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广州市(从化区、黄埔区、天河区、海珠区、番禺区、增城区、越秀区、花都区、白云区、南沙区、荔湾区)

松原市(乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、湄潭县、播州区、绥阳县、余庆县、汇川区、赤水市、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、桐梓县、习水县、正安县)

鹤壁市(淇县、山城区、浚县、淇滨区、鹤山区)  新疆维吾尔自治区

自贡市(大安区、沿滩区、富顺县、自流井区、荣县、贡井区)

宁夏回族自治区

香港特别行政区

秦皇岛市(昌黎县、卢龙县、海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县)  徐州市(沛县、贾汪区、铜山区、云龙区、泉山区、新沂市、丰县、睢宁县、鼓楼区、邳州市)

泸州市(叙永县、合江县、纳溪区、江阳区、龙马潭区、古蔺县、泸县)

乌鲁木齐市(头屯河区、沙依巴克区、水磨沟区、天山区、新市区、达坂城区、米东区、乌鲁木齐县)

合肥市(庐阳区、蜀山区、长丰县、肥西县、巢湖市、瑶海区、庐江县、包河区、肥东县)

阜新市(彰武县、阜新蒙古族自治县、太平区、新邱区、海州区、细河区、清河门区)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

哈尔滨市(通河县、南岗区、松北区、尚志市、双城区、道里区、宾县、香坊区、五常市、木兰县、道外区、巴彦县、依兰县、阿城区、方正县、平房区、呼兰区、延寿县)

和田地区(洛浦县、墨玉县、于田县、和田县、和田市、皮山县、民丰县、策勒县)

宣城市(宁国市、宣州区、泾县、郎溪县、绩溪县、广德市、旌德县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

宜宾市(江安县、叙州区、屏山县、翠屏区、兴文县、高县、长宁县、珙县、筠连县、南溪区)

绵阳市(梓潼县、涪城区、北川羌族自治县、平武县、盐亭县、游仙区、安州区、三台县、江油市)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

咸宁市(赤壁市、崇阳县、通山县、通城县、咸安区、嘉鱼县)

石河子市(阿拉尔市、图木舒克市、铁门关市、昆玉市、白杨市、五家渠市、可克达拉市、新星市、双河市、北屯市、胡杨河市)

聊城市(东阿县、莘县、冠县、茌平区、阳谷县、临清市、高唐县、东昌府区)

乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、商都县、化德县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、丰镇市、集宁区、凉城县、兴和县)

朔州市(山阴县、右玉县、应县、平鲁区、怀仁市、朔城区)

上海市(徐汇区、静安区、青浦区、黄浦区、金山区、崇明区、虹口区、长宁区、杨浦区、闵行区、宝山区、浦东新区、奉贤区、普陀区、嘉定区、松江区)

常德市(津市市、武陵区、石门县、安乡县、临澧县、桃源县、澧县、鼎城区、汉寿县)

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三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、红河县、石屏县、元阳县、绿春县、蒙自市、河口瑶族自治县、泸西县、建水县、开远市、个旧市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、宣恩县、建始县、巴东县、来凤县、咸丰县、鹤峰县、利川市)

宿迁市(泗阳县、宿豫区、泗洪县、沭阳县、宿城区)  临夏回族自治州(广河县、永靖县、康乐县、临夏市、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、临夏县)

马鞍山市(雨山区、花山区、含山县、和县、博望区、当涂县)

绥化市(绥棱县、青冈县、海伦市、望奎县、明水县、兰西县、北林区、庆安县、肇东市、安达市)

宜春市(靖安县、丰城市、樟树市、万载县、宜丰县、高安市、奉新县、铜鼓县、袁州区、上高县)双鸭山市(集贤县、宝清县、岭东区、四方台区、友谊县、宝山区、尖山区、饶河县)

信阳市(光山县、商城县、浉河区、固始县、息县、平桥区、新县、罗山县、潢川县、淮滨县)  东营市(广饶县、垦利区、东营区、利津县、河口区)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

宿州市(灵璧县、泗县、砀山县、埇桥区、萧县)

衢州市(龙游县、江山市、衢江区、开化县、柯城区、常山县)泰安市(新泰市、岱岳区、东平县、泰山区、肥城市、宁阳县)

