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普洱市(西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

郴州市(资兴市、苏仙区、临武县、永兴县、嘉禾县、宜章县、桂阳县、桂东县、北湖区、安仁县、汝城县)

镇江市(京口区、丹阳市、丹徒区、句容市、扬中市、润州区)  黄石市(下陆区、大冶市、西塞山区、铁山区、黄石港区、阳新县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、龙山县、古丈县、吉首市、保靖县、凤凰县、泸溪县、花垣县)

重庆市(城口县、垫江县、忠县、涪陵区、荣昌区、梁平区、江北区、开州区、黔江区、綦江区、北碚区、永川区、合川区、巴南区、沙坪坝区、长寿区、石柱土家族自治县、巫山县、铜梁区、潼南区、彭水苗族土家族自治县、渝北区、九龙坡区、大足区、酉阳土家族苗族自治县、渝中区、云阳县、秀山土家族苗族自治县、璧山区、南岸区、奉节县、丰都县、万州区、巫溪县、江津区、武隆区、大渡口区、南川区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

临汾市(翼城县、洪洞县、曲沃县、汾西县、尧都区、乡宁县、安泽县、浮山县、古县、襄汾县、永和县、吉县、侯马市、隰县、大宁县、蒲县、霍州市)  宁波市(慈溪市、余姚市、镇海区、鄞州区、海曙区、江北区、象山县、宁海县、北仑区、奉化区)

泰州市(高港区、姜堰区、海陵区、兴化市、靖江市、泰兴市)

山南市(扎囊县、贡嘎县、加查县、隆子县、曲松县、措美县、浪卡子县、桑日县、错那市、洛扎县、琼结县、乃东区)

曲靖市(宣威市、麒麟区、会泽县、沾益区、罗平县、师宗县、富源县、陆良县、马龙区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、霍城县、伊宁县、尼勒克县、伊宁市、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、巩留县、奎屯市、新源县)

佛山市(南海区、高明区、禅城区、三水区、顺德区)

承德市(隆化县、双桥区、平泉市、丰宁满族自治县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、宽城满族自治县、承德县、鹰手营子矿区、双滦区)

合肥市(包河区、庐江县、长丰县、肥西县、巢湖市、庐阳区、瑶海区、蜀山区、肥东县)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

咸阳市(彬州市、长武县、旬邑县、永寿县、渭城区、泾阳县、乾县、杨陵区、秦都区、兴平市、武功县、礼泉县、三原县、淳化县)

云浮市(郁南县、云安区、云城区、罗定市、新兴县)

邯郸市(魏县、永年区、邯山区、磁县、复兴区、临漳县、丛台区、武安市、广平县、馆陶县、涉县、成安县、峰峰矿区、大名县、曲周县、鸡泽县、邱县、肥乡区)

温州市(平阳县、文成县、永嘉县、乐清市、苍南县、洞头区、鹿城区、龙港市、瑞安市、泰顺县、龙湾区、瓯海区)

铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)

辽阳市(弓长岭区、辽阳县、白塔区、宏伟区、灯塔市、太子河区、文圣区)

六安市(叶集区、裕安区、金寨县、霍山县、舒城县、金安区、霍邱县)

林芝市(波密县、巴宜区、察隅县、米林市、朗县、墨脱县、工布江达县)

七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)

黄冈市(黄梅县、麻城市、团风县、罗田县、武穴市、蕲春县、英山县、浠水县、红安县、黄州区)

鹤壁市(淇县、浚县、淇滨区、鹤山区、山城区)

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哈尔滨市(香坊区、南岗区、巴彦县、松北区、阿城区、依兰县、五常市、宾县、通河县、道外区、尚志市、双城区、平房区、呼兰区、延寿县、道里区、方正县、木兰县)

新乡市(封丘县、卫滨区、牧野区、获嘉县、红旗区、辉县市、长垣市、卫辉市、新乡县、原阳县、延津县、凤泉区)

葫芦岛市(龙港区、绥中县、连山区、兴城市、建昌县、南票区)

吉林市(龙潭区、桦甸市、磐石市、永吉县、丰满区、昌邑区、船营区、舒兰市、蛟河市)  兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市、突泉县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

邢台市(沙河市、威县、清河县、平乡县、临西县、南和区、新河县、巨鹿县、任泽区、内丘县、柏乡县、临城县、隆尧县、南宫市、宁晋县、广宗县、襄都区、信都区)

儋州市乌兰察布市(集宁区、四子王旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、商都县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、兴和县、化德县、凉城县)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、库伦旗、开鲁县)  秦皇岛市(抚宁区、卢龙县、北戴河区、海港区、昌黎县、青龙满族自治县、山海关区)

文山壮族苗族自治州(广南县、西畴县、文山市、富宁县、麻栗坡县、马关县、砚山县、丘北县)

十堰市(竹山县、郧阳区、丹江口市、竹溪县、郧西县、张湾区、茅箭区、房县)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)银川市(兴庆区、永宁县、贺兰县、西夏区、灵武市、金凤区)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

日喀则市(聂拉木县、南木林县、昂仁县、谢通门县、仁布县、桑珠孜区、吉隆县、定日县、亚东县、萨嘎县、康马县、萨迦县、江孜县、岗巴县、定结县、仲巴县、白朗县、拉孜县)

肇庆市(封开县、端州区、高要区、德庆县、怀集县、鼎湖区、广宁县、四会市)

防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)

衡阳市(雁峰区、衡东县、衡山县、石鼓区、珠晖区、蒸湘区、南岳区、祁东县、耒阳市、衡南县、常宁市、衡阳县)

榆林市(清涧县、靖边县、榆阳区、定边县、佳县、吴堡县、米脂县、横山区、神木市、子洲县、府谷县、绥德县)

开封市(顺河回族区、祥符区、通许县、禹王台区、龙亭区、兰考县、杞县、尉氏县、鼓楼区)

伊春市(友好区、金林区、嘉荫县、汤旺县、南岔县、铁力市、丰林县、乌翠区、伊美区、大箐山县)

苏州市(吴江区、虎丘区、张家港市、相城区、太仓市、昆山市、常熟市、姑苏区、吴中区)

桂林市(灵川县、雁山区、秀峰区、象山区、恭城瑶族自治县、荔浦市、永福县、阳朔县、灌阳县、七星区、全州县、叠彩区、平乐县、兴安县、龙胜各族自治县、资源县、临桂区)

毕节市(大方县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、赫章县、黔西市、织金县、金沙县)

淮南市(凤台县、寿县、谢家集区、田家庵区、大通区、潘集区、八公山区)

威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)

陇南市(成县、武都区、西和县、康县、礼县、文县、宕昌县、两当县、徽县)

广西壮族自治区

萍乡市(湘东区、莲花县、安源区、芦溪县、上栗县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金