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怀化市(芷江侗族自治县、会同县、中方县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、洪江市、溆浦县、沅陵县、辰溪县)

白城市(镇赉县、大安市、通榆县、洮南市、洮北区)

塔城地区(托里县、额敏县、裕民县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县)  张家口市(怀安县、涿鹿县、康保县、万全区、赤城县、桥东区、下花园区、桥西区、沽源县、崇礼区、蔚县、怀来县、张北县、阳原县、尚义县、宣化区)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、峄城区、山亭区、市中区、滕州市)

苏州市(昆山市、张家港市、姑苏区、相城区、吴中区、吴江区、虎丘区、太仓市、常熟市)

深圳市(宝安区、盐田区、龙华区、罗湖区、龙岗区、光明区、南山区、福田区、坪山区)

南阳市(卧龙区、淅川县、邓州市、内乡县、方城县、社旗县、西峡县、宛城区、桐柏县、唐河县、镇平县、南召县、新野县)  湘西土家族苗族自治州(花垣县、永顺县、凤凰县、吉首市、古丈县、泸溪县、保靖县、龙山县)

益阳市(沅江市、安化县、桃江县、南县、赫山区、资阳区)

赣州市(全南县、寻乌县、定南县、石城县、于都县、南康区、龙南市、赣县区、宁都县、章贡区、上犹县、信丰县、崇义县、瑞金市、大余县、兴国县、安远县、会昌县)

常德市(鼎城区、安乡县、石门县、汉寿县、桃源县、武陵区、澧县、临澧县、津市市)

呼和浩特市(土默特左旗、武川县、赛罕区、回民区、和林格尔县、托克托县、玉泉区、新城区、清水河县)

武汉市(青山区、江汉区、东西湖区、黄陂区、武昌区、硚口区、洪山区、汉阳区、蔡甸区、新洲区、江夏区、江岸区、汉南区)

巴中市(南江县、平昌县、恩阳区、巴州区、通江县)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

嘉峪关市

宁德市(周宁县、霞浦县、蕉城区、寿宁县、屏南县、福鼎市、柘荣县、福安市、古田县)

焦作市(武陟县、博爱县、中站区、沁阳市、修武县、温县、马村区、解放区、山阳区、孟州市)

五指山市(澄迈县、东方市、临高县、万宁市、琼海市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、文昌市、定安县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、多伦县、太仆寺旗、正蓝旗、苏尼特左旗)

金华市(金东区、浦江县、武义县、永康市、磐安县、兰溪市、婺城区、东阳市、义乌市)

临沧市(永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、云县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、沧源佤族自治县、镇康县)

株洲市(天元区、攸县、芦淞区、炎陵县、荷塘区、石峰区、醴陵市、渌口区、茶陵县)

九江市(柴桑区、都昌县、永修县、彭泽县、瑞昌市、德安县、浔阳区、濂溪区、武宁县、湖口县、庐山市、共青城市、修水县)

定西市(漳县、陇西县、通渭县、渭源县、临洮县、岷县、安定区)

吉林市(丰满区、船营区、昌邑区、蛟河市、永吉县、龙潭区、桦甸市、磐石市、舒兰市)

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红河哈尼族彝族自治州(建水县、泸西县、红河县、屏边苗族自治县、绿春县、河口瑶族自治县、个旧市、开远市、蒙自市、元阳县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市)

成都市(温江区、新都区、双流区、龙泉驿区、新津区、蒲江县、青白江区、成华区、彭州市、崇州市、锦江区、金堂县、郫都区、简阳市、邛崃市、都江堰市、大邑县、青羊区、武侯区、金牛区)

淄博市(高青县、桓台县、淄川区、沂源县、临淄区、张店区、博山区、周村区)

兰州市(红古区、安宁区、城关区、皋兰县、榆中县、永登县、西固区、七里河区)  咸宁市(嘉鱼县、通山县、通城县、赤壁市、咸安区、崇阳县)

济源市

长春市(双阳区、南关区、二道区、绿园区、朝阳区、榆树市、德惠市、九台区、公主岭市、宽城区、农安县)

大庆市(红岗区、肇源县、让胡路区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、龙凤区、萨尔图区、大同区)哈尔滨市(道外区、呼兰区、平房区、宾县、双城区、通河县、木兰县、松北区、尚志市、巴彦县、阿城区、依兰县、方正县、南岗区、五常市、香坊区、道里区、延寿县)