福州市(连江县、鼓楼区、仓山区、闽侯县、闽清县、福清市、台江区、马尾区、罗源县、永泰县、平潭县、晋安区、长乐区)

延安市(宝塔区、宜川县、富县、吴起县、甘泉县、延长县、志丹县、安塞区、洛川县、黄龙县、子长市、黄陵县、延川县)

江门市(开平市、恩平市、台山市、新会区、江海区、蓬江区、鹤山市)

滨州市(阳信县、无棣县、惠民县、邹平市、博兴县、沾化区、滨城区)

周口市(扶沟县、商水县、沈丘县、太康县、郸城县、鹿邑县、淮阳区、西华县、川汇区、项城市)

武汉市(汉南区、黄陂区、新洲区、东西湖区、江汉区、蔡甸区、江夏区、汉阳区、硚口区、武昌区、洪山区、青山区、江岸区)

长治市(平顺县、潞城区、壶关县、长子县、襄垣县、沁源县、沁县、上党区、潞州区、屯留区、武乡县、黎城县)

泰州市(泰兴市、姜堰区、高港区、海陵区、兴化市、靖江市)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

新余市(渝水区、分宜县)

定西市(岷县、安定区、临洮县、陇西县、渭源县、漳县、通渭县)

沈阳市(皇姑区、沈北新区、和平区、苏家屯区、于洪区、浑南区、辽中区、铁西区、大东区、康平县、法库县、沈河区、新民市)

通化市(辉南县、东昌区、梅河口市、集安市、通化县、二道江区、柳河县)

德州市(平原县、夏津县、临邑县、乐陵市、禹城市、陵城区、齐河县、武城县、庆云县、宁津县、德城区)

贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、昭平县、八步区)

锦州市(北镇市、太和区、黑山县、凌河区、凌海市、古塔区、义县)

　　来源：国际金融报

　　从融资到正式上市，映恩生物始终炙手可热。

　　4月15日，生物医药行业备受瞩目的抗体偶联药物（ADC）新星映恩生物终于正式亮相资本市场，于港交所主板挂牌上市，股票代码HK9606．

　　截至收盘，公司股价报收205港元/股，大涨116.7%，总市值突破170亿港元。

　　另据发售公告，映恩生物本次香港公开发售获115.14倍的超额认购，国际配售获13.52倍认购，最终发售价为每股94.6港元，全球发售净筹约15.13亿港元。

　　这也刷新了港股18A板块自2022年以来的纪录，映恩生物成为近三年来通过港股18A规则上市融资规模最大的生物科技公司。

　　4月16日，映恩生物股价有所回落，报收187.2港元，跌8.68%。

　　“ADC新星”备受市场追捧

　　从此前的招股情况来看，映恩生物成功引入了15名基石投资者。具体包括BioNTech、礼来亚洲基金、富国基金、易方达基金等明星资本。

　　其中礼来亚洲基金起源于跨国药企礼来制药，后成为独立的投资管理公司，专注于亚洲地区的医疗健康领域投资。该基金曾成功孵化出荣昌生物、传奇生物、圣湘生物、艾力斯等明星创新药企。

　　映恩生物备受资本市场追捧的程度在港股18A板块实属少见。

　　2018年4月，香港联合交易所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。“港股18A”概念由此而来。

　　但近年来受资本寒冬影响，多数港股18A上市生物科技公司均处于破发状态。映恩生物能够“逆袭”，一方面在于公司所处的ADC赛道十分火爆。风口之下，映恩生物凭借其丰富的ADC产品管线和技术平台顺势而起。

　　另一方面则在于创始人朱忠远在生物医药资本市场上的深厚背景。据了解，朱忠远在医药投资圈里有着超20年的工作经验，曾在医疗健康领域投资公司通和毓承担任合伙人，投资或孵化过基石药业、荣昌生物、甘李药业、华大基因等上市公司。

　　朱忠远在投资圈的经验与人脉加速了映恩生物的上市进程。公司成立的次年就完成了种子轮融资和A轮融资，接下来的三年里映恩生物又完成了B轮和B+轮融资。投资方包括6DCapital、药明生物旗下WuXiVenture、七匹狼旗下晟联以及天士力国际资本等。B+轮融资后，映恩生物的投后估值已达2.7亿美元。

