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嘉兴市(海宁市、秀洲区、海盐县、平湖市、桐乡市、嘉善县、南湖区)

常州市(天宁区、金坛区、溧阳市、钟楼区、武进区、新北区)

开封市(鼓楼区、龙亭区、通许县、禹王台区、杞县、顺河回族区、祥符区、尉氏县、兰考县)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)  铜仁市(碧江区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、石阡县、江口县、万山区、思南县)

淮南市(寿县、田家庵区、潘集区、大通区、凤台县、八公山区、谢家集区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

内江市(威远县、资中县、隆昌市、市中区、东兴区)

邢台市(柏乡县、南宫市、新河县、任泽区、内丘县、清河县、南和区、沙河市、信都区、平乡县、宁晋县、襄都区、隆尧县、威县、临西县、广宗县、巨鹿县、临城县)  平凉市(崇信县、华亭市、静宁县、庄浪县、灵台县、泾川县、崆峒区)

陇南市(两当县、宕昌县、武都区、康县、文县、成县、徽县、礼县、西和县)

新余市(分宜县、渝水区)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

合肥市(巢湖市、瑶海区、肥东县、庐阳区、庐江县、蜀山区、长丰县、肥西县、包河区)

吉林市(龙潭区、丰满区、磐石市、昌邑区、蛟河市、船营区、桦甸市、舒兰市、永吉县)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、武宣县、兴宾区、忻城县、象州县)

南昌市(进贤县、南昌县、新建区、红谷滩区、青云谱区、青山湖区、东湖区、安义县、西湖区)

巴彦淖尔市(磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗、临河区、乌拉特后旗、乌拉特中旗、五原县)

海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

永州市(零陵区、江永县、江华瑶族自治县、东安县、冷水滩区、蓝山县、道县、祁阳市、新田县、双牌县、宁远县)

昌都市(丁青县、芒康县、八宿县、边坝县、江达县、类乌齐县、贡觉县、察雅县、洛隆县、卡若区、左贡县)

呼和浩特市(和林格尔县、玉泉区、武川县、清水河县、新城区、土默特左旗、赛罕区、托克托县、回民区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

安庆市(迎江区、怀宁县、太湖县、桐城市、宜秀区、潜山市、岳西县、宿松县、望江县、大观区)

烟台市(莱阳市、莱山区、栖霞市、龙口市、芝罘区、莱州市、招远市、福山区、牟平区、蓬莱区、海阳市)

呼伦贝尔市(阿荣旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、根河市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、海拉尔区、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

渭南市(潼关县、临渭区、富平县、大荔县、韩城市、华州区、白水县、华阴市、澄城县、蒲城县、合阳县)

泸州市(合江县、古蔺县、江阳区、龙马潭区、泸县、纳溪区、叙永县)

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汕头市(金平区、南澳县、龙湖区、潮南区、濠江区、澄海区、潮阳区)

白城市(洮南市、大安市、洮北区、通榆县、镇赉县)

齐齐哈尔市(泰来县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、甘南县、富裕县、龙江县、讷河市、拜泉县、铁锋区、碾子山区、建华区、克山县、昂昂溪区、依安县、富拉尔基区、克东县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、二连浩特市、镶黄旗、太仆寺旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、多伦县)  青岛市(胶州市、市北区、即墨区、崂山区、城阳区、平度市、莱西市、黄岛区、市南区、李沧区)

宿州市(萧县、灵璧县、砀山县、泗县、埇桥区)

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张掖市(民乐县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县、临泽县)池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)

喀什地区(喀什市、伽师县、泽普县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、麦盖提县、叶城县、岳普湖县、疏勒县、疏附县、英吉沙县)  德阳市(旌阳区、广汉市、什邡市、中江县、绵竹市、罗江区)

滁州市(凤阳县、来安县、南谯区、明光市、全椒县、定远县、琅琊区、天长市)

黑河市(五大连池市、爱辉区、逊克县、孙吴县、嫩江市、北安市)

延安市(延川县、宜川县、宝塔区、富县、甘泉县、志丹县、黄龙县、子长市、延长县、洛川县、安塞区、黄陵县、吴起县)酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县)

泰安市(新泰市、泰山区、东平县、岱岳区、宁阳县、肥城市)

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内蒙古自治区

驻马店市(新蔡县、泌阳县、上蔡县、西平县、驿城区、平舆县、汝南县、正阳县、确山县、遂平县)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、八步区、钟山县、昭平县)

濮阳市(南乐县、清丰县、台前县、华龙区、范县、濮阳县)

楚雄彝族自治州(楚雄市、永仁县、禄丰市、南华县、牟定县、双柏县、大姚县、元谋县、姚安县、武定县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、红河县、元阳县、河口瑶族自治县、建水县、个旧市、蒙自市、开远市、屏边苗族自治县、泸西县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县)

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白银市(平川区、白银区、会宁县、景泰县、靖远县)

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湖州市(长兴县、吴兴区、南浔区、安吉县、德清县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。