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珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、龙城区、凌源市、朝阳县、北票市)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)

蚌埠市(禹会区、龙子湖区、怀远县、固镇县、蚌山区、淮上区、五河县)  韶关市(浈江区、仁化县、武江区、翁源县、新丰县、乐昌市、始兴县、南雄市、乳源瑶族自治县、曲江区)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)

和田地区(民丰县、和田市、和田县、洛浦县、策勒县、皮山县、于田县、墨玉县)

衢州市(柯城区、衢江区、江山市、龙游县、开化县、常山县)  临汾市(尧都区、永和县、霍州市、曲沃县、古县、隰县、浮山县、汾西县、襄汾县、安泽县、大宁县、侯马市、翼城县、蒲县、吉县、乡宁县、洪洞县)

文山壮族苗族自治州(广南县、西畴县、麻栗坡县、砚山县、富宁县、丘北县、马关县、文山市)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县)

连云港市(连云区、海州区、灌南县、赣榆区、东海县、灌云县)

徐州市(邳州市、丰县、铜山区、新沂市、贾汪区、鼓楼区、云龙区、泉山区、睢宁县、沛县)

塔城地区(塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、沙湾市、乌苏市、裕民县、托里县)

百色市(田东县、西林县、乐业县、平果市、靖西市、田林县、那坡县、右江区、凌云县、隆林各族自治县、德保县、田阳区)

漯河市(源汇区、召陵区、郾城区、舞阳县、临颍县)

上饶市(横峰县、余干县、广丰区、万年县、信州区、婺源县、弋阳县、铅山县、玉山县、广信区、德兴市、鄱阳县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、瑞丽市、陇川县、梁河县)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

陇南市(成县、武都区、徽县、两当县、宕昌县、西和县、文县、康县、礼县)

海东市(平安区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

遂宁市(射洪市、大英县、蓬溪县、安居区、船山区)

攀枝花市(仁和区、西区、盐边县、东区、米易县)

黑河市(五大连池市、逊克县、爱辉区、北安市、嫩江市、孙吴县)

嘉兴市(嘉善县、平湖市、海盐县、南湖区、秀洲区、桐乡市、海宁市)

三明市(将乐县、尤溪县、永安市、沙县区、宁化县、大田县、泰宁县、明溪县、清流县、建宁县、三元区)

湛江市(坡头区、徐闻县、麻章区、雷州市、吴川市、赤坎区、遂溪县、廉江市、霞山区)

内江市(资中县、威远县、市中区、东兴区、隆昌市)

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扬州市(江都区、仪征市、宝应县、邗江区、高邮市、广陵区)

沈阳市(辽中区、康平县、法库县、于洪区、浑南区、沈河区、铁西区、新民市、沈北新区、大东区、皇姑区、和平区、苏家屯区)

渭南市(蒲城县、富平县、潼关县、韩城市、白水县、华州区、华阴市、大荔县、合阳县、临渭区、澄城县)

宁夏回族自治区  赤峰市(元宝山区、宁城县、林西县、敖汉旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、红山区、巴林右旗、巴林左旗、松山区、克什克腾旗)

成都市(龙泉驿区、成华区、金堂县、蒲江县、金牛区、郫都区、青羊区、锦江区、都江堰市、新津区、邛崃市、简阳市、双流区、崇州市、大邑县、彭州市、新都区、青白江区、温江区、武侯区)

永州市(东安县、宁远县、江永县、道县、零陵区、祁阳市、冷水滩区、新田县、江华瑶族自治县、双牌县、蓝山县)

河池市(巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、天峨县、南丹县、凤山县、宜州区、金城江区)娄底市(冷水江市、涟源市、娄星区、双峰县、新化县)

青岛市(胶州市、平度市、市北区、黄岛区、崂山区、市南区、李沧区、即墨区、城阳区、莱西市)  泸州市(泸县、古蔺县、纳溪区、江阳区、龙马潭区、叙永县、合江县)

唐山市(丰润区、路北区、曹妃甸区、迁西县、滦南县、开平区、乐亭县、路南区、遵化市、古冶区、玉田县、丰南区、迁安市、滦州市)

银川市(永宁县、贺兰县、灵武市、兴庆区、西夏区、金凤区)

贺州市(钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区)营口市(站前区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、老边区)

大同市(云冈区、天镇县、灵丘县、阳高县、广灵县、左云县、浑源县、平城区、云州区、新荣区)

黄石市(阳新县、大冶市、西塞山区、下陆区、铁山区、黄石港区)

宝鸡市(眉县、凤县、陈仓区、太白县、渭滨区、凤翔区、陇县、麟游县、千阳县、金台区、岐山县、扶风县)

茂名市(高州市、茂南区、化州市、信宜市、电白区)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、贵定县、荔波县、瓮安县、独山县、福泉市、平塘县、罗甸县、都匀市、三都水族自治县、惠水县、龙里县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

南通市(海门区、启东市、如皋市、通州区、如东县、崇川区、海安市)

保山市(腾冲市、龙陵县、昌宁县、隆阳区、施甸县)

酒泉市(敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、玉门市、瓜州县、肃州区、肃北蒙古族自治县)

潍坊市(寒亭区、寿光市、诸城市、坊子区、奎文区、昌邑市、潍城区、高密市、青州市、安丘市、临朐县、昌乐县)

宣城市(宣州区、广德市、绩溪县、旌德县、泾县、郎溪县、宁国市)

宜春市(袁州区、高安市、宜丰县、奉新县、铜鼓县、上高县、樟树市、丰城市、万载县、靖安县)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

衡阳市(耒阳市、蒸湘区、衡阳县、衡山县、珠晖区、南岳区、石鼓区、常宁市、雁峰区、祁东县、衡东县、衡南县)

吕梁市(兴县、柳林县、交城县、离石区、孝义市、文水县、中阳县、石楼县、岚县、交口县、汾阳市、方山县、临县)

滁州市(定远县、全椒县、来安县、南谯区、明光市、琅琊区、天长市、凤阳县)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

【免责声明】

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