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临夏回族自治州(临夏市、和政县、东乡族自治县、永靖县、康乐县、临夏县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

日喀则市(谢通门县、吉隆县、桑珠孜区、聂拉木县、岗巴县、定日县、萨嘎县、亚东县、仁布县、南木林县、江孜县、仲巴县、白朗县、拉孜县、定结县、萨迦县、康马县、昂仁县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)  六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)

桂林市(象山区、荔浦市、秀峰区、灌阳县、叠彩区、兴安县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、资源县、永福县、阳朔县、全州县、平乐县、灵川县、雁山区、临桂区、七星区)

三沙市(南沙区、西沙区)

酒泉市(瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、肃州区、金塔县)

抚顺市(新抚区、清原满族自治县、顺城区、新宾满族自治县、望花区、抚顺县、东洲区)  西宁市(城东区、湟源县、大通回族土族自治县、城中区、城西区、城北区、湟中区)

包头市(九原区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、白云鄂博矿区、青山区、固阳县、昆都仑区、石拐区、东河区)

新余市(渝水区、分宜县)

蚌埠市(蚌山区、龙子湖区、五河县、淮上区、固镇县、禹会区、怀远县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

来宾市(忻城县、兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县、象州县、合山市)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、永顺县、古丈县、龙山县、吉首市、保靖县、凤凰县、泸溪县)

嘉峪关市

兰州市(榆中县、七里河区、皋兰县、安宁区、红古区、城关区、西固区、永登县)

江门市(开平市、鹤山市、台山市、蓬江区、新会区、恩平市、江海区)

运城市(闻喜县、夏县、河津市、芮城县、盐湖区、临猗县、平陆县、新绛县、稷山县、永济市、绛县、万荣县、垣曲县)

揭阳市(惠来县、榕城区、普宁市、揭西县、揭东区)

长治市(黎城县、襄垣县、平顺县、上党区、武乡县、潞州区、潞城区、沁县、长子县、壶关县、屯留区、沁源县)

黄冈市(麻城市、武穴市、黄州区、浠水县、蕲春县、红安县、罗田县、黄梅县、团风县、英山县)

新疆维吾尔自治区

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、凌源市、龙城区、朝阳县、双塔区、建平县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

韶关市(武江区、翁源县、仁化县、乳源瑶族自治县、浈江区、南雄市、曲江区、新丰县、始兴县、乐昌市)

天津市(西青区、静海区、北辰区、津南区、河东区、河北区、和平区、红桥区、武清区、河西区、宝坻区、东丽区、宁河区、蓟州区、滨海新区、南开区)

伊春市(铁力市、金林区、嘉荫县、汤旺县、友好区、丰林县、大箐山县、乌翠区、南岔县、伊美区)

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六安市(霍邱县、霍山县、金寨县、舒城县、裕安区、金安区、叶集区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、盈江县、芒市、陇川县)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、绥中县、龙港区、南票区、连山区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、龙里县、都匀市、瓮安县、福泉市、独山县、罗甸县、长顺县、荔波县、贵定县、平塘县、惠水县)  中山市

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、黎平县、黄平县、施秉县、从江县、岑巩县、榕江县、天柱县、麻江县、镇远县、雷山县、剑河县、台江县、锦屏县、凯里市、丹寨县)

香港特别行政区

自贡市(荣县、富顺县、沿滩区、大安区、自流井区、贡井区)九江市(湖口县、修水县、都昌县、庐山市、永修县、共青城市、濂溪区、瑞昌市、彭泽县、柴桑区、浔阳区、武宁县、德安县)

黑河市(孙吴县、五大连池市、爱辉区、逊克县、北安市、嫩江市)  贺州市(平桂区、昭平县、八步区、钟山县、富川瑶族自治县)

泉州市(安溪县、晋江市、永春县、金门县、鲤城区、惠安县、泉港区、德化县、石狮市、丰泽区、南安市、洛江区)

玉林市(兴业县、博白县、容县、北流市、福绵区、玉州区、陆川县)

信阳市(浉河区、固始县、光山县、罗山县、新县、潢川县、息县、淮滨县、平桥区、商城县)渭南市(富平县、华州区、合阳县、华阴市、韩城市、澄城县、大荔县、潼关县、蒲城县、白水县、临渭区)

温州市(乐清市、永嘉县、文成县、平阳县、苍南县、瑞安市、鹿城区、龙湾区、泰顺县、洞头区、瓯海区、龙港市)

武汉市(汉南区、黄陂区、青山区、江汉区、洪山区、江夏区、新洲区、武昌区、东西湖区、硚口区、江岸区、汉阳区、蔡甸区)

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惠州市(惠城区、博罗县、惠阳区、龙门县、惠东县)

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随州市(广水市、曾都区、随县)

达州市(开江县、宣汉县、渠县、达川区、万源市、通川区、大竹县)

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怀化市(会同县、辰溪县、洪江市、通道侗族自治县、中方县、鹤城区、溆浦县、新晃侗族自治县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县)

宝鸡市(扶风县、麟游县、眉县、金台区、凤县、陇县、太白县、渭滨区、凤翔区、千阳县、陈仓区、岐山县)

株洲市(炎陵县、荷塘区、醴陵市、芦淞区、渌口区、攸县、石峰区、天元区、茶陵县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。