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临夏回族自治州(永靖县、临夏县、康乐县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、广河县、东乡族自治县)

龙岩市(连城县、武平县、漳平市、永定区、新罗区、长汀县、上杭县)

永州市(宁远县、冷水滩区、道县、江华瑶族自治县、东安县、新田县、蓝山县、江永县、祁阳市、双牌县、零陵区)

沈阳市(和平区、沈北新区、浑南区、康平县、于洪区、铁西区、法库县、辽中区、新民市、皇姑区、沈河区、苏家屯区、大东区)  北京市(密云区、东城区、海淀区、昌平区、顺义区、怀柔区、门头沟区、房山区、大兴区、石景山区、西城区、朝阳区、丰台区、通州区、平谷区、延庆区)

白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、靖宇县、江源区)

抚州市(乐安县、黎川县、金溪县、南丰县、广昌县、临川区、资溪县、东乡区、宜黄县、崇仁县、南城县)

大同市(云冈区、广灵县、平城区、左云县、新荣区、浑源县、灵丘县、阳高县、天镇县、云州区)

临汾市(尧都区、霍州市、古县、永和县、浮山县、隰县、汾西县、安泽县、侯马市、洪洞县、翼城县、曲沃县、乡宁县、吉县、襄汾县、蒲县、大宁县)  昆明市(盘龙区、富民县、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、东川区、呈贡区、石林彝族自治县、西山区、宜良县、安宁市、五华区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、焉耆回族自治县、库尔勒市、轮台县、和静县、尉犁县、若羌县、和硕县、且末县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、正镶白旗、苏尼特右旗、正蓝旗、多伦县、二连浩特市、太仆寺旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗)

泉州市(晋江市、德化县、惠安县、鲤城区、南安市、金门县、洛江区、石狮市、丰泽区、永春县、安溪县、泉港区)

承德市(兴隆县、宽城满族自治县、隆化县、双桥区、鹰手营子矿区、承德县、滦平县、双滦区、平泉市、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县)

孝感市(汉川市、大悟县、应城市、孝南区、云梦县、安陆市、孝昌县)

沧州市(献县、孟村回族自治县、南皮县、东光县、肃宁县、新华区、青县、吴桥县、运河区、海兴县、任丘市、河间市、沧县、盐山县、黄骅市、泊头市)

长春市(德惠市、九台区、宽城区、南关区、农安县、双阳区、榆树市、绿园区、二道区、公主岭市、朝阳区)

日喀则市(聂拉木县、白朗县、亚东县、定日县、桑珠孜区、拉孜县、定结县、南木林县、吉隆县、昂仁县、萨嘎县、仲巴县、岗巴县、康马县、仁布县、谢通门县、萨迦县、江孜县)

阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、富蕴县、阿勒泰市、福海县、青河县、吉木乃县)

和田地区(皮山县、和田市、洛浦县、于田县、民丰县、策勒县、墨玉县、和田县)

娄底市(涟源市、冷水江市、娄星区、双峰县、新化县)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

益阳市(桃江县、资阳区、南县、沅江市、赫山区、安化县)

牡丹江市(宁安市、穆棱市、绥芬河市、东宁市、阳明区、海林市、西安区、东安区、林口县、爱民区)

湖州市(吴兴区、长兴县、南浔区、德清县、安吉县)

常德市(津市市、汉寿县、临澧县、石门县、武陵区、安乡县、澧县、桃源县、鼎城区)

眉山市(东坡区、青神县、丹棱县、仁寿县、彭山区、洪雅县)

淮安市(金湖县、盱眙县、淮阴区、洪泽区、淮安区、清江浦区、涟水县)

固原市(彭阳县、西吉县、隆德县、泾源县、原州区)

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马鞍山市(雨山区、含山县、和县、博望区、花山区、当涂县)

绥化市(海伦市、北林区、望奎县、肇东市、明水县、绥棱县、青冈县、兰西县、庆安县、安达市)

