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海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)

杭州市(桐庐县、萧山区、临平区、淳安县、建德市、富阳区、拱墅区、余杭区、滨江区、临安区、钱塘区、西湖区、上城区)

曲靖市(宣威市、富源县、马龙区、陆良县、沾益区、会泽县、麒麟区、师宗县、罗平县)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)  濮阳市(台前县、清丰县、濮阳县、华龙区、范县、南乐县)

南通市(海门区、通州区、海安市、如皋市、如东县、启东市、崇川区)

长治市(沁源县、武乡县、长子县、襄垣县、上党区、平顺县、沁县、黎城县、壶关县、潞州区、屯留区、潞城区)

镇江市(扬中市、润州区、句容市、丹阳市、京口区、丹徒区)

新余市(分宜县、渝水区)  乌兰察布市(集宁区、卓资县、察哈尔右翼后旗、兴和县、凉城县、化德县、察哈尔右翼前旗、商都县、四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼中旗)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、长顺县、都匀市、罗甸县、平塘县、惠水县、龙里县、独山县、贵定县、福泉市、瓮安县、三都水族自治县)

济宁市(梁山县、泗水县、兖州区、鱼台县、任城区、微山县、金乡县、曲阜市、邹城市、嘉祥县、汶上县)

铁岭市(开原市、银州区、铁岭县、西丰县、清河区、昌图县、调兵山市)

赤峰市(松山区、翁牛特旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、敖汉旗、克什克腾旗、元宝山区、宁城县、林西县、巴林左旗、喀喇沁旗)

阜新市(太平区、彰武县、细河区、海州区、清河门区、新邱区、阜新蒙古族自治县)

儋州市

惠州市(龙门县、惠城区、博罗县、惠东县、惠阳区)

吕梁市(中阳县、文水县、石楼县、柳林县、交城县、兴县、交口县、方山县、汾阳市、孝义市、离石区、临县、岚县)

邯郸市(临漳县、魏县、丛台区、永年区、武安市、馆陶县、曲周县、磁县、大名县、肥乡区、峰峰矿区、广平县、复兴区、涉县、成安县、邱县、鸡泽县、邯山区)

龙岩市(永定区、长汀县、武平县、上杭县、连城县、漳平市、新罗区)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、久治县、甘德县、达日县、班玛县)

贵阳市(云岩区、观山湖区、清镇市、白云区、开阳县、息烽县、花溪区、南明区、乌当区、修文县)

九江市(柴桑区、共青城市、德安县、武宁县、瑞昌市、修水县、庐山市、彭泽县、濂溪区、湖口县、永修县、浔阳区、都昌县)

滨州市(博兴县、惠民县、滨城区、无棣县、邹平市、沾化区、阳信县)

兰州市(西固区、皋兰县、红古区、城关区、永登县、七里河区、榆中县、安宁区)

随州市(随县、广水市、曾都区)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

六安市(裕安区、舒城县、叶集区、金安区、霍邱县、金寨县、霍山县)

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阿坝藏族羌族自治州(理县、阿坝县、汶川县、小金县、金川县、松潘县、壤塘县、黑水县、若尔盖县、茂县、红原县、九寨沟县、马尔康市)

葫芦岛市(建昌县、连山区、南票区、绥中县、龙港区、兴城市)

西安市(灞桥区、阎良区、周至县、未央区、鄠邑区、长安区、高陵区、碑林区、新城区、莲湖区、雁塔区、临潼区、蓝田县)

玉溪市(江川区、澄江市、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、易门县、通海县)  朝阳市(北票市、凌源市、建平县、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、龙城区)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

衡水市(深州市、景县、安平县、枣强县、冀州区、阜城县、桃城区、故城县、武邑县、武强县、饶阳县)

岳阳市(平江县、岳阳县、云溪区、君山区、临湘市、华容县、汨罗市、湘阴县、岳阳楼区)深圳市(福田区、宝安区、盐田区、南山区、坪山区、罗湖区、光明区、龙华区、龙岗区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)  伊春市(大箐山县、铁力市、金林区、友好区、乌翠区、伊美区、丰林县、南岔县、嘉荫县、汤旺县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

漯河市(郾城区、召陵区、舞阳县、临颍县、源汇区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、奇台县、呼图壁县、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县)绵阳市(涪城区、梓潼县、平武县、江油市、安州区、游仙区、三台县、北川羌族自治县、盐亭县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、晴隆县、普安县、贞丰县、望谟县、安龙县、兴仁市、兴义市)

楚雄彝族自治州(大姚县、楚雄市、武定县、姚安县、牟定县、永仁县、元谋县、南华县、禄丰市、双柏县)

崇左市(江州区、扶绥县、龙州县、大新县、宁明县、天等县、凭祥市)

福州市(罗源县、连江县、晋安区、台江区、平潭县、永泰县、闽侯县、福清市、长乐区、仓山区、鼓楼区、马尾区、闽清县)

黄冈市(团风县、浠水县、黄州区、黄梅县、蕲春县、英山县、麻城市、红安县、武穴市、罗田县)

阿里地区(噶尔县、措勤县、革吉县、普兰县、日土县、改则县、札达县)

娄底市(新化县、双峰县、涟源市、冷水江市、娄星区)

吴忠市(红寺堡区、同心县、利通区、青铜峡市、盐池县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

嘉兴市(平湖市、桐乡市、南湖区、秀洲区、嘉善县、海宁市、海盐县)

玉树藏族自治州(玉树市、称多县、杂多县、曲麻莱县、囊谦县、治多县)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

乐山市(沙湾区、井研县、峨边彝族自治县、犍为县、马边彝族自治县、夹江县、五通桥区、金口河区、沐川县、市中区、峨眉山市)

聊城市(茌平区、莘县、东阿县、冠县、东昌府区、高唐县、临清市、阳谷县)

梧州市(龙圩区、岑溪市、蒙山县、万秀区、藤县、苍梧县、长洲区)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。