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六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

南京市(浦口区、建邺区、玄武区、鼓楼区、六合区、溧水区、雨花台区、秦淮区、栖霞区、高淳区、江宁区)

张家口市(张北县、宣化区、沽源县、桥东区、下花园区、赤城县、尚义县、涿鹿县、阳原县、康保县、崇礼区、蔚县、怀安县、万全区、桥西区、怀来县)

常州市(天宁区、溧阳市、钟楼区、武进区、新北区、金坛区)  吴忠市(青铜峡市、利通区、盐池县、同心县、红寺堡区)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)绥化市(青冈县、肇东市、绥棱县、望奎县、兰西县、安达市、北林区、庆安县、明水县、海伦市)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、凉城县、商都县、察哈尔右翼前旗、化德县、兴和县、卓资县、丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼中旗、集宁区)  潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

曲靖市(罗平县、师宗县、马龙区、富源县、会泽县、宣威市、麒麟区、陆良县、沾益区)

白银市(靖远县、白银区、会宁县、景泰县、平川区)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、安居区、船山区、大英县)

大同市(云冈区、浑源县、平城区、云州区、阳高县、广灵县、新荣区、天镇县、灵丘县、左云县)

郴州市(永兴县、资兴市、宜章县、安仁县、汝城县、嘉禾县、桂东县、临武县、桂阳县、苏仙区、北湖区)

吉林市(龙潭区、舒兰市、桦甸市、蛟河市、船营区、永吉县、昌邑区、磐石市、丰满区)

清远市(阳山县、连南瑶族自治县、连州市、清新区、佛冈县、英德市、清城区、连山壮族瑶族自治县)

安康市(汉阴县、宁陕县、汉滨区、白河县、旬阳市、紫阳县、石泉县、镇坪县、平利县、岚皋县)

荆门市(钟祥市、京山市、沙洋县、掇刀区、东宝区)

成都市(邛崃市、锦江区、武侯区、青羊区、龙泉驿区、大邑县、温江区、都江堰市、成华区、金堂县、蒲江县、青白江区、新都区、简阳市、郫都区、金牛区、双流区、新津区、崇州市、彭州市)

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

吉安市(井冈山市、永丰县、永新县、新干县、吉水县、吉安县、吉州区、泰和县、安福县、青原区、遂川县、万安县、峡江县)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

忻州市(忻府区、原平市、岢岚县、代县、静乐县、神池县、偏关县、宁武县、河曲县、五台县、保德县、定襄县、繁峙县、五寨县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、茫崖市、天峻县、格尔木市、德令哈市)

延边朝鲜族自治州(珲春市、安图县、图们市、延吉市、汪清县、敦化市、龙井市、和龙市)

双鸭山市(尖山区、四方台区、友谊县、饶河县、宝清县、集贤县、宝山区、岭东区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

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怀化市(溆浦县、洪江市、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、会同县、中方县、沅陵县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县)

甘南藏族自治州(玛曲县、卓尼县、夏河县、合作市、迭部县、临潭县、舟曲县、碌曲县)

丽水市(松阳县、遂昌县、龙泉市、景宁畲族自治县、青田县、云和县、庆元县、莲都区、缙云县)

合肥市(庐阳区、长丰县、庐江县、肥西县、蜀山区、肥东县、瑶海区、巢湖市、包河区)  鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

岳阳市(云溪区、华容县、岳阳县、平江县、君山区、湘阴县、岳阳楼区、临湘市、汨罗市)

湛江市(麻章区、徐闻县、雷州市、廉江市、霞山区、遂溪县、坡头区、赤坎区、吴川市)

绍兴市(越城区、上虞区、诸暨市、柯桥区、新昌县、嵊州市)上饶市(鄱阳县、余干县、信州区、广丰区、铅山县、广信区、弋阳县、德兴市、万年县、玉山县、横峰县、婺源县)

广安市(岳池县、邻水县、前锋区、广安区、华蓥市、武胜县)  北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

