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雅安市(宝兴县、汉源县、天全县、石棉县、芦山县、荥经县、雨城区、名山区)
德州市(庆云县、平原县、夏津县、乐陵市、宁津县、临邑县、德城区、武城县、齐河县、禹城市、陵城区)
广西壮族自治区
朔州市(平鲁区、应县、右玉县、朔城区、山阴县、怀仁市)
七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)
榆林市(清涧县、神木市、子洲县、绥德县、佳县、吴堡县、靖边县、府谷县、横山区、米脂县、定边县、榆阳区)
大理白族自治州(大理市、洱源县、宾川县、鹤庆县、祥云县、云龙县、永平县、剑川县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县)
宿州市(泗县、埇桥区、砀山县、萧县、灵璧县)
呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、阿荣旗、根河市、牙克石市、新巴尔虎右旗、满洲里市、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)
嘉兴市(嘉善县、海盐县、海宁市、秀洲区、桐乡市、平湖市、南湖区)
重庆市(巫山县、奉节县、南岸区、巴南区、酉阳土家族苗族自治县、璧山区、开州区、沙坪坝区、梁平区、綦江区、云阳县、长寿区、渝中区、江津区、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、九龙坡区、丰都县、巫溪县、垫江县、永川区、忠县、荣昌区、南川区、潼南区、江北区、北碚区、武隆区、石柱土家族自治县、渝北区、涪陵区、彭水苗族土家族自治县、万州区、合川区、大渡口区、城口县、大足区、黔江区)
新余市(渝水区、分宜县)
三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)
渭南市(澄城县、合阳县、富平县、华州区、白水县、华阴市、大荔县、临渭区、蒲城县、潼关县、韩城市)
太原市(阳曲县、清徐县、小店区、娄烦县、古交市、迎泽区、杏花岭区、晋源区、万柏林区、尖草坪区)
阜阳市(临泉县、阜南县、颍上县、颍泉区、界首市、颍州区、颍东区、太和县)
郑州市(中牟县、二七区、中原区、惠济区、金水区、荥阳市、上街区、新郑市、登封市、新密市、管城回族区、巩义市)
忻州市(宁武县、五寨县、神池县、静乐县、保德县、偏关县、繁峙县、代县、五台县、定襄县、岢岚县、河曲县、忻府区、原平市)
云浮市(罗定市、郁南县、云城区、云安区、新兴县)
西宁市(城东区、城西区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区、城北区、湟中区)
衡水市(枣强县、武强县、景县、武邑县、故城县、冀州区、桃城区、饶阳县、深州市、阜城县、安平县)
吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)
黑河市(嫩江市、逊克县、北安市、爱辉区、五大连池市、孙吴县)
大连市(旅顺口区、庄河市、甘井子区、普兰店区、金州区、沙河口区、瓦房店市、西岗区、中山区、长海县)
金华市(婺城区、金东区、兰溪市、永康市、东阳市、义乌市、武义县、磐安县、浦江县)
定西市(通渭县、陇西县、漳县、安定区、临洮县、岷县、渭源县)
内蒙古自治区
新乡市(长垣市、获嘉县、新乡县、卫辉市、封丘县、牧野区、凤泉区、原阳县、辉县市、延津县、红旗区、卫滨区)
齐齐哈尔市(铁锋区、甘南县、克山县、龙沙区、讷河市、龙江县、富拉尔基区、拜泉县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、克东县、富裕县、碾子山区、昂昂溪区、建华区、依安县)
佛山市(南海区、顺德区、三水区、高明区、禅城区)
甘南藏族自治州(夏河县、合作市、迭部县、碌曲县、卓尼县、舟曲县、玛曲县、临潭县)
巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和硕县、库尔勒市、和静县、且末县、博湖县、焉耆回族自治县、若羌县、尉犁县)
合肥市(包河区、瑶海区、肥东县、巢湖市、蜀山区、庐江县、庐阳区、长丰县、肥西县)
孝感市(汉川市、云梦县、孝昌县、大悟县、安陆市、应城市、孝南区)
承德市(双滦区、鹰手营子矿区、平泉市、承德县、隆化县、滦平县、丰宁满族自治县、兴隆县、宽城满族自治县、双桥区、围场满族蒙古族自治县)
广安市(前锋区、广安区、华蓥市、邻水县、岳池县、武胜县)
三沙市(西沙区、南沙区)
武汉市(汉南区、江岸区、武昌区、汉阳区、黄陂区、江夏区、东西湖区、蔡甸区、洪山区、青山区、新洲区、硚口区、江汉区)
铜仁市(思南县、江口县、松桃苗族自治县、碧江区、石阡县、德江县、万山区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县)
