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白山市(江源区、临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县、浑江区、抚松县)

安阳市(龙安区、文峰区、内黄县、滑县、汤阴县、北关区、殷都区、林州市、安阳县)

南昌市(青云谱区、新建区、安义县、东湖区、进贤县、红谷滩区、南昌县、西湖区、青山湖区)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、共和县、兴海县、同德县)  乌兰察布市(凉城县、兴和县、化德县、丰镇市、商都县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼前旗、集宁区、察哈尔右翼中旗)

杭州市(上城区、富阳区、淳安县、临安区、钱塘区、拱墅区、西湖区、桐庐县、余杭区、萧山区、滨江区、临平区、建德市)

上饶市(广信区、广丰区、余干县、万年县、德兴市、信州区、婺源县、铅山县、鄱阳县、玉山县、弋阳县、横峰县)

襄阳市(枣阳市、樊城区、襄州区、南漳县、宜城市、老河口市、襄城区、谷城县、保康县)香港特别行政区

成都市(大邑县、龙泉驿区、彭州市、金牛区、青白江区、新津区、双流区、都江堰市、新都区、金堂县、郫都区、温江区、武侯区、简阳市、邛崃市、蒲江县、锦江区、青羊区、成华区、崇州市)  莆田市(涵江区、城厢区、仙游县、荔城区、秀屿区)

大理白族自治州(弥渡县、剑川县、大理市、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、云龙县、永平县、祥云县、宾川县、巍山彝族回族自治县、洱源县、鹤庆县)

天津市(东丽区、北辰区、津南区、滨海新区、静海区、宝坻区、河东区、西青区、和平区、宁河区、河西区、南开区、红桥区、河北区、武清区、蓟州区)

兰州市(城关区、红古区、七里河区、西固区、永登县、安宁区、皋兰县、榆中县)

上海市(浦东新区、徐汇区、黄浦区、宝山区、长宁区、奉贤区、青浦区、闵行区、静安区、杨浦区、松江区、崇明区、虹口区、普陀区、金山区、嘉定区)

南阳市(西峡县、内乡县、卧龙区、南召县、镇平县、新野县、唐河县、社旗县、邓州市、宛城区、淅川县、方城县、桐柏县)

鸡西市(虎林市、密山市、恒山区、城子河区、麻山区、梨树区、鸡冠区、滴道区、鸡东县)

连云港市(海州区、灌云县、赣榆区、东海县、连云区、灌南县)

营口市(西市区、鲅鱼圈区、盖州市、站前区、大石桥市、老边区)

定西市(岷县、漳县、通渭县、渭源县、临洮县、陇西县、安定区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

北京市(顺义区、石景山区、怀柔区、延庆区、通州区、大兴区、朝阳区、房山区、海淀区、西城区、平谷区、密云区、昌平区、东城区、丰台区、门头沟区)

九江市(武宁县、瑞昌市、湖口县、彭泽县、永修县、柴桑区、都昌县、共青城市、濂溪区、德安县、浔阳区、修水县、庐山市)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

黄石市(黄石港区、铁山区、大冶市、下陆区、西塞山区、阳新县)

沧州市(肃宁县、新华区、运河区、东光县、吴桥县、沧县、盐山县、海兴县、孟村回族自治县、青县、河间市、南皮县、任丘市、献县、黄骅市、泊头市)

茂名市(化州市、茂南区、信宜市、高州市、电白区)

甘孜藏族自治州(得荣县、白玉县、德格县、稻城县、康定市、丹巴县、雅江县、甘孜县、泸定县、石渠县、巴塘县、九龙县、理塘县、炉霍县、色达县、道孚县、乡城县、新龙县)

拉萨市(墨竹工卡县、城关区、林周县、曲水县、堆龙德庆区、达孜区、尼木县、当雄县)

贺州市(平桂区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、八步区)

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黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、普安县、安龙县、兴义市、册亨县、晴隆县、兴仁市、望谟县)

松原市(长岭县、扶余市、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

文山壮族苗族自治州(广南县、砚山县、丘北县、西畴县、马关县、富宁县、麻栗坡县、文山市)  巴中市(通江县、平昌县、南江县、巴州区、恩阳区)

云浮市(罗定市、郁南县、新兴县、云城区、云安区)

荆州市(监利市、石首市、沙市区、松滋市、公安县、荆州区、洪湖市、江陵县)

南宁市(武鸣区、良庆区、上林县、隆安县、江南区、宾阳县、马山县、西乡塘区、青秀区、兴宁区、邕宁区、横州市)荆门市(京山市、钟祥市、掇刀区、东宝区、沙洋县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、呼图壁县、奇台县、吉木萨尔县、阜康市、昌吉市、玛纳斯县)  呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、牙克石市、满洲里市、额尔古纳市、根河市、海拉尔区、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)

毕节市(织金县、大方县、纳雍县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、七星关区、金沙县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)苏州市(常熟市、姑苏区、太仓市、昆山市、相城区、虎丘区、吴江区、吴中区、张家港市)

防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、绥中县、连山区、南票区、龙港区)

十堰市(竹溪县、竹山县、房县、郧西县、张湾区、郧阳区、茅箭区、丹江口市)

绵阳市(安州区、梓潼县、三台县、涪城区、江油市、游仙区、盐亭县、北川羌族自治县、平武县)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、施秉县、三穗县、剑河县、从江县、岑巩县、麻江县、丹寨县、锦屏县、黎平县、黄平县、凯里市、镇远县、雷山县、天柱县、台江县)

秦皇岛市(卢龙县、山海关区、海港区、昌黎县、北戴河区、青龙满族自治县、抚宁区)

盐城市(响水县、射阳县、建湖县、亭湖区、滨海县、阜宁县、大丰区、盐都区、东台市)

朔州市(平鲁区、右玉县、山阴县、朔城区、应县、怀仁市)

滨州市(惠民县、阳信县、邹平市、博兴县、无棣县、滨城区、沾化区)

濮阳市(台前县、清丰县、华龙区、南乐县、濮阳县、范县)

固原市(原州区、彭阳县、西吉县、泾源县、隆德县)

双鸭山市(饶河县、尖山区、宝山区、四方台区、岭东区、集贤县、友谊县、宝清县)

贵阳市(乌当区、花溪区、云岩区、修文县、南明区、开阳县、息烽县、清镇市、白云区、观山湖区)

南充市(仪陇县、嘉陵区、营山县、阆中市、蓬安县、西充县、南部县、高坪区、顺庆区)

黄冈市(罗田县、红安县、蕲春县、黄州区、浠水县、武穴市、黄梅县、麻城市、团风县、英山县)

邵阳市(大祥区、城步苗族自治县、洞口县、隆回县、邵阳县、新邵县、绥宁县、武冈市、双清区、北塔区、邵东市、新宁县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。