宁波市(镇海区、奉化区、宁海县、江北区、象山县、鄞州区、慈溪市、海曙区、北仑区、余姚市)

苏州市(常熟市、相城区、吴中区、姑苏区、昆山市、虎丘区、张家港市、太仓市、吴江区)  晋城市(陵川县、城区、阳城县、泽州县、高平市、沁水县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、阜康市、昌吉市、呼图壁县)阜新市(彰武县、新邱区、清河门区、海州区、太平区、阜新蒙古族自治县、细河区)

巴中市(恩阳区、巴州区、平昌县、南江县、通江县)  金华市(磐安县、东阳市、义乌市、永康市、婺城区、兰溪市、武义县、金东区、浦江县)

黑河市(五大连池市、北安市、爱辉区、逊克县、嫩江市、孙吴县)

玉林市(兴业县、博白县、福绵区、玉州区、北流市、陆川县、容县)

榆林市(府谷县、靖边县、吴堡县、清涧县、米脂县、绥德县、定边县、神木市、榆阳区、子洲县、佳县、横山区)湘潭市(韶山市、湘潭县、雨湖区、岳塘区、湘乡市)

大理白族自治州(弥渡县、永平县、大理市、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、洱源县、漾濞彝族自治县、剑川县、鹤庆县、宾川县、祥云县、云龙县)

郑州市(管城回族区、巩义市、惠济区、中牟县、二七区、新郑市、荥阳市、登封市、金水区、中原区、上街区、新密市)

泸州市(江阳区、叙永县、纳溪区、合江县、古蔺县、龙马潭区、泸县)

甘南藏族自治州(临潭县、玛曲县、卓尼县、夏河县、合作市、迭部县、碌曲县、舟曲县)

安阳市(汤阴县、林州市、安阳县、滑县、文峰区、北关区、内黄县、龙安区、殷都区)

石家庄市(新华区、平山县、行唐县、井陉矿区、鹿泉区、元氏县、晋州市、长安区、赞皇县、深泽县、栾城区、藁城区、新乐市、裕华区、辛集市、井陉县、高邑县、桥西区、赵县、灵寿县、无极县、正定县)

六安市(裕安区、叶集区、霍山县、霍邱县、金寨县、舒城县、金安区)

株洲市(荷塘区、渌口区、石峰区、茶陵县、芦淞区、天元区、攸县、炎陵县、醴陵市)

威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)

许昌市(鄢陵县、长葛市、襄城县、魏都区、建安区、禹州市)

商丘市(宁陵县、睢县、民权县、柘城县、夏邑县、虞城县、梁园区、永城市、睢阳区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

深圳市(福田区、罗湖区、南山区、光明区、龙岗区、龙华区、宝安区、盐田区、坪山区)

攀枝花市(盐边县、仁和区、西区、米易县、东区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

白银市(平川区、靖远县、白银区、景泰县、会宁县)

从市值超700亿的“黑马”，到净利润暴跌80%、市值蒸发超七成的行业“差生”，舍得酒业的坠落轨迹撕开了白酒行业资本神话的遮羞布。

在复星集团入主四年后，这家曾靠“老酒战略”狂飙的白酒企业，正深陷库存压顶、现金流恶化、战略摇摆、管理层动荡的泥潭。

当激进扩张遭遇行业寒冬，资本神话成为资本困局，“舍得”变成了“难舍”。舍得酒业的危机背后，折怎样的战略迷失与管理失控？

资本催熟的泡沫？

2024年，舍得酒业交出了一份堪称“惨烈”的成绩单。2024年业绩报告显示，舍得酒业营业收入为53.57亿元，同比下降24.41%；归母净利润为3.46亿元，同比暴跌80.46%。这也是自2016年以来的首次营收与净利润双下滑。