东营市(东营区、利津县、广饶县、垦利区、河口区)  扬州市(仪征市、高邮市、江都区、邗江区、宝应县、广陵区)

温州市(鹿城区、洞头区、文成县、乐清市、龙湾区、瓯海区、瑞安市、平阳县、永嘉县、龙港市、泰顺县、苍南县)

泰州市(姜堰区、高港区、泰兴市、海陵区、兴化市、靖江市)

喀什地区(叶城县、岳普湖县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、伽师县、巴楚县、喀什市、泽普县、莎车县、疏附县、疏勒县)石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

泉州市(鲤城区、金门县、南安市、德化县、丰泽区、晋江市、石狮市、惠安县、洛江区、安溪县、永春县、泉港区)

甘南藏族自治州(碌曲县、迭部县、合作市、舟曲县、临潭县、玛曲县、卓尼县、夏河县)

延安市(富县、志丹县、洛川县、子长市、吴起县、宝塔区、宜川县、延长县、延川县、安塞区、黄龙县、甘泉县、黄陵县)

黄山市(祁门县、休宁县、黄山区、歙县、徽州区、黟县、屯溪区)

锦州市(北镇市、凌河区、太和区、黑山县、古塔区、凌海市、义县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

娄底市(新化县、娄星区、冷水江市、双峰县、涟源市)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

大同市(阳高县、浑源县、云冈区、云州区、广灵县、天镇县、左云县、平城区、新荣区、灵丘县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县、敦煌市)

三门峡市(湖滨区、陕州区、义马市、灵宝市、渑池县、卢氏县)

邢台市(清河县、内丘县、南宫市、临城县、平乡县、新河县、柏乡县、威县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、任泽区、广宗县、襄都区、临西县、信都区、南和区、沙河市)

西安市(莲湖区、灞桥区、鄠邑区、碑林区、未央区、雁塔区、临潼区、周至县、新城区、阎良区、蓝田县、长安区、高陵区)

晋中市(介休市、榆社县、太谷区、平遥县、祁县、寿阳县、和顺县、灵石县、左权县、榆次区、昔阳县)

肇庆市(端州区、怀集县、鼎湖区、高要区、四会市、德庆县、广宁县、封开县)

鹤壁市(淇滨区、浚县、鹤山区、山城区、淇县)

　　文|天峰

　　来源|财富独角兽

　　在2025年一季度的基金市场中，权益类基金业绩分化现象极为显著。截至4月17日，根据Wind数据统计，全市场超百只已披露一季度运作情况的基金呈现出截然不同的业绩走向。在涨幅榜的前列，鹏华碳中和主题A和鹏华碳中和主题C大放异彩，分别以60.26%和60.03%的涨幅傲视群雄。

　　然而，市场的另一端却是另一番景象，在当前波动的市场环境下，安信基金旗下由陈一峰管理的多只产品业绩表现欠佳，深陷亏损泥沼。以安信价值回报三年A为例，这只成立近年来的产品表现令人大失所望。有投资者认为，安信基金的“掉队”暴露了其产品结构失衡、迷你基金扎堆等问题。

　　曾3度买入中国飞鹤

　　陈一峰旗下有基金亏21%

　　据天天基金网显示，陈一峰历任国泰君安证券股份有限公司资产管理总部助理研究员，安信证券股份有限公司安信基金筹备组研究部研究员，安信基金管理有限责任公司研究部研究员、特定资产管理部投资经理、权益投资部基金经理、权益投资部总经理。现任安信基金管理有限责任公司总经理助理兼研究总监。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　目前陈一峰累计任职时间11年又0天，目前基金管理规模50.08亿元，在管基金最佳任期回报244.56%。陈一峰目前在管的基金有5只，从各周期看，只有近1年来的5只基金业绩出现回正，而其他周期都处于亏损状态，其中亏损最大的是安信优质企业三年持有混合A/C，尽管安信价值回报三年持有混合A成立时间较早，但近年来业绩也不理想。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　笔者发现，安信优质企业三年持有混合A业绩并不理想，该基金成立于2021年11月9日，截至目前基金规模12.19亿元。截至4月18日基金单位净值0.7869，自基金成立来收益率-21.31%，今年来收益率-1.87%，近1月来收益率-12.39%，近6月来收益率-4.08%，近2年来收益率-10.06%，近3年来收益率-16.28%。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩亏损，有基民表示，这两个经理，封闭三年搞得一塌糊涂，以后千万不要买这个的基金了。也有基民表示，三年多亏了20%，回本遥遥无期，准备割肉了。笔者也发现，该基金的换手率并不高，该基金换手率最低的一个季度是2023年4季度换手率为43.19%，最高的一个季度也仅有84.91%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入107.19万股的华友钴业，2022年2季度买入47.55万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2022年9月30日股票价格价格下跌了20.96%。2022年4季度该基金又买入7.95万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，该基金在持有期间，在2022年10月10日-2023年3月31日股票价格又下跌了14.5%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入39.62万股的贵州茅台，2022年2季度买入44.45万股（前十大重仓股首位），2022年3季度持有52.04万股（前十大重仓股首位），2022年4季度持有55.47万股。2023年1季度持有54.93万股（前十大重仓股首位），2023年2季度持有94.63万股（前十大重仓股首位），2023年3季度持有94.58万股。

