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内江市(威远县、东兴区、资中县、市中区、隆昌市)

连云港市(赣榆区、海州区、灌南县、灌云县、连云区、东海县)

永州市(江华瑶族自治县、新田县、江永县、道县、双牌县、零陵区、宁远县、冷水滩区、东安县、祁阳市、蓝山县)

平顶山市(舞钢市、湛河区、郏县、石龙区、叶县、汝州市、宝丰县、鲁山县、新华区、卫东区)  朝阳市(双塔区、北票市、凌源市、龙城区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县)

十堰市(张湾区、房县、竹溪县、郧西县、郧阳区、竹山县、茅箭区、丹江口市)

安康市(白河县、岚皋县、紫阳县、汉滨区、镇坪县、石泉县、宁陕县、平利县、旬阳市、汉阴县)

梅州市(五华县、梅县区、平远县、兴宁市、大埔县、丰顺县、梅江区、蕉岭县)

石河子市(白杨市、五家渠市、昆玉市、阿拉尔市、铁门关市、图木舒克市、可克达拉市、北屯市、双河市、胡杨河市、新星市)  扬州市(宝应县、江都区、仪征市、广陵区、高邮市、邗江区)

长沙市(长沙县、浏阳市、开福区、岳麓区、天心区、芙蓉区、望城区、宁乡市、雨花区)

吉林市(龙潭区、船营区、丰满区、桦甸市、永吉县、昌邑区、磐石市、蛟河市、舒兰市)

西宁市(城北区、湟中区、城中区、城西区、城东区、湟源县、大通回族土族自治县)

西安市(新城区、临潼区、鄠邑区、蓝田县、碑林区、莲湖区、阎良区、雁塔区、未央区、长安区、高陵区、周至县、灞桥区)

呼伦贝尔市(阿荣旗、海拉尔区、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗)

唐山市(曹妃甸区、滦南县、路北区、迁安市、丰南区、丰润区、迁西县、路南区、玉田县、乐亭县、遵化市、古冶区、滦州市、开平区)

九江市(濂溪区、浔阳区、共青城市、柴桑区、永修县、德安县、庐山市、瑞昌市、彭泽县、修水县、都昌县、湖口县、武宁县)

长治市(黎城县、壶关县、上党区、屯留区、襄垣县、潞城区、武乡县、平顺县、沁县、潞州区、长子县、沁源县)

开封市(杞县、兰考县、通许县、祥符区、鼓楼区、龙亭区、禹王台区、顺河回族区、尉氏县)

贺州市(昭平县、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、八步区)

香港特别行政区

长春市(公主岭市、宽城区、二道区、朝阳区、九台区、德惠市、双阳区、榆树市、绿园区、农安县、南关区)

聊城市(临清市、东阿县、高唐县、茌平区、阳谷县、冠县、东昌府区、莘县)

哈尔滨市(巴彦县、宾县、依兰县、香坊区、五常市、延寿县、双城区、木兰县、南岗区、道外区、阿城区、尚志市、方正县、呼兰区、松北区、通河县、平房区、道里区)

兰州市(红古区、七里河区、榆中县、皋兰县、城关区、永登县、西固区、安宁区)

湛江市(遂溪县、赤坎区、霞山区、廉江市、麻章区、雷州市、吴川市、坡头区、徐闻县)

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

庆阳市(环县、西峰区、合水县、正宁县、宁县、华池县、庆城县、镇原县)

宿州市(埇桥区、萧县、灵璧县、砀山县、泗县)

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伊春市(丰林县、大箐山县、嘉荫县、南岔县、铁力市、乌翠区、友好区、伊美区、汤旺县、金林区)

泉州市(永春县、石狮市、惠安县、丰泽区、金门县、泉港区、鲤城区、南安市、晋江市、德化县、洛江区、安溪县)

雅安市(天全县、汉源县、宝兴县、石棉县、雨城区、荥经县、芦山县、名山区)

绵阳市(游仙区、平武县、梓潼县、安州区、盐亭县、北川羌族自治县、江油市、涪城区、三台县)  焦作市(沁阳市、孟州市、博爱县、马村区、修武县、山阳区、温县、中站区、武陟县、解放区)

日喀则市(谢通门县、仁布县、白朗县、聂拉木县、仲巴县、南木林县、岗巴县、定结县、江孜县、吉隆县、昂仁县、萨嘎县、拉孜县、萨迦县、康马县、亚东县、桑珠孜区、定日县)

楚雄彝族自治州(姚安县、武定县、大姚县、双柏县、南华县、牟定县、永仁县、禄丰市、楚雄市、元谋县)

盐城市(建湖县、响水县、大丰区、东台市、滨海县、射阳县、阜宁县、盐都区、亭湖区)东营市(利津县、东营区、垦利区、广饶县、河口区)

石家庄市(新华区、鹿泉区、井陉矿区、晋州市、无极县、长安区、裕华区、辛集市、灵寿县、深泽县、赞皇县、行唐县、新乐市、藁城区、桥西区、元氏县、平山县、栾城区、高邑县、井陉县、赵县、正定县)  重庆市(璧山区、丰都县、奉节县、九龙坡区、綦江区、合川区、彭水苗族土家族自治县、荣昌区、永川区、忠县、北碚区、涪陵区、云阳县、南川区、城口县、巫溪县、江津区、石柱土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、沙坪坝区、大足区、巫山县、渝中区、江北区、长寿区、武隆区、开州区、秀山土家族苗族自治县、黔江区、铜梁区、南岸区、大渡口区、万州区、潼南区、垫江县、梁平区、巴南区、渝北区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

青岛市(崂山区、城阳区、胶州市、市北区、市南区、黄岛区、平度市、即墨区、莱西市、李沧区)

渭南市(临渭区、蒲城县、富平县、澄城县、潼关县、华州区、白水县、华阴市、大荔县、韩城市、合阳县)澳门特别行政区

安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

自贡市(荣县、沿滩区、富顺县、大安区、贡井区、自流井区)

通化市(柳河县、集安市、辉南县、通化县、二道江区、东昌区、梅河口市)

无锡市(惠山区、江阴市、新吴区、宜兴市、滨湖区、锡山区、梁溪区)

承德市(滦平县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、隆化县、兴隆县、双桥区、平泉市、双滦区、承德县、宽城满族自治县)

新余市(分宜县、渝水区)

济源市

绥化市(明水县、绥棱县、望奎县、庆安县、北林区、兰西县、青冈县、安达市、海伦市、肇东市)

大同市(浑源县、平城区、灵丘县、广灵县、云州区、云冈区、新荣区、天镇县、左云县、阳高县)

黄石市(下陆区、大冶市、西塞山区、铁山区、阳新县、黄石港区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、施秉县、榕江县、黄平县、黎平县、岑巩县、雷山县、麻江县、三穗县、从江县、剑河县、凯里市、丹寨县、锦屏县、台江县、天柱县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

肇庆市(端州区、四会市、怀集县、德庆县、广宁县、鼎湖区、高要区、封开县)

鹤岗市(南山区、工农区、萝北县、绥滨县、向阳区、兴山区、兴安区、东山区)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、临高县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、定安县、昌江黎族自治县、东方市、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、澄迈县、琼海市)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、安龙县、册亨县、普安县、望谟县、兴仁市、贞丰县、晴隆县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。