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大连市(瓦房店市、庄河市、甘井子区、金州区、普兰店区、长海县、西岗区、中山区、旅顺口区、沙河口区)

宁夏回族自治区

许昌市(鄢陵县、魏都区、长葛市、建安区、襄城县、禹州市)

龙岩市(上杭县、新罗区、漳平市、武平县、长汀县、连城县、永定区)  石家庄市(井陉矿区、元氏县、鹿泉区、井陉县、赞皇县、高邑县、赵县、平山县、深泽县、无极县、行唐县、新乐市、长安区、新华区、辛集市、桥西区、裕华区、藁城区、栾城区、正定县、灵寿县、晋州市)

湖州市(长兴县、德清县、南浔区、吴兴区、安吉县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、九原区、东河区、土默特右旗、青山区、固阳县、白云鄂博矿区、石拐区、昆都仑区)

林芝市(工布江达县、巴宜区、朗县、察隅县、米林市、墨脱县、波密县)黄山市(黟县、祁门县、歙县、休宁县、黄山区、屯溪区、徽州区)

徐州市(睢宁县、泉山区、云龙区、贾汪区、沛县、鼓楼区、丰县、新沂市、邳州市、铜山区)  梧州市(蒙山县、万秀区、苍梧县、藤县、龙圩区、岑溪市、长洲区)

本溪市(桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区、溪湖区、明山区、平山区)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、牙克石市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、阿荣旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市)

永州市(江华瑶族自治县、冷水滩区、新田县、江永县、道县、东安县、蓝山县、双牌县、祁阳市、宁远县、零陵区)

潍坊市(高密市、昌邑市、寿光市、青州市、安丘市、诸城市、临朐县、潍城区、坊子区、昌乐县、奎文区、寒亭区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

聊城市(东昌府区、东阿县、茌平区、临清市、冠县、莘县、阳谷县、高唐县)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、玉树市、曲麻莱县、称多县、囊谦县)

巴中市(平昌县、通江县、巴州区、南江县、恩阳区)

周口市(西华县、淮阳区、沈丘县、郸城县、商水县、太康县、项城市、川汇区、鹿邑县、扶沟县)

锦州市(义县、凌海市、凌河区、黑山县、古塔区、北镇市、太和区)

济宁市(金乡县、汶上县、曲阜市、嘉祥县、梁山县、泗水县、鱼台县、任城区、邹城市、微山县、兖州区)

桂林市(灌阳县、全州县、雁山区、七星区、荔浦市、阳朔县、灵川县、平乐县、龙胜各族自治县、叠彩区、临桂区、资源县、秀峰区、象山区、永福县、恭城瑶族自治县、兴安县)

葫芦岛市(建昌县、龙港区、绥中县、连山区、南票区、兴城市)

佳木斯市(富锦市、前进区、东风区、桦川县、桦南县、郊区、汤原县、向阳区、同江市、抚远市)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

安庆市(潜山市、宜秀区、怀宁县、太湖县、岳西县、宿松县、望江县、桐城市、大观区、迎江区)

天津市(河北区、武清区、南开区、河东区、河西区、蓟州区、宁河区、宝坻区、和平区、静海区、东丽区、红桥区、西青区、滨海新区、北辰区、津南区)

黑河市(嫩江市、孙吴县、逊克县、北安市、五大连池市、爱辉区)

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张掖市(民乐县、山丹县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县)

酒泉市(肃州区、敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县)

银川市(金凤区、贺兰县、兴庆区、灵武市、永宁县、西夏区)

驻马店市(汝南县、新蔡县、遂平县、驿城区、西平县、上蔡县、平舆县、确山县、正阳县、泌阳县)  遂宁市(蓬溪县、船山区、安居区、射洪市、大英县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、吉首市、保靖县、龙山县、泸溪县、古丈县、花垣县、凤凰县)

广元市(朝天区、旺苍县、利州区、苍溪县、昭化区、青川县、剑阁县)

铁岭市(银州区、调兵山市、清河区、开原市、昌图县、铁岭县、西丰县)铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

贵港市(港北区、覃塘区、港南区、平南县、桂平市)  盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

阿里地区(措勤县、日土县、改则县、札达县、革吉县、噶尔县、普兰县)

广州市(番禺区、天河区、海珠区、越秀区、黄埔区、白云区、南沙区、增城区、从化区、荔湾区、花都区)

马鞍山市(雨山区、博望区、和县、当涂县、花山区、含山县)乌鲁木齐市(新市区、乌鲁木齐县、天山区、达坂城区、沙依巴克区、米东区、水磨沟区、头屯河区)

澳门特别行政区

邢台市(威县、襄都区、临西县、南宫市、新河县、巨鹿县、信都区、隆尧县、广宗县、平乡县、内丘县、沙河市、任泽区、南和区、柏乡县、宁晋县、清河县、临城县)

扬州市(江都区、仪征市、广陵区、高邮市、邗江区、宝应县)

宁波市(江北区、鄞州区、余姚市、海曙区、镇海区、宁海县、北仑区、奉化区、象山县、慈溪市)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、上虞区、越城区、嵊州市、新昌县)

漳州市(平和县、龙文区、南靖县、华安县、芗城区、云霄县、诏安县、长泰区、漳浦县、东山县、龙海区)

五指山市(澄迈县、万宁市、临高县、东方市、琼海市、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、定安县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、文昌市)

平凉市(灵台县、泾川县、崇信县、华亭市、庄浪县、崆峒区、静宁县)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗阳县、宿豫区、泗洪县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、来凤县、恩施市、利川市、建始县、鹤峰县、巴东县)

咸宁市(咸安区、通山县、崇阳县、通城县、赤壁市、嘉鱼县)

广西壮族自治区

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

邵阳市(隆回县、新邵县、邵阳县、邵东市、武冈市、绥宁县、新宁县、北塔区、洞口县、双清区、大祥区、城步苗族自治县)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。