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泰州市(海陵区、姜堰区、兴化市、高港区、泰兴市、靖江市)

湛江市(麻章区、坡头区、吴川市、霞山区、赤坎区、徐闻县、廉江市、雷州市、遂溪县)

梧州市(蒙山县、苍梧县、长洲区、岑溪市、万秀区、龙圩区、藤县)

广安市(邻水县、岳池县、华蓥市、广安区、前锋区、武胜县)  贵港市(平南县、桂平市、覃塘区、港南区、港北区)

阿里地区(噶尔县、日土县、措勤县、改则县、札达县、革吉县、普兰县)

丽水市(庆元县、云和县、景宁畲族自治县、青田县、莲都区、龙泉市、遂昌县、松阳县、缙云县)

宜昌市(五峰土家族自治县、点军区、远安县、猇亭区、枝江市、夷陵区、西陵区、当阳市、秭归县、长阳土家族自治县、伍家岗区、兴山县、宜都市)

东营市(垦利区、利津县、广饶县、东营区、河口区)  十堰市(竹溪县、丹江口市、竹山县、郧西县、房县、茅箭区、张湾区、郧阳区)

邵阳市(洞口县、大祥区、双清区、邵东市、武冈市、绥宁县、新宁县、城步苗族自治县、北塔区、隆回县、邵阳县、新邵县)

葫芦岛市(龙港区、南票区、建昌县、绥中县、连山区、兴城市)

娄底市(双峰县、娄星区、冷水江市、新化县、涟源市)

泰安市(泰山区、新泰市、东平县、岱岳区、宁阳县、肥城市)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、玛纳斯县、呼图壁县、阜康市、奇台县、昌吉市)

丹东市(东港市、宽甸满族自治县、凤城市、振安区、元宝区、振兴区)

邢台市(隆尧县、巨鹿县、临城县、襄都区、临西县、清河县、南和区、内丘县、任泽区、威县、沙河市、柏乡县、广宗县、平乡县、信都区、南宫市、宁晋县、新河县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、霍城县、新源县、特克斯县、巩留县、伊宁县、尼勒克县、霍尔果斯市、昭苏县、伊宁市、奎屯市)

庆阳市(宁县、庆城县、华池县、正宁县、环县、镇原县、西峰区、合水县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、保靖县、龙山县、古丈县、吉首市、凤凰县、泸溪县、花垣县)

云浮市(郁南县、云安区、罗定市、云城区、新兴县)

日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

南充市(西充县、营山县、嘉陵区、高坪区、阆中市、蓬安县、顺庆区、仪陇县、南部县)

漯河市(郾城区、源汇区、舞阳县、召陵区、临颍县)

辽阳市(白塔区、辽阳县、太子河区、弓长岭区、文圣区、宏伟区、灯塔市)

赣州市(全南县、定南县、石城县、上犹县、崇义县、南康区、大余县、安远县、章贡区、兴国县、瑞金市、信丰县、赣县区、宁都县、寻乌县、龙南市、于都县、会昌县)

山南市(加查县、措美县、扎囊县、贡嘎县、错那市、曲松县、浪卡子县、隆子县、乃东区、桑日县、琼结县、洛扎县)

白山市(江源区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、临江市)

铁岭市(开原市、铁岭县、西丰县、清河区、调兵山市、银州区、昌图县)

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大同市(阳高县、灵丘县、左云县、云冈区、平城区、浑源县、云州区、新荣区、天镇县、广灵县)

苏州市(虎丘区、昆山市、常熟市、太仓市、相城区、姑苏区、张家港市、吴中区、吴江区)

阜新市(太平区、海州区、彰武县、细河区、清河门区、新邱区、阜新蒙古族自治县)

徐州市(铜山区、泉山区、沛县、新沂市、丰县、云龙区、鼓楼区、邳州市、睢宁县、贾汪区)  自贡市(自流井区、荣县、贡井区、沿滩区、大安区、富顺县)

河源市(和平县、龙川县、东源县、源城区、紫金县、连平县)

濮阳市(范县、濮阳县、清丰县、南乐县、台前县、华龙区)

日喀则市(昂仁县、江孜县、吉隆县、萨嘎县、萨迦县、谢通门县、白朗县、南木林县、仲巴县、桑珠孜区、拉孜县、亚东县、定日县、聂拉木县、定结县、仁布县、康马县、岗巴县)三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

达州市(渠县、大竹县、达川区、开江县、万源市、宣汉县、通川区)  楚雄彝族自治州(楚雄市、禄丰市、武定县、双柏县、南华县、永仁县、元谋县、大姚县、姚安县、牟定县)

洛阳市(洛龙区、宜阳县、涧西区、新安县、嵩县、栾川县、汝阳县、洛宁县、瀍河回族区、孟津区、伊川县、偃师区、西工区、老城区)

六安市(霍山县、金寨县、霍邱县、舒城县、裕安区、金安区、叶集区)

扬州市(宝应县、邗江区、仪征市、江都区、广陵区、高邮市)果洛藏族自治州(久治县、玛多县、玛沁县、达日县、班玛县、甘德县)

荆门市(沙洋县、掇刀区、钟祥市、京山市、东宝区)

济源市

嘉兴市(海盐县、嘉善县、平湖市、桐乡市、秀洲区、南湖区、海宁市)

宁波市(余姚市、宁海县、鄞州区、海曙区、慈溪市、象山县、江北区、奉化区、北仑区、镇海区)

本溪市(明山区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区、溪湖区)

运城市(芮城县、盐湖区、河津市、绛县、万荣县、闻喜县、永济市、新绛县、垣曲县、夏县、稷山县、临猗县、平陆县)

漳州市(南靖县、芗城区、平和县、诏安县、漳浦县、龙文区、云霄县、东山县、长泰区、华安县、龙海区)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、东方市、陵水黎族自治县、文昌市、万宁市、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、昌江黎族自治县、定安县、琼海市、白沙黎族自治县、屯昌县、临高县、乐东黎族自治县)

淄博市(高青县、周村区、淄川区、沂源县、张店区、博山区、桓台县、临淄区)

喀什地区(泽普县、岳普湖县、英吉沙县、疏勒县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、叶城县、疏附县、巴楚县、伽师县、麦盖提县)

长沙市(岳麓区、望城区、天心区、长沙县、宁乡市、浏阳市、开福区、芙蓉区、雨花区)

聊城市(冠县、阳谷县、临清市、高唐县、东昌府区、莘县、东阿县、茌平区)

渭南市(韩城市、白水县、华州区、华阴市、富平县、合阳县、澄城县、大荔县、临渭区、潼关县、蒲城县)

滁州市(天长市、凤阳县、明光市、琅琊区、来安县、全椒县、定远县、南谯区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

桂林市(叠彩区、全州县、灌阳县、资源县、平乐县、兴安县、灵川县、龙胜各族自治县、阳朔县、临桂区、永福县、恭城瑶族自治县、七星区、雁山区、秀峰区、象山区、荔浦市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。