　　2023年4季度加仓至110.09万股（前十大重仓股第二位）。2024年1季度持有97.60万股（前十大重仓股首位），2024年2季度持有94.31万股（前十大重仓股首位），2024年3季度持有86.67万股，2024年4季度持有65.37万股（前十大重仓股首位）。然而，在该基金持有期间，股票价格出现波动，在2022年1月3日-2025年4月17日股票价格下跌了16.52%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入2，008.60万股的中国飞鹤，2022年2季度持有2，010.80万股，2022年3季度持有2，106.90万股，2022年4季度持有1，451.40万股。到了2023年1季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2023年3月31日股票价格下跌了42%。

　　2023年2季度二度买入1，316.90万股，到了2023年3季度又没有了此前所购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年9月29日股票价格下跌了18%。2023年4季度买入1，170.10万股，到了2024年1季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年10月3日-2024年3月28日股票价格又下跌了20%。

　　笔者还发现，该基金在2022年2季度买入82.53万股的药明康德，2022年3季度持有172.97万股，2022年4季度持有164.51万股。2023年1季度持有160.06万股，2023年2季度持有142.27万股，2023年3季度持有109.03万股，2023年4季度持有70.01万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。

　　然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2024年3月30日股票价格下跌了69%。2024年2季度又买入54.62万股，到了2024年3季度所持的股票份额又被清仓了。然而，在该基金持有期间，在2024年4月1日-2024年9月30日股票价格上涨了40%。但2024年4季度后，股票价格其实还在上涨，但该基金的持仓已经没有了。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩亏损，基金规模也会受影响。安信优质企业三年持有混合A成立之初募集了17．71亿元，尽管是封闭式基金，但基金规模还是出现下降，除了2024年4季度被赎回了2．69亿份，基金规模还是出现大幅下降。截至2024年12月31日，安信优质企业三年持有混合A，期末净资产12.19亿元，比上期减少19.77%。

　　为何多次买卖牧原股份？

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　除了安信优质企业三年持有混合A业绩亏损外，安信价值回报三年持有混合A业绩也不理想，该基金成立于2020年2月26日，目前基金规模9.75亿元。截至4月18日基金单位净值1.0257，自基金成立来收益率9.83%，今年来收益率-1.84%，近1月来收益率-12.71%，近6月来收益率-3.43%，近1年来收益率9.92%，近2年来收益率-9.61%，近3年来收益率-16.18%，近5年来收益率10.33%。

　　基金业绩下降，一般与买卖的股票有关，笔者发现，2022年2季度买入288.44万股快手-w，2022年3季度持有377.60万股，2022年4季度持有345.76万股。2023年1季度持有211.82万股，2023年2季度持有167.40万股，2023年3季度持有153.53万股，2023年4季度持有202.42万股。

　　2024年1季度持有236.17万股，2024年2季度持有212.69万股，2024年3季度持有209.84万股，到了2024年4季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2024年12月30日股票价格下跌了44%。

　　笔者发现，该基金在2022年4季度买入79.83万股的美团-w，2023年1季度持有154.71万股，2023年2季度持有140.42万股，2023年3季度持有103.15万股，2023年4季度持有130.43万股。2024年1季度持有88.95万股，2024年2季度持有74.30万股，2024年3季度持有68.31万股，2024年4季度持有62.97万股。然而，在该基金持有期间，在2022年10月8日-2025年4月17日股票价格下跌了17.77%。