孝感市(汉川市、应城市、孝昌县、大悟县、安陆市、云梦县、孝南区)

拉萨市(当雄县、尼木县、城关区、墨竹工卡县、林周县、堆龙德庆区、曲水县、达孜区)

淮安市(淮安区、涟水县、淮阴区、洪泽区、金湖县、盱眙县、清江浦区)泸州市(叙永县、泸县、古蔺县、纳溪区、合江县、江阳区、龙马潭区)

周口市(商水县、项城市、鹿邑县、扶沟县、淮阳区、川汇区、郸城县、太康县、沈丘县、西华县)

营口市(站前区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、西市区、老边区)

新余市(分宜县、渝水区)

洛阳市(宜阳县、嵩县、西工区、洛宁县、新安县、栾川县、涧西区、瀍河回族区、孟津区、偃师区、汝阳县、老城区、伊川县、洛龙区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

马鞍山市(花山区、含山县、博望区、和县、雨山区、当涂县)

白山市(临江市、浑江区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、抚松县、江源区)

玉溪市(峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、江川区、澄江市、红塔区、易门县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

贵阳市(观山湖区、花溪区、开阳县、南明区、云岩区、白云区、清镇市、修文县、乌当区、息烽县)

百色市(田林县、德保县、凌云县、那坡县、平果市、西林县、靖西市、乐业县、田东县、右江区、田阳区、隆林各族自治县)

赣州市(于都县、南康区、龙南市、崇义县、宁都县、章贡区、瑞金市、赣县区、上犹县、石城县、安远县、信丰县、兴国县、寻乌县、会昌县、全南县、大余县、定南县)

淄博市(临淄区、桓台县、周村区、沂源县、博山区、张店区、淄川区、高青县)

濮阳市(清丰县、范县、濮阳县、华龙区、南乐县、台前县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、巴东县、咸丰县、鹤峰县、利川市、恩施市、建始县、来凤县)

广元市(剑阁县、青川县、苍溪县、利州区、朝天区、旺苍县、昭化区)

呼和浩特市(武川县、和林格尔县、土默特左旗、托克托县、回民区、新城区、玉泉区、赛罕区、清水河县)

　　转自：港湾商业观察

　　《港湾商业观察》王璐

　　有着“酒类流通第一股”的华致酒行（300755.SZ）交出了2016年以来的最差业绩。

　　华致酒行近期公布的2024年年报显示，公司实现营收94.64亿，同比下滑6.49%；归母净利润4445万，同比下滑81.11%；扣非净利润2517万，同比下滑85.97%。

　　不仅如此，2024年华致酒行净资产收益率（加权）1.23%，上年同期为6.32%；毛利率为9%，上年同期为10.75%；归属于上市公司股东的净资产为31.56亿元，同比下滑16.94%。

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　　多核心指标普遍下滑

　　华致酒行表示，酒类行业面临周期性调整，主销名酒市场价格呈下降趋势，公司毛利率因此降低，收入也略有下滑，同时公司基于谨慎性原则对部分存货计提了存货跌价准备，导致净利润同比减少。

　　具体到收入构成来看，无论是主业酒类，还是分产品，或是分地区，华致酒行近乎都清一色下滑。

　　2024年，华致酒行白酒和葡萄酒营收分别为87.60、4.20亿元，分别同比下降6.77%、13.68%。白酒方面，2024年销量和均价分别同比下降2.05%、4.81%。换言之，最重要的产品、销量和均价，都没有正增长。

　　实际上，华致酒行业绩的大败多少在市场预期之内。

　　公司此前就预计，2024年第四季度归母净利润为-1.30--1.16亿元，去年同期为0.04亿元；扣非归母净利润预计为-1.28--1.21亿元，去年同期为0.03亿元。对于当时的亏损，华鑫证券曾指出，1，行业整体需求疲软，五粮液等名酒批价下行，公司毛利率下降；2，公司基于谨慎性原则对部分存货进行存货跌价准备，净利润同比减少。

