衡南县、雁峰区、衡阳县、南岳区)

广西壮族自治区

澳门特别行政区  承德市(承德县、隆化县、双滦区、双桥区、鹰手营子矿区、平泉市、滦平县、宽城满族自治县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县)

丽水市(龙泉市、青田县、遂昌县、庆元县、景宁畲族自治县、莲都区、缙云县、云和县、松阳县)

朝阳市(朝阳县、凌源市、龙城区、北票市、建平县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、达坂城区、沙依巴克区、天山区、新市区、头屯河区、米东区、乌鲁木齐县)

榆林市(定边县、佳县、横山区、绥德县、榆阳区、靖边县、吴堡县、府谷县、米脂县、清涧县、神木市、子洲县)

阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、青河县、布尔津县、哈巴河县、福海县、富蕴县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

嘉兴市(海宁市、海盐县、平湖市、南湖区、嘉善县、秀洲区、桐乡市)

兰州市(西固区、城关区、七里河区、永登县、皋兰县、红古区、榆中县、安宁区)

宁德市(屏南县、蕉城区、古田县、寿宁县、福鼎市、柘荣县、周宁县、福安市、霞浦县)

遂宁市(大英县、射洪市、船山区、安居区、蓬溪县)

商洛市(镇安县、丹凤县、柞水县、洛南县、商州区、商南县、山阳县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、二连浩特市、太仆寺旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、多伦县、西乌珠穆沁旗)

营口市(盖州市、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、站前区、老边区)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、从江县、天柱县、施秉县、麻江县、镇远县、凯里市、黎平县、锦屏县、岑巩县、榕江县、丹寨县、雷山县、剑河县、黄平县、三穗县)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

许昌市(魏都区、长葛市、建安区、鄢陵县、禹州市、襄城县)

东营市(东营区、垦利区、河口区、利津县、广饶县)

三沙市(南沙区、西沙区)

遵义市(红花岗区、凤冈县、正安县、余庆县、仁怀市、播州区、汇川区、赤水市、习水县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、湄潭县、桐梓县)

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萍乡市(莲花县、上栗县、安源区、芦溪县、湘东区)

固原市(泾源县、原州区、彭阳县、隆德县、西吉县)

沧州市(肃宁县、盐山县、沧县、海兴县、东光县、南皮县、泊头市、孟村回族自治县、青县、新华区、黄骅市、河间市、吴桥县、运河区、献县、任丘市)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)  上海市(静安区、长宁区、浦东新区、虹口区、宝山区、普陀区、嘉定区、杨浦区、金山区、松江区、崇明区、黄浦区、青浦区、徐汇区、奉贤区、闵行区)

雅安市(天全县、名山区、雨城区、芦山县、汉源县、宝兴县、荥经县、石棉县)

枣庄市(市中区、薛城区、台儿庄区、山亭区、滕州市、峄城区)

拉萨市(当雄县、城关区、尼木县、墨竹工卡县、曲水县、堆龙德庆区、达孜区、林周县)甘孜藏族自治州(道孚县、炉霍县、康定市、九龙县、丹巴县、甘孜县、色达县、雅江县、稻城县、乡城县、巴塘县、石渠县、白玉县、新龙县、泸定县、德格县、理塘县、得荣县)

临汾市(安泽县、洪洞县、曲沃县、浮山县、尧都区、永和县、霍州市、侯马市、乡宁县、翼城县、吉县、隰县、大宁县、古县、襄汾县、汾西县、蒲县)  安庆市(大观区、太湖县、潜山市、宿松县、宜秀区、怀宁县、迎江区、桐城市、望江县、岳西县)

龙岩市(连城县、武平县、漳平市、长汀县、永定区、上杭县、新罗区)

玉溪市(峨山彝族自治县、华宁县、江川区、澄江市、通海县、易门县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县)

六安市(金寨县、霍邱县、金安区、裕安区、叶集区、霍山县、舒城县)辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、平安区)

山南市(扎囊县、隆子县、错那市、措美县、乃东区、浪卡子县、曲松县、洛扎县、桑日县、贡嘎县、琼结县、加查县)

大理白族自治州(剑川县、南涧彝族自治县、永平县、漾濞彝族自治县、祥云县、宾川县、鹤庆县、云龙县、弥渡县、洱源县、巍山彝族回族自治县、大理市)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

长治市(上党区、屯留区、平顺县、襄垣县、长子县、沁源县、壶关县、沁县、武乡县、黎城县、潞州区、潞城区)

银川市(贺兰县、灵武市、西夏区、永宁县、兴庆区、金凤区)

唐山市(路南区、丰润区、古冶区、丰南区、遵化市、开平区、玉田县、迁西县、曹妃甸区、乐亭县、路北区、滦州市、迁安市、滦南县)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区、靖宇县、抚松县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县)

临沂市(河东区、蒙阴县、兰山区、费县、兰陵县、沂水县、平邑县、郯城县、莒南县、沂南县、临沭县、罗庄区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、昭苏县、特克斯县、伊宁市、奎屯市、霍城县、尼勒克县、霍尔果斯市、伊宁县)

北京市(石景山区、通州区、丰台区、密云区、延庆区、海淀区、大兴区、西城区、房山区、平谷区、昌平区、门头沟区、顺义区、怀柔区、朝阳区、东城区)

沈阳市(新民市、和平区、康平县、皇姑区、浑南区、苏家屯区、辽中区、铁西区、沈北新区、法库县、于洪区、沈河区、大东区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。