　　笔者发现，该基金在2021年4季度买入13.53万股的牧原股份，到了2022年1季度已经没了持仓，在这期间，在2021年10月8日-2022年3月30日股票价格上涨10%。2022年2季度又买入17.30万股，到了2022年3季度持股又没了，在这期间，在2022年4月1日-2022年9月30日股票价格下跌了5%。

　　2022年4季度又买入100.03万股，到了2023年1季度所持股票份额又被清仓，在这期间，在2022年10月8日-2023年3月30日股票价格下跌了10%。2023年2季度又买入88.71万股，到了2023年3季度所持股票又被清仓，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年9月30日股票价格下跌了21%。

　　2023年4季度买入152.61万股，2024年1季度持有159.32万股，2024年2季度持有156.10万股，2024年3季度持有155.39万股，2024年4季度持有56.77万股。目前该基金的2025年1季报未公布，我们以继续持有为主。在2023年10月8日-2025年4月17日股票价格上涨了9%。

　　笔者还发现，2023年2季度买入了8.07万股的万华化学，到了2023年3季度所持的股份已经被清仓，在这期间，股票价格下跌了5%。2023年4季度持有63.15万股，2024年1季度持有66.46万股，2024年2季度持有65.31万股，2024年3季度持有63.69万股，2024年4季度持有60.89万股。

　　然而，在该基金持有期间，在2023年10月9日-2025年4月18日股票价格下跌了36%。4月14日，万华化学发布2024年年报。报告显示，公司2024年营业收入为1820.69亿元，同比增长3.83%；归母净利润为130.33亿元，同比下降22.49%；扣非归母净利润为133.59亿元，同比下降18.74%；基本每股收益4.15元。

　　笔者还发现，该基金在2020年2季度买入362.35万股的完美世界，2020年3季度持有579.08万股，2020年4季度持有579.08万股，到了2021年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年4月1日-2021年3月31日股票价格下跌了37%。2021年2季度又买入40.51万股，到了2021年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2021年9月30日股票价格下跌了23%。

　　笔者甚至发现，该基金在2020年4季度买入421.20万股的中国飞鹤，2021年1季度持有720.00万股，2021年2季度持有1，273.30万股，2021年3季度持有1，781.20万股，2021年4季度持有2，126.10万股，2022年1季度持有2，378.50万股，2022年2季度持有2，452.20万股。

　　2022年3季度持有2，518.86万股，2022年4季度持有1，979.16万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年10月5日-2023年3月31日股票价格下跌了64%。2023年2季度又买入843.26万股，到了2023年3季度持股又消失了。

　　在该基金持有期间，在2023年4月1日-2023年9月30日股票价格下跌了18%。2023年4季度再度买入688.86万股，到了2024年1季度已经没有此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年10月3日-2024年3月28日股票价格下跌了20%。

　　笔者发现，该基金在2021年2季度买入338.06万股的宁波银行，2021年3季度持有494.89万股，2021年4季度持有547.31万股。2022年1季度持有539.27万股，2022年2季度持有513.55万股，2022年3季度持有501.68万股，2022年4季度持有552.44万股。

　　2023年1季度持有599.80万股，2023年2季度持有576.40万股，2023年3季度持有511.35万股，2023年4季度持有11.11万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2024年3月29日股票价格下跌了40%。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩下降，基金规模也出现下降。安信价值回报三年持有混合A成立之初募集了26.03亿元，但自2023年1季度开始，基金份额变遭遇大额赎回，2023年1季度被赎回8.7亿份，2023年2季度被赎回3.27亿份，2023年3季度被赎回1.63亿份，2023年4季度被赎回1.14亿份。2024年各季度仍有份额被赎回。截至2024年12月31日，安信价值回报三年持有混合A，期末净资产9.75亿元，比上期减少17.78%。

　　华尔街见闻

　　由于特朗普关税政策带来的成本飙升和消费者信心动摇，本轮财报季以来，美国多个企业巨头密集下调盈利预期，涵盖消费品、航空、能源、电信等多个领域。统计显示，有超过90%的公司在财报电话会议上提及关税影响，“衰退”一词的提及率从去年第四季度的不足3%飙升至44%。

　　特朗普关税阴影笼罩，企业巨头纷纷拉响盈利预警。

　　由于特朗普关税政策带来的成本飙升和消费者信心动摇，美国企业巨头正密集下调盈利预期，覆盖消费品、航空、能源、电信、工业制造等多个领域，企业普遍警告供应链受阻、成本增加，并对经济前景表示担忧。

