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延安市(宝塔区、黄陵县、志丹县、吴起县、洛川县、子长市、延长县、安塞区、甘泉县、富县、宜川县、延川县、黄龙县)

临汾市(汾西县、浮山县、尧都区、蒲县、大宁县、侯马市、洪洞县、古县、永和县、安泽县、乡宁县、襄汾县、吉县、曲沃县、霍州市、翼城县、隰县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

宣城市(郎溪县、旌德县、宁国市、泾县、宣州区、绩溪县、广德市)  上饶市(婺源县、万年县、德兴市、信州区、广丰区、横峰县、铅山县、弋阳县、玉山县、广信区、鄱阳县、余干县)

衡水市(景县、武邑县、冀州区、故城县、饶阳县、阜城县、安平县、桃城区、枣强县、武强县、深州市)

惠州市(惠阳区、惠东县、龙门县、惠城区、博罗县)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、鹤庆县、剑川县、大理市、祥云县、巍山彝族回族自治县、宾川县、云龙县、洱源县、永平县、漾濞彝族自治县、弥渡县)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、雨湖区、岳塘区、韶山市)  盐城市(建湖县、滨海县、大丰区、响水县、亭湖区、阜宁县、盐都区、射阳县、东台市)

台州市(仙居县、三门县、椒江区、路桥区、温岭市、黄岩区、玉环市、临海市、天台县)

丽水市(龙泉市、青田县、莲都区、缙云县、景宁畲族自治县、庆元县、松阳县、遂昌县、云和县)

中山市

七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特后旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县)

张家口市(怀来县、康保县、崇礼区、阳原县、张北县、蔚县、尚义县、涿鹿县、下花园区、沽源县、桥西区、万全区、怀安县、赤城县、宣化区、桥东区)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、久治县、达日县、玛多县、玛沁县)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、黑水县、九寨沟县、阿坝县、金川县、马尔康市、红原县、理县、汶川县、壤塘县、松潘县、茂县、若尔盖县)

秦皇岛市(抚宁区、海港区、昌黎县、青龙满族自治县、北戴河区、山海关区、卢龙县)

商丘市(宁陵县、夏邑县、梁园区、民权县、睢阳区、永城市、柘城县、睢县、虞城县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县)

牡丹江市(爱民区、西安区、东安区、宁安市、绥芬河市、穆棱市、东宁市、海林市、林口县、阳明区)

石家庄市(栾城区、藁城区、元氏县、井陉矿区、高邑县、新乐市、辛集市、灵寿县、新华区、深泽县、鹿泉区、桥西区、行唐县、无极县、长安区、赞皇县、平山县、裕华区、井陉县、晋州市、正定县、赵县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

抚州市(黎川县、金溪县、广昌县、宜黄县、崇仁县、南城县、资溪县、乐安县、临川区、东乡区、南丰县)

乌兰察布市(集宁区、察哈尔右翼后旗、商都县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、四子王旗、卓资县、凉城县、兴和县、化德县、丰镇市)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、昭平县、八步区)

贵阳市(白云区、南明区、修文县、花溪区、云岩区、开阳县、观山湖区、息烽县、清镇市、乌当区)

上海市(嘉定区、青浦区、奉贤区、松江区、崇明区、虹口区、黄浦区、闵行区、普陀区、浦东新区、徐汇区、金山区、静安区、宝山区、长宁区、杨浦区)

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韶关市(武江区、翁源县、始兴县、乐昌市、南雄市、浈江区、仁化县、乳源瑶族自治县、曲江区、新丰县)

喀什地区(叶城县、疏勒县、泽普县、喀什市、莎车县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、巴楚县、疏附县、英吉沙县、麦盖提县)

烟台市(芝罘区、莱州市、牟平区、蓬莱区、莱阳市、栖霞市、莱山区、福山区、招远市、海阳市、龙口市)

崇左市(扶绥县、天等县、宁明县、凭祥市、龙州县、江州区、大新县)  兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

内蒙古自治区

乐山市(沐川县、夹江县、马边彝族自治县、井研县、峨边彝族自治县、金口河区、犍为县、五通桥区、沙湾区、市中区、峨眉山市)运城市(新绛县、盐湖区、河津市、万荣县、闻喜县、临猗县、垣曲县、绛县、芮城县、永济市、稷山县、夏县、平陆县)

清远市(清城区、阳山县、连南瑶族自治县、英德市、连州市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清新区)  苏州市(太仓市、相城区、吴中区、张家港市、姑苏区、常熟市、昆山市、虎丘区、吴江区)

毕节市(七星关区、赫章县、纳雍县、织金县、黔西市、大方县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县)

银川市(兴庆区、贺兰县、灵武市、金凤区、西夏区、永宁县)

来宾市(合山市、象州县、忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区)迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

滁州市(来安县、定远县、南谯区、全椒县、琅琊区、天长市、明光市、凤阳县)

玉溪市(江川区、华宁县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县、通海县、红塔区、峨山彝族自治县)

青岛市(崂山区、胶州市、即墨区、李沧区、市南区、城阳区、莱西市、市北区、黄岛区、平度市)

平凉市(华亭市、泾川县、庄浪县、崇信县、静宁县、崆峒区、灵台县)

甘孜藏族自治州(雅江县、稻城县、得荣县、理塘县、色达县、九龙县、石渠县、丹巴县、甘孜县、德格县、康定市、炉霍县、泸定县、道孚县、新龙县、白玉县、巴塘县、乡城县)

佳木斯市(桦川县、前进区、桦南县、向阳区、汤原县、富锦市、同江市、郊区、抚远市、东风区)

太原市(娄烦县、尖草坪区、万柏林区、清徐县、古交市、阳曲县、小店区、杏花岭区、晋源区、迎泽区)

大同市(天镇县、云州区、浑源县、平城区、左云县、灵丘县、云冈区、广灵县、新荣区、阳高县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

宝鸡市(渭滨区、岐山县、陈仓区、陇县、麟游县、凤县、扶风县、千阳县、金台区、太白县、凤翔区、眉县)

常德市(桃源县、临澧县、汉寿县、石门县、武陵区、澧县、安乡县、津市市、鼎城区)

那曲市(尼玛县、巴青县、班戈县、聂荣县、比如县、嘉黎县、色尼区、申扎县、双湖县、索县、安多县)

济宁市(嘉祥县、任城区、兖州区、金乡县、梁山县、曲阜市、邹城市、泗水县、微山县、汶上县、鱼台县)

安阳市(文峰区、林州市、内黄县、滑县、安阳县、北关区、殷都区、汤阴县、龙安区)

铜仁市(沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、德江县、思南县、玉屏侗族自治县、碧江区、石阡县、万山区)

泉州市(丰泽区、永春县、泉港区、洛江区、金门县、德化县、安溪县、鲤城区、石狮市、惠安县、晋江市、南安市)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。