聊城市(阳谷县、东昌府区、临清市、东阿县、高唐县、茌平区、莘县、冠县)
来宾市(忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区、合山市)
徐州市(沛县、丰县、鼓楼区、睢宁县、邳州市、泉山区、云龙区、铜山区、贾汪区、新沂市)
菏泽市(曹县、单县、鄄城县、牡丹区、郓城县、东明县、定陶区、成武县、巨野县)
百色市(平果市、那坡县、乐业县、德保县、右江区、凌云县、田林县、田阳区、靖西市、田东县、西林县、隆林各族自治县)
鄂尔多斯市(鄂托克旗、达拉特旗、康巴什区、鄂托克前旗、乌审旗、准格尔旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、东胜区)
儋州市
恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、利川市、建始县、来凤县、恩施市、鹤峰县、巴东县)
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)
濮阳市(南乐县、华龙区、范县、濮阳县、台前县、清丰县)
济宁市(汶上县、金乡县、鱼台县、邹城市、兖州区、嘉祥县、任城区、泗水县、梁山县、曲阜市、微山县)
香港特别行政区
那曲市(色尼区、比如县、巴青县、班戈县、安多县、索县、申扎县、尼玛县、双湖县、嘉黎县、聂荣县)
果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、达日县、玛多县、甘德县、久治县)
本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、南芬区、溪湖区、平山区)
黄石市(铁山区、阳新县、大冶市、西塞山区、下陆区、黄石港区)
淮安市(金湖县、涟水县、清江浦区、淮阴区、淮安区、盱眙县、洪泽区)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
泰安市(岱岳区、东平县、肥城市、宁阳县、新泰市、泰山区)
萍乡市(芦溪县、莲花县、安源区、湘东区、上栗县)
文山壮族苗族自治州(广南县、富宁县、麻栗坡县、马关县、丘北县、砚山县、西畴县、文山市)
运城市(平陆县、夏县、芮城县、临猗县、盐湖区、绛县、新绛县、万荣县、稷山县、闻喜县、垣曲县、永济市、河津市)
阿坝藏族羌族自治州(茂县、小金县、理县、九寨沟县、黑水县、松潘县、金川县、马尔康市、红原县、若尔盖县、汶川县、壤塘县、阿坝县)
青岛市(即墨区、李沧区、黄岛区、胶州市、市北区、城阳区、市南区、崂山区、莱西市、平度市)
银川市(金凤区、永宁县、灵武市、贺兰县、西夏区、兴庆区)
泰州市(靖江市、泰兴市、兴化市、姜堰区、海陵区、高港区)
伊春市(伊美区、友好区、嘉荫县、乌翠区、丰林县、南岔县、汤旺县、铁力市、金林区、大箐山县)
昌吉回族自治州(吉木萨尔县、呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、昌吉市)
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亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)
济源市
厦门市(翔安区、集美区、思明区、同安区、湖里区、海沧区)
晋城市(城区、高平市、阳城县、沁水县、陵川县、泽州县)
济南市(商河县、市中区、济阳区、莱芜区、平阴县、槐荫区、钢城区、历下区、章丘区、长清区、天桥区、历城区)
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南京市(栖霞区、玄武区、江宁区、建邺区、高淳区、浦口区、雨花台区、六合区、秦淮区、溧水区、鼓楼区)
邢台市(临西县、隆尧县、南宫市、内丘县、襄都区、沙河市、任泽区、巨鹿县、新河县、威县、柏乡县、平乡县、清河县、宁晋县、临城县、广宗县、南和区、信都区)
石家庄市(无极县、行唐县、赵县、深泽县、灵寿县、桥西区、新乐市、辛集市、长安区、裕华区、鹿泉区、元氏县、平山县、栾城区、井陉县、藁城区、井陉矿区、正定县、晋州市、新华区、赞皇县、高邑县)
六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)
天津市(东丽区、静海区、蓟州区、河东区、滨海新区、宁河区、红桥区、津南区、南开区、西青区、和平区、河西区、北辰区、河北区、武清区、宝坻区)
长沙市(宁乡市、芙蓉区、雨花区、开福区、天心区、浏阳市、长沙县、岳麓区、望城区)
吉林市(磐石市、丰满区、永吉县、蛟河市、船营区、龙潭区、昌邑区、桦甸市、舒兰市)
●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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