　　FactSet的数据显示，在标普500指数成份股公司中，截至统计时点，已有超过90%的公司在第一季度财报电话会议上提及关税影响，“衰退”一词的提及率也从去年第四季度的不足3%飙升至44%。

　　虽然市场充斥着对经济衰退的担忧，但一种反向解读认为，这或许是CEO们施压白宫的策略，反而可能促使政策转向，部分解释了近期美股市场反弹的现象。

　　消费品巨头率先“缴械”，下调业绩指引

　　首当其冲的是消费品公司。本轮财报季中，宝洁、百事，甚至墨西哥风味快餐连锁Chipotle等公司纷纷下调了全年业绩指引。

　　宝洁将其归咎于“更紧张的消费者短期内减少消费”，以及关税对其成本结构和盈利能力的影响。公司首席财务官AndreSchulten在电话会议上表示：

　　关税冲击波：从航空到能源，无一幸免

　　除消费品行业之外，运输、能源、电信、家装建筑和工业制造等领域的公司也纷纷在财报电话会议上向华尔街发出警告。

　　航空业方面，美国航空首席执行官RobertIsom表示，飞机成本已经过高，关税“毫无道理”，公司因此撤回了2025年的财务指引，并表示不打算吸收这部分成本，也不认为客户会欢迎。

　　此外，达美航空、西南航空和阿拉斯加航空也因美国经济难以预测而撤回了指引。联合航空则罕见地提供了两种情景下的展望。空中客车美洲公司首席执行官RobinHayes指出，全球范围内的关税将给改善行业供应链带来“巨大压力”。

　　运输与工业方面，大型货运铁路集团NorfolkSouthern表示，关税可能减缓汽车和多式联运集装箱的运输。波音公司则称，贸易战将迫使其为部分飞机寻找替代买家。3M公司首席执行官WilliamBrown坦言“关税将是今年的逆风”，公司将通过调整生产、削减成本和提价来应对。RTX警告称，若关税持续至年底，其税前营业利润可能遭受高达8.5亿美元的冲击。通用电气表示将提价以抵消约5亿美元的额外成本。

　　能源方面，美国最大电力公司NextEraEnergy的首席执行官JohnKetchum表示，在电力需求以前所未有的速度增长之际，关税将推高燃气发电机组的成本。

　　美国油田服务商Halliburton和BakerHughes警告称，贸易战可能损害盈利、扰乱供应链并压低油价。BakerHughes预计关税可能导致公司今年息税折旧摊销前利润损失高达2亿美元，约占4%。通用电气旗下的GEVernova也表示，其成本今年可能增加高达4亿美元。

　　电信与医疗方面，美国电信巨头AT&T和Verizon警告称，关税可能提高手机和无线路由器的价格。Verizon首席执行官HansVestberg明确表示，公司不打算承担如此高昂的手机关税。医疗器械制造商波士顿科学称关税将使其今年损失约2亿美元。强生维持了年度盈利预测，但也强调了主要由医疗设备关税带来的4亿美元成本。

　　建筑方面，美国建筑商PulteGroup首席执行官RyanMarshall表示，关税将使新房的平均售价增加约5000美元，并指出四月份的需求“更加波动且难以预测”。

　　基金管理公司TCWGroup的信贷研究主管StevenPurdy向媒体表示，CEO们目前“非常不开心”，他们不知道未来几个月是会进入一个全新的世界秩序，还是这一切最终感觉像一场噩梦。

　　市场另类解读：“CEO看跌期权”引发市场反弹？

　　面对企业界普遍的悲观论调和盈利预警，有观点认为，这可能是企业CEO们的一种策略性“看跌期权”——通过在财报电话会议上密集强调关税的负面影响，并下调业绩指引，CEO们或许在向特朗普政府施加压力，意图促使其在关税政策上有所退让。

　　这种解读认为，市场可能押注于这种压力最终会迫使白宫在贸易政策上做出调整，例如此前财政部长贝森特向投资者透露的可能“很快”出现的“降级”，以及对汽车制造商的关税豁免预期。

　　如果这种预期兑现，那么当前的盈利预警反而可能成为政策转向的催化剂，这或许可以部分解释为何在众多负面消息冲击下，美股市场仍能有所反弹。

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