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本溪市(溪湖区、平山区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区)
黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)
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贺州市(八步区、钟山县、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县)
嘉兴市(南湖区、海盐县、海宁市、桐乡市、平湖市、秀洲区、嘉善县)
上饶市(广丰区、广信区、弋阳县、德兴市、信州区、婺源县、横峰县、万年县、鄱阳县、余干县、铅山县、玉山县)
马鞍山市(雨山区、和县、含山县、花山区、当涂县、博望区)
清远市(清城区、连山壮族瑶族自治县、清新区、阳山县、英德市、连州市、连南瑶族自治县、佛冈县)
山南市(洛扎县、加查县、错那市、乃东区、贡嘎县、隆子县、浪卡子县、桑日县、琼结县、措美县、曲松县、扎囊县)
长沙市(长沙县、芙蓉区、天心区、岳麓区、开福区、浏阳市、望城区、雨花区、宁乡市)
邯郸市(邯山区、磁县、成安县、临漳县、丛台区、馆陶县、武安市、肥乡区、峰峰矿区、曲周县、大名县、涉县、永年区、广平县、复兴区、邱县、鸡泽县、魏县)
潍坊市(奎文区、临朐县、安丘市、昌邑市、寿光市、诸城市、潍城区、寒亭区、昌乐县、高密市、青州市、坊子区)
酒泉市(瓜州县、玉门市、敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃北蒙古族自治县)
安阳市(林州市、龙安区、北关区、内黄县、殷都区、文峰区、滑县、安阳县、汤阴县)
张家口市(怀来县、下花园区、涿鹿县、阳原县、蔚县、桥东区、宣化区、张北县、尚义县、康保县、怀安县、赤城县、沽源县、万全区、崇礼区、桥西区)
衡水市(武强县、安平县、阜城县、故城县、桃城区、景县、深州市、饶阳县、武邑县、枣强县、冀州区)
巴音郭楞蒙古自治州(和静县、轮台县、且末县、尉犁县、焉耆回族自治县、库尔勒市、若羌县、和硕县、博湖县)
宝鸡市(陇县、眉县、千阳县、陈仓区、凤翔区、岐山县、渭滨区、太白县、凤县、麟游县、金台区、扶风县)
钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)
黄石市(黄石港区、铁山区、下陆区、大冶市、阳新县、西塞山区)
漯河市(源汇区、临颍县、舞阳县、郾城区、召陵区)
定西市(漳县、岷县、安定区、渭源县、临洮县、通渭县、陇西县)
永州市(江华瑶族自治县、新田县、宁远县、道县、东安县、双牌县、蓝山县、祁阳市、冷水滩区、零陵区、江永县)
泸州市(古蔺县、龙马潭区、江阳区、叙永县、泸县、纳溪区、合江县)
铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)
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开封市(禹王台区、祥符区、通许县、顺河回族区、鼓楼区、龙亭区、尉氏县、杞县、兰考县)
长春市(德惠市、公主岭市、二道区、双阳区、九台区、榆树市、绿园区、南关区、宽城区、农安县、朝阳区)
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那曲市(嘉黎县、安多县、比如县、索县、班戈县、双湖县、申扎县、巴青县、尼玛县、聂荣县、色尼区)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、梁河县、盈江县、陇川县)
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泰州市(海陵区、靖江市、兴化市、姜堰区、泰兴市、高港区)
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乐山市(沐川县、沙湾区、夹江县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、峨眉山市、犍为县、井研县、金口河区、市中区、五通桥区)
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防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)
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自贡市(沿滩区、贡井区、大安区、富顺县、荣县、自流井区)
保山市(昌宁县、腾冲市、龙陵县、施甸县、隆阳区)
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滁州市(琅琊区、定远县、明光市、凤阳县、全椒县、南谯区、天长市、来安县)
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德阳市(广汉市、旌阳区、罗江区、什邡市、中江县、绵竹市)
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Deepseek的爆火,各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一,在数字经济与硬科技双轮驱动的时代,华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中,就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇,他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革,并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级,国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美,医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域,结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点,因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
寻找两大共振:产业周期+个股周期
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景,8年研究员和1年半投资经理履历,完整经历过医药牛熊周期,善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股;同时,高仓位和相对集中持股的运行风格,也让桑翔宇更注重风险控制,通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则,来给到投资人更稳定的长期体验。
具体来看投资框架,桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振,在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。
在桑翔宇看来,首先,医药是政策影响权重极大的行业,理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇;其次,医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块,理解产业周期决定了投资思路;最后,对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心,技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘,桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程,他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度,在变化中理解公司,同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上,桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差,进入0-1阶段,公司此时更容易获取β的收益;1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段,也是寻找β和α共振的重要窗口期;当进入2-10阶段,则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下,不断加强仓位、获得超额收益。
2025迎来医药复苏拐点之年
过往持续4年医药行业的低迷,本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降,以及不确定性带来的风险偏好急速降低。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面,商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进,这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字,他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振,首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持,首发定价松绑、现金回款改善;其次,供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车,海外MNC蜂拥而至抢购中国资产;最后,报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点,高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
此外,国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿,在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。
医药投资两大解法:创新药+AI医疗
对于未来的行业发展和医药投资,桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。
第一,创新药仍处于产业加速向上的周期,今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后,TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花;同时,创新药从可预期的BD潮走向盈利潮,以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利,因此不敢投,但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升,就进入了投资者可理解的范畴内。
第二,AI医疗有望成为2025的年度投资主题,与其它国家相比,我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前,国内AI医疗已发展出三种商业模式,分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中,AI+制药主打“卖铲人”逻辑,通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制;AI+医疗是通过诊疗数据变现,实现降本增效和商业逻辑提升,赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局,“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势,在B端利用高质量数据训练出高质量模型,再进一步向C端辐射,可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业,尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
风险提示:基金管理公司不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险,投资需谨慎,详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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新闻结尾
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