最近有什么新鲜事：勇敢追梦，探索新时代女性的多元角色

更新时间：2025-04-25 15:54:19　浏览次数： 776

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吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

铁岭市(铁岭县、清河区、调兵山市、西丰县、银州区、昌图县、开原市)

烟台市(栖霞市、莱山区、海阳市、牟平区、蓬莱区、招远市、莱阳市、芝罘区、莱州市、福山区、龙口市)

淮安市(涟水县、淮安区、盱眙县、洪泽区、淮阴区、金湖县、清江浦区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、敖汉旗、喀喇沁旗、巴林左旗、元宝山区、红山区、宁城县、克什克腾旗、松山区、林西县、巴林右旗)

宁夏回族自治区

铜仁市(松桃苗族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、思南县、江口县、德江县)

那曲市(比如县、聂荣县、双湖县、安多县、班戈县、索县、尼玛县、色尼区、申扎县、嘉黎县、巴青县)

十堰市(房县、张湾区、郧西县、竹山县、茅箭区、郧阳区、丹江口市、竹溪县)

大庆市(红岗区、龙凤区、肇州县、林甸县、让胡路区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇源县)

常德市(石门县、鼎城区、津市市、桃源县、武陵区、临澧县、安乡县、汉寿县、澧县)

咸阳市(兴平市、礼泉县、长武县、杨陵区、乾县、秦都区、泾阳县、彬州市、旬邑县、渭城区、永寿县、淳化县、三原县、武功县)

德州市(乐陵市、平原县、齐河县、武城县、宁津县、庆云县、临邑县、夏津县、禹城市、陵城区、德城区)

牡丹江市(爱民区、东宁市、西安区、海林市、穆棱市、绥芬河市、东安区、林口县、阳明区、宁安市)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

抚顺市(望花区、新宾满族自治县、抚顺县、东洲区、新抚区、清原满族自治县、顺城区)

宜昌市(五峰土家族自治县、夷陵区、远安县、猇亭区、伍家岗区、宜都市、枝江市、当阳市、秭归县、点军区、长阳土家族自治县、兴山县、西陵区)

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儋州市

泰安市(宁阳县、新泰市、肥城市、东平县、岱岳区、泰山区)

甘孜藏族自治州(道孚县、德格县、九龙县、新龙县、色达县、理塘县、雅江县、乡城县、甘孜县、丹巴县、巴塘县、得荣县、炉霍县、泸定县、康定市、稻城县、石渠县、白玉县)

衡阳市(衡山县、珠晖区、南岳区、衡东县、石鼓区、耒阳市、雁峰区、衡南县、衡阳县、蒸湘区、祁东县、常宁市)

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普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

塔城地区(塔城市、乌苏市、裕民县、额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)

太原市(娄烦县、晋源区、迎泽区、小店区、万柏林区、尖草坪区、古交市、杏花岭区、阳曲县、清徐县)

宣城市(广德市、泾县、绩溪县、宁国市、旌德县、郎溪县、宣州区)

福州市(福清市、闽侯县、闽清县、晋安区、仓山区、鼓楼区、罗源县、长乐区、平潭县、马尾区、台江区、永泰县、连江县)

宜宾市(屏山县、南溪区、叙州区、翠屏区、兴文县、珙县、高县、长宁县、筠连县、江安县)

德阳市(广汉市、中江县、什邡市、旌阳区、罗江区、绵竹市)

金华市(武义县、婺城区、永康市、金东区、浦江县、磐安县、东阳市、兰溪市、义乌市)

黑河市(逊克县、嫩江市、五大连池市、孙吴县、爱辉区、北安市)

阜新市(彰武县、细河区、海州区、新邱区、阜新蒙古族自治县、清河门区、太平区)

四平市(梨树县、铁东区、铁西区、伊通满族自治县、双辽市)

泰州市(海陵区、兴化市、高港区、泰兴市、姜堰区、靖江市)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

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三门峡市(陕州区、义马市、灵宝市、渑池县、卢氏县、湖滨区)

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上饶市(弋阳县、万年县、鄱阳县、广丰区、玉山县、横峰县、铅山县、广信区、信州区、余干县、婺源县、德兴市)

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佛山市(高明区、南海区、禅城区、顺德区、三水区)

本溪市(溪湖区、平山区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区)

嘉峪关市

三明市(将乐县、大田县、永安市、泰宁县、三元区、建宁县、沙县区、明溪县、宁化县、清流县、尤溪县)

长治市(襄垣县、武乡县、潞城区、长子县、沁县、潞州区、上党区、平顺县、沁源县、黎城县、屯留区、壶关县)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、久治县、玛多县、甘德县、班玛县)

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马鞍山市(和县、雨山区、花山区、含山县、当涂县、博望区)

温州市(洞头区、鹿城区、瑞安市、乐清市、泰顺县、苍南县、龙港市、永嘉县、瓯海区、文成县、平阳县、龙湾区)

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郑州市(二七区、巩义市、管城回族区、中牟县、登封市、新郑市、中原区、荥阳市、上街区、新密市、惠济区、金水区)

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湘西土家族苗族自治州(泸溪县、凤凰县、吉首市、永顺县、龙山县、花垣县、古丈县、保靖县)

武汉市(新洲区、黄陂区、武昌区、洪山区、硚口区、江汉区、青山区、江夏区、蔡甸区、汉阳区、江岸区、东西湖区、汉南区)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

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西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

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通化市(柳河县、梅河口市、辉南县、东昌区、二道江区、集安市、通化县)

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　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化