这一下跌并非偶然，而是多重因素叠加的结果。近年来，白酒行业整体处于深度调整期，次高端市场需求疲软，价格体系紊乱，头部酒企如茅台、五粮液的价格下探进一步挤压了舍得酒业的市场空间。

与此同时，舍得酒业主动采取“控量挺价”策略，试图通过减少市场投放量来稳定价格，但终端动销乏力，经销商库存压力加剧，销量下滑幅度远超行业平均水平。

更关键的是，舍得酒业的“老酒战略”还未能真正建立起品牌护城河，市场对“老酒”概念的认知模糊，导致高端产品难以支撑价格体系。种种因素叠加，促使舍得酒业的业绩在2024年出现了断崖式下跌。

在需求疲软的背景下，舍得酒业却选择了激进的产能扩张策略。2022年，舍得酒业启动了总投资70.54亿元的扩产计划，预计2027年全面完成建设，届时将新增年产原酒6万吨。截至2024年末，该项目进度为30%，累计投资16.57亿元。

然而，舍得酒业2023年的产能利用率仅为64%。放着老窖不用，却盲目扩建新窖池，这种低效的产能扩张不仅未能带来市场优势，反而进一步拖累了公司的财务状况，也加剧了库存积压问题。

年报显示，舍得酒业2024年的库存量高达52.19亿元，同比增加18%，占总流动资产比重达70%，而同期五粮液的存货占比仅为23%。同时，存货周转天数延长至939.7天，远超行业平均水平。库存积压不仅占用大量资金，还推高了成本，削弱了舍得酒业的盈利能力。

此外，库存高企问题还直接传导至经销商端，导致市场价格倒挂。例如，据媒体报道，一款标价800元的“智慧舍得”，实际成交价能降到500元。在渠道利润空间被严重挤压的形势下，经销商拿货意愿下降，加剧了销售端的疲软，这就形成了一个恶性循环。

在业绩下滑的同时，舍得酒业的资金链紧张问题愈发严峻。2024年，公司经营性现金流净额首次转负，为-7.08亿元，同比下滑198.98%；长期借款同比暴增995%，达到4.31亿元；应付账款也上升到11.82亿元，同比增长80%。而截至2024年末，舍得酒业的现金及等价物余额为14.01亿元，较年初减少35.69%。

舍得酒业的销售费用高企与研发投入不足也形成鲜明对比。2024年，舍得酒业的销售费用、管理费用、财务费用总计17.95亿元，占营收比重为33.51%，同比增加24.36%。其中，销售费用高达12.76亿元，占营收的比重为23.82%。

2024年，舍得酒业在广告宣传及市场开发方面花费了5.72亿元，但大手笔的广告宣传并未能带来预期效果，反而因启用脱口秀明星杨笠等争议性人物代言，进一步削弱了品牌在核心消费群体中的认同感，也损耗了品牌价值。

相比之下，舍得酒业2024年的研发费用仅为0.95亿元，同比下降12.07%，占营收的比重为1.77%。这种“重营销、轻研发”的模式，最终结果往往是营销泡沫破裂，品牌价值受损，市场竞争力进一步下降。

年报显示，舍得酒业的酒类产品主要包括中高档酒、普通酒两大类，但旗下品牌矩阵则比较庞杂。例如，超高端有呼、舍不得等；高端有藏品舍得10年、智慧舍得等；中端有舍之道、沱牌曲酒、陶醉等；低端有沱牌T68等。

在白酒行业，高端白酒价格在800元以上，代表品牌有茅台、五粮液等；次高端白酒价格在300-800元之间，包括舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等。

自2021年开始，舍得酒业一直推行“老酒战略”，计划将“舍得”打造为老酒品类第一品牌和次高端价位龙头，2024年业绩报告披露公司拥有12万吨优质老酒储备。不过，市场对“老酒”概念的接受度有限，认为浓香型白酒并不适合长期储存。

