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襄阳市(襄城区、谷城县、枣阳市、樊城区、宜城市、襄州区、老河口市、南漳县、保康县)

衡水市(冀州区、武邑县、枣强县、饶阳县、阜城县、深州市、桃城区、故城县、景县、安平县、武强县)

银川市(兴庆区、灵武市、金凤区、贺兰县、西夏区、永宁县)

厦门市(翔安区、思明区、同安区、集美区、湖里区、海沧区)  阜新市(阜新蒙古族自治县、彰武县、清河门区、新邱区、太平区、细河区、海州区)

巴中市(巴州区、恩阳区、通江县、南江县、平昌县)

滁州市(定远县、来安县、琅琊区、天长市、全椒县、南谯区、明光市、凤阳县)

嘉兴市(嘉善县、南湖区、桐乡市、秀洲区、海盐县、平湖市、海宁市)

曲靖市(陆良县、沾益区、会泽县、师宗县、富源县、罗平县、宣威市、马龙区、麒麟区)  青岛市(崂山区、胶州市、城阳区、莱西市、平度市、黄岛区、即墨区、李沧区、市南区、市北区)

儋州市

宿迁市(宿豫区、泗洪县、沭阳县、宿城区、泗阳县)

甘孜藏族自治州(巴塘县、新龙县、理塘县、稻城县、泸定县、色达县、九龙县、白玉县、丹巴县、炉霍县、道孚县、石渠县、甘孜县、乡城县、得荣县、德格县、康定市、雅江县)

莆田市(城厢区、仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区)

张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

南充市(顺庆区、嘉陵区、高坪区、营山县、阆中市、仪陇县、西充县、南部县、蓬安县)

楚雄彝族自治州(大姚县、元谋县、南华县、楚雄市、双柏县、姚安县、武定县、永仁县、禄丰市、牟定县)

广州市(从化区、黄埔区、番禺区、白云区、天河区、增城区、南沙区、花都区、荔湾区、越秀区、海珠区)

阜阳市(颍泉区、界首市、颍东区、阜南县、颍州区、临泉县、颍上县、太和县)

德州市(陵城区、禹城市、庆云县、乐陵市、平原县、德城区、武城县、齐河县、宁津县、临邑县、夏津县)

西藏自治区

大同市(天镇县、平城区、新荣区、浑源县、广灵县、云冈区、灵丘县、左云县、云州区、阳高县)

佛山市(高明区、三水区、顺德区、南海区、禅城区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

台州市(天台县、临海市、椒江区、路桥区、仙居县、黄岩区、玉环市、三门县、温岭市)

张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、甘州区、山丹县、临泽县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

葫芦岛市(南票区、连山区、绥中县、兴城市、建昌县、龙港区)

安顺市(普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

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六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

新乡市(原阳县、牧野区、新乡县、长垣市、凤泉区、封丘县、辉县市、延津县、获嘉县、红旗区、卫滨区、卫辉市)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)  三门峡市(卢氏县、湖滨区、渑池县、义马市、陕州区、灵宝市)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、屏边苗族自治县、绿春县、弥勒市、建水县、开远市、红河县、蒙自市、元阳县、个旧市、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

玉林市(玉州区、容县、福绵区、兴业县、北流市、陆川县、博白县)攀枝花市(米易县、仁和区、西区、东区、盐边县)

安庆市(桐城市、岳西县、迎江区、宿松县、潜山市、宜秀区、大观区、望江县、怀宁县、太湖县)  宿州市(埇桥区、萧县、砀山县、泗县、灵璧县)

梧州市(万秀区、长洲区、苍梧县、藤县、岑溪市、蒙山县、龙圩区)

淮安市(淮阴区、金湖县、盱眙县、涟水县、淮安区、洪泽区、清江浦区)

丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县)茂名市(高州市、化州市、茂南区、信宜市、电白区)

宜春市(高安市、万载县、铜鼓县、袁州区、上高县、靖安县、奉新县、丰城市、樟树市、宜丰县)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、昭苏县、霍城县、新源县、奎屯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、伊宁县、特克斯县、尼勒克县)

果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、玛沁县、达日县、甘德县、久治县)

玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、治多县、曲麻莱县、杂多县、玉树市)

桂林市(永福县、象山区、七星区、全州县、阳朔县、临桂区、平乐县、恭城瑶族自治县、兴安县、灌阳县、雁山区、龙胜各族自治县、资源县、灵川县、荔浦市、秀峰区、叠彩区)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、剑河县、榕江县、凯里市、麻江县、台江县、黄平县、三穗县、黎平县、岑巩县、镇远县、施秉县、天柱县、从江县、雷山县、锦屏县)

揭阳市(揭西县、揭东区、榕城区、普宁市、惠来县)

玉溪市(易门县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、华宁县、新平彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、红塔区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、来凤县、恩施市、鹤峰县、巴东县、利川市、咸丰县、建始县)

邵阳市(洞口县、邵阳县、邵东市、新邵县、隆回县、北塔区、武冈市、双清区、新宁县、城步苗族自治县、绥宁县、大祥区)

兰州市(安宁区、七里河区、红古区、榆中县、皋兰县、西固区、城关区、永登县)

南平市(延平区、武夷山市、浦城县、光泽县、松溪县、建阳区、邵武市、政和县、顺昌县、建瓯市)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

淮南市(潘集区、寿县、八公山区、田家庵区、谢家集区、凤台县、大通区)

梅州市(兴宁市、大埔县、梅江区、丰顺县、梅县区、平远县、蕉岭县、五华县)

双鸭山市(尖山区、岭东区、四方台区、饶河县、宝清县、宝山区、友谊县、集贤县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。