　　截至4月16日收盘，映恩生物股价虽较前一日有所回落，但总市值依然近160亿港元。

　　对外授权累计交易近60亿美元

　　近年来，ADC赛道迅速崛起。根据沙利文预测，全球ADC市场规模有望从2022年的79亿美元快速增长至2030年达到647亿美元，中国ADC市场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。并且，中国已成为全球ADC研发的核心参与者，国产ADC新药约占全球管线的40%。

　　朱忠远曾在接受南开大学上海校友会采访时表示，自己对ADC的关注可以追溯到八到九年前甚至更早。只不过那时的ADC尚处于早期探索阶段，失败率较高。

　　直到2018年第一三共临床试验数据公布，第三代ADC在各种实体瘤中展现出了巨大的治疗潜力。朱忠远意识到ADC“蝶变”的临界点即将到来，公司的战略中心逐渐聚焦到ADC赛道。

　　因此，映恩生物自2019年成立以来已搭建了12条自主研发的ADC管线以及四大领先ADC技术平台：映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）以及映恩独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

　　丰富的管线和技术平台使得映恩生物在对外授权过程中收获频频，累计交易金额达60亿美元左右。

　　2023年4月，映恩生物与BioNTech达成重磅合作，BioNTech以1.7亿美元首付款，潜在总金额超15亿美元的里程碑款，获得映恩生物HER2ADC产品DB-1303和B7H3ADC产品DB-1311在全球（不包括中国内地、香港和澳门）的开发、生产和商业化权利。

　　2023年7月，映恩生物与百济神州达成战略合作协议，共同推进新型ADC管线针对实体肿瘤的治疗研究，付款共计13亿美元，以及未来潜在销售额的比例提成。

　　同年8月，映恩生物再次与BioNTech达成扩展合作协议，在全球范围内（不包括中国内地、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区）共同推进第三个ADC候选药物DB-1305的开发、生产和商业化。

　　202年，映恩生物又宣布与AvenzoTherapeutics达成价值12亿美元的合作协议，将其EGFR/HER3双抗ADC药物DB-1418的全球权益（不含大中华区）授权给Avenzo，映恩生物将获得5000万美元预付款，以及高达11.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，同时还将基于销售额分成。

　　盈利能力仍待观察

　　从目前的业务情况来看，映恩生物的收入主要依赖于对外授权即License-out模式。

　　2022年至2024年，映恩生物分别实现营收160万元、17.87亿元、19.41亿元；分别亏损3.87亿元、3.57亿元、10.5亿元，三年累积亏损额近18亿元。

　　对于持续亏损的原因，映恩生物表示，投资开发生物医药产品具有高度不确定性，因为其涉及大量的前期开支，并涉及候选药物可能无法证明其疗效及安全性，从而无法获得监管或市场批准或不具商业可行性的重大风险。

　　截至目前，映恩生物尚未有任何产品获批上市，并且公司持续产生大量研发成本和与公司持续运营有关的其他开支。因此，映恩生物预计2025年还将继续亏损。

　　从产品上来看，映恩生物最有望盈利的两款核心管线分别为DB-1303和DB-1311。其中，DB-1303是一款处于临床后期的HER2ADC候选药物。目前正在进行两项注册性临床试验（一项全球试验及一项中国试验），以及一项全球潜在注册研究。

　　映恩生物预计DB-1303的首个适应症——子宫内膜癌，最早将于2025年向FDA申报加速批准。

　　另一款DB-1311是一款全球临床进度领先的B7-H3靶点ADC候选药物。DB-1311正被研究作为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者及小细胞肺癌（SCLC）患者的潜在二线（或以上）治疗方法，具备扩展至前线治疗的联合治疗潜力。

　　从市场格局上来看，DB-1303所处的HERE2ADC赛道已有三款产品上市，分别为罗氏的Kadcyla、第一三共和阿斯利康合作开发的Enhertu以及荣昌生物的爱地希。

　　B7-H3ADC赛道目前在全球尚未有获批的产品上市，但已有多款进入临床试验阶段。其中，第一三共和默沙东合作开发的DS-7300进展最快，映恩生物同BioNTech合作开发的DB-1311位列其次，随后还有宜联生物、翰森制药/葛兰素史克、百济神州等追赶。

　　登陆资本市场后，映恩生物能否实现盈利将成为公司下一阶段发展的关键。