2024年，舍得酒业的中高档酒营收为40.96亿元，同比下降27.66%；普通酒的营收为6.93亿元，同比下降23.44%。其中呼、舍不得等超高端产品营收占比不足5%，且同比下降35%；高端酒品味舍得的营收也同比下滑27%。

国内头部酒企如五粮液、洋河等纷纷推出年份酒，进一步加剧了市场竞争，削弱了舍得酒业的差异化优势，加之在品牌文化积淀方面相对不足，其高端形象难以维系。

复星系的治理危局

舍得酒业作为A股白酒行业第三家上市公司，自1996年上市以来一直备受关注。2020年，复星集团通过旗下的豫园股份，以45.3亿元拿下沱牌舍得集团70%的股权，从而间接取得舍得酒业的控股权。彼时，复星董事长郭广昌曾公开宣称“要将舍得打造成世界级名酒品牌”。然而，复星的资本加持并未带来持续增长，反而加剧了舍得酒业的战略迷失。

复星系入主后，舍得酒业频繁更换高管，已经历了十余次人事变动。例如，2022年，董事长张树平、董事郝毓鸣辞职；2023年，副总裁魏炜、董事长倪强、联席董事长蒲吉洲相继辞职；2024年，副总裁王维龙辞职；2025年2月，副总裁兼首席财务官职务邹庆利辞职。

三年三换董事长，再加上副总裁、CFO等核心岗位频繁动荡，不仅影响了内部治理，还导致了舍得酒业战略执行的混乱。从“全国化布局”到“深化老酒战略”，从“产能扩张”再到“酒旅融合”，舍得酒业的战略方向每一年都进行调整，不仅显示出执行低效与资源浪费，也难以形成持续的市场竞争力。

舍得酒业的市场销售、渠道管理问题同样严峻。从市场区域来看，2024年，舍得酒业在省内的营收为15.11亿元，同比下降19.72%；省外营收为32.77亿元，同比下降30.03%，全国化进程明显收缩。

在售渠道方面，2024年，舍得酒业的传统批发代理渠道营收为43.43亿元，同比下滑29.2%；电商渠道的营收为4.46亿元，同比增长3.08%，但其占酒类总营收的比例仅为9.31%，远低于泸州老窖的18%、洋河的15%，难以对整体业绩形成有效支撑，也进一步暴露了其在市场拓展上的短板。

在业绩暴跌之下，也即2024年年报发布一周后，舍得酒业于3月27日公布了2025年股票激励计划草案。拟授予168名激励对象不超过203.66万股A股普通股股票，授予价格为28.78元/股。

今年以来，舍得酒业的股价一直围绕55元/股震荡，授予价格相当于市场价的一半。因此，舍得酒业这一“半价”股权激励方案也被质疑为“变相发红包”，在市场信心本就脆弱的情况下，难以起到激励作用，反而可能进一步削弱投资者的信任。

不过，在经营压力与资金紧张的情况下，舍得酒业依然加码布局酒旅融合项目。今年3月15日，舍得酒业发布公告，将与控股股东沱牌舍得集团以及非关联方射洪市通泉酒业投资开发有限公司共同投资设立合资公司建设酒旅融合项目。该项目投资总额为12亿元，其中舍得酒业出资5.88亿元，持有合资公司49%股权。

此次，舍得酒业计划打造的一个集生态酿酒工业园、文化度假区和舍得之城于一体的文旅项目，最早将于2026年6月起开始施工，2028年6月试营业，2028年年底正式投入运营。从投资回报来看，舍得酒业称，预计项目的内部收益率（所得税后）为8.5%，项目投资回收期（含建设期）为11.47年。

其实，在这一项目之前，舍得酒业就已建设了由舍得艺术中心、生态酿酒车间、生态粮仓、312制曲园、陶坛贮酒库等组成的舍得文化旅游区，但却因项目现有酒店接待能力不足、商业配套和体验性项目严重匮乏，导致客户过夜需求低，客户黏性不足。