　　据悉，截至2024年末华致酒行的存货跌价准备为6083.73万元，同比增长超过110%。

　　当然，看得出来，华致酒行2024也在缩减成本：销售费用同比下滑21.81%，管理费用同比下滑14.40%。

　　华致酒行在年报中表示，酒水行业进入新一轮产业调整期，头部效应进一步凸显。上游供应商方面，受宏观经济形势影响，我国酒水市场总体规模增长速度有所放缓，具有较强品牌力的头部企业体现出更刚性的市场需求。伴随酒类消费从政务消费向商务消费、大众消费的持续转型，消费者的消费意识趋于理性，对品牌和品质的要求不断提升。白酒品牌分化日趋明显，市场份额持续向茅台、五粮液、汾酒等头部企业集中，消费者对品牌的忠诚度亦持续提升。葡萄酒行业品牌化发展的趋势也日益明显。

　　下游销售渠道方面，由于消费者对酒类即时性和保真性消费要求较高，包括连锁门店、烟酒店、卖场、社区便利店等在内的线下门店仍为主流购酒渠道。此外，随着互联网时代数字化营销的持续发展，消费者在追求产品质量之余，对配送效率、用户体验、便捷程度也提出了更高的要求。酒类流通行业面临新的挑战，优胜劣汰的发展变化凸显，竞争格局呈现集中化态势，品牌连锁业态的优势愈加明显。

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　　需求承压下，业绩创多年来新低

　　在年报发布后，华鑫证券研报认为，2024年白酒行业需求整体承压，名酒产品价格下行，精品酒所在次高端价位带商务场景仍未恢复，对公司利润端影响较大。

　　不过，华鑫证券也表示，2024年公司与奔富深化合作并获得多款红酒产品独家代理权，扩充品类覆盖更多价位段，推动销量增长。2024年四季度以来，公司主动调整变革内部架构与战略方向，以“去库存、促动销、稳价格、调结构、强团队、优模式”为行动方针，提升公司核心竞争力；同时梳理未来业务重心，做好名酒保真的渠道品牌和供应链服务平台两大工作，将名酒产品纳入体系管理，做好门店与消费者服务。

　　华鑫证券给出的盈利预测是，公司供应链服务平台的搭建有利于稳固核心竞争力，同时三大渠道业态满足多元消费需求与环境。短期行业需求整体承压，公司作为渠道商利润调整较多，预计公司2025-2027年EPS分别为0.26/0.42/0.60元，当前股价对应PE分别为61/37/26倍，维持“买入”投资评级。

　　事实上，拉长时间来看，华致酒行2024年业绩创下多年来新低。

　　2016年-2023年，华致酒行从未出现过营收净利润双降的情况，公司营收增速分别为38.45%、10.18%、13.06%、37.38%、32.20%、50.97%、16.73%和16.22%，归母净利润增速分别为351.58%、79.38%、10.94%、42.06%、16.82%、81.03%、-45.77%和-35.78%。

　　上述年份，公司毛利率分别为17.24%、20.30%、21.36%、21.39%、19.07%、20.96%、14.03%和10.75%。

　　有白酒观察人士认为，我国白酒行业历来受消费等大环境影响较大，而渠道销售方也直接受到影响，同时在“卖方”销售渠道上，无论线上还是线下，竞争都非常激烈，华致酒行因而业绩波动剧烈。

　　华致酒行年报中指出，据ParkStreet的数据显示，美国酒类流通第一巨头SGWS市占超30%，前三巨头SGWS、RNDC和BBBG市占达55%，相比之下，我国酒类流通行业集中度仍有很大的提升空间。

　　外界还关注到，华致酒行的存货自2021年至今，普遍保持在30亿左右。2020年-2024年，存货分别为18.92亿、30.48亿、34.29亿、33.55亿和32.59亿。

　　华致酒行财务总监胡亮锋在业绩说明会上表示，“目前公司存货结构已趋于合理，未来将进一步加强库存管理，提升存货周转率。”（港湾财经出品）