目前，国内跨界酒旅融合项目的酒企并不少，如茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、西凤酒、水井坊、汾酒、郎酒等多家头部白酒企业已纷纷布局，但在行业下行周期中，这种大规模投入的酒旅融合项目可能会进一步拖累主业发展。

结语

从“资本宠儿”到业绩泥潭，舍得酒业的至暗时刻，可能是资本催熟泡沫的破裂。从“老酒战略”的高光到如今的产能过剩、库存积压、现金流紧张等连环暴击，舍得酒业的困境也揭露其在品牌建设、渠道管理与战略执行上的多重失误。

当潮水退去，没有品牌根基的伪高端泡沫、没有战略定力的资本游戏、没有产品护城河的营销狂欢，终将被市场打回原形。白酒行业的淘汰赛已拉开帷幕，复星系能否在资本与资源的加持下，为舍得酒业再找到一条破局之路？

美团小象超市被曝将重新启动线下业务。

4月17日，据36氪消息，美团小象超市重新启动线下业务，店型的探索方向起初对标盒马旗下的社区店品牌“盒马NB”，近期类似“盒马鲜生”的大店模式也成为一种可能。该业务在内部尚处于较高级别的保密状态。

据此前报道，小象超市目前正在招聘项目工程经理，以完成线下选址、施工等工作，首批将在北京、杭州、广州和深圳开店，内部目标是今年5月开出首店。

自2020年9月，小象生鲜最后一家门店关停后，美团没有再尝试过纯实体店的模式。

2023年12月，美团买菜升级为小象超市。小象超市为“APP端+便民服务站”模式，为社区居民提供生鲜食杂日用及配送服务，定位为“30分钟快送超市”。

公开数据显示，截至2024年底，小象超市已覆盖全国30个一二线城市，前置仓数量超过800座，SKU超1万种，商品品类涵盖生鲜、日百、酒饮、母婴等品类。

据《商业观察家》消息，截至2025年3月18日，按单量计算，小象超市在中国自营前置仓生鲜到家市场中排行第一。2025年淘宝买菜单仓日均订单量为2000-3000单，而美团小象超市的日单量已突破200万单。

公开数据显示，在核心市场，如上海、北京等地，小象超市的市占率接近20%，对盒马和叮咚买菜造成一定冲击。

盒马NB，意为NeighbourBusiness(社邻商业)，是盒马旗下的硬折扣店品牌，依托盒马的供应链系统，货源主要是为NB门店开发的高性价比商品。商品品种涵盖蔬菜、水果、肉禽蛋、烘等多个品类。

盒马鲜生是阿里巴巴旗下的自营生鲜及日用品零售连锁超市，是中国首家以数据和技术驱动的新零售平台和新零售先驱，被视为阿里巴巴新零售样本，集电商APP、超市、餐饮、物流配送于一体。

根据盒马与第一财经新一线城市研究所联合发布的《2024盒区房消费趋势洞察报告》，盒马预计去年新开72家门店，其中包括62家盒马鲜生和10家盒马mini店，全国盒马鲜生门店总数接近430家。

　　4月17日上午消息，今日，火山引擎面向企业市场发布豆包1.5・深度思考模型。谈及豆包App是否会加入一键下单网购物品功能时，火山引擎总裁谭待向新浪科技表示，豆包App怎么做我不是很清楚，但是火山引擎会把底下围绕这些更长期的需求把它需要的模型能力和AI原生的能力给做好，这样大家可以基于火山引擎的平台能够快速做迭代。

　　他强调，要做到这一步，模型需要边想边搜，还需要多模态能力，因为很多时候你对这个东西的理解是需要多模态里的语音、图像识别来做到这件事情。

　　“而且，要做到能下单也许还需要调用API，但是可能长尾的需求特别多，所以它可能要直接操作电脑、手机、浏览器等，所以这就是我们为什么要做OSAgent的解决方案。”谭